出品/聯(lián)商專欄

撰文/和二

編輯/娜娜

居然智家董事長汪林朋的突然逝世，震驚了整個(gè)家居圈。很多人哀痛并且惋惜，而其中無法言說的背后原因，估計(jì)隨著他的縱身一躍最終都將被塵封于歷史的深處。

從汪林朋被留置到解除留置再到突然去世，其間不過3個(gè)月零9天，就在這短短三個(gè)月時(shí)間中，整個(gè)家居界可謂發(fā)生了幾乎是洪流逆轉(zhuǎn)，山岳崩塌的晴天霹靂式“轉(zhuǎn)折”，汪林朋的生命戛然而止，倉促地離開了他一手創(chuàng)辦的企業(yè)，而另一位家居零售巨頭紅星美凱龍創(chuàng)始人車建新同樣在5月13日被留置，至今毫無消息。

隨著中國家居零售領(lǐng)域兩大巨頭——紅星美凱龍及居然之家創(chuàng)始人的沒落，整個(gè)家居零售行業(yè)曾經(jīng)伴隨房地產(chǎn)高速發(fā)展而盛宴高歌分食巨大紅利的時(shí)代宣告徹底結(jié)束，甚至連最后的晚餐亦已所剩無幾。

1、最后的套現(xiàn)與分紅

數(shù)據(jù)顯示，2019年居然之家營收90.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤31.26億元；2020年?duì)I收89.93億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.63億元。2021年，其營收達(dá)到130.7億，凈利潤23.25億；2022年?duì)I收129.83億，凈利潤16.48億；2023年?duì)I收135億，凈利潤13億；2024年?duì)I收129.66億，凈利潤7.69億。

可見，最近這四年，居然之家營收差不多都在130億左右徘徊，但凈利潤卻近乎腰斬。居然之家的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，公司貨幣資金為26.61億，短期借款18.83億，但是一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)27.47億。這就意味著，居然智家現(xiàn)金不足以歸還負(fù)債。即便加上公司交易性金融資產(chǎn)6000多萬，存貨5.4億，應(yīng)收賬款11.3億，公司流動(dòng)強(qiáng)的資產(chǎn)也不足以歸還短期到期的負(fù)債。

讓分析師們頗為介懷的是，居然之家雖然現(xiàn)金不足以支付負(fù)債，但卻持續(xù)進(jìn)行著大額分紅。從2019年到2023年，居然之家可分配利潤的90%用于向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，該公司的現(xiàn)金分紅總額為34.99億元。公告顯示，汪林朋與一致行動(dòng)人居然控股、慧鑫達(dá)建材合計(jì)持有公司43.93%的股份，這5年分紅預(yù)計(jì)汪林朋個(gè)人可得大約15億。

據(jù)金融界報(bào)道，2018年1月，居然控股將其持有的居然新零售38.5%的股份轉(zhuǎn)讓給由居然控股旗下的三家公司：慧達(dá)裝飾、慧鑫達(dá)建材和興達(dá)建材。同年3月，居然新零售先以增資擴(kuò)股的形式引入21家外部股東，再由慧達(dá)裝飾、慧鑫達(dá)建材、興達(dá)建材向這21家股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)。通過這一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，汪林朋控制的這3家公司套現(xiàn)約52億元，汪林朋個(gè)人套現(xiàn)近50億元。

2019年，汪林朋推動(dòng)居然智家借殼武漢中商上市，交易作價(jià)356.5億元，而當(dāng)時(shí)武漢中商的市值僅有15億元。當(dāng)時(shí)這筆“蛇吞象”的交易成為監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)。深交所發(fā)出問詢函，就交易中居然之家股權(quán)估值的合理性、旗下部分資產(chǎn)存在瑕疵等問題進(jìn)行問詢。盡管外界質(zhì)疑聲不斷，在當(dāng)年12月26日，居然新零售集團(tuán)的上市儀式依然在深交所如期舉行。

