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主題:零售業(yè)啟動(dòng)新一輪并購(gòu)整合

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剛剛過(guò)去的“國(guó)慶節(jié)”,零售行業(yè)借著黃金周銷售景氣回升,終端消費(fèi)持續(xù)回暖,延續(xù)了自今年8月份以來(lái)的景氣回升勢(shì)頭。雖然網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物依舊保持快速增長(zhǎng),對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)的沖擊仍在繼續(xù),但壓力下卻促使傳統(tǒng)零售業(yè)更加主動(dòng)地向電商轉(zhuǎn)型。在國(guó)企改革背景下,新一輪零售行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)整合時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

零售行業(yè)并購(gòu)重組加快

記者注意到,今年以來(lái),商業(yè)百貨行業(yè)的并購(gòu)已經(jīng)一浪高過(guò)一浪,今年以來(lái)零售業(yè)已經(jīng)有32起完成了并購(gòu),涉及金額233.24億元,另有63起仍處于未完成狀態(tài),涉及資金556.45億元。其中,南京新百以15.62億元收購(gòu)英國(guó)老牌百貨公司Highland Group89%股權(quán)居目前交易榜首,這是中國(guó)A股有史以來(lái)最大的一筆零售業(yè)上市公司境外直接收購(gòu)。除此之外,A股市場(chǎng)中的翠微股份、杭州解百、南京新百,還有剛重組完畢的昆百大A、西安民生,目前仍處于停牌狀態(tài)的中興商業(yè)、廣州友誼等均涉及資產(chǎn)重組。

值得一提的是,中興商業(yè)近期被如山創(chuàng)投與大商系反復(fù)舉牌。而大商系經(jīng)過(guò)4度舉牌后,目前持有股份占比已達(dá)到20%,大商系對(duì)此表述為,出于對(duì)遼寧商業(yè)資源的整合、升級(jí)以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行的策略投資,同時(shí)表示不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。

南京新百則在今年819日宣布,公司以15.6億元對(duì)價(jià)收購(gòu)英國(guó)百年老店House of Fraser(弗雷澤)已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。這是A股市場(chǎng)最大的一筆上市公司境外直接收購(gòu),也是中國(guó)企業(yè)有史以來(lái)最大的零售業(yè)境外投資。國(guó)泰君安認(rèn)為,本次收購(gòu)有望多方面增強(qiáng)雙方協(xié)同效應(yīng)。HOF有自己的買手團(tuán)隊(duì)及管理體系,同時(shí)其豐富的自有品牌、采購(gòu)品牌及特約品牌資源將有助提升公司國(guó)內(nèi)百貨商品差異性和價(jià)格控制力,也有利于借助HOF平臺(tái)引入國(guó)外其他暢銷品牌。此外HOF全渠道拓展較快,線上占比已達(dá)10%以上,新百有望借助海外成熟經(jīng)驗(yàn),加快全渠道轉(zhuǎn)型速度。

西安民生也是公告中涉及并購(gòu)金額較大的公司。926日,西安民生發(fā)布重組預(yù)案,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,分別作價(jià)11.03億元和7.6億元,購(gòu)買控股股東海航商業(yè)持有的興正元購(gòu)物中心67.59%股權(quán)和興正元地產(chǎn)持有的騾馬市步行街房產(chǎn)。交易完成后,西安民生將持有興正元購(gòu)物中心100%股權(quán),徹底解決興正元購(gòu)物中心的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

在永輝超市舉牌中百集團(tuán)過(guò)程中,中信證券分析指出,在國(guó)企改革大潮下,永輝超市可能進(jìn)一步增持通過(guò)混合所有制參與中百經(jīng)營(yíng),二者將在采購(gòu)規(guī)模、區(qū)域布局等方面體現(xiàn)較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。

據(jù)分析師介紹,未來(lái)幾年我國(guó)零售業(yè)的并購(gòu)整合將成為大趨向,傳統(tǒng)零售企業(yè)間的合并重組、線上線下間整合及本土與外資的重組,都可能成為熱點(diǎn),隨著國(guó)企改革與企業(yè)間并購(gòu)重組的推進(jìn),市場(chǎng)集中度也會(huì)明顯提高,這些都將深刻影響我國(guó)零售市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)格局。

網(wǎng)購(gòu)大趨勢(shì)促傳統(tǒng)商業(yè)公司積極轉(zhuǎn)型

隨著網(wǎng)絡(luò)滲透率提升、智能手機(jī)普及,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段,各大電商也開(kāi)始積極備戰(zhàn)移動(dòng)端,移動(dòng)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模增速迅猛。而網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物更是異軍突起,以遠(yuǎn)超實(shí)體零售的增速高速成長(zhǎng),持續(xù)擠占傳統(tǒng)實(shí)體零售市場(chǎng)份額。

據(jù)介紹,今年,網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)依然保持著較快的增速。在社會(huì)零售品消費(fèi)總額中的占比也將進(jìn)一步提高,而電子商務(wù)本身也正在經(jīng)歷行業(yè)變革:隨著聚美優(yōu)品、唯品會(huì)、京東、阿里等企業(yè)陸續(xù)上市,必將促進(jìn)電商自身戰(zhàn)略的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)的發(fā)展。傳統(tǒng)零售行業(yè)仍將持續(xù)面臨電商快速增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力,而正是在這種壓力,推動(dòng)了傳統(tǒng)零售行業(yè)公司積極轉(zhuǎn)型。記者注意到,傳統(tǒng)零售業(yè)如王府井、京投銀泰、天虹商場(chǎng)、友阿股份、永輝超市、步步高等企業(yè)紛紛“觸網(wǎng)”。而隨著移動(dòng)互聯(lián)、O2O時(shí)代全面來(lái)臨,未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)之間的合作會(huì)越來(lái)越多。

