北京全時叁陸伍連鎖便利店有限公司（以下簡稱“全時便利”）是國內第一家重資產運營的內資便利店，承載著打造“國人最優(yōu)秀便利店”的榮耀使命。截止到2015年下半年，全時便利店累計投資4-5億，直營門店在北京已達300家左右加盟門店100家左右，合計約400多家，累計銷售額突破10億元，全時官方公布今年目標為600家，門店數(shù)量位居北京市場第一位，日本7-11僅次于第二。
目前整個便利店市場分為兩類，一類是輕資產型，一類是重資產型。全時便利以鮮食為主，體系龐大，包括物流、鮮食、設備環(huán)境體驗投入不菲，而且中央廚房、門店標準化的復制等管理門檻頗高，全時從創(chuàng)業(yè)之初就選擇了一條重資產運營的路徑，據(jù)說可是完全免費一對一指導！全時便利店在面對互聯(lián)網技術的浪潮，不斷變革，轉型的要點是持續(xù)不斷地追求有效率的管理。
第一，了解顧客的定位與用戶需求變化。
第二，改善設備的績效。
第三，調查商品的周圍率。
第四，減少偷竊的防范。
第五，管理報表、信息的有效利用。
目前國內正處于傳統(tǒng)產業(yè)過剩轉型，創(chuàng)新經濟還在完善的進程中，未來經濟高速發(fā)展還是要以消費為支撐。企業(yè)之生存在于進取，行業(yè)之發(fā)展在于不斷創(chuàng)新。在中國及全球經濟發(fā)展巨變的時代，全時將大力發(fā)展以“全時便利”、“全時匯”、“全時鮮”、“全時生活”、“全時購”為代表的O2O平臺，大力發(fā)展B2B、B2C模式，通過線上互動與線下體驗，融匯人流、物流、商品流、數(shù)據(jù)流，構成全時互聯(lián)網完整的“便利店+”生態(tài)鏈。
據(jù)了解：全時讓便利店和餐飲兩種業(yè)態(tài)相結合，在開發(fā)時不僅規(guī)避了餐飲業(yè)態(tài)存在的諸多問題，也讓這兩者能帶給消費者不同的體驗。目前全時的大部分門店都開在寫字樓聚集區(qū)。
全時的商品結構與7-11類似，既有日韓進口食品，也有快餐、包子等鮮食，解決了很多白領的早午餐問題。全時目前最火的還是快餐。
全時 “入股”加盟
啟動資金 60萬-70萬元
平均回本時間 3年
全時便利店可謂是京城便利店的新勢力。雖然成立僅有兩年多，但其開出的店鋪大氣時尚，頗有7-11的感覺，迅速籠絡了一批白領人群。
筆者在全時便利店中看到，其商品結構與7-11類似，既有日韓進口食品，也有便當、包子、豆?jié){等鮮食商品。據(jù)其相關負責人介紹，全時目前在北京有400左右家店，其中加盟店有100左右家。大部分開在寫字樓聚集區(qū)，解決了很多白領的早午餐問題。
“全時的加盟是‘全權委托式’的，即投資者只需出資，其他的如選址、裝修、人員招募和經營都由總部來做。投資者不需要參與經營管理，相當于上市公司的入股者。”上述負責人表示。
去年10月后，7-11新開店中無法繼續(xù)出售炒菜、包子等現(xiàn)烹食品。但全時負責人表示，因為全時是北京當?shù)刈缘钠髽I(yè)，可以繼續(xù)享受在新店中出售現(xiàn)烹食品的權利。這意味著利潤率較高的商品保存了下來對加盟主來說，絕對是利好消息。
重點說一下重資產運營和輕資產運營之間的區(qū)別：
重資產運營：
一、凈利潤高估的問題：
1、折舊政策是否合理：
這個做同行間比較即可發(fā)現(xiàn)，
如蒙牛和伊利：伊利的折舊政策更為激進。折舊年限長于蒙牛。從金額上看，伊利2008年折舊5個億。蒙牛是6.3個億。而兩者的銷售收入?yún)s差不多。伊利的利潤可能有一定的高估。
2、如果行業(yè)競爭激烈，需要靠新設備提高生產率。舊設備會在達不到公司假定的使用期限時更換，如巴菲特的紡織廠，就是說每年的折舊計提不足，利潤高估。
3、設備更換時，因為通貨膨脹的原因，多年后，新設備價值也會高于原值，則原折舊計提不夠，所以會計利潤高估。
二、固定資產高的公司經營杠桿高：
因經營杠桿的原因。公司利潤波動會比較大。因為經營杠桿系數(shù)高，即營收的小波動，會引起利潤的大波動，如峨眉山營收下降了15%，息稅前利潤下降了24%。如果重資產的公司剛好又處在周期性行業(yè)，那么利潤波動會很大。相應的帶動股價的大幅波動。
三、超額現(xiàn)金
因為有些現(xiàn)金流模型，最后折現(xiàn)完后后要加超額現(xiàn)金。或計算ROIC時，要減去超額現(xiàn)金。
輕資產運營：
1、首先是有些公司不適合輕資產戰(zhàn)略。不適合的公司不能勉強，要順其自然。如乳業(yè)。
輕資產戰(zhàn)略不可否認是個好的戰(zhàn)略。投資者都喜歡輕資產的公司，因為資產的回報率高，發(fā)展快，但是商業(yè)的模式要適應行業(yè)發(fā)展的自然規(guī)律。輕資產戰(zhàn)略可能并不適用現(xiàn)在中國的乳業(yè)。容易出現(xiàn)質量失控。即使如麥肯錫，給企業(yè)開藥方時也要避免“錘子效應”。對不適合輕資產的公司，避免開輕資產的藥方。