2023年7月，居然智家控股股東居然控股通過4次大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)減持比例為1.99%；同年11月，居然控股又以22.32億元的對價(jià)，向金隅集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了10%的居然之家股份。有媒體曾統(tǒng)計(jì)，二級市場減持加上協(xié)議轉(zhuǎn)讓，居然控股合計(jì)套現(xiàn)約26.7億元，持有居然控股94%股權(quán)的汪林朋顯然是最大獲利者。

2、曾經(jīng)的輝煌

居然之家的大額分紅恐怕在今后已經(jīng)不可持續(xù)。當(dāng)下的居然需要專注于上市公司的健康發(fā)展，消化債務(wù)的同時(shí)為上市公司留下足夠的發(fā)展資金。4月30日，居然智家披露2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入33.12億元，同比增長5.58%；歸母凈利潤2.12億元，同比下降39.39%；扣非凈利潤2.13億元，同比下降42.84%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.84億元，同比下降42.20%。

雖然下滑，但居然智家至少還是盈利的。相比較而言，紅星美凱龍可能要更慘。

7月14日晚間，紅星美凱龍發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損19.2億元至15.9億元；扣非后的歸母凈虧損為6.2億元至5.1億元。對于虧損的原因，美凱龍?jiān)诠嬷薪忉尫Q，家居建材行業(yè)受多重原因影響遭遇供應(yīng)波動(dòng)和需求下滑的雙重夾擊，使得家居零售市場的需求減弱，從而對目前商場的經(jīng)營情況造成階段性影響。

在近三年連續(xù)虧損之前，作為規(guī)模比居然之家更大的家居零售第一品牌，紅星美凱龍的業(yè)績一度羨煞旁人。

2018年，紅星美凱龍營業(yè)收入142.40億元，同比增長29.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤44.77億元，同比增長9.80%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤25.66億元，同比增長11.31%。

2019年，紅星美凱龍營業(yè)收入為164.69億元，同比增長15.7%；歸母凈利潤為44.80億元，較2018年基本持平，扣非后歸母凈利潤為26.14億元，同比增長1.85%。

2020疫情那年，紅星美凱龍依然實(shí)現(xiàn)營收142.36億元，同比下降13.56%；歸母凈利潤為17.31億元，同比下降61.37%；扣非凈利潤為11.62億元，同比下降55.53%。2021年，其營收為?155.13億元?，凈利潤為?31億元?。

但是，從2023年開始，紅星美凱龍由盈利轉(zhuǎn)為虧損，該年?duì)I收約為115億元，同比下滑18%，凈利潤虧損22.16億元。2024年凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到29.83億。

3、整個(gè)家居行業(yè)面臨集體性困境

截止目前，滬深絕大部分家居上市公司集中發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，不少明星企業(yè)要么業(yè)績下滑，要么陷于虧損。

顧家家居是家居生態(tài)上重要的品牌廠家，其一直是沙發(fā)、軟床類的代表性品牌。2023年末，美的集團(tuán)大公子何劍鋒旗下的盈峰集團(tuán)豪擲88.8億元獲得顧家家居29.42%股份，成為顧家家居的控制人。今年5月份，顧家家居的定增計(jì)劃繼續(xù)由盈峰集團(tuán)斥資19.97億元全額認(rèn)購。

據(jù)證券之星報(bào)道，盈峰集團(tuán)入股顧家家居，已經(jīng)投入近110億元的真金白銀，目前已浮虧30%。財(cái)報(bào)顯示，2024年，顧家家居實(shí)現(xiàn)營收184.8億元，同比下降3.81%；歸母凈利潤為14.17億元，同比下降29.38%。這是顧家家居自2016年上市以來，首次出現(xiàn)營收、凈利雙跌。