其中,友阿股份就表示,在零售主業(yè)低迷的大背景下,公司積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司將建設(shè)湖南省首個(gè)包括網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、生活服務(wù)、游戲娛樂(lè)、政務(wù)服務(wù)四大特色平臺(tái)在內(nèi)的公共消費(fèi)服務(wù)平臺(tái),最終實(shí)現(xiàn)友阿由區(qū)域性特色服務(wù)到全國(guó)性綜合服務(wù)的全面升級(jí)。網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物平臺(tái)是公司O2O平臺(tái)戰(zhàn)略項(xiàng)目最重要部分。

930日剛復(fù)牌的昆百大A也表示,擬定增募資23億元投建電商項(xiàng)目等。根據(jù)方案,公司擬投入募集資金5億元用于投建電子商務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目,該項(xiàng)目擬對(duì)現(xiàn)有電子商務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行全面升級(jí)改造,建立統(tǒng)一的電子商務(wù)經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái),完善網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)體系,將以O2OB2C為電商平臺(tái)基本模式,系統(tǒng)建設(shè)PC端、移動(dòng)端客戶體驗(yàn)平臺(tái)等。同時(shí)公司計(jì)劃未來(lái)3年在昆明市和云南各地州新設(shè)8家百貨商場(chǎng)和購(gòu)物中心以及超市、家電賣場(chǎng)和家有寶貝賣場(chǎng)等50余家賣場(chǎng),進(jìn)一步拓展公司所處核心區(qū)域內(nèi)的行業(yè)資源整合和商業(yè)實(shí)體布局。公司稱,在實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷的同時(shí),公司還將依托已有的會(huì)員和良好的品牌,建立獨(dú)立的電子商務(wù)平臺(tái),實(shí)現(xiàn)線上線下業(yè)務(wù)相互融合、促進(jìn),拓展并加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù),打造西南地區(qū)領(lǐng)先的電商平臺(tái),培育公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)商業(yè)業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)模式升級(jí),提升競(jìng)爭(zhēng)能力和市場(chǎng)占有率,提升上市公司的盈利能力。

把握改革轉(zhuǎn)型+并購(gòu)重組標(biāo)的

據(jù)最新公布的《實(shí)現(xiàn)全零售—消費(fèi)者的期望推動(dòng)未來(lái)零售商業(yè)模式的發(fā)展》報(bào)告顯示,盡管今年前3個(gè)季度我國(guó)零售行業(yè)增長(zhǎng)整體放緩,但隨著消費(fèi)者信心指數(shù)的回升以及季節(jié)因素,第四季零售行業(yè)有望回暖。而隨著年底的到來(lái),季節(jié)性消費(fèi)旺季又會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)的緩慢回升,因此未來(lái)數(shù)月消費(fèi)零售市場(chǎng)將進(jìn)入了一個(gè)較為平穩(wěn)的時(shí)期。

專家認(rèn)為,隨著“三公”消費(fèi)控制+黃金雙基數(shù)接近尾聲,國(guó)企改革升溫,滬港通籌備加速,預(yù)計(jì)零售藍(lán)籌將迎來(lái)估值提升。估值低位、現(xiàn)金充沛的零售企業(yè)也在產(chǎn)業(yè)資本協(xié)助下進(jìn)入轉(zhuǎn)型高潮,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年有更多先進(jìn)零售業(yè)態(tài)通過(guò)資本整合登陸A股。重點(diǎn)推薦組合:海印股份,2015年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、享受行業(yè)整合紅利、向娛樂(lè)文化業(yè)態(tài)延伸;華聯(lián)股份,出售物業(yè)迎模式轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)彈性,有望成為中國(guó)一流購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商;優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司:上海家化、老鳳祥、百潤(rùn)股份;紅旗連鎖:業(yè)績(jī)改善、積極推進(jìn)全渠道戰(zhàn)略,順應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代大主題。國(guó)企改革高潮迭起:推薦組合王府井、北京城鄉(xiāng)、廣百股份、銀座股份、鄂武商A、重慶百貨,以及北京地區(qū)國(guó)資標(biāo)的翠微股份、首商股份。

另一專家則認(rèn)為,整體零售個(gè)股推薦邏輯依然是國(guó)企+并購(gòu)重組+轉(zhuǎn)型+低估值。個(gè)股選擇上,可關(guān)注:1,關(guān)注國(guó)企改革驅(qū)動(dòng)的變革機(jī)會(huì),包括王府井、合肥百貨、重慶百貨等各區(qū)域國(guó)資持股的龍頭公司,依然可以適當(dāng)關(guān)注。2,生鮮優(yōu)勢(shì)明顯,運(yùn)營(yíng)效率提升,積極布局全國(guó)市場(chǎng)的永輝超市。3,關(guān)注有股權(quán)爭(zhēng)奪與并購(gòu)的南京新百、昆百大A等。4,低估值如新華百貨、鄂武商A.5,關(guān)注積極探索O2O,進(jìn)行全渠道布局的步步高、蘇寧云商等。推薦組合包括王府井、重慶百貨、合肥百貨、步步高等。

而對(duì)如何擇時(shí)把握并購(gòu)重組公司的交易性機(jī)會(huì),有匿名分析師認(rèn)為:“通過(guò)對(duì)近年來(lái)的并購(gòu)樣本進(jìn)行計(jì)算,發(fā)現(xiàn)并購(gòu)重組預(yù)案公告復(fù)牌后的0~30天和60~90天,以及發(fā)審委審批后0~60天表現(xiàn)較好,鑒于此,建議投資者在預(yù)案公告后盡快買入,持有至接近審批節(jié)點(diǎn)拋售,或者在審批通過(guò)后買入并持有至60天左右”。

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