7 月 27 日下午 4 點(diǎn)，1992 年創(chuàng)立，旗下?lián)碛?Belle、Staccato、Joy & Peace 以及 Tata 等 14 個(gè)女鞋品牌的百麗集團(tuán)正式從香港退市。

早在今年四月末，百麗國(guó)際已經(jīng)收到私有化通知，所計(jì)劃的私有價(jià)格為 6.3 港元/股，公司的總估值為 531 億港元。而相比曾經(jīng)最高市值的 1500 億港元，市值縮水了近 2/3。即使和 10 年前公司上市首日的市值相比，也有所減少。從最初資產(chǎn)僅 200 萬(wàn)港元到 2007 年 5 月在港交所上市時(shí)，首日市值高達(dá) 670 億港元。

7 月 17 日晚，百麗國(guó)際正式發(fā)布公告稱股東大會(huì)上，有 98% 股東投票贊成私有化方案，隨即開(kāi)曼群島大法院批準(zhǔn)了私有化計(jì)劃，公司將于 7 月 27 日下午正式取消上市。

所以 7 月 18 日已經(jīng)是百麗最后一個(gè)交易日，收盤價(jià)位 6.24 港元。

而百麗此次的私有化計(jì)劃被認(rèn)為是港交所至今為止規(guī)模最大的一次私有化交易紀(jì)錄。

私有化后，高瓴資本將持有公司 57.6% 的股權(quán)，成為百麗國(guó)際的新任大股東。高瓴資本 2005 年創(chuàng)立，目前是亞洲最大的資產(chǎn)管理基金之一。規(guī)模約 300 億美元，主要專注于長(zhǎng)期性投資，其投資人包括全球性的大學(xué)捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金和家族基金等。

“我們樂(lè)見(jiàn)股東們對(duì)私有化方案的支持與肯定。我們深信高瓴團(tuán)隊(duì)將能幫助百麗國(guó)際在充滿挑戰(zhàn)的零售市場(chǎng)環(huán)境中推行以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)的轉(zhuǎn)型，從而重獲長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，”高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨诮袢毡硎尽?

成立于 2002 年的鼎暉投資將持有百麗國(guó)際 11.9% 的股權(quán)，鼎暉投資前身是中國(guó)國(guó)際金融有限公司的直接投資部。截止至 2016 年12月，其管理資金規(guī)模達(dá) 1200 億元人民幣。

參與私有化財(cái)團(tuán)的公司管理層，包括百麗集團(tuán)執(zhí)行董事于武和執(zhí)行董事及高級(jí)副總裁盛放在內(nèi)的管理層將共持有 30.5% 的股權(quán)。

而百麗集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)鄧耀和 CEO 盛百椒都未參與私有化收購(gòu)，而是選擇出售他們所持有 25.74% 的百麗股份。據(jù)估計(jì)，這部分股份價(jià)值百億。

CEO 盛百椒稱私有化也許是公司目前最好的出路：“作為上市公司，每個(gè)季度需要披露運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，這使得管理層不得不追逐一些短期的盈利目標(biāo)，而私有化則可以為公司的轉(zhuǎn)型提供更大的空間。”

他認(rèn)為自己今年已滿 65 歲，“能力及價(jià)值觀上難以再為公司帶來(lái)大貢獻(xiàn)”，” 如果私有化成功，自己也只會(huì)再工作兩到三年，幫助公司渡過(guò)轉(zhuǎn)型期。

目前市場(chǎng)普遍猜測(cè)在港股被低估的百麗國(guó)際如果回歸 A 股，也許還能扳回一城。但盛百椒稱私有化財(cái)團(tuán)并沒(méi)有就是否回歸 A 股與自己溝通過(guò)。

好奇心日?qǐng)?bào)曾在今年四月百麗傳出出售消息時(shí)，對(duì)百麗代表的老牌百貨一樓女鞋何以走到了今天做了深度分析，其中包括渠道老化、創(chuàng)新不足等因素。

