來源/壹覽商業

作者/蒙嘉怡

大潤發與盒馬深陷出售傳聞。3月16日晚間，聯商網報道稱據知情人士透露，阿里內部基本已經確定，把大潤發和盒馬出售給中糧，大潤發約預估100億人民幣左右，盒馬約預估200億人民幣左右，雙方框架協議已經擬定，是馬云在阿里內部做了最后拍板。

此前的3月15日，有媒體援引知情人士消息稱，中糧要斥資百億收購大潤發，其副總裁李江已經加入大潤發的釘釘。報道中進一步提及，大潤發目前正在裁員。不過，大潤發方面回應稱：假的，大潤發將保留通過法律途徑追究造謠者責任的權利。

事實上，大潤發和盒馬深陷出售傳聞，起點是源于今年2月7日阿里巴巴集團主席蔡崇信曾在在2024財年第三季度財報會表示，目前，阿里的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，它們不是核心聚焦業務，退出是合理的。但考慮到當前的市場情況，退出可能需要時間去實現。 

從這個財報會議上蔡崇信的發言推斷，銀泰商業和大潤發（高鑫零售）、盒馬出售的可能性已經接近90%，只是在尋找合適報價和買家而已。

有這個前因在，如今盛傳的中糧300億收購大潤發與盒馬就顯得比較真，但在壹覽商業看來還有不少疑點。

首先，涉及各方企業目前對此事都態度曖昧，沒有正面回復。同時，高鑫零售作為上市公司，如果有資本并購動作，會有相關反應，但目前還比較平靜。

其次，就算買賣是真的，目前盛傳的大潤發100億、盒馬200億的估值有點不合理。

從營收規模來看，根據中國連鎖經營協會發布的2022年中國連鎖TOP100數據，盒馬2022年銷售總額為610億（含稅），而大潤發母公司高鑫零售在2023財年的收入達836.62億元（不含稅），雙方營收規模相差不少。

從門店數量來看，盒馬目前有超過360家門店在正常運行中，今年計劃新開70家門店。與之相對的，高鑫零售在2023年9月時就有485家大潤發、19家中潤發以及一家M會員店，且這個數字還在持續增加，今年將新開21家門店。

從經營狀況來看，盒馬鮮生創立于 2015 年，與1997年進軍中國大陸市場的大潤發相比，在對市場的了解與教育方面顯得更為稚嫩。再者，盒馬目前還未實現全面盈利，而大潤發的是一家成熟公司，盈利能力比較穩定。

從所持資產來看，截至2023年9月30日，高鑫零售旗下大賣場有33.3%為自有物業。與之相對的，盒馬幾乎沒有自有物業。

在壹覽商業看來，若真的給盒馬估值超過大潤發的理由，只能是因為盒馬的模式和品牌更年輕，而大潤發將在今后有持續性的門店租約到期風險。

事實上，最近一段時間盒馬與大潤發深受關注，主要是由于阿里戰略發生了變化。

除此之外，大潤發在2023年以來的閉店動作、盒馬折扣化戰略以及關閉部分門店都讓出售傳聞更為“可信”。不過，就像壹覽商業此前所說，從開店計劃上看，盒馬計劃新開70家門店，盒馬內部對于未來的發展依舊是樂觀的。至于關店，這在一定程度上不是壞事。

最后，從價格看，2017年阿里收購大潤發224億港幣(約28.8億美元)，再加上6年來的數百億的投入和盒馬的投入，阿里300億元出手實在是虧得有點大。

然而，從中糧的角度說，中糧旗下有包括蒙牛、妙可藍多、長城葡萄酒、酒鬼酒、大悅城在內的15家企業，實力雄厚。截至2022年底，集團資產總額6,956億元，2022年度，集團整體營業總收入7,414億元，利潤總額228億元。300億的收購資金，相當于一年多的凈利潤。如果能夠成功收購大潤發和盒馬，將能夠幫助中糧更好的整合上下游產業鏈條，補足渠道環節。

顯然，2024年無論是對于阿里巴巴來說，還是盒馬和大潤發來說都是一個關鍵的年份。雖然，目前的一切都是猜測，但大家應該期待真實結果早點 出現，畢竟早點塵埃落定，早點穩定下來對各方都是好事情。