和黃放售百佳，花落誰家眾說紛紜，華潤創(chuàng)業(yè)、沃爾瑪、私募基金，各有各的“捧場客”，不僅是買家身份，叫價、估值亦相距甚遠。
就在李嘉誠忙于“選婿”之際，百佳潛在買家之一華潤創(chuàng)業(yè)，上周五宣布伙拍英國最大零售集團Tesco(樂購)，成立一家合營企業(yè)，分占80%和20%股權。雙方已同意簽署諒解備忘錄，順利的話，Tesco在內地的131家零售分店，將并入華潤創(chuàng)業(yè)。
全城熱議百佳賣盤，華潤創(chuàng)業(yè)在這個敏感時刻，落實與英商組成合營企業(yè)，不少人認為，百佳真命天子非君莫屬。有基金業(yè)人士指出，百佳若由華潤創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營企業(yè)買下，將有助解決“中資獨大”的疑慮。華潤創(chuàng)業(yè)突如其來的宣布，實是為收購百佳鋪路。真的嗎?老畢今天且提出若干想法，一探此說有多可信。
惠康、百佳向來在香港超市鼎足而立，分占市場40%和33%。華潤萬家雖為第三勢力，但以其7.8%的市占率，難望“二大”項背。假設以華潤創(chuàng)業(yè)為首的財團在百佳的競購中脫穎而出，一舉拿下百佳33%的市場份額，連同華潤萬家原有的7.8%市占率，香港超市“寡頭壟斷”的格局，較和黃持有時代，確實有過之而無不及。
可是，百佳落入華潤創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營企業(yè)之手，是否便能令“中資獨大”之嫌一掃而空?答案顯然是否定的。
老畢這樣說，原因有二：一、按照雙方上周五發(fā)表的公告，華潤創(chuàng)業(yè)在合營企業(yè)中占八成股權，Tesco二成，主導權仍在中方手上。對華潤創(chuàng)業(yè)來說，“雙劍合璧”有助華潤萬家利用Tesco網點，擴大在內地超市的覆蓋率。
可是，對在中國單打獨斗接近十年、迄今分文未賺的Tesco而言，與其說該項合營意味著中外零售巨頭攜手拓展神州市場，不如承認Tesco努力十載仍一籌莫展，乘著與華潤創(chuàng)業(yè)融合，借勢減持中國業(yè)務。
二、在和黃版圖中，百佳歸入香港零售環(huán)節(jié)，并無獨立的財務數據可稽。然而，和黃在承認就百佳展開策略性檢討的聲明中，披露百佳超市業(yè)務去年總營業(yè)額是217億港元(27.8億美元)。相當于華潤萬家╱Tesco155億美元總營收的18%，比率絕對不低。問題是，華潤創(chuàng)業(yè)與Tesco的融合，著眼點是百佳，抑或經營環(huán)境遠較香港分散的內地超市?
在國內，包括大賣場、超市和便利店的零售領域，占有率最高者為臺法合資企業(yè)高鑫(13.6%);華潤創(chuàng)業(yè)和沃爾瑪次之(各占10.9%);家樂福位列第三(6.9%)，而Tesco則以2.4%屈居第四位。Tesco內地分店并進華潤萬家后，合營企業(yè)市占率將達13.3%，跟高鑫不相上下，明顯壓倒沃爾瑪，跟家樂福距離更遠，不在話下。
Tesco在中國奮戰(zhàn)十年，非但水土不服，還因英國消費疲弱競爭激烈，本國業(yè)務亦陷入困境，集團盈利二十年來首次按年下滑。這家英國超市一哥，不僅將內地分店并入老對手華潤創(chuàng)業(yè)旗下，近期還從美日兩大市場抽身，集中火力血拼英倫。
百佳最終會否落入華潤創(chuàng)業(yè)之手，言之尚早。不過，倘若真的這樣，多半也是由于價錢理想或其他條件令李嘉誠難以抗拒;把華潤創(chuàng)業(yè)與Tesco合組新公司，看作中資為“迎娶”百佳鋪路，或因華潤創(chuàng)業(yè)添上“英資背景”而認定，集團收購百佳勝算大增，未免皆想得太多了。
