營收全線縮水 壓縮費用保增長
截至4月7日，A股已經有10家百貨類上市公司發布了2014年年報，除了南京新百因為兼并收購導致營業收入攀升外，其余9家公司無一例外地遭遇了主營收入下滑的困境，長百集團、杭州解百、茂業物流和中興商業降幅均超過8%。
在年報中，上市公司將營收下滑的原因均歸咎于經濟不景氣、網購的增長和購物卡消費的下降。由于購物卡減少，去年這10家百貨公司中除了長百集團和杭州解百，其余預收賬款全部大幅下滑，茂業物流指出去年其購物卡消費減少1.95億元，降幅37.4%。
上述9家營收下降的百貨公司有5家仍然實現了凈利潤的增長，如果扣除非經常性損益，除杭州解百和徐家匯微增外，其他7家公司歸屬母公司股東凈利潤也全線下滑。
不過，在種種壓力之下，大部分上市百貨公司嚴控費用，毛利率和凈利率都能有所提升或者大致持穩。去年徐家匯凈利率仍然遠遠跑贏其他同行，從2013年的12.1%上升至13.0%；原本凈利率處于較低水平的杭州解百，一舉從3.0%躍升至6.3%。
應付賬款飆升 財務費用大降
費用控制是今年百貨類上市公司董事會報告中最重要的內容之一。通過關閉部分門店、壓縮費用支出，廣百股份去年雖然未能完成年度營收目標，但實現凈利潤2.38億元，完成年度目標的100.85%。
實際上，由于勞動力成本上升，百貨公司銷售費用、管理費用的壓縮空間有限，維持或者提升盈利能力的更大原因在于將部分經營壓力強勢地轉移給了供貨商，這種壓力轉移不僅體現在進貨價格上，更加體現在資金占用上。
Wind數據顯示，已經披露年報的10家百貨公司去年銷售費用、管理費用均保持上升或者僅略微下降，降幅遠遠低于營業收入降幅；7家公司財務費用出現不同程度下降，首商股份、徐家匯和茂業物流財務費用為負數，降幅分別達到144.69%、333.29%和388.39%。
相比之下，去年這10家百貨公司的應付賬款全線飆升，增幅最低的廣百股份也達到81.22%，杭州解百應付賬款增速高達314.42%，茂業物流增速高達135.78%，首商股份和徐家匯增速也超過95%。與此同時，應付賬款周轉天數平均達到63天，明顯高于去年的57天，其中茂業物流的應付賬款周轉天數還從去年的48天上升至61天。
在占用供貨商貨款方面，廣百股份則一直是上市百貨公司中最為強勢的。廣百股份去年應收賬款占總負債的比例高達80.39%，應收賬款周轉天數雖然有所下降，但仍高達110天，這意味著廣百股份能夠免息占用供貨商資金接近4個月。另外，成商集團、首商股份、徐家匯和茂業物流應付賬款占總負債比例也都高于30%。
資金利用效率成關鍵
盡管杭州解百去年費用控制明顯跑輸同行，銷售費用大幅增長301.85%，管理費用增長130.48%，但得益于應付賬款的大幅增長，其財務費用為-673.96萬元，同比下降262.67%（其去年財務費用調整前為414.32萬元，調整后為-467.48萬元）。杭州解百去年營業收入同比下滑8.9%，凈利潤下滑13.75%，扣非后增長0.84%。
費用控制不給力，資金利用效率相對低的長百集團去年拿出了目前為止百貨類上市公司中最為難堪的業績報告。去年長百集團營業收入下滑9.26%，凈利潤大跌98.34%，在毛利率大致持平的情況下，凈利率從4.67%跌至0.08%。去年長百集團銷售費用和管理費用增幅分別達到19.5%和15.3%，財務費用大致持平。長百集團應付賬款占總負債比例一直處于較低水平，去年還從15.26%下滑至13.54%。
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