出品/港灣商業觀察

撰文/廖紫雯

日前，上海來伊份股份有限公司（以下簡稱：來伊份，603777.SH）發布業績預告，顯示2024年公司業績預減，利潤端出現大幅下滑態勢。

在業績挑戰之外，2025年1月，來伊份與社區生活集合店“養饞記”達成戰略合作，旨在通過模式互補和戰略協同，進一步拓展華東市場。與此同時，來伊份在2025年1月完成了倉儲會員店三期的開業。

在門店布局方面，2017年，來伊份曾推出“萬家燈火”戰略，目標在2023年實現全國門店突破1萬家。然而，截止2024年上半年，其全國門店仍未突破4000家，其中公司加盟門店占比來到48.87%，呈現出逐年上升的態勢。

2024年業績下滑：轉型陣痛與市場挑戰

1月17日，來伊份發布2024年業績預告。

公司預計于2024年實現歸母凈利潤為-8600萬元左右，與上年同期相比，將減少1.43億元左右，同比下滑251%左右；實現扣非凈利潤為-7600萬元左右，與上年同期相比，將減少8770萬元左右，同比下滑750%左右。

來伊份表示，本次業績預減的主要原因為，2024年，公司主營業務在主要銷售區域受市場環境的挑戰較大，導致公司華東區域銷售有所下降；同時，公司部分銷售渠道的戰略調整及經營模式優化等工作導致轉型期業績不及預期。

“2024年三季度開始，公司順應市場需求，推出新店型，并進行部分門店優化。2025年，公司將提供高質價比的產品、以嶄新的形象、優質的服務，滿足消費者多樣個性化的需求，做好經營管理，為投資者帶來優異的業績回報。”

同時，報告期內，預計非經常性損益對凈利潤的影響金額為-1000萬元左右，公司指出，主要系計入當期損益的政府補助、銀行理財產品投資收益和金融資產產生的公允價值變動損益影響。

近三個完整年來看，來伊份業績已呈現出一定波動態勢。2021年-2023年，公司實現營收分別為41.72億、43.82億、39.77億，營收分別同比增長3.63%、5.03%、-9.25%。

同一時間，公司實現歸母凈利潤分別為3100萬、1.02億、5705萬，利潤分別同比增長147.55%、229.12%、-44.09%。

前三季度情況來看，2022年前三季度-2024年前三季度，公司實現營收分別為32.50億、30.02億、25.23億，分別同比增長6.53%、-7.61%、-15.96%。

近三個三季度，公司實現歸母凈利潤分別為7070萬、454.3萬、-4262萬，分別同比增長452.96%、-93.57%、-1038.26%。

早在2024年上半年，來伊份業績面已呈現出下滑態勢。上半年，公司實現營收、歸母凈利潤分別為17.92億、1492萬，分別同比增長-15.05%、-72.56%。

對于2024年上半年的業績大幅下滑情況，公司表示，2024年1月至6月，公司基于現階段宏觀經濟情況及社會消費市場趨勢，進行部分區域門店結構調整，在調整過程中，雖然加盟收入略有提升，但直營收入受影響同比下降，導致當期利潤不達預期。

ROE方面，據雪球數據，2023年全年、2024年前三季度，公司實現ROE分別為3.10%、-2.36%。

萬家燈火戰略下的門店布局

在門店布局方面，來伊份于2017年提出“萬家燈火”戰略。彼時萬家燈火目標為“計劃2023年實現一萬家門店的規模，精耕上海、江蘇等成熟市場、發展安徽、北京等成長市場、培育深圳、江西、重慶等新市場。”

2024年半年報披露，線下方面，以加盟發展為主的萬家燈火持續推進，截止2024年上半年，全國門店總數3472家，其中直營門店1775家，加盟門店1697家，加盟門店數占比48.87%。

同時，來伊份指出，2024年上半年，公司進行部分區域門店結構調整，在調整過程中，雖然加盟收入略有提升，但直營收入受影響同比下降。

在2024年6月的業績報告說明會上，針對“之前計劃2023年實現萬店，后因疫情影響未能達成，請問公司計劃何時達成？是否有具體的擴店節奏安排？”，公司表示，萬家燈火是公司的長期戰略發展的目標，并不是公司2023年的經營目標。未來，公司將持續推進萬家燈火戰略，精耕長三角地區、拓展全國市場,加大全國的加盟力度，同時持續優化升級直營門店，深化線下渠道布局，打造“隨時隨地來伊份”的場景。

縱觀往年，2021年，公司門店總數達3488家，同比增加484家。其中直營門店2194家，同比減少175家；加盟門店1294家，同比增加659家，加盟占比接近40%。