如果你有興趣，請(qǐng)看以下我們?cè)?4 月 25 日發(fā)布的相關(guān)深度報(bào)道。

上海的淮海中路上，由陜西南路分開(kāi)的購(gòu)物中心環(huán)貿(mào) iapm 和它對(duì)面的巴黎春天百貨仿佛是兩個(gè)世界。尤其是在周五晚上，環(huán)貿(mào) iapm 的熱鬧，讓巴黎春天百貨稀稀拉拉的人流顯得更為冷清。

不過(guò)巴黎春天外一個(gè)叫“15mins”的鞋履品牌樹(shù)立的一個(gè)十幾平米的室外“快閃店”，倒是還有一些人氣，很多人都不知道這是百麗旗下新推出的一個(gè)低價(jià)品牌，但這個(gè)短暫的熱鬧對(duì)于百麗集團(tuán)來(lái)說(shuō)，大概也于事無(wú)補(bǔ)了。

根據(jù)彭博社上周的消息，曾經(jīng)投資了百麗、YOHO! 的鼎輝資本計(jì)劃以 57 億元美金(約442 億港幣)收購(gòu)百麗。有傳言鼎暉是幫助百麗私有化，再進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)改造。

57 億美金的收購(gòu)金額低于百麗 444 億港幣的市值。而在 2013 年，這家公司的市值超過(guò)了 1400 億港元。

和巔峰時(shí)期相比，百麗的市值下降了 65%。這個(gè)有“鞋王”之稱的公司的好日子結(jié)束了。而它旗下的 12 個(gè)品牌曾經(jīng)幾乎霸占了百貨一樓的女鞋專區(qū)。思加圖、塔塔、妙麗、百思圖、天美意……它們都來(lái)自百麗集團(tuán)。

百麗自有品牌和代理品牌組合定位圖

但從 2014 年開(kāi)始它的業(yè)績(jī)就越來(lái)越糟糕了。2015 財(cái)年(截止 2016 年 2 月底)百麗雖然銷售額同比微增 2% 至 407.9 億人民幣，不過(guò)凈利潤(rùn)下降了38%，為 29.3 億。它尚未公布截止 2017 年 2 月底的業(yè)績(jī)，但已經(jīng)發(fā)出了壞消息預(yù)警：年度總收入將下降 15%~25%。

不光是百麗，那些曾經(jīng)捕獲了年輕女性消費(fèi)者的其它品牌，比如達(dá)芙妮、星期六也都好不到哪里去。

達(dá)芙妮去年的收入為 65 億港幣，同比下降了 22%;虧損了 8.37 億元，相較前一年擴(kuò)大了 68%，同店銷售也下降了 11.6%。

這幾家中體量最小的星期六已經(jīng)連續(xù)三年銷售額下滑，連續(xù)四年利潤(rùn)下降。2016 年它的收入和利潤(rùn)都退回了 2012 年以前的水平。

它們身上的時(shí)尚標(biāo)簽基本上消失殆盡了，就像老去的品牌如班尼路或真維斯一樣。消費(fèi)風(fēng)潮已經(jīng)改變了，年輕人比 10 年前更挑剔、眼界更廣，更多元和復(fù)雜的審美和消費(fèi)習(xí)慣，而它們還停在原地。

它最為倚重的百貨渠道已經(jīng)不行了，而新的購(gòu)物中心又進(jìn)不去

很容易把問(wèn)題歸結(jié)于渠道的老化，百貨業(yè)的衰敗也不是一天兩天了。根據(jù)中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，2015 年百貨利潤(rùn)同比下降了 12%。在它調(diào)查的 80 家百貨公司中，有一半的公司銷售額都同比下降。

那些跟隨它發(fā)展并且依賴百貨的品牌都受到了沖擊。不僅是這些國(guó)內(nèi)女鞋品牌，還有百貨女裝，比如我們之前報(bào)道過(guò)的日系女裝品牌 Honeys 以及伊都錦。

