出品/趣解商業

作者/劉欽文

AI大模型能用來做什么？這可以說是2023年度科技圈討論最熱的話題之一。

值得買給出了一個新的答案。1月26日，值得買宣布，其主營業務“什么值得買”App的大模型產品“AI問答機器人”，正式通過國家《生成式人工智能服務管理暫行辦法》備案。

“什么值得買”是一家網購產品推薦網站，擁有比價、返利、好物推薦等功能；據介紹，什么值得買“AI問答機器人”將通過對話形式與用戶進行交互，根據用戶需求指令，幫助用戶快速甄選全網優質好物鏈接。

1月31日，值得買發布的2023年度業績預告顯示，2023年公司預計全年歸母凈利潤為6735萬元至7783萬元，同比下降8.32%至20.67%；扣非凈利潤5520萬元至6568萬元，同比下降至1.64%至17.33%。

圖片來源：值得買公告截圖

公告解釋了凈利潤下滑的原因之一是對AIGC領域加大了人力、算力等各項資源的投入；公告中還表示，公司堅定看好AIGC的戰略性機遇，堅決推進“什么值得買”以AIGC為核心的轉型升級，以及以“對話購物機器人”為核心的下一代產品布局。

以“科技驅動消費進步”作為slogan的值得買，在大模型的“加持”下，迎來向上的拐點了嗎？

01.“值得買”還值得買嗎？

2010年6月，創始人隋國棟創立了個人博客網站“什么值得買”，每天分享一些產品的折扣優惠，或者小眾、新奇的各類產品。

當時的創業環境，正是PC轉移動背景下電商行業充滿機遇的一年。淘寶、京東等電子商務、團購網站正迅速發展，網購返利成為招攬消費者到其平臺上購物的利器。靠著淘寶、京東等電商平臺的紅利，什么值得買App于2012年上線。

圖片來源：罐頭圖庫

初期的值得買，盈利方式為“傭金 廣告”。傭金，即用戶通過“什么值得買”獲取產品優惠信息后，再跳轉到相應電商平臺上下單，值得買對訂單抽取一定傭金；廣告，則是通過在值得買網站和移動應用為電商平臺、品牌商等客戶提供廣告展示等營銷服務，以此收取廣告費。電商導購傭金收入和廣告展示收入統稱為信息推廣服務。值得買《招股書》顯示，2015年，信息推廣服務收入占值得買收入的100%。

經過快速發展，2019年7月15日，值得買在深交所創業板上市，股票發行價格為28.42元/股，募集資金凈額為3.3億元，上市首日市值為21.8億元。

因商業模式在當時有一定的稀缺性，值得買上市后也曾獲得資本市場的熱捧，在2020年初，公司市值一度突破百億元。但在接下來的幾年，值得買的股價水平便開啟了漫長的回調；截至2024年2月7日收盤，值得買每股13.1元，總市值26.05億。

圖片來源：東方財富截圖

據值得買年報顯示，“什么值得買”2022年的月平均活躍用戶數為3889.16萬人，2023年上半年，月平均活躍用戶數微降至3718.72萬人。

2023 年上半年，“什么值得買”的各項數據增長緩慢，部分甚至出現倒退。注冊用戶數上，同比增長13.45%為2769萬人，激活量為6720萬。

但APP單用戶平均每日停留時長同比下降7.64%，僅為10分23秒；單用戶平均每日啟動次數為8.76次，同比下降1.26%。

圖片來源：值得買財報截圖

2022年，什么值得買的GMV為206.63億元，同比下降5.37%；產生收入8.87億元，同比下降15.09%。信息推廣業務的毛利率也從2014年的89.31%降到2022年的57.73%。

此外，近年來在“黑貓投訴”平臺上，關于對值得買“虛假宣傳”、“返利活動不實”、“拒絕發放補貼”等的投訴也不少。

在"黑貓投訴"官網上搜索“什么值得買”關鍵詞，顯示有超過2100條相關投訴信息。

圖片來源：黑貓投訴官網截圖?

除業績下滑、用戶投訴之外，值得買更大的沖擊來自外部。

網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥表示，“就以往電商導購平臺傳統的圖文形式來看，它們所受到短視頻和直播的沖擊是非常大的。導購電商平臺如果想要突破，可能要往供應鏈體系方面努力；除此之外，在內容的部分也需要去做一些升級和轉型的動作�！�

02.發展“副業”成績如何？

當外部沖擊已不容忽視時，值得買也在不斷尋找新的增長點，開拓“副業”。

2017年，值得買曾推出“貝窩網”，為用戶提供海淘代購平臺服務。不過，結果“差強人意”；2017年，貝窩網凈利潤為-301.93萬元，2018年凈利潤為32.29萬元。目前，值得買已停止承接新的海淘代購業務。

圖片來源：微博截圖

2019年，值得買利用自身的流量優勢，又通過下屬全資子公司旗下的星羅廣告聯盟LinkStars，開始為客戶提供互聯網效果營銷平臺服務。

據“趣解商業”了解，LinkStars主要是連接內容創業者和電商、品牌商等廣告主，廣告主可通過LinkStars上發布廣告需求，并設定一定的傭金比例作為廣告推廣的報酬。

2020年，值得買進一步擴大業務范圍，在LinkStars的基礎上，推出“星羅星選”和“星羅好貨”，自建直播間，以連接達人和品牌商的方式入局短視頻帶貨、直播帶貨；期間，曾和羅永浩、小沈龍、主持人涂磊等達人進行深度合作。據值得買科技年報數據顯示，2020年星羅確認GMV18.31億元，同比增長940.34%。

