“國美的危機(jī)徹底過去了!”

　　8月27日，國美副總裁何陽青很肯定地告訴記者。此時(shí)，離開黃光裕的國美已經(jīng)走過近300天。讓何陽青如此信心滿滿的是，8月3日國美成功配售新股、貝恩資本股權(quán)融資資金到賬。

　　“貝恩融資讓國美有了5個(gè)億的現(xiàn)金流，資金解決后，國美整體運(yùn)營轉(zhuǎn)入比較健康的狀態(tài)。很肯定的一點(diǎn)，我們的資金已經(jīng)不是問題。”

　　盡管國美對外宣稱 “危機(jī)徹底過去”，但是對于黃光裕配股國美一事，何陽青表示“時(shí)間自會(huì)見分曉，現(xiàn)在不好做表態(tài)”。

　　黃光裕是國美不得不面對的提問。

　　畢竟，在過去的二十多年中，黃光裕就是國美，國美就是黃光裕。二十多年后，國美，這個(gè)被黃光裕一手創(chuàng)業(yè)搭建起來的銷售王國卻不得不實(shí)施“去黃光裕化”。

　　緊急布局“去黃化”

　　3年前，黃光裕有一個(gè)恢宏的計(jì)劃。

　　“2011年國美將占領(lǐng)中國1/4的家電市場份額，完成2500億元的銷售額。”那時(shí)，沒有人不相信這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，它猶如黃光裕三度出現(xiàn)在中國富豪榜上一般，耀眼奪目。

　　2008年11月19日，黃光裕“離開”了國美，一切都變成未知。

　　那是一個(gè)令人窒息的時(shí)刻。國美董事會(huì)和管理層明白，黃光裕被拘的消息一旦被傳出，可能意味著:資金鏈緊繃，股價(jià)狂跌，銀行授信縮減，供貨商不信任……

　　一位工作人員透露，當(dāng)時(shí)人們心里都明鏡一樣:國美高層都繃著一根弦，唯恐有供貨商催款斷貨，對國美來說，集體斷貨將意味著這個(gè)銷售王國，頃刻倒塌。

　　1986年，黃光裕三萬元起家，從一個(gè)百平米大的店面開始經(jīng)營。截至他被拘，國美在北京、上海等城市設(shè)立了28家分公司，及數(shù)百家直營店面，累計(jì)門店千余家。形成了一個(gè)龐大的家電零售王國。

　　無論在公眾還是商家眼里，黃光裕都是這個(gè)王國的霸主。如今，國王不在，王國體系受到空前質(zhì)疑。

　　而且，當(dāng)時(shí)的國美已經(jīng)面臨“2008年下半年銷售業(yè)績下滑”的危機(jī)。國美內(nèi)部人士已經(jīng)預(yù)感到，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號。

　　如何挽救？

　　國美高層的第一反應(yīng)是把黃光裕事件與國美本身運(yùn)營做出明確切割。

　　董事會(huì)開始不停地開會(huì)，有媒體報(bào)道，從黃光裕被拘，國美高層就進(jìn)入了無休止的加班。一些前去探班的人描述：“國美所有的辦公室都亮著燈。”

　　首先，國美董事會(huì)成員開始集體出訪。陳曉、王俊洲、李俊濤這些國美高管們分工飛往全國各地，進(jìn)行緊急公關(guān)。他們決定去跟家電廠商的大老板們親自解釋，恢復(fù)商家的供貨信心。

　　2008年11月23日，國美宣布停牌的當(dāng)天，陳曉飛抵香港，和國美的海外投資機(jī)構(gòu)洽談，以解決投資方的信任危機(jī)。

　　2009年1月18日，國美電器公告，黃光裕辭去公司董事局的職務(wù)，由原執(zhí)行董事陳曉接替國美電器董事局主席一職。

　　黃光裕脫離國美的管理層面，標(biāo)志著國美實(shí)施了“去黃化”第一步。

　　在此后的時(shí)間里，國美“去黃化”痕跡越加明顯，甚至包括國美所有門店都換上了紅色的新LOGO。

　　溫和化轉(zhuǎn)身

　　在外界看來，國美變了，變得溫和了。

　　之前，霸氣，一度是外界對黃光裕經(jīng)營管理姿態(tài)的印象。

　　有媒體稱，黃光裕做出一項(xiàng)戰(zhàn)略決策，國美上下沒有人敢反對。顯然，承認(rèn)自己脾氣“急躁”的黃光裕，對內(nèi)對外都擺出一副“舍我其誰”的自信。

