昨日廣為流傳的《汽車之家回家道路阻且長，平安信托涉嫌壟斷交易或被商務(wù)部審查》一文讓業(yè)界注意到了平安信托買下汽車之家股權(quán)可能還存在資本問題的變量，尤其是在汽車之家管理層已明確表達(dá)出對(duì)立情緒的背景下，平安信托要想實(shí)現(xiàn)資本變現(xiàn)將會(huì)困難重重。

平安信托收購汽車之家控制權(quán)的資本因素被放大

根據(jù)平安信托的最新財(cái)報(bào)信息來看，其在2015年?duì)I業(yè)收入62.87億元，同比增長48.35%;凈利潤實(shí)現(xiàn)31.09億元，同比增長41.96%;信托計(jì)劃資產(chǎn)管理規(guī)模5584.35億元，同比增長39.66%;投資收益20.92億元，同比增長54.16%。募資能力極強(qiáng)財(cái)力如此雄厚的平安信托，從澳電手中收購汽車之家47.7%的股份所需要的16億美元資金根本不算是大問題，現(xiàn)在的問題是根據(jù)現(xiàn)有政策，這筆交易還能不能順利達(dá)成，達(dá)成之后能不能順利的私有化再回歸A股。

資本市場的問題說簡單也容易，說復(fù)雜也困難。當(dāng)一切順利時(shí)，很多問題看起來只是順其自然水到渠成的結(jié)果，而當(dāng)阻力出現(xiàn)導(dǎo)致資本行為無法順利運(yùn)作時(shí)，各種法律條文、監(jiān)管政策、責(zé)任義務(wù)等因素都可以成為投資行為的絆腳石。在平安信托收購汽車之家控制權(quán)這件事上，剛開始大家都認(rèn)為只要澳電堅(jiān)決執(zhí)行原有協(xié)議，汽車之家的控制權(quán)就可以順利易手，而當(dāng)汽車之家管理層始終采取對(duì)立姿態(tài)時(shí)，那些原本被忽視的資本行業(yè)的細(xì)小問題則逐漸讓不差錢的平安信托陷入了“錢”的問題。

根據(jù)《汽車之家回家道路阻且長》一文來看，拆解VIE、借殼上市、反壟斷法、資金出境等都成了平安信托收購汽車之家47.7%隱患問題。而這些問題是在此前別家公司的投資并購、私有化、借殼上市等過程中都未曾出現(xiàn)的，為何偏偏在平安信托收購汽車之家股份時(shí)卻成了阻礙性的大問題?原因很簡單，就是平安信托與汽車之家管理層之間存在極大相互配合的可能性。從前日秦致發(fā)布的內(nèi)部信來看，汽車之家管理層上下已經(jīng)達(dá)成一致，而且得到了公司內(nèi)部員工的支持，在這種情況下，即便平安信托會(huì)成為汽車之家的大股東，也不可能撤掉整合汽車之家管理層。如果連汽車之家董事會(huì)都存在較大的意見分歧，無論是短期內(nèi)私有化還是未來借殼上市都不可能順利開展。

平安信托買下汽車之家控制權(quán)的用意究竟是什么

現(xiàn)在外部輿論壓力逐漸導(dǎo)向平安信托，但至今平安信托也沒正式回應(yīng)收購汽車之家47.7%后的長期打算。此外，從秦致的內(nèi)部信中可以發(fā)現(xiàn)，平安信托甚至還沒有與汽車之家管理層進(jìn)行過深入溝通，所以才導(dǎo)致汽車之家管理層的激烈反彈。在外界看來，平安信托從澳電手中收購汽車之間管理權(quán)是為其自身在汽車產(chǎn)業(yè)鏈里的二手車、車險(xiǎn)、車貸等業(yè)務(wù)發(fā)展提供助力，而在汽車之家管理層眼里，平安信托的投資行為存在短期套現(xiàn)的可能，這對(duì)汽車之家的長遠(yuǎn)發(fā)展不利，所以必須要采取反制措施。

