面對不裁員、不減薪的承諾，國美員工實實在在地安心度過了牛年的春節。同時，新國美的組織構架也將最終敲定。

　　根據國美近日的公告，總裁陳曉將接替黃光裕董事會主席的職位，并兼任行政總裁。黃光裕雖然目前不再擔任國美的任何職務，但是仍然持有國美電器上市公司35.55%的股份，是國美的控股股東。不過，國美方面的宣傳指稱黃光裕對國美已不具影響力。

　　在業界看來，黃光裕的離職并不意味著他對于國美產生的巨大影響就會因此而消除。相反，由于黃光裕案件仍然在調查之中，前景仍不樂觀，已經開始有很多供應商擔心自己的貨款無法收回。據稱，很多供貨商已經開始停止向國美供貨，并且加緊了所欠貨款的追討。甚至有傳言說，海爾、海信和長虹將以債轉股的方式，以國美欠款為股本入股國美。

　　平和細致的陳曉與激進粗放式經營的黃光裕有著迥然不同的管理風格。臨危受命，陳曉能否為國美牛年的經營翻開嶄新的一頁？

　　現金流壓力

　　黃光裕出事的部分原因發生在侵占供貨商貨款的類金融模式上。事發后，外界對國美的現金流狀況產生了不同程度的擔憂。

　　根據國美最新公布的財報，公司在2008年6月底共擁有34億元現金，僅約為2007年同期的一半。國美發布的2008年半年報還顯示，現金流大量減少的主要原因是股票回購和債務償還消耗了大量資金。根據CSC證券公司的數據，國美目前的負債率高達38%。

　　國美一直是先從廠商提貨，貨物銷售一段時間后，才用銀行承兌匯票向廠商結算賬款。黃光裕事發后，雖然幾大商業銀行對于國美還是持積極支持的態度，卻對其授信進行了重新審核，銀行對承兌匯票的抵押存款比例要求也有所提高。因此，國美的現金流受到不小的影響。

　　據知情人士透露，國美在貨物銷售一段時間后再把貨款付給供應商，這一期限有時甚至長達半年之久。因此，國美手中存有數量較大的應付賬款。

　　有消息稱，黃光裕案被暴露后，部分供應商已經停止向國美供貨，并在抓緊討要所欠貨款。在彩電行業，除了少量廠家還在適當供貨之外，其他廠商都已經基本不再向國美發貨。對此，國美方面堅持表示，部分商品斷貨是完全不可能的事，國美只會淘汰銷售不好的商品。

　　但是，也有供應商表示，國美的渠道優勢巨大，一旦停止向國美供貨，產品渠道將面臨很大的問題，廠商受到的損失也很大。另外，國美在結清貨款之前，一般都會要求供應商先把一定量的貨物送到國美，這也是一些廠商仍然向國美供貨的重要原因。

　　根據國美的資金現狀，不少供貨商開始擔心無法追討回全部貨款。對于那些手中欠款數額較大的供應商來說，選擇債轉股的方式入股國美成為一種可行思路。因此，坊間海爾、海信、長虹欲入股國美的傳言也不足為奇。

　　業界認為，家電廠商如果真能入股國美，不僅意味著減少供貨商資金方面的損失，還意味著他們在雙方博弈中話語權的增加。憑借在家電連鎖渠道方面的強大優勢，國美、蘇寧等家電連鎖企業在與供應商的談判中一直享有絕對強勢的地位。

　　如果像海爾、海信和長虹這樣的大型電器廠商得以入股國美，作為股東，這些廠商在談判中的話語權將增大很多，國美在談判中的強勢地位無疑將受到巨大的沖擊。而且，這種影響力將不僅在于國美、蘇寧，其他家電連鎖賣場的強勢地位和渠道優勢都將打上折扣。

　　一直以來，中國的家電連鎖賣場已經習慣了在強勢的地位上展開經營，利用門店網絡優勢向供貨商收取進場費，強行壓低價格獲取競爭優勢等經營模式已經成為業內潛規則。如果家電廠商入股國美，后者必將在獨立運作上受到諸多牽制。

　　因此，國美必定不會為了應對眼前的現金流壓力，而不顧長遠的選擇讓家電廠商入股。陳曉公開表示：“絕對沒有此事”。一位業內專家則直截了當地指出，家電廠商入股幾乎是不可能的。

