在引入騰訊投資幾天后，永輝超市又大手筆入股紅旗連鎖，再次被輿論推到風口浪尖。

12月22日，永輝超市公告稱，公司董事會同意以5.80元/股作價受讓紅旗連鎖實際控制人曹世如、股東曹曾俊所持有的紅旗連鎖股份共16320萬股(占其總股本12％)，并授權簽署有關股份購買協議，上述交易總價為9.4656億元。

此次入股紅旗連鎖，進一步推動了永輝超市在四川的布局速度。

目前國內超市零售行業處于區域爭霸的現狀，永輝超市、大潤發等均在加快擴張步伐。

值得關注的是，此前永輝超市希望借由聯華超市(港股00980)進入華東市場，但最終卻以拋售所持股票收場。此次入股的紅旗連鎖在四川具有較高的的市場覆蓋度，永輝超市則有其生鮮優勢，雙方攜手能達到1+1>2的效果嗎？

并購頻頻，教訓也深刻

“永輝超市并購紅旗連鎖在于其四川市場上的份額占比高，紅旗連鎖主營業務是便利店，目前永輝超市仍是以大賣場為主，未來社區超市和便利店的增長空間更大，與紅旗連鎖合作在于增強永輝在小型門店領域的實力。”零售專家胡春才對《國際金融報》記者表示。

今年前三季度，紅旗連鎖實現營業收入52.15億元，同比增長10.58％；凈利約1.36億元，同比增長0.62％。截至2017年6月30日，紅旗連鎖門店已達2713家。

而2017年上半年報數據顯示，永輝在重慶擁有108家門店(僅次于福建的126家)，而在四川只有42家門店。入股紅旗連鎖將加大永輝超市在成都市場的進一步布局。

實際上，“牽手”紅旗連鎖也并非永輝超市首次入股零售同行。2013年至2014年間，永輝超市通過數次增持成為中百集團第二大股東，隨后雙方簽署合作協議，進行聯合采購。

今年7月，中百集團公布的公告顯示，公司二股東永輝超市近期增持公司股份至25%，且不排除未來12個月繼續增持的可能性。而永輝超市也在公告中表達了可能繼續增持中百集團股份的想法。

近兩年持續全國性擴張的永輝超市，正借助資本運作的方式快速進入市場。此前包括人人樂、新華都等零售企業的全國性擴張都以失敗告終，但永輝的擴張得益于其以生鮮為核心，受到電商沖擊較小。可盡管如此，永輝超市的擴張路走得也并不順利。

2015年4月，永輝超市曾以約7.44億元的代價受讓聯華超市21.17％股權，成為聯華超市第二大股東。雖然永輝超市希望借由聯華超市進入華東市場，可就在一年后，永輝超市將所持聯華超市股權全部轉讓，改造計劃以失敗告終。

“聯華超市作為國有企業，機構復雜，雙方的改造失敗與經營沒有關系，而是與國資的效率、企業文化落后有關。”昭邑零售管理有限公司總經理劉暉對記者表示。

在胡春才看來，永輝入股聯華還是有一些幫助的，比如對生鮮和門店改造，但與其預期有一定差距，最核心的問題還是文化相融。

“企業并購失敗主要在于文化不相容，聯華作為老國企接受改造有一定過程，而且作為‘老貴族’的聯華內心其實是排外的，永輝超市面對聯華這個老國企，并沒有找到合適的方法既安撫之又帶領團隊往前走。”

永輝此次入股紅旗連鎖同樣是發力深度合作。根據公告顯示，永輝超市與紅旗連鎖將在體制建設、供應鏈管理、新業務拓展等方面開展深入合作。

不過，劉暉并不看好永輝超市和紅旗連鎖的合作。“紅旗連鎖是黨委控制的零售企業，紅旗連鎖董事長曹世如也是該公司黨委書記，雙方的合作成敗與經營能力無關，還是和體制機制企業文化有關。”

轉型科技型公司，效果存疑

永輝超市近年來動作頻頻，不斷和零售業、科技巨頭走近，永輝超市的對外收購也暴露了其快速擴張的思路。

今年年初，永輝超市旗下子公司永輝控股參股收購美國達曼國際公司40%股權，達曼國際是全球最大的零售商服務企業。今年3月，永輝超市還通過參與定增獲得星源農牧15%股份，后者是福建的一家農業企業。早在2015年永輝超市還獲得京東的投資，之后與韓國食品行業巨頭CJ集團達成戰略合作。

實際上，隨著電商業務的快速發展，整個零售行業的格局也發生著變革，以拼線下為主要競爭手段的思路，很難令企業應對電商的沖擊，必須實行線上線下融合走新零售道路。

2017年10月11日，永輝超市發公告稱，董事鄭文寶、葉興針，副總裁謝香鎮、陳金成分別致函公司董事會，表示因個人原因及為繼續支持公司成為更開放型的公眾公司及科技型零售企業，更好地服務社會及為股東創造更大的價值，各辭去公司董事或副總裁職務。

資料顯示，截至今年6月底，鄭文寶、葉興針、謝香鎮均持有公司1.91％股份，位列十大股東名單。

有分析認為，這些高管離職是因為永輝超市發展到一定階段后，一些難以給永輝再帶來更多價值的人就得讓位了。換言之，這些元老們已經跟不上新零售的發展步伐。

而元老們的退出與新股東的進入也有一定關系，永輝超市的董事會成員構成也在發生變化。與此同時永輝超市5%股份受讓給騰訊，也以實際行動證明此前永輝超市董事長張軒松將永輝超市打造成科技型公司的布局。

當然，永輝超市的未來轉型發展必然需要大量資金，引入騰訊的投資也在情理之中。“騰訊入股永輝也是雙方需求，此前京東入股永輝超市也有自己的盤算，但京東和永輝的結合并沒有產生實際效果。騰訊投資永輝也只是財務投資，不干涉其業務，騰訊作為與阿里并列的核心巨頭，對于永輝有核心價值。”胡春才表示。

“永輝屬于資金饑渴型企業，生鮮是永輝超市的核心競爭力，但不能創造直接的現金流，永輝超市要維持龐大的開店計劃目前來看依靠的是股權融資和銀行貸款。”在零售專家丁利國看來，這種股權融資模式有一定風險。如果經營狀況正常，每家新店的利潤情況正常，開新店不虧損對于資金問題不大，但這考驗的是永輝超市的開新店質量。此外，永輝超市主營的生鮮業務能抵抗電商多大沖擊也是個問題。

記者給永輝超市方面發去采訪函，截至發稿未回應。

（來源：國際金融報 黃林夕）