　　對于供貨商，黃光裕領(lǐng)導(dǎo)下的國美時(shí)期，一直是“挾渠道以令各方”的姿態(tài)。由于國美強(qiáng)大的連鎖規(guī)模和銷售通路，各個(gè)供貨商們不得不“寵著”國美。

　　在業(yè)界，流傳著“霸氣國美”、“和氣蘇寧”的說法。

　　“去黃化”實(shí)施后，國美在應(yīng)對供貨方的態(tài)度轉(zhuǎn)變尤為明顯。

　　一直以來，國美對供貨商實(shí)施 “類金融”模式的超長應(yīng)付賬齡。由此，國美將“長大”的成本大大轉(zhuǎn)嫁給了供貨商。

　　“類金融”模式，即先貨后款的供貨付賬模式。國美在與消費(fèi)者之間進(jìn)行現(xiàn)金交易的同時(shí)，延期3至4個(gè)月才支付上游供應(yīng)商貨款。這就使得其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，并用于規(guī)模擴(kuò)張或轉(zhuǎn)做他用這樣一個(gè)資金利用模式。

　　同時(shí)，供貨商入駐國美，有幾項(xiàng)霸王條款。譬如:支付節(jié)假日產(chǎn)品促銷費(fèi)用;庫存轉(zhuǎn)移在供貨商環(huán)節(jié)……等等。

　　當(dāng)然，期間也有大大小小的供貨商對國美提出過質(zhì)疑。

　　譬如，海爾拒絕參與國美的促銷活動(dòng)，聯(lián)想采取了可能訴諸法律的警告和斷貨措施，些許供貨商簽名抗議國美的野蠻條款。

　　但是，對于龐大的國美而言，這些并沒有危及它整個(gè)體系的運(yùn)營。

　　黃被拘，使國美高高在上的日子一去不返。2008年11月28日，黃光裕被拘的第十天，從國美傳來消息:為防止供貨商追款，國美對供貨商開始實(shí)行“先款后貨”的還款政策。要求供貨商拿到之前的貨款后，必須確保其后供貨的穩(wěn)定性。

　　同時(shí)，國美還破天荒地答應(yīng)供貨商提出的各種要求。譬如，主動(dòng)配合了海爾的零庫存業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。海爾人士稱，以前，“即使國美有這個(gè)能力，它也不會(huì)愿意做。”

　　而且，在國美與各供應(yīng)商2009年的協(xié)議中，還特別允許供應(yīng)商選擇性進(jìn)入店面，這些條件以往只有個(gè)別企業(yè)可以享受，現(xiàn)在成為國美零供關(guān)系的通用規(guī)則。

　　外界甚至感覺國美過于熱情了。

　　停牌1個(gè)月后，國美在香港沙田馬場舉辦“國美杯賽馬日”，邀請各大供貨商前來參賽，進(jìn)一步緩和關(guān)系。

　　也就在此時(shí)，國美連發(fā)幾篇新聞稿，向外界傳遞“國美得到各大供貨商的信任和支持”的信息，化解供貨危機(jī)。

　　單從供貨商方面看，國美徹底修改了“黃氏關(guān)系”。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

　　三年前，在一次新聞發(fā)布會(huì)后，有記者問黃光裕:“‘和氣生財(cái)’和‘時(shí)間就是金錢’，哪一個(gè)更接近你的理念？”

　　黃光裕回答：“人爭了半天，無非就是為了在最短時(shí)間內(nèi)獲得更大的成功。時(shí)間就是金錢。”發(fā)問的背景是，國美和永樂并購案不久，國美勢力迅速攀升。

