昨日廣為流傳的《汽車之家回家道路阻且長，平安信托涉嫌壟斷交易或被商務部審查》一文讓業界注意到了平安信托買下汽車之家股權可能還存在資本問題的變量，尤其是在汽車之家管理層已明確表達出對立情緒的背景下，平安信托要想實現資本變現將會困難重重。

平安信托收購汽車之家控制權的資本因素被放大

根據平安信托的最新財報信息來看，其在2015年營業收入62.87億元，同比增長48.35%;凈利潤實現31.09億元，同比增長41.96%;信托計劃資產管理規模5584.35億元，同比增長39.66%;投資收益20.92億元，同比增長54.16%。募資能力極強財力如此雄厚的平安信托，從澳電手中收購汽車之家47.7%的股份所需要的16億美元資金根本不算是大問題，現在的問題是根據現有政策，這筆交易還能不能順利達成，達成之后能不能順利的私有化再回歸A股。

資本市場的問題說簡單也容易，說復雜也困難。當一切順利時，很多問題看起來只是順其自然水到渠成的結果，而當阻力出現導致資本行為無法順利運作時，各種法律條文、監管政策、責任義務等因素都可以成為投資行為的絆腳石。在平安信托收購汽車之家控制權這件事上，剛開始大家都認為只要澳電堅決執行原有協議，汽車之家的控制權就可以順利易手，而當汽車之家管理層始終采取對立姿態時，那些原本被忽視的資本行業的細小問題則逐漸讓不差錢的平安信托陷入了“錢”的問題。

根據《汽車之家回家道路阻且長》一文來看，拆解VIE、借殼上市、反壟斷法、資金出境等都成了平安信托收購汽車之家47.7%隱患問題。而這些問題是在此前別家公司的投資并購、私有化、借殼上市等過程中都未曾出現的，為何偏偏在平安信托收購汽車之家股份時卻成了阻礙性的大問題?原因很簡單，就是平安信托與汽車之家管理層之間存在極大相互配合的可能性。從前日秦致發布的內部信來看，汽車之家管理層上下已經達成一致，而且得到了公司內部員工的支持，在這種情況下，即便平安信托會成為汽車之家的大股東，也不可能撤掉整合汽車之家管理層。如果連汽車之家董事會都存在較大的意見分歧，無論是短期內私有化還是未來借殼上市都不可能順利開展。

平安信托買下汽車之家控制權的用意究竟是什么

現在外部輿論壓力逐漸導向平安信托，但至今平安信托也沒正式回應收購汽車之家47.7%后的長期打算。此外，從秦致的內部信中可以發現，平安信托甚至還沒有與汽車之家管理層進行過深入溝通，所以才導致汽車之家管理層的激烈反彈。在外界看來，平安信托從澳電手中收購汽車之間管理權是為其自身在汽車產業鏈里的二手車、車險、車貸等業務發展提供助力，而在汽車之家管理層眼里，平安信托的投資行為存在短期套現的可能，這對汽車之家的長遠發展不利，所以必須要采取反制措施。

平安信托總經理冷培棟曾表示，2015年平安信托在輕資產模式的指引下，努力實現從資金的提供者向資產的管理者轉型。那平安信托買下汽車之家控制權的目的究竟是什么?是從財務投資的角度出發，還是想具體參與到汽車之家的運營管理當中?事實上，在目前雙方關系對立情緒日漸濃厚，始終無法達成戰略共識的背景下，無論平安信托最終目的是前者還是后者，都是汽車之家管理層不能接受。因為不管平安信托是想從投資的角度短期利益最大化，還是從經營管理的角度服務于平安集團的其他業務都會與汽車之家管理層產生矛盾沖突。

有上海家化的案例在前，汽車之家管理層不得不思考另一個問題，如果平安信托以友善的態度愿意和解，那汽車之家管理層要不要接受對方的善意?要知道當初家化在引入平安信托時的蜜月期內也曾有過對未來美好的期許，但最終因發展意見不一致才清洗了家化的原總經理。汽車之家現在肯定也有擔憂，如果與平安信托和解的話，等到對方在汽車之家內部站穩腳跟之后，會不會重演家化那一幕?

無奈之下平安信托還可再度易手汽車之家控制權

如果雙方態度再持續惡化下去，平安信托與澳電能不能順利完成股權交割都成了問題。按照澳電此前的態度，已經是鐵了心的想從平安信托這里套現離場，而平安信托也需履行協議，但現在汽車之家管理層的對立情緒會讓平安信托手中的股權變成燙手山芋，如果最終雙方還不能達成一致，對于平安信托來講再度轉售汽車之家股權或是最好的方式，而且汽車之家管理層已組建了私有化財團，這是平安信托出讓手中股權的最佳出口。

實際上，在對互聯網電商公司投資收購再轉售方面，平安信托已有經驗。10年時平安曾以8000萬元收購了1號店80%的股份，當時是為平安醫網、平安藥網的發展做配套輔助，這么看是不是與今天買下汽車之家控制權的目的和方式有點像呢?不過，不同的是當時1號店并不排斥平安，但收購1號店后也未能讓平安醫網、藥網取得成功，最終平安憑借將1號店轉售給沃爾瑪大賺特賺一筆。

對了，網上還有網友分享了一個比較有意思的環節，“有一個不容忽視的事實是，2011年11月，時任平安信托直接投資部副總經理的陳剛用1號店全國銷售網絡作為談判條件，答應1號店將為上海家化提供全國分銷渠道，最終幫助平安成功入主上海家化。”——來自百度知道，由經濟金融分類達人葛麗回答。

沒想到當初平安入駐家化還有這么個趣事，若按此推測，會不會發生平安借助汽車之家的網絡營銷和銷售平臺的能力進駐某汽車廠商的事情呢?以平安的資金實力收購一家小汽車廠商也不是什么難事。不過，這之前還要先解決與汽車之家的矛盾關系。如果，平安與汽車之家陷入無解的對立關系之中，平安轉售汽車之家股份也不是沒有可能，只要價格合理，這次全當投資行為，完全可讓平安信托再小賺一筆。

文/科技不吐不快