但另一方面，2015 年中國(guó)購(gòu)物中心的銷售額增長(zhǎng)了11.8%。但百麗已經(jīng)很難再進(jìn)駐新的購(gòu)物中心了，尤其是那些代表了年輕潮流風(fēng)向的一線城市購(gòu)物中心。而比百麗定位更低端的達(dá)芙妮選擇降低產(chǎn)品單價(jià)，并且在大賣場(chǎng)和超市附近開(kāi)店，這讓達(dá)芙妮旗下的品牌幾乎更不可能進(jìn)入購(gòu)物中心了。

不管是百麗還是達(dá)芙妮，它們對(duì)于百貨渠道的擴(kuò)張，現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，也都過(guò)于樂(lè)觀了。

百麗 2010~2012 年幾乎都在以每年 20% 左右的速度開(kāi)店，兩年之內(nèi)店鋪數(shù)就從 8312 超過(guò)了1.2 萬(wàn)。在 2011 年的一段時(shí)間，百麗平均每天都會(huì)新開(kāi) 2~3 家店鋪。

達(dá)芙妮在 2011 和 2012 年兩年店鋪的增速都在 14% 左右，2014 年達(dá)芙妮擁有超過(guò) 6700 家店鋪，達(dá)到了頂峰值。

但與此同時(shí)，百麗的存貨周期變長(zhǎng)了(2013/14 年鞋類產(chǎn)品存貨周期為 190 天;兩年之后增加至 261 天)——也就是說(shuō)產(chǎn)品從出廠到賣出的時(shí)間變久了。百麗只能靠打折來(lái)銷掉積壓的產(chǎn)品。

達(dá)芙妮的情況也類似。在 2016 年財(cái)報(bào)中它提到因?yàn)樘幚泶尕洠�毛利率下降�?6 個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上它的同店銷售從 2012 年就開(kāi)始下降了，但并沒(méi)有引起足夠的重視。

消費(fèi)風(fēng)潮已經(jīng)改變了，但百麗并沒(méi)有跟上

這幾年最厲害的當(dāng)屬運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)，它徹底改變了運(yùn)動(dòng)鞋在女性鞋柜中的位置：她們不再只是運(yùn)動(dòng)時(shí)穿穿，逛街甚至是上班和約會(huì)的場(chǎng)合，穿運(yùn)動(dòng)鞋的女性也越來(lái)越多了。運(yùn)動(dòng)鞋也突破了固有的搭配，它被穿著搭配裙子，甚至是西服。

阿迪達(dá)斯的 Stan smith 走紅之后，幾乎所有鞋履品牌都推出了小白鞋。小白鞋從 2014 年被穿上 Celine 秀場(chǎng)已經(jīng)紅了 3 年了，熱潮至今都未消退。阿迪達(dá)斯在中國(guó)女鞋市場(chǎng)的市場(chǎng)份額從 2014 年的 1.4% 增長(zhǎng)到了去年的 2%。

從中受益不止是阿迪達(dá)斯，還有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手耐克。根據(jù)歐睿咨詢向《好奇心日?qǐng)?bào)》提供的數(shù)據(jù)，耐克在女鞋市場(chǎng)所占的份額在過(guò)去兩年之內(nèi)幾乎擴(kuò)大了一倍，達(dá)到了4.7%——這大概是受到運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)和中國(guó)體育用品市場(chǎng)發(fā)展(健身的人越來(lái)越多)的雙重影響。與它們相比的是，達(dá)芙妮的市場(chǎng)份額從 3.6% 下降到 2.4%。

