人人樂(lè)：巨虧為了甩包袱？

人人樂(lè)（002336.SZ）今天公布的三季報(bào)預(yù)計(jì)全年出現(xiàn)巨額虧損2億-2.5億，讓許多股民感到吃驚。投資者們不由地納悶人人樂(lè)到底怎么了？也有長(zhǎng)期關(guān)注人人樂(lè)的私募投資者懷疑人人樂(lè)大幅關(guān)店導(dǎo)致巨虧是為了洗殼。

    人人樂(lè)此前公布的半年報(bào)雖然透露出營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力的疲局，但是從毛利率水平提升、營(yíng)業(yè)費(fèi)用控制、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)改善等角度方面透露出諸多良性因素，總體上展露出的是重重壓力下，一家積極向上的零售企業(yè)形象。雖然人人樂(lè)在半年報(bào)中對(duì)于業(yè)績(jī)報(bào)虧提前打了“預(yù)防針”——預(yù)計(jì)前三季度虧損6000萬(wàn)元-9000萬(wàn)元，但是今天人人樂(lè)公布的三季報(bào)預(yù)計(jì)的全年虧損幅度還是超出了市場(chǎng)的預(yù)期范圍。

    細(xì)看人人樂(lè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，對(duì)于零售企業(yè)來(lái)說(shuō)最為重要的就是營(yíng)收規(guī)模與毛利率水平，這兩大經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都在改善過(guò)程中，并沒(méi)有出現(xiàn)惡化跡象。據(jù)此可見(jiàn)，人人樂(lè)雖然報(bào)虧，并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的坍塌惡化跡象。虧損主要是由于多家門(mén)店關(guān)店造成的損失，屬于一次性計(jì)提。資深私募投資經(jīng)理林雄平稱(chēng)，零售企業(yè)一次性計(jì)提關(guān)店損失，由于關(guān)掉的店面基本上屬于經(jīng)營(yíng)困難、扭虧無(wú)望的門(mén)店，在今年一次性計(jì)提損失，對(duì)于人人樂(lè)以后年度的報(bào)表來(lái)說(shuō)，是利好。至少不會(huì)因?yàn)椴糠珠T(mén)店的虧損而沖減公司整體利潤(rùn)規(guī)模。從某種程度上來(lái)說(shuō)，零售企業(yè)關(guān)店是一次“甩包袱”。甩掉虧損資產(chǎn)，輕裝前行，將資源與精力集中發(fā)展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以改善和提升公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

    實(shí)際上從中國(guó)零售業(yè)協(xié)會(huì)以及諸多調(diào)研機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，零售門(mén)店自2012年來(lái)就出現(xiàn)了規(guī)模化關(guān)閉潮，而且出現(xiàn)了愈演愈烈的跡象。聯(lián)商網(wǎng)《2014年上半年主要零售企業(yè)關(guān)店統(tǒng)計(jì)》顯示，2014年上半年，主要零售企業(yè)(不含家居、電器)在國(guó)內(nèi)共計(jì)關(guān)閉158家門(mén)店，遠(yuǎn)超2013全年35家的關(guān)店數(shù)。其中百貨業(yè)態(tài)上半年關(guān)店12家，超市業(yè)態(tài)關(guān)閉146家門(mén)店。即使是跨國(guó)零售巨頭的沃爾瑪今年上半年在中國(guó)大陸也關(guān)閉了9家門(mén)店。上市零售企業(yè)也出現(xiàn)了規(guī)模化關(guān)店潮，最典型的是中百集團(tuán)（000759.SZ）。中百集團(tuán)三季報(bào)顯示，旗下倉(cāng)儲(chǔ)公司今年累計(jì)關(guān)店13家，年內(nèi)預(yù)計(jì)還將關(guān)閉多家門(mén)店；旗下便民超市關(guān)閉25家，電器專(zhuān)賣(mài)店關(guān)閉3家。總體上中百集團(tuán)各類(lèi)門(mén)店合計(jì)關(guān)閉了41家。

    中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)郭戈平分析認(rèn)為，傳統(tǒng)零售行業(yè)面臨著“三只虎”：其一是電商沖擊，其次是租金快速上漲；此外就是人工成本上升，總體上傳統(tǒng)零售業(yè)粗放式增長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束了。除了眾所周知的電商對(duì)于傳統(tǒng)零售營(yíng)收增長(zhǎng)的沖擊外，租金與人工上漲是制約零售業(yè)毛利率增長(zhǎng)的最大制約因素了。有資深零售專(zhuān)家透露，傳統(tǒng)門(mén)店的租約一般是10-15年左右，很多門(mén)店租約到期后重簽租約，租金價(jià)格上漲幅度以倍數(shù)計(jì)算，最近這五六年，物業(yè)租金每年上門(mén)檻。另外，人工成本每年上漲速度也在10%以上。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，2012年以大型零售企業(yè)為主的中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)平均房租較上年上漲21%、人工費(fèi)用上漲20.5%、水電費(fèi)上漲16%。這種成本費(fèi)用快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2013年、2014年并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改變的跡象。