來源/港灣商業(yè)觀察

撰文/廖紫雯

日前，紫燕食品多項(xiàng)食品菌落超標(biāo)引發(fā)熱議，事后紫燕食品連發(fā)公告澄清相關(guān)事件。此次博主測評(píng)產(chǎn)品之一包括公司核心產(chǎn)品夫妻肺片，該產(chǎn)品在今年前三季度為公司貢獻(xiàn)超8億營收。公司澄清公告中指出，此次事項(xiàng)涉及相關(guān)渠道產(chǎn)品2024年前三季度銷售收入為17.02萬元，占該期營收0.006%。

業(yè)績面上，2024年前三季度，紫燕食品增利不增收，近幾年數(shù)據(jù)整體而言，公司利潤波動(dòng)幅度大于營收變動(dòng)幅度。門店方面，截至今年6月底，紫燕食品全國門店數(shù)量為6308家。據(jù)窄門餐眼11月更新數(shù)據(jù)，截至目前，紫燕百味雞全國門店數(shù)量6097家，下半年門店出現(xiàn)一定縮減。

食品安全事件，質(zhì)量內(nèi)控尚待提升

11月29日，網(wǎng)絡(luò)測評(píng)博主“老爸評(píng)測-魏老爸”因多位網(wǎng)友反映吃鹵味拉肚子，于是他選擇購入鹵味進(jìn)行測評(píng)。該博主在測試中選擇“五平行檢測”，即每種產(chǎn)品測試五份樣品、五次檢測、五組結(jié)果。

據(jù)其檢測結(jié)果，紫燕食品五個(gè)產(chǎn)品微生物檢測結(jié)果不符合標(biāo)準(zhǔn)，其中夫妻肺片和香辣鴨脖等兩個(gè)品類菌落超標(biāo)，夫妻肺片、香辣鴨脖、五香腐竹3個(gè)品類發(fā)現(xiàn)了過量的大腸菌群，并且鴨脖和夫妻肺片的大腸菌群5個(gè)樣品都超出了最高安全限量，最高達(dá)29000CFU/g，是標(biāo)準(zhǔn)的290倍。

12月8日晚間，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱“紫燕食品”，603057.SH）發(fā)布澄清公告指出，經(jīng)公司復(fù)核排查，視頻中發(fā)布的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)批次的出廠檢驗(yàn)報(bào)告合格。公司也已經(jīng)委托了多家權(quán)威的第三方檢測機(jī)構(gòu)，在近期對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)行微生物檢測，相關(guān)檢測結(jié)果將及時(shí)公開。

紫燕食品表示，公司長期以來自律恪守國家各項(xiàng)食品安全法律法規(guī)，未來，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售各項(xiàng)環(huán)節(jié)的食品安全管理，從源頭上嚴(yán)防、嚴(yán)控、嚴(yán)管，確保食品安全各項(xiàng)措施有效執(zhí)行，為消費(fèi)者提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。感謝社會(huì)各界對(duì)公司產(chǎn)品的監(jiān)督和關(guān)心，公司尊重并保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，同時(shí)也將依法維護(hù)公司合法權(quán)益。

同時(shí)，紫燕食品指出，本次事項(xiàng)涉及相關(guān)渠道產(chǎn)品2024年1月至9月的銷售收入為17.02萬元，占公司2024年前三季度營業(yè)收入的0.006%，對(duì)公司經(jīng)營成果不會(huì)造成重大影響。

12月7日晚，紫燕百味雞總部所在的上海閔行區(qū)市場監(jiān)管局作出回應(yīng)稱，在接到“紫燕產(chǎn)品大腸菌群超標(biāo)”相關(guān)輿情后，閔行區(qū)市場監(jiān)管局即刻對(duì)相關(guān)情況開展核查。經(jīng)調(diào)查，涉事視頻所示產(chǎn)品為紫燕鎖鮮裝系列，均由外地工廠生產(chǎn)。

閔行區(qū)市場監(jiān)督管理局表示，上述產(chǎn)品由上海紫昊食品有限公司通過電商平臺(tái)(京東、抖音、淘寶、天貓等)和新零售(盒馬、叮等)兩個(gè)途徑銷售。其中電商平臺(tái)銷售的產(chǎn)品由外地工廠生產(chǎn)完成后，由物流公司直接配送給消費(fèi)者;新零售銷售的產(chǎn)品由工廠完成生產(chǎn)后全程冷鏈送達(dá)指定倉儲(chǔ)入庫。