　　如今，只有控股權(quán)的黃光裕再也決定不了國美的性格。

　　那個(gè)以擠壓時(shí)間、瘋狂擴(kuò)張著稱的國美，曾經(jīng)像一個(gè)強(qiáng)壯的青年，四處奔跑。如今，它開始放慢腳步耐心琢磨。

　　兩個(gè)月前，記者走訪國美總部，19層門店?duì)I運(yùn)中心的辦公大廳里，墻上一塊白底板上寫著國美最近工作重點(diǎn)部署——關(guān)于關(guān)閉和重開國美門店的工作進(jìn)程。此時(shí)，五十多家門店已經(jīng)被關(guān)閉。一個(gè)箭頭指向接下來重點(diǎn)關(guān)店省份——山東濟(jì)南、青島等。

　　國美副總裁孫一丁解釋，2009年計(jì)劃關(guān)閉一百多家店，主要針對營運(yùn)效率低的門店。同時(shí)，減小開店的速度和規(guī)模。

　　其實(shí)，早在2009年初，國美就提出了以提升利潤及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化為主導(dǎo)的家電零售業(yè)新戰(zhàn)略。

　　據(jù)國美2009年第二季度財(cái)報(bào)顯示，在2009年元旦到五一的這五個(gè)月內(nèi)，國美關(guān)掉了110多家業(yè)績不佳的店鋪，估計(jì)避免這些門店帶來的全年虧損達(dá)1.55億元。同時(shí)，新開門店30家，以保持銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋205個(gè)城市不變。

　　開店規(guī)模曾經(jīng)一度是國美店面運(yùn)營的的重要指標(biāo)。截至黃光裕案件事發(fā)，國美已經(jīng)擁有1300余家店面，并以店面的數(shù)量最多居“中國電器第一零售”之位。

　　黃光裕也將店面數(shù)量和銷售總額，作為公司業(yè)績考核的重要標(biāo)準(zhǔn)。在多個(gè)公共場所，黃光裕對此表現(xiàn)出驕傲的姿態(tài)。

　　而在黃被拘一個(gè)多月后，國美正式提出的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略路線中，核心是，提高單店的盈利能力。這意味著，國美結(jié)束了黃光裕的“跑馬圈地” 時(shí)代。

　　此時(shí)，蘇寧電器高調(diào)宣布自己成為電器連鎖行業(yè)的“領(lǐng)跑者”。“黃氏領(lǐng)跑”再也不是國美的方向。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)者馬光遠(yuǎn)分析，國美要想實(shí)現(xiàn)“去黃化”，必須完成三個(gè)層面的工作:一是管理層面的“去黃光裕化”。黃光裕辭去董事局職務(wù)，標(biāo)志這個(gè)制度層面已經(jīng)基本完成。二是輿論層面，將黃光裕與國美電器切割，這個(gè)工作，需要時(shí)日。第三個(gè)層面:股權(quán)“去黃光裕化”，這是黃光裕家族與各方角力的重點(diǎn)，也是分歧的最大所在。

　　盡管在市場轉(zhuǎn)型方面，“去黃化”漸漸明朗。但是，最后一步的“去黃化”，何談容易？

　　果不其然，第三步走得并不理想。

　　權(quán)力挪移

　　在過去的二十多年里，黃光裕之于國美，就是權(quán)力和方向。

　　這不僅僅在于黃光裕對國美的創(chuàng)業(yè)身份，也在于黃光裕占據(jù)國美絕對權(quán)威的股份比例。截至黃光裕被拘，他和妻子杜鵑在國美的股權(quán)份額占到35.5％。也因此，黃光裕出事后，這成為融資者比較在乎的談判內(nèi)容。

　　融資前夕，貝恩資本向國美董事局提出:“在面向全體股東配股18％的部分中，黃光裕家族必須放棄配股權(quán)，并轉(zhuǎn)讓給貝恩。”這樣的要求無疑是對“去黃化”的最后緊逼。

　　在融資談判中，提出這一條件的不僅僅是貝恩。只是，在貝恩再次申明此項(xiàng)要求之前，多家融資機(jī)構(gòu)已經(jīng)因?yàn)閲赖臒o答復(fù)而退步。

