面對(duì)不裁員、不減薪的承諾，國(guó)美員工實(shí)實(shí)在在地安心度過(guò)了牛年的春節(jié)。同時(shí)，新國(guó)美的組織構(gòu)架也將最終敲定。

　　根據(jù)國(guó)美近日的公告，總裁陳曉將接替黃光裕董事會(huì)主席的職位，并兼任行政總裁。黃光裕雖然目前不再擔(dān)任國(guó)美的任何職務(wù)，但是仍然持有國(guó)美電器上市公司35.55%的股份，是國(guó)美的控股股東。不過(guò)，國(guó)美方面的宣傳指稱黃光裕對(duì)國(guó)美已不具影響力。

　　在業(yè)界看來(lái)，黃光裕的離職并不意味著他對(duì)于國(guó)美產(chǎn)生的巨大影響就會(huì)因此而消除。相反，由于黃光裕案件仍然在調(diào)查之中，前景仍不樂(lè)觀，已經(jīng)開(kāi)始有很多供應(yīng)商擔(dān)心自己的貨款無(wú)法收回。據(jù)稱，很多供貨商已經(jīng)開(kāi)始停止向國(guó)美供貨，并且加緊了所欠貨款的追討。甚至有傳言說(shuō)，海爾、海信和長(zhǎng)虹將以債轉(zhuǎn)股的方式，以國(guó)美欠款為股本入股國(guó)美。

　　平和細(xì)致的陳曉與激進(jìn)粗放式經(jīng)營(yíng)的黃光裕有著迥然不同的管理風(fēng)格。臨危受命，陳曉能否為國(guó)美牛年的經(jīng)營(yíng)翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)？

　　現(xiàn)金流壓力

　　黃光裕出事的部分原因發(fā)生在侵占供貨商貨款的類金融模式上。事發(fā)后，外界對(duì)國(guó)美的現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生了不同程度的擔(dān)憂。

　　根據(jù)國(guó)美最新公布的財(cái)報(bào)，公司在2008年6月底共擁有34億元現(xiàn)金，僅約為2007年同期的一半。國(guó)美發(fā)布的2008年半年報(bào)還顯示，現(xiàn)金流大量減少的主要原因是股票回購(gòu)和債務(wù)償還消耗了大量資金。根據(jù)CSC證券公司的數(shù)據(jù)，國(guó)美目前的負(fù)債率高達(dá)38%。

　　國(guó)美一直是先從廠商提貨，貨物銷售一段時(shí)間后，才用銀行承兌匯票向廠商結(jié)算賬款。黃光裕事發(fā)后，雖然幾大商業(yè)銀行對(duì)于國(guó)美還是持積極支持的態(tài)度，卻對(duì)其授信進(jìn)行了重新審核，銀行對(duì)承兌匯票的抵押存款比例要求也有所提高。因此，國(guó)美的現(xiàn)金流受到不小的影響。

　　據(jù)知情人士透露，國(guó)美在貨物銷售一段時(shí)間后再把貨款付給供應(yīng)商，這一期限有時(shí)甚至長(zhǎng)達(dá)半年之久。因此，國(guó)美手中存有數(shù)量較大的應(yīng)付賬款。

　　有消息稱，黃光裕案被暴露后，部分供應(yīng)商已經(jīng)停止向國(guó)美供貨，并在抓緊討要所欠貨款。在彩電行業(yè)，除了少量廠家還在適當(dāng)供貨之外，其他廠商都已經(jīng)基本不再向國(guó)美發(fā)貨。對(duì)此，國(guó)美方面堅(jiān)持表示，部分商品斷貨是完全不可能的事，國(guó)美只會(huì)淘汰銷售不好的商品。

　　但是，也有供應(yīng)商表示，國(guó)美的渠道優(yōu)勢(shì)巨大，一旦停止向國(guó)美供貨，產(chǎn)品渠道將面臨很大的問(wèn)題，廠商受到的損失也很大。另外，國(guó)美在結(jié)清貨款之前，一般都會(huì)要求供應(yīng)商先把一定量的貨物送到國(guó)美，這也是一些廠商仍然向國(guó)美供貨的重要原因。