閔行區(qū)市場監(jiān)督管理局指出，目前上海無紫燕系列食品的生產(chǎn)廠家，上海線下門店的銷售產(chǎn)品由外地工廠生產(chǎn)，由冷鏈運(yùn)輸至上海分撥點(diǎn)，再通過冷鏈運(yùn)輸至門店銷售。閔行區(qū)市場監(jiān)督管理局將督促企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)總部管理，切實(shí)落實(shí)食品安全主體責(zé)任，并配合生產(chǎn)地市場監(jiān)管部門進(jìn)一步核查處置。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，紫燕食品上市之后的這兩年在高速的擴(kuò)張，擴(kuò)張背后更多面臨的是食品安全隱患。事實(shí)上，鹵味的食品安全難度非常大，這跟整個(gè)供應(yīng)鏈的完整、配送時(shí)間、地點(diǎn)以及物流水平有很大的關(guān)系，紫燕的質(zhì)量內(nèi)控體系還有較大提升空間。總體來看，紫燕供應(yīng)鏈的完整度無法支撐目前的高速擴(kuò)張，這也給其食品安全帶來了更大的隱患以及挑戰(zhàn)。

勝利鳥品牌戰(zhàn)略咨詢合伙人俞洋勇指出，對(duì)于餐飲企業(yè)來說，保持食品安全是“頭等大事”。近年來，餐飲行業(yè)食品安全問題頻發(fā)，引起了消費(fèi)者廣大關(guān)注，但仍未引起一些企業(yè)的足夠重視。紫燕作為一家上市公司，產(chǎn)品被檢測報(bào)道出大腸桿菌最高超標(biāo)290倍，反映其在食品安全管理控上存有很大的紕漏。對(duì)其品牌形象來說，不啻于是一次重大“塌方事件”，會(huì)使消費(fèi)者對(duì)品牌的信任度下降，對(duì)產(chǎn)品的安全性產(chǎn)生質(zhì)疑，更對(duì)品牌的聲譽(yù)遭到?jīng)_擊。

下半年門店出現(xiàn)一定縮減，消費(fèi)者投訴食品不少

紫燕食品主要采用以經(jīng)銷為主的連鎖經(jīng)營模式，同時(shí)構(gòu)建了包括電商渠道銷售、商超渠道銷售、團(tuán)購模式等其他渠道在內(nèi)的多樣化立體式營銷網(wǎng)絡(luò)體系。

經(jīng)銷模式下，公司建立了“公司——經(jīng)銷商——終端加盟門店——消費(fèi)者”的兩級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)。2024年前三季度，公司經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)112家，其中報(bào)告期內(nèi)增加6家、減少7家。

直營模式下，截至2024年6月30日，公司共在上海及武漢等地區(qū)開設(shè)了29家直營門店。公司對(duì)各直營門店擁有控制權(quán)，統(tǒng)一財(cái)務(wù)核算，享有門店產(chǎn)生的利潤，并承擔(dān)門店發(fā)生的一切費(fèi)用開支。

截至今年6月30日，紫燕食品全國門店數(shù)量為6308家。據(jù)窄門餐眼11月7日更新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，紫燕百味雞全國門店數(shù)量6097家。12月8日，紫燕食品客服告訴大河財(cái)立方：“線下門店目前是6100多家。”由此來看，紫燕食品三季度開始的門店減少已成事實(shí)。

超六千門店的情況下，紫燕食品在食品端的投訴也不算少。

截止2024年12月17日，“紫燕百味雞”于黑貓投訴平臺(tái)共計(jì)有248條投訴，其中已完成228條。消費(fèi)者投訴內(nèi)容多涉及“吃出異物、發(fā)現(xiàn)蟑螂、米飯發(fā)霉、商家服務(wù)態(tài)度不好”等問題。

12月7日下午兩點(diǎn)，一消費(fèi)者指出自己購買的夫妻肺片吃了拉肚子，疑似大腸桿菌超標(biāo)。當(dāng)天晚上七點(diǎn)，該消費(fèi)者表示已妥善處理。

11月19日，一消費(fèi)者指出自己在11月18日下單外賣后，食用過程中發(fā)現(xiàn)食物出現(xiàn)不明黑色異物，聯(lián)系店鋪后，店鋪否認(rèn)餐品存在異物，意思是異物是人為放進(jìn)去的。