被稱為頭等艙沙發(fā)芝華士品牌的母公司敏華控股也不樂觀。2024財(cái)年（截至今年3月31日），敏華控股營收169.02億港元，同比下滑8.2%；毛利68.44億元，同比下滑5.57%；營業(yè)利潤28.24億元，同比下滑7.74%；公司權(quán)益擁有人應(yīng)占利潤20.62億港元，同比下降10.4%。截至2024年9月末，公司總負(fù)債攀升至72.6億港元，其中即期銀行借款高達(dá)46億港元，而同期在手現(xiàn)金僅約43億港元。

作為敏華控股基本盤的國內(nèi)市場遭受重創(chuàng)，銷售收入同比銳減17.2%至99.27億港元，占比驟降。為應(yīng)對寒冬，公司采取了激進(jìn)的成本削減，裁員超3700人，減員逾10%。

再看建材賽道。有定制家居行業(yè)龍頭之稱的歐派家居2024年實(shí)現(xiàn)營收189.2億，同比下滑16.93%；歸母凈利潤25.99億，同比下滑14.38%；扣非凈利潤23.16億，同比下滑15.65%。

在年報(bào)中，歐派家居表示，2024年為公司自成立三十年以來的首次收入、利潤雙下滑。年報(bào)還顯示，截至2024年末，歐派家居門店數(shù)量有7813，經(jīng)銷店有7750家。而上年末公司門店數(shù)量有8786家，經(jīng)銷店有8716家。2024年新開門店1085家，關(guān)閉門店2058家。一年時(shí)間，歐派家居門店整整減少了近千家，經(jīng)銷商數(shù)量也減少了226家。

4、轉(zhuǎn)型與新生

紅星美凱龍的轉(zhuǎn)型可能對整個(gè)家居行業(yè)具有借鑒意義。它即是“拓寬邊界”，圍繞家居向消費(fèi)鏈的上下游延展。

紅星美凱龍官方信息顯示，自2019年起開始探索從原本的家具建材賽道延伸至電器、家裝領(lǐng)域，并于去年正式提出“3+星生態(tài)”戰(zhàn)略，目前已形成家居家電家裝三家一體的新業(yè)態(tài)格局。在“3+星生態(tài)”的戰(zhàn)略延長線上，紅星美凱龍還在持續(xù)探索更多的創(chuàng)新業(yè)態(tài)，汽車則成為了“3+星生態(tài)”的必然戰(zhàn)略延伸，打造“人車家”場景的商業(yè)重構(gòu)，是基于家消費(fèi)場景之下的用戶價(jià)值的挖掘，基于家消費(fèi)場景之下更好地滿足家庭群體需求。

今年7月27日，紅星美凱龍昆明同城汽車戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)宣布，云南全球1號店與昆明灃源路商場雙Mall打造的2萬方西南區(qū)域的最大汽車主題館亮相，集合了國產(chǎn)新勢力品牌、新能源汽車品牌、易手車、汽車養(yǎng)護(hù)與美容等業(yè)態(tài)。

寫在最后

汪林朋的逝世，是家居行業(yè)高歌猛進(jìn)時(shí)代的挽歌，汪林朋以不可思議的方式結(jié)束自己的生命，對家居行業(yè)影響巨大，打擊深遠(yuǎn)。眾多家居領(lǐng)域工廠、品牌商、零售商、經(jīng)銷商的信心和士氣會(huì)受到極大的負(fù)面影響。

同時(shí)，整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整會(huì)更加深化激烈地開展。尤其對于家居零售企業(yè)來說，旱澇保收的“包租公”模式——不承擔(dān)任何經(jīng)營壓力向經(jīng)銷商收租金之路必將不可持續(xù)。

家居零售企業(yè)恐怕不僅僅要拓展經(jīng)營邊界，更需要?jiǎng)?chuàng)新商業(yè)模式，重新創(chuàng)造零售平臺(tái)在整個(gè)體系中的自我價(jià)值，重建與經(jīng)銷商、品牌工廠以及消費(fèi)者之間的關(guān)系。