　　唇亡齒寒

　　目前，供應商和國美等家電連鎖企業之間的關系總體上仍然相對平穩：國美不會放棄渠道上的主導權，家電企業也不會輕易選擇入股。

　　對于家電企業而言，入股國美有利于增加供應商的話語權，但是在目前全球危機的緊迫形勢下，這并非最緊迫步驟，反倒是國美保持良好運轉才是最佳的雙贏狀態。

　　金融危機帶來了包括家電在內的全球性市場收縮，在這種形勢之下，家電企業更加不可能依靠自建渠道保持業績。如果國美、蘇寧的渠道優勢受到影響，對于家電廠商的打擊也將是巨大的。

　　業內專家表示，以目前的情況來看，國美此時采用債轉股的方式清欠債務顯得不合時宜。據介紹，債轉股一般發生在企業經營出現極大困難、無法償還別人債務時，目前國美還未到這個地步。此外，債轉股需要較長的時間，至少需要一年左右才能完成，這對企業來說也是不小的風險。此外，理論上用股權換債務是成立的，但實際操作中存在很多問題，國美是香港上市公司，長虹、海爾、海信是禁止主業以外經營的國有企業，股權轉換的價格也很難計算。

　　對于債轉股的問題，家電廠商都顯得非常謹慎。長虹、海爾、海信都在傳言爆出后不久，紛紛表示“從未聽說”公司有意入股國美。

　　在傳言四起的形勢下，國美必然會大加安撫投資人和供貨商信心，多方尋求資金出路緩解壓力。國美將引入戰略投資者的傳聞不脛而走。從去年年底開始，國外就不斷有媒體報道稱，國美電器正在同潛在投資商進行洽談，還可能會發行新股籌集資金。

　　據路透社報道，與國美進行洽談的公司包括摩根士丹利(MorganStanley)、華平投資集團(WarburgPincus)、厚樸投資管理公司、貝恩資本等國際私募公司，凱雷投資集團也曾表示出收購國美股份的強烈興趣。但是目前這些洽談均屬于非正式性的，出售股權的正式談判尚未展開。

　　有意進入國美董事會的國際資本不少，但在正式引入新投資前，擺在陳曉面前的頭等大事就是如何增加投資者信心，提高國美的股價。價格是增資擴股中的一個關鍵因素，國美的股價也是最重要的參考因素之一。但是目前由于國美尚未復牌，各家投資機構對于股價的評估各不相同。陳曉表示，目前正在與國美談判的投資方對國美的前景都比較樂觀，增資擴股的價格可能與停牌前1.12港元/股的價格相近，但是最終價格還要以公告為準。

　　由于高于20%的股權將使股東在國美擁有股東投票權，有分析師認為股權出售的比例將會被控制在20%以內。

　　緩和供應商關系

　　自去年11月黃光裕事發之后，國美方面就開始重視安撫供應商的不安情緒。

　　事發后不久，國美就立即承諾改善款項結算周期，并通過300億元的大單采購穩定供應商，防止供應商提前結款造成資金壓力。

　　盡管如此，還是出現了部分供應商斷貨的情況。一些供應商甚至拒絕接受以前國美攤派的一些不合理費用。在黃光裕時代，他們只是敢想不敢做。

　　在國美最近制定的2009年戰略規劃中，國美明確表示將進一步優化與供應商的合作關系，改變過去單方面強行壓低零售價格的營銷模式。

　　國美副總裁何陽青表示，2009年國美將針對供應商出臺多種政策，優化供應商在賣場的投入產出比，使供應商達到利益最大化。比如，縮短供應商還款期、減少應收賬款在凈利潤中的比例等等，國美還計劃實施針對3C產品及生活家電產品的“自有銷售源”計劃。

　　兩年前，當陳曉以被收購公司總裁的身份進入國美時，也許沒有人會想到今天他會臨危受命。

　　與黃光裕的激進和強勢的風格相比，陳曉在性格上給人的感覺要溫和很多。在經營永樂時，陳曉與供應商的關系也是公認的融洽。甚至有人評價說，永樂是中國的家電連鎖企業里和供應商關系最好的一家。

　　陳曉掌舵后的國美，或能以自己平和務實的性格緩和與供應商之間的緊張氣氛。
　　（IT時代周刊）