平安信托總經(jīng)理冷培棟曾表示，2015年平安信托在輕資產(chǎn)模式的指引下，努力實(shí)現(xiàn)從資金的提供者向資產(chǎn)的管理者轉(zhuǎn)型。那平安信托買下汽車之家控制權(quán)的目的究竟是什么?是從財(cái)務(wù)投資的角度出發(fā)，還是想具體參與到汽車之家的運(yùn)營管理當(dāng)中?事實(shí)上，在目前雙方關(guān)系對(duì)立情緒日漸濃厚，始終無法達(dá)成戰(zhàn)略共識(shí)的背景下，無論平安信托最終目的是前者還是后者，都是汽車之家管理層不能接受。因?yàn)椴还芷桨残磐惺窍霃耐顿Y的角度短期利益最大化，還是從經(jīng)營管理的角度服務(wù)于平安集團(tuán)的其他業(yè)務(wù)都會(huì)與汽車之家管理層產(chǎn)生矛盾沖突。

有上海家化的案例在前，汽車之家管理層不得不思考另一個(gè)問題，如果平安信托以友善的態(tài)度愿意和解，那汽車之家管理層要不要接受對(duì)方的善意?要知道當(dāng)初家化在引入平安信托時(shí)的蜜月期內(nèi)也曾有過對(duì)未來美好的期許，但最終因發(fā)展意見不一致才清洗了家化的原總經(jīng)理。汽車之家現(xiàn)在肯定也有擔(dān)憂，如果與平安信托和解的話，等到對(duì)方在汽車之家內(nèi)部站穩(wěn)腳跟之后，會(huì)不會(huì)重演家化那一幕?

無奈之下平安信托還可再度易手汽車之家控制權(quán)

如果雙方態(tài)度再持續(xù)惡化下去，平安信托與澳電能不能順利完成股權(quán)交割都成了問題。按照澳電此前的態(tài)度，已經(jīng)是鐵了心的想從平安信托這里套現(xiàn)離場，而平安信托也需履行協(xié)議，但現(xiàn)在汽車之家管理層的對(duì)立情緒會(huì)讓平安信托手中的股權(quán)變成燙手山芋，如果最終雙方還不能達(dá)成一致，對(duì)于平安信托來講再度轉(zhuǎn)售汽車之家股權(quán)或是最好的方式，而且汽車之家管理層已組建了私有化財(cái)團(tuán)，這是平安信托出讓手中股權(quán)的最佳出口。

實(shí)際上，在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電商公司投資收購再轉(zhuǎn)售方面，平安信托已有經(jīng)驗(yàn)。10年時(shí)平安曾以8000萬元收購了1號(hào)店80%的股份，當(dāng)時(shí)是為平安醫(yī)網(wǎng)、平安藥網(wǎng)的發(fā)展做配套輔助，這么看是不是與今天買下汽車之家控制權(quán)的目的和方式有點(diǎn)像呢?不過，不同的是當(dāng)時(shí)1號(hào)店并不排斥平安，但收購1號(hào)店后也未能讓平安醫(yī)網(wǎng)、藥網(wǎng)取得成功，最終平安憑借將1號(hào)店轉(zhuǎn)售給沃爾瑪大賺特賺一筆。

對(duì)了，網(wǎng)上還有網(wǎng)友分享了一個(gè)比較有意思的環(huán)節(jié)，“有一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，2011年11月，時(shí)任平安信托直接投資部副總經(jīng)理的陳剛用1號(hào)店全國銷售網(wǎng)絡(luò)作為談判條件，答應(yīng)1號(hào)店將為上海家化提供全國分銷渠道，最終幫助平安成功入主上海家化。”——來自百度知道，由經(jīng)濟(jì)金融分類達(dá)人葛麗回答。

沒想到當(dāng)初平安入駐家化還有這么個(gè)趣事，若按此推測(cè)，會(huì)不會(huì)發(fā)生平安借助汽車之家的網(wǎng)絡(luò)營銷和銷售平臺(tái)的能力進(jìn)駐某汽車廠商的事情呢?以平安的資金實(shí)力收購一家小汽車廠商也不是什么難事。不過，這之前還要先解決與汽車之家的矛盾關(guān)系。如果，平安與汽車之家陷入無解的對(duì)立關(guān)系之中，平安轉(zhuǎn)售汽車之家股份也不是沒有可能，只要價(jià)格合理，這次全當(dāng)投資行為，完全可讓平安信托再小賺一筆。

文/科技不吐不快