　　根據(jù)國(guó)美的資金現(xiàn)狀，不少供貨商開(kāi)始擔(dān)心無(wú)法追討回全部貨款。對(duì)于那些手中欠款數(shù)額較大的供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，選擇債轉(zhuǎn)股的方式入股國(guó)美成為一種可行思路。因此，坊間海爾、海信、長(zhǎng)虹欲入股國(guó)美的傳言也不足為奇。

　　業(yè)界認(rèn)為，家電廠商如果真能入股國(guó)美，不僅意味著減少供貨商資金方面的損失，還意味著他們?cè)陔p方博弈中話語(yǔ)權(quán)的增加。憑借在家電連鎖渠道方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，國(guó)美、蘇寧等家電連鎖企業(yè)在與供應(yīng)商的談判中一直享有絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位。

　　如果像海爾、海信和長(zhǎng)虹這樣的大型電器廠商得以入股國(guó)美，作為股東，這些廠商在談判中的話語(yǔ)權(quán)將增大很多，國(guó)美在談判中的強(qiáng)勢(shì)地位無(wú)疑將受到巨大的沖擊。而且，這種影響力將不僅在于國(guó)美、蘇寧，其他家電連鎖賣場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位和渠道優(yōu)勢(shì)都將打上折扣。

　　一直以來(lái)，中國(guó)的家電連鎖賣場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了在強(qiáng)勢(shì)的地位上展開(kāi)經(jīng)營(yíng)，利用門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)向供貨商收取進(jìn)場(chǎng)費(fèi)，強(qiáng)行壓低價(jià)格獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)潛規(guī)則。如果家電廠商入股國(guó)美，后者必將在獨(dú)立運(yùn)作上受到諸多牽制。

　　因此，國(guó)美必定不會(huì)為了應(yīng)對(duì)眼前的現(xiàn)金流壓力，而不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的選擇讓家電廠商入股。陳曉公開(kāi)表示：“絕對(duì)沒(méi)有此事”。一位業(yè)內(nèi)專家則直截了當(dāng)?shù)刂赋觯译姀S商入股幾乎是不可能的。

　　唇亡齒寒

　　目前，供應(yīng)商和國(guó)美等家電連鎖企業(yè)之間的關(guān)系總體上仍然相對(duì)平穩(wěn)：國(guó)美不會(huì)放棄渠道上的主導(dǎo)權(quán)，家電企業(yè)也不會(huì)輕易選擇入股。

　　對(duì)于家電企業(yè)而言，入股國(guó)美有利于增加供應(yīng)商的話語(yǔ)權(quán)，但是在目前全球危機(jī)的緊迫形勢(shì)下，這并非最緊迫步驟，反倒是國(guó)美保持良好運(yùn)轉(zhuǎn)才是最佳的雙贏狀態(tài)。

　　金融危機(jī)帶來(lái)了包括家電在內(nèi)的全球性市場(chǎng)收縮，在這種形勢(shì)之下，家電企業(yè)更加不可能依靠自建渠道保持業(yè)績(jī)。如果國(guó)美、蘇寧的渠道優(yōu)勢(shì)受到影響，對(duì)于家電廠商的打擊也將是巨大的。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，以目前的情況來(lái)看，國(guó)美此時(shí)采用債轉(zhuǎn)股的方式清欠債務(wù)顯得不合時(shí)宜。據(jù)介紹，債轉(zhuǎn)股一般發(fā)生在企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)極大困難、無(wú)法償還別人債務(wù)時(shí)，目前國(guó)美還未到這個(gè)地步。此外，債轉(zhuǎn)股需要較長(zhǎng)的時(shí)間，至少需要一年左右才能完成，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也是不小的風(fēng)險(xiǎn)。此外，理論上用股權(quán)換債務(wù)是成立的，但實(shí)際操作中存在很多問(wèn)題，國(guó)美是香港上市公司，長(zhǎng)虹、海爾、海信是禁止主業(yè)以外經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)換的價(jià)格也很難計(jì)算。

　　對(duì)于債轉(zhuǎn)股的問(wèn)題，家電廠商都顯得非常謹(jǐn)慎。長(zhǎng)虹、海爾、海信都在傳言爆出后不久，紛紛表示“從未聽(tīng)說(shuō)”公司有意入股國(guó)美。