2016 年，如果算上男鞋，百麗和達(dá)芙妮在整個(gè)中國(guó)鞋履市場(chǎng)的份額排在耐克和阿迪達(dá)斯之后。

公司對(duì)員工的著裝要求也越來(lái)越“松”了。百麗國(guó)際首席執(zhí)行官盛百椒也在業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上曾提到，他在上海公司的電梯內(nèi)發(fā)現(xiàn)，20 個(gè)人里只有兩個(gè)人穿著正裝鞋，其中一個(gè)是他自己。

但運(yùn)動(dòng)鞋并不是百麗擅長(zhǎng)設(shè)計(jì)和包裝的鞋款。百麗旗下的 12 個(gè)品牌都以更正式的鞋款為主，這些品牌中很少有運(yùn)動(dòng)鞋(尤其是帶一定運(yùn)動(dòng)功能)的身影。按照財(cái)報(bào)的語(yǔ)言就是“時(shí)尚鞋、正裝鞋過(guò)度覆蓋，運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)格占比相對(duì)不足。”

從兩大業(yè)務(wù)的變化趨勢(shì)來(lái)看，運(yùn)動(dòng)及服飾品牌依然有所增長(zhǎng)，但是鞋履品牌一直在下降

不過(guò)跟達(dá)芙妮等其他女鞋公司不同的是，百麗其實(shí)因此受益了。很多消費(fèi)者不一定知道百麗也是耐克和阿迪達(dá)斯等品牌在中國(guó)最大的經(jīng)銷商之一，它經(jīng)營(yíng)著滔博體育等零售終端。運(yùn)動(dòng)零售的業(yè)務(wù)帶來(lái)了利好：在財(cái)報(bào)上它的貢獻(xiàn)在擴(kuò)大。不過(guò)經(jīng)銷的毛利率始終低于百麗的自有品牌。根據(jù) 2016/17 年年中期財(cái)報(bào)，鞋類毛利率為 67%，而運(yùn)動(dòng)及服飾品牌只有 44% 左右。 只做經(jīng)銷并非長(zhǎng)久之計(jì)。

品牌和產(chǎn)品老化，更新速度實(shí)在太慢了

百麗已經(jīng)很久沒(méi)有爆款了。上一次還是 2011 年百麗旗下的思加圖和徐濠縈合作推紅了松糕涼鞋。當(dāng)時(shí)這款鞋成為了眾多品牌模仿和抄襲的對(duì)象。但現(xiàn)在當(dāng)下最流行的小白鞋、綁帶鞋、絨球裝飾鞋……沒(méi)有一款來(lái)自百麗旗下品牌。往往是一個(gè)鞋款流行了一陣子，百麗的品牌才會(huì)跟隨上來(lái)。

這是 2015 在 4 月香奈兒秋冬系列走秀時(shí)的一雙鞋(它的設(shè)計(jì)在 50 年代就有了)，在當(dāng)年下半年迅速走紅。Zara 在 2016 年初時(shí)候就推出了這樣的款式。一眾淘寶網(wǎng)紅店跟 Zara 推仿款的速度可能差不多，他們非常關(guān)注潮流和趨勢(shì)。在我們之前的報(bào)道中發(fā)現(xiàn)店主們?yōu)榱司o跟時(shí)裝周的潮流會(huì)關(guān)注 WowTrend 或是 WSGN 這樣的網(wǎng)站。

而百麗沒(méi)有那么敏捷，它對(duì)潮流的反應(yīng)要慢得多：百麗今年春季才推出這雙拼色中跟鞋。從圖紙到成品，據(jù)說(shuō)百麗需要 3~6 個(gè)月。

百麗對(duì)大牌的模仿還有不少其它例子：你能在一些鞋款上看到 Tory Burch 甚至是更街頭一些的品牌如 Dr.Martens。但總是慢了幾拍，據(jù)說(shuō)百麗集團(tuán)的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)每年會(huì)推出 3000 個(gè)款式，不過(guò)分散到 12 個(gè)自有品牌下其實(shí)新品也不多。