2022年，公司門店總數達3622家，同比增加134家。其中直營門店2128家，同比減少66家；加盟門店1494家，同比增加200家，加盟店占比41.2%。

2023年，公司門店總數達3685家，同比增加63家。其中直營門店1910家，同比減少218家；加盟門店1775家，同比增加281家，加盟店占比48%。

整體上，公司加盟門店占比逐年上升。上述提及的業績說明會上，來伊份曾指出，公司線下直營門店占比較高，故而銷售費用占比較高，但公司銷售費用金額相對較小。未來公司將積極推行加盟業務，加強費用優化管理。加盟店屬于輕資產模式，相比直營店，在店面租賃、人員工資等方面的經營成本更低。隨著加盟店占比提升，預計公司銷售費用將得到持續優化。

視線來到銷售費用端，2021年-2023年、2024年前三季度，來伊份實現銷售費用分別為12.78億、12.03億、11.11億、7.325億，銷售費用率分別為30.62%、27.44%、27.92%、29.03%。

同一時間，公司實現研發費用分別為503.1萬、1769萬、1851萬、788.8萬，實現研發費用率分別為0.12%、0.40%、0.47% 、0.31%。

加速布局：養饞記合作與布局倉儲會員店

2025年1月，來伊份與社區生活集合店“養饞記”達成戰略合作。據悉，養饞記于2018年成立首店，其以嘉興為大本營，聚焦江浙滬市場，目前擁有超250家門店。

來伊份計劃與養饞記品牌通過模式互補、戰略協同，逐步將養饞記自有品牌占比提升至30%以上。

發布會上，來伊份董事長施永雷表示，此次合作是零食行業商業合作模式的一次全新嘗試。來伊份總裁郁瑞芬表示，來伊份與養饞記強強聯合后，目標是成為華東地區市場滲透率第一，品牌知名度第一的企業，這一區域孕育著巨大的消費潛力。

同樣在1月，公司的倉儲會員店三期開業，總面積達8500㎡，新增生鮮區域，SKU增長至2200 。

據新京報消息，本次開業后，倉儲會員店項目總監季林楓透露，與去年9月份相比，辦理黑金會員的人數激增了250%。2025年，該項目將持續擴充SKU數量，加大非零食商品類目引進力度，加速商品更新迭代。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業分析師林岳對《港灣商業觀察》指出，近年來，量販零食、折扣店等新業態的涌現，進一步壓榨了來伊份的市場空間，來伊份線下門店數量也在持續減少，短短半年時間，門店數量已減少了超過200家。

林岳認為，量販零食連鎖巨頭對來伊份的影響是很大的，來伊份在主要銷售區域的優勢逐漸在削弱，品牌聲量越來越小，盈利的挑戰很大。社區生鮮店模式可能是來伊份最后的救命稻草，但是門店模式不可過大，大店模式除了運營成本高，不利于和扎根于社區的便利店、雜貨店、生鮮店抗爭。

據悉，在2024年9月，來伊份首家倉儲會員店正式開業。該門店在8月10日開啟試營業，首期營業面積規模達2500平方米，正式開業面積增長至5000平方米，SKU數量增長至上千個，從單一休閑食品品類擴充到酒水飲料、米面糧油、生鮮熟食、水果、乳制品。

據來伊份官網，該店位于上海市松江區九新公路855號來伊份零食博物館內，辦理黑金會員即可成為倉儲會員進店消費，年費是99元。

在《港灣商業觀察》于2024年11月發布的《來伊份前三季度營收凈利潤大降，門店收縮下押注倉儲會員店成敗難料》一文中，林岳曾詳細指出，零食賽道目前已進入平緩期，大多數品牌需要尋求“第二增長曲線”，這也是來伊份布局倉儲會員店的原因。然而，倉儲會員店的運營模式更重，對供應鏈效率、供應商管理要求更高。作為新入局者，來伊份的品牌影響力尚未覆蓋全國，能否有效搶占市場尚存不確定性。相比之下，輕資產模式下的社區生活店或許更有利于來伊份的未來布局。

此外，來伊份近期高管變動頻頻。今年年初，公司發布公告稱，董事會2024年12月31日收到董事張琴女士的書面辭職報告。因個人原因，張琴女士申請辭去公司第五屆董事會董事職務。自2025年1月1日起，張琴女士將不再擔任公司董事職務。

1月17日，公司表示，近日收到公司副總裁周晨君先生的書面辭任報告。因工作調整原因，周晨君先生申請辭去公司副總裁職務，公司另有任用。周晨君先生辭任后將不再擔任公司副總裁職務，公司會根據業務需要安排其擔任其它職務，其辭任不會影響公司正常經營。