　　在傳言四起的形勢(shì)下，國(guó)美必然會(huì)大加安撫投資人和供貨商信心，多方尋求資金出路緩解壓力。國(guó)美將引入戰(zhàn)略投資者的傳聞不脛而走。從去年年底開(kāi)始，國(guó)外就不斷有媒體報(bào)道稱，國(guó)美電器正在同潛在投資商進(jìn)行洽談，還可能會(huì)發(fā)行新股籌集資金。

　　據(jù)路透社報(bào)道，與國(guó)美進(jìn)行洽談的公司包括摩根士丹利(MorganStanley)、華平投資集團(tuán)(WarburgPincus)、厚樸投資管理公司、貝恩資本等國(guó)際私募公司，凱雷投資集團(tuán)也曾表示出收購(gòu)國(guó)美股份的強(qiáng)烈興趣。但是目前這些洽談均屬于非正式性的，出售股權(quán)的正式談判尚未展開(kāi)。

　　有意進(jìn)入國(guó)美董事會(huì)的國(guó)際資本不少，但在正式引入新投資前，擺在陳曉面前的頭等大事就是如何增加投資者信心，提高國(guó)美的股價(jià)。價(jià)格是增資擴(kuò)股中的一個(gè)關(guān)鍵因素，國(guó)美的股價(jià)也是最重要的參考因素之一。但是目前由于國(guó)美尚未復(fù)牌，各家投資機(jī)構(gòu)對(duì)于股價(jià)的評(píng)估各不相同。陳曉表示，目前正在與國(guó)美談判的投資方對(duì)國(guó)美的前景都比較樂(lè)觀，增資擴(kuò)股的價(jià)格可能與停牌前1.12港元/股的價(jià)格相近，但是最終價(jià)格還要以公告為準(zhǔn)。

　　由于高于20%的股權(quán)將使股東在國(guó)美擁有股東投票權(quán)，有分析師認(rèn)為股權(quán)出售的比例將會(huì)被控制在20%以內(nèi)。

　　緩和供應(yīng)商關(guān)系

　　自去年11月黃光裕事發(fā)之后，國(guó)美方面就開(kāi)始重視安撫供應(yīng)商的不安情緒。

　　事發(fā)后不久，國(guó)美就立即承諾改善款項(xiàng)結(jié)算周期，并通過(guò)300億元的大單采購(gòu)穩(wěn)定供應(yīng)商，防止供應(yīng)商提前結(jié)款造成資金壓力。

　　盡管如此，還是出現(xiàn)了部分供應(yīng)商斷貨的情況。一些供應(yīng)商甚至拒絕接受以前國(guó)美攤派的一些不合理費(fèi)用。在黃光裕時(shí)代，他們只是敢想不敢做。

　　在國(guó)美最近制定的2009年戰(zhàn)略規(guī)劃中，國(guó)美明確表示將進(jìn)一步優(yōu)化與供應(yīng)商的合作關(guān)系，改變過(guò)去單方面強(qiáng)行壓低零售價(jià)格的營(yíng)銷模式。

　　國(guó)美副總裁何陽(yáng)青表示，2009年國(guó)美將針對(duì)供應(yīng)商出臺(tái)多種政策，優(yōu)化供應(yīng)商在賣場(chǎng)的投入產(chǎn)出比，使供應(yīng)商達(dá)到利益最大化。比如，縮短供應(yīng)商還款期、減少應(yīng)收賬款在凈利潤(rùn)中的比例等等，國(guó)美還計(jì)劃實(shí)施針對(duì)3C產(chǎn)品及生活家電產(chǎn)品的“自有銷售源”計(jì)劃。

　　兩年前，當(dāng)陳曉以被收購(gòu)公司總裁的身份進(jìn)入國(guó)美時(shí)，也許沒(méi)有人會(huì)想到今天他會(huì)臨危受命。

　　與黃光裕的激進(jìn)和強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格相比，陳曉在性格上給人的感覺(jué)要溫和很多。在經(jīng)營(yíng)永樂(lè)時(shí)，陳曉與供應(yīng)商的關(guān)系也是公認(rèn)的融洽。甚至有人評(píng)價(jià)說(shuō)，永樂(lè)是中國(guó)的家電連鎖企業(yè)里和供應(yīng)商關(guān)系最好的一家。

　　陳曉掌舵后的國(guó)美，或能以自己平和務(wù)實(shí)的性格緩和與供應(yīng)商之間的緊張氣氛。
　　（IT時(shí)代周刊）