圖片來源：罐頭圖庫

此外，值得買還通過子公司“多元通道”做起了MCN業務，以自有賬號孵化與外部賬號簽約相結合的方式，建立了自己的消費內容賬號矩陣，再以廣告、直播帶貨等方式進行商業化變現。

除了自己做賬號，值得買也做代運營業務，例如為抖音、快手等平臺的品牌提供官方賬號代運營、直播代運營、營銷策劃、商業投放等。

據“趣解商業”了解，值得買曾經以品牌自播、藍V短視頻、小店代運營、達人帶貨的方式為華熙生物提供服務，實現累計GMV超1600萬元。

在擅長的流量運營領域上，值得買取得了一些成果。財報數據顯示，2021年值得買新業務產生收入為3.58億元，同比增長357.2%，占總營收比重為25.52%。

圖片來源：值得買財報截圖

不過，“飛越式增長”在2022年未能持續。2022年，值得買的新業務產生收入為3.41億元，同比下降4.75%，占總營收比重為27.77%。

“雪上加霜”的是，新業務的成本始終居高不下，使得值得買2023年凈利潤出現下滑。

2023年業績預告顯示，值得買預計全年歸母凈利潤為6735萬元至7783萬元，同比下降8.32%至20.67%；扣非凈利潤5520萬元至6568萬元，同比下降1.64%至17.33%。

圖片來源：值得買財報截圖

解釋原因時，值得買提到，“2023年，公司重點開發了一些關鍵領域的品牌客戶，并與品牌客戶一起探索創新的營銷模式和營銷產品。雖然帶來成本的提升，但更利于公司商業模式長期的穩健發展�！�

03.導購電商前路如何？

導購電商模式經過多年發展已經十分成熟，值得買作為這個賽道的頭部玩家也難免面臨多方“圍剿”。

同賽道玩家中，同屬上市公司的返利科技（600228.SH）成立于2006年，截至2022年底，其旗下電商導購應用“返利”APP注冊用戶數為2.66億。

不過，返利科技已連續三個季度虧損。根據業績預告顯示，返利科技預計2023年歸母凈利潤為3100萬元到4500萬元，同比減少33.86%到 54.43%；扣非歸母凈利潤為3850萬元到5250萬元，同比減少24.15%到44.38%。

圖片來源：wind截圖

阿里巴巴旗下的一淘，和值得買同年2010年成立。背靠阿里巴巴，一淘可以說自帶資源；曾策劃“618大促”、“一淘99大促”，“雙11大促”等一系列營銷活動，擁有極強的價格優勢。

此外，賽道中還有一部分“中腰部”玩家如省錢快報、淘粉吧、花生日記、惠喵、慢慢買、卷皮等，也在不斷追趕。

2023年2月，新媒體“網經社”從商品價格、商品保障、價格趨勢、商品來源、特色內容五大維度對五家主流導購電商平臺進行評測。其中，“什么值得買”在商品來源方面評分最高，排名第一；但在價格趨勢、特色內容等方面并不具有優勢。綜合評分來看，值得買排名最末。

圖片來源：網經社

“導購平臺收傭金的商業模式有一個天然的缺陷，因為收傭金一定是收得越多越好，這實際上跟用戶體驗是相悖的，平臺的初衷是推薦高性價比產品，也正是因此得到用戶的喜愛。但是，為了讓傭金越來越多，可能一些非性價比產品也會出現，用戶可能就會逐漸背離這個品牌。”互聯網分析師葛甲曾經向自媒體“燃財經”表示。

還有一點不容忽視的是，小紅書近些年從購物分享社區逐漸發展成深耕生活方式類內容社區，“種草”能力極強。

據《2024小紅書搜索推廣白皮書》數據顯示，小紅書社區月活用戶達2.6億，擁有超8,000萬主動分享的用戶，90%的內容來自于UGC；并且小紅書70%月活用戶存在搜索行為，9成用戶表示消費決策會被小紅書搜索內容影響。這些都是傳統的電商導購、返利折扣平臺所不具備的優勢。

圖片來源：白皮書截圖

還有抖音、快手、淘寶等平臺，通過視頻和直播帶貨，在自身平臺內完成交易，進一步擠壓電商導購平臺們的市場空間，導購平臺的低價、折扣優勢已不再突出。

“從市場競爭層面去看，這些返利、導購社區，在面臨拼多多、快手等的競爭，實際上優勢已經越來越弱。換句話說，在眼下，消費者為了省錢，只會更傾向于到拼多多上購買，而不是多了一重麻煩到PC端、APP端上操作。你看拼多多最新的季度業績這么好，也是證明之一�！本W經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥表示。

對返利、導購平臺來說，轉型升級已經勢在必行；發展AIGC和出海業務就是值得買堅定看好的戰略性機遇。

2023年8月，值得買CTO王云峰曾對媒體表示，值得買在文、圖、短視頻、直播領域都在推進產品的開發，相應的應用也會陸續開始面對消費者和客戶。

今年2月5日，值得買在互動易上回答投資者提問時表示，“已在去年正式啟動出海戰略，完成了出海業務的相關方案設計。2024年，公司會推進出海業務的落地，在這一過程中希望能跟各大外貿電商、跨境電商等企業達成合作，共同開拓海外市場�！�

圖片來源：深交所互動易截圖

如今，值得買正站在轉型升級的十字路口，每一步的選擇都顯得至關重要。無論是專注于“什么值得買”的核心業務，以AIGC為核心的轉型升級，還是勇敢地“出�！碧剿餍率袌�，或是努力讓業務上的“第二條腿”穩固落地，每一步都關系到公司的未來發展。

你使用過“什么值得買”、“返利網”等導購App嗎？歡迎留言討論。