據(jù)該消費(fèi)者描述，其希望店鋪提供出餐監(jiān)控視頻，店鋪態(tài)度極其囂張，叫囂著讓報(bào)警，否則不可能提供視頻，且不會(huì)為其處理。無奈之下該消費(fèi)者只能報(bào)警，警察前去紫燕百味雞協(xié)調(diào)。

該消費(fèi)者指出，“后來我通過餓了嗎平臺(tái)、紫燕百味雞電話熱線都對(duì)此事進(jìn)行了投訴，但是至今商家未對(duì)此事做出解釋、未退款、未道歉、未賠償。我的訴求是1.商家主動(dòng)聯(lián)系我解釋清楚餐品中的異物是從何而來。2.因?yàn)橹暗姆⻊?wù)態(tài)度向我道歉。3.對(duì)我的訂單進(jìn)行退款。4.根據(jù)《食品安全法》中的相關(guān)條例對(duì)我進(jìn)行賠償。”11月21日，該投訴顯示已完成。

夫妻肺片貢獻(xiàn)超8億營收，持續(xù)增利不增收

此次博主測評(píng)的夫妻肺片是紫燕食品主要產(chǎn)品之一，今年前三季度為公司貢獻(xiàn)超8億營收，占其比重三成。

2024年前三季度，公司鮮貨產(chǎn)品、預(yù)包裝及其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入22.59億元、2.65億元，分別占比85.40%、10.02%；其中夫妻肺片、整禽類、香辣休閑、其他鮮貨分別實(shí)現(xiàn)收入8.04億元、6.45億元、2.29億元、5.81億元。

西南證券發(fā)布研報(bào)詳細(xì)指出，公司收入端持續(xù)承壓。1、分品類看，前三季度鮮貨產(chǎn)品、預(yù)包裝及其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入226億元(-5.7%)、27億元(-0.4%):其中夫妻肺片、整禽類、香辣休閑、其他鮮貨分別實(shí)現(xiàn)收入8億元(-8.8%)、65億元(-8.5%)、2.3億元(-10.1%)、5.8億元( 5%)。

2、分渠道看，前三季度經(jīng)銷、直營分別實(shí)現(xiàn)收入 224億元(-8.5%)、0.5億元( 0.5%)。3、分區(qū)域看，前三季度華東、華中、西南、華北、華南、西北、東北區(qū)域分別收入18.3億元(-5.8%)3.1億元(-0.4%)、2.6億元( 1.9%)、1.2億元( 5.1%)、0.6億元(-6.4%)0.4億元(-7.8%)、0.2億元(-39.3%)，各區(qū)域表現(xiàn)分化，整體承壓。

2024年前三季度，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收26.87億元，同比下降4.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.49億元，同比增長2.19%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收10.23億元，同比下降4.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比下降6.78%。

國元證券發(fā)布研報(bào)表示，預(yù)計(jì)公司2024、2025、2026年歸母凈利分別為3.51、3.81、4.08億元，增速5.74%、8.68%、7.15%，對(duì)應(yīng)10月25日PE20、18、17倍（市值69億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。

此前8月，該證券發(fā)布中報(bào)點(diǎn)評(píng)研報(bào)指出，預(yù)計(jì)公司2024、2025、2026年歸母凈利分別為3.62、4.08、4.56億元，增速9.04%、12.94%、11.58%，對(duì)應(yīng)8月19日PE17、15、13倍（市值61億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。

時(shí)間線拉長來看， 2021年-2023年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收分別為30.92億、36.03億、35.50億，分別同比增長18.34%、增長16.51%、下滑1.46%。

同期，紫燕食品實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.28億、2.22億、3.32億，分別同比下降8.67%、下降32.28%、增長49.46%。整體而言，利潤波動(dòng)幅度大于營收變動(dòng)幅度，營收增速放緩則異常明顯。

此外，2022年三季報(bào)-2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為27.42億、28.16億、26.87億，分別同比增長15.51%、增長2.68%、下滑4.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.28億、3.42億、3.49億，分別同比下滑22.47%、增長50.03%、增長2.19%。

ROE方面，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2021年-2023年、2024年前三季度，紫燕食品實(shí)現(xiàn)ROE分別為28.53%、15.02%、16.37%、16.60%，公司的ROE在2021年達(dá)到高點(diǎn)后有所下降，但在2023年和2024年前三季度有所回升。