Charles & Keith 門店（圖片來(lái)自：Retail In Asia） 

同樣原創(chuàng)設(shè)計(jì)不多，但這幾年在比較萎靡的女鞋市場(chǎng)中“逆勢(shì)而起”的 Charles & Keith 卻受到了不少年輕消費(fèi)者的追捧，它甚至還有小 CK 之稱。

Charles & Keith 的長(zhǎng)項(xiàng)就是“快”：它的設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)常前往米蘭、巴黎、倫敦和紐約等國(guó)家參加各種時(shí)尚貿(mào)易展覽會(huì)，第一時(shí)間獲取潮流資訊。每周就會(huì)推出 20 多個(gè)新款。

它的產(chǎn)品單價(jià)也比百麗低，一般在 200~400 元人民幣左右，采用的是 PU 材質(zhì)。雖然價(jià)格和材質(zhì)可能都不如百麗旗下的品牌，但 Charles & Keith 更懂得包裝品牌。它的店鋪設(shè)計(jì)更寬敞，灰色調(diào)的視覺(jué)更有現(xiàn)代感，陳列也更大氣。其電商負(fù)責(zé)人 Andy Chen 曾透露，相比于百貨商店，Charles & Keith 選擇了購(gòu)物中心作為主要渠道。

不僅如此，他們還會(huì)結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)確定流行的顏色和鞋款，確定采購(gòu)和訂貨，先在電商平臺(tái)測(cè)試新款。效果不錯(cuò)再投放線下店鋪。

除了鞋履產(chǎn)品，Charles & Keith 還推出了包袋和墨鏡等配飾。它把自己裝扮得更像是個(gè)生活方式品牌。這些策略都讓它看起來(lái)更有時(shí)尚感，也更吸引年輕人。

時(shí)間對(duì)時(shí)尚行業(yè)已經(jīng)越來(lái)越重要了：誰(shuí)最先上新款，誰(shuí)的翻單快，就能搶占先機(jī)，有更大機(jī)會(huì)賣得更多。已經(jīng)習(xí)慣了“快時(shí)尚模式”的消費(fèi)者期待的是：不管是鞋履、配飾甚至是彩妝都要相對(duì)低價(jià)且符合最新潮流，他們寧可犧牲一些耐用性和舒適度。

而快時(shí)尚也正在成為百麗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們的一些鞋履產(chǎn)品同樣很受年輕人追捧。在 Zara 的天貓商城里，賣得好的鞋有超過(guò) 1700 條點(diǎn)評(píng)，跟百麗旗艦店最暢銷產(chǎn)品不相上下。

除了快時(shí)尚，還有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在網(wǎng)上

電商帶來(lái)的不僅是渠道的沖擊，還有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在淘寶這個(gè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)里面，有無(wú)數(shù)個(gè)品牌可供消費(fèi)者選擇購(gòu)買，而不僅是商場(chǎng)里的那二十幾個(gè)了。現(xiàn)在勢(shì)頭正起的一些網(wǎng)紅店鋪不僅賣服裝也賣女鞋，他們更懂得包裝產(chǎn)品迎合年輕人的喜好。

還有無(wú)數(shù)的海外代購(gòu)和海淘，讓一些消費(fèi)者能買到線下暫無(wú)實(shí)體店的品牌，比如受到年輕人喜歡的 COS、Everlane 和 Sam Edelman。這些都搶走了百麗和達(dá)芙妮的份額。根據(jù)亞馬遜公布的《2016 跨境電商趨勢(shì)報(bào)告》，服裝和鞋靴是最受中國(guó)消費(fèi)者喜歡的品類。

“它(百麗)的品牌并不強(qiáng)大，當(dāng)線上的選擇越來(lái)越多，人們不愿意為了一個(gè)不吸引人的品牌付高價(jià)。”晨星基金的分析師 Chelsey Tam 說(shuō)。