順應行業(yè)發(fā)展的規(guī)律才能長久。發(fā)展要順其自然。
2、輕資產的公司，一般凈資產收益率比較高，按市盈率定價的話，結果會導致基本都是高市凈率公司，這樣的公司有一個問題，就是要求壁壘很強。否則戴維斯雙殺后的結果比一般的公司要嚴重的多。畢竟其市凈率很高。
2009年5月27日茅臺的市凈率8.7倍。金風科技12.1倍。遠望谷9.15倍。其他還有，不過俺認為茅臺的壁壘相當?shù)母撸瑑糍Y產收益率的穩(wěn)定性還是比較高的。高市凈率也算正常，其他的公司如果沒有茅臺的高壁壘，出現(xiàn)高市凈率的情況是很危險的，即使從市盈率來看股價并不高。
高壁壘、高凈資產收益率、才有高市凈率。
其中壁壘很重要，高凈資產溢價不是隨便什么公司都能享受的。
一、從輕的資產結構到三表特征
1、輕的資產結構含義
輕資產不是無本之源，不是空手套白狼，更多地是資產的結構變化，是對資產的嫻熟運用，因此輕不是“少”、更不是“沒有”的意思。一般講，有以下幾種情況
（1）表外無法會計計量的資產多，例如智力資源，品牌影響力，渠道控制能力
（2）營運資產多，投資性資產少；
（3）負債少，自營資本多。
2、輕的資產結構對資產負債表的影響
3、輕的資產結構對損益表的影響
4、輕的資產結構對現(xiàn)金流量表的影響
這類公司大多是新模式經營的。關注這類重點就是現(xiàn)金/應收/應付/和存貨特點。 這類企業(yè)在行業(yè)內同時存在重資產經營，因此輕資產經營就顯得格外珍貴。他處于生產性企業(yè)主動選擇，娛樂性公司自然選擇的中間，只需要做一種適應性取舍就可以了。
二、輕公司的價值主要取決于三個因素，即現(xiàn)金流、團隊和商業(yè)模式。
三、輕”公司與“重”公司最大的不同，就在于它們的資產結構和性質不一樣。
四、有好多企業(yè)“死于過度擴張”是根源。
這種由商業(yè)信用支撐的交易融資在輕資產公司擴張過程中最容易出現(xiàn)困局。公司擴張過程本身就是商業(yè)模式復制的過程，擴張導致營運固定費用增加，這種增減將對公司的現(xiàn)金流提出嚴格的要求：產生的現(xiàn)金流將在能夠覆蓋這部分固定費用的前提下繼續(xù)保持增長。
當然，另外一個因素也不容忽視，那就是：擴張背后的人力資源支撐，公司能力能否復制到新的擴張領域本身就是公司戰(zhàn)略決策必須考慮的問題，因為人力資源本身不僅僅是成本，也是公司能力的基礎。因為人力資源不支持導致的擴張失敗在服務行業(yè)的輕資產公司中尤其明顯。對于勞動密集的服務行業(yè)來說：在人力成本上升的周期中，輕資產公司的擴張是對公司人力資源戰(zhàn)略的最大挑戰(zhàn)。
在零售企業(yè)中，要實現(xiàn)輕資產運行，“高毛利”、“低杠桿”和“充足現(xiàn)金流”是必然的結果，否則就不是成功的輕資產戰(zhàn)略。正式由于此戰(zhàn)略，使得本世紀初，改變了市場定價權，從而使得渠道的概念深入人心，在中國首次徹底改變了零供之間的對比關系。
條件1——供應商返利是貢獻零售商綜合收益的重要方面，-聯(lián)華超市
零售商在維持商品低價的同時，向供應商收取了較多大上架費/返利費等，正因為如此超市更加重視環(huán)境的布置，營銷活動的推廣，因此改變毛利結構是輕資產策略可以進行的先決條件。
條件2——少應收/多應付，寬闊的運營資本，降低了有息負債的比例，-蘇寧電器
這點被很多機構稱為是“類金融”經營方式，即將短期負債滾動經營，變成長期負債，這些在很多連鎖企業(yè)中都表現(xiàn)的非常突出。擠占上游制造商的資金。蘇寧電器采用先進貨,再銷售,資金回籠后再支付給上游供應商的經營模式。而不是采用先以自有資金墊付貨款再銷售的方式。這樣的經營模式,相當于向上游廠家融資,幫助自己實現(xiàn)擴張。在蘇寧電器高速增長的2004-2006年,其應付票據(jù)及應付賬款占總資產的比重一直維持在45%-55%的水平。盡管運營負債提高了，不能起到利息費用的稅盾作用，但提高了負債經營的比例。通過占用供應商的資金，進一步為為輕資產創(chuàng)造了條件，為公司沉淀大量現(xiàn)金成為可能。
措施1——經營租賃融資，租賃物業(yè)，重視渠道管理，大踏步的擴展
在店鋪決策上，不購買，而是選擇租賃，在發(fā)展初期贏得了時間，加快了市場占有率，迅速復制了模板，極大提高規(guī)模經濟。
措施2——定制化減少庫存-戴爾、耐克模式（與生產制造企業(yè)類似）
盡管零售企業(yè)的存貨沒有生產企業(yè)復雜，但如果存貨周轉率居高不下，則無法實現(xiàn)輕盈性經營，因此如果能夠進一步降低存貨， 先有訂單，再建庫存，訂單趕著生產跑，更大程度的壓縮網站運營成本；輕資產模式無中間商的直銷確立了價格優(yōu)勢。由此節(jié)約的是庫存成本、存貨占用資金，贏得的是快速的市場反應，高效的存貨周轉。