中國(guó)消費(fèi)者越來(lái)越不好對(duì)付了。社交媒體打通了信息流通的渠道，國(guó)外時(shí)尚資訊和流行趨勢(shì)幾乎同步流傳到國(guó)內(nèi)。

百麗對(duì)此則顯得知后覺(jué)，它在 2015/16 財(cái)報(bào)中稱“中國(guó)消費(fèi)者迅速成長(zhǎng)，其審美偏好、生活方式逐步向國(guó)際水平靠攏”。

還有更多的人在旅游中釋放出了極大的購(gòu)物熱情。根據(jù)中國(guó)旅游研究院的數(shù)據(jù)，2016 年全國(guó)有1.22 億人次出境旅游。中國(guó)出境旅游購(gòu)物規(guī)模已達(dá) 6841 億元。從往年調(diào)查的來(lái)看，平均用于購(gòu)物的費(fèi)用占人均境外消費(fèi)的 55.8%。

盡管這其中沒(méi)有具體的有關(guān)鞋類消費(fèi)的數(shù)據(jù)，但達(dá)芙妮還是把它歸結(jié)為了自己面臨的重要挑戰(zhàn)之一：“一些亞洲國(guó)家貨幣疲弱促使更多中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)者出境旅游及購(gòu)物，影響國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。”

其實(shí)和蓬勃發(fā)展的運(yùn)動(dòng)配飾服飾行業(yè)相比，整個(gè)女鞋市場(chǎng)都不太景氣。根據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，2016 年國(guó)內(nèi)女鞋市場(chǎng)首次出現(xiàn)下滑，銷售額為 1766.2 億人民幣，同比下降了 1.3%。

整個(gè)市場(chǎng)的衰退加上競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，百麗和達(dá)芙妮都在尋求轉(zhuǎn)型：進(jìn)入其他領(lǐng)域，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

百麗選擇進(jìn)入服飾領(lǐng)域。2016 年 3 月，百麗宣布收購(gòu)意大利牛仔褲品牌 Replay 母公司的部分股權(quán)，官方稱此舉是因?yàn)榭粗信Ｗ醒澰诜�飾市�?chǎng)中比較穩(wěn)固“抗跌”的屬性。另外，它和鼎輝資本一起買下潮牌 Sly 和 Moussy 的母公司巴洛克日本大多數(shù)股權(quán)，經(jīng)營(yíng)著這幾個(gè)品牌在中國(guó)的生意。

百麗選擇的這幾個(gè)服裝品牌總體來(lái)說(shuō)定位和定價(jià)都比自有品牌高，它試圖改善自己的品牌組合。目前包括運(yùn)動(dòng)和服裝品牌的這部分收入占到了百麗總收入的一半。

達(dá)芙妮也有所動(dòng)作，它旗下的達(dá)芙妮投資及炫鋒和浙江衛(wèi)視一起推出真人秀節(jié)目《蜜蜂少女隊(duì)》——但這讓達(dá)芙妮于 2016 年虧損了 7441 萬(wàn)港元。去年 3 月，它還宣布將和日本講談社推 ViVifleurs 品牌的服裝和日用雜貨。不過(guò)目前來(lái)看還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。

百麗的業(yè)績(jī)還是比達(dá)芙妮好看一些。畢竟跟達(dá)芙妮虧損 8 億多相比，它還在盈利。它在百貨渠道也還是有一定的生存空間。在關(guān)閉了一些虧損店鋪之后，百麗的鞋類零售店依然有1.3 萬(wàn)多家，等于是肯德基母公司百勝中國(guó)所有品牌店鋪的兩倍。加上體育品牌和服裝零售，它店鋪超過(guò)了2 萬(wàn)家。彭博社的 Nisha Gopalan 認(rèn)為它是僅次于 7-Eleven 零售點(diǎn)最多的公司。

但，這些現(xiàn)在都成為了包袱。

（來(lái)源：好奇心日?qǐng)?bào) 溫欣語(yǔ) 董芷菲 制圖：馮秀霞）