　　此時(shí)，國美內(nèi)部兩股力量正在權(quán)衡，黃氏家族似乎在通過某種渠道在傳遞自己的意見。最顯著的體現(xiàn)是那場股東大會(huì)。

　　在外界看來，端午節(jié)后的這次股東大會(huì)是再平常不過的。然而，這次會(huì)議似乎向外界傳遞出另外一種信號。會(huì)議上，副總裁孫一丁被任命為國美執(zhí)行董事，至此，董事局中有5名執(zhí)行董事、3名非執(zhí)行董事以及3名獨(dú)立非執(zhí)行董事。據(jù)說，執(zhí)行董事中的王俊洲和魏秋立為黃光裕多年個(gè)人顧問，伍健華為當(dāng)年黃光裕點(diǎn)名任命的董事，新上任的孫一丁更是黃光裕一手提拔。五位執(zhí)行董事中，代表黃氏家族利益的董事達(dá)到了四名，占壓倒性優(yōu)勢。

　　此后，負(fù)責(zé)和貝恩談判的由董事局主席陳曉變?yōu)閳?zhí)行董事王俊洲和魏秋立搭檔。談判也跟著轉(zhuǎn)移為:在“保證黃氏家族的控股地位”為前提下進(jìn)行。

　　再后來的8月初，各大新聞媒體爆出“黃光裕獄中操縱國美”的重磅新聞。社會(huì)上對于黃氏家族的強(qiáng)悍操控力感到驚訝。

　　這一消息的最初來源是國美自己的一則公告:黃光裕出資5.49億港元(約合4.83億元人民幣)，認(rèn)購國美8.16億新股，全額參與國美配售。

　　至此，沒有人相信國美可以真正“去黃化”。而且，黃氏股份的絕對權(quán)威也在說明這一點(diǎn)。

　　黃氏絕對控股

　　輿論普遍認(rèn)為，黃氏家族再顯余威，是基于對國美售股融資后自己股份被稀釋的擔(dān)憂。而國美之所以選擇通過售股實(shí)現(xiàn)融資，是因?yàn)辄S光裕事件之后國美資金鏈條全線告急。

　　一位國美高層人士對媒體形容，黃光裕被拘時(shí)，國美的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)“非常緊張”，“票據(jù)凍結(jié)了很多”。

　　截至2008年末，國美應(yīng)付票據(jù)及銀行借貸已達(dá)86.57億元，而應(yīng)付賬款以及應(yīng)付票據(jù)更是高達(dá)129億元。

　　國美2009年上半年年報(bào)顯示，期內(nèi)收入為204.63億元，同比下降17.73％，凈利潤為5.8億元，同比下降49.57％。

　　2008年1月23日至2月4日，國美連續(xù)10次的回購，花費(fèi)了22.37億港元的現(xiàn)金;在此之前，國美電器又通過興業(yè)銀行委托貸款為大中電器支付36億元。

　　孫一丁告訴記者，2008年，國美出資5個(gè)多億收購三聯(lián)商社20％左右的股權(quán)，由于三聯(lián)商社的運(yùn)營頻頻出現(xiàn)問題，店面收縮，盈利店被侵占，導(dǎo)致國美控股的三聯(lián)商社出現(xiàn)了資金斷裂。從而導(dǎo)致國美電器出現(xiàn)投資損失4.5億元。

　　與此同時(shí)，在國美公告證實(shí)黃光裕被調(diào)查后，所有全國性商業(yè)銀行都調(diào)低了對國美的授信額度。到今年8月，國美一直在用上年同期的現(xiàn)金流支撐。

　　現(xiàn)存資金危機(jī)下，更大的隱患正在逼近國美。2007年5月14日，由多家外資機(jī)構(gòu)向國美電器發(fā)行的46億元人民幣的可轉(zhuǎn)股債股價(jià)暴跌，其中大多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇將在2010年5月18日前提前贖回這筆資金。這意味著，國美電器2010年5月前必須準(zhǔn)備好至少46億元的現(xiàn)金。

　　此時(shí)，國美高層已經(jīng)不得不選擇售股融資。無論出于何種原因，這成為對“去黃化”的更進(jìn)一步挑戰(zhàn)。

　　在經(jīng)過了長達(dá)半年的籌劃后，國美電器融資貝恩投資，獲得29.5億元的資金。貝恩投資與聯(lián)屬最終持股量將增至23％，而公司大股東及前主席黃光裕及關(guān)聯(lián)人士持股量由35.5％攤薄至27.2％。

　　之后的7月份，黃光裕通過“高賣低買”的配股行動(dòng)，耗資5.49億港元，認(rèn)購國美22.97億股。由此，黃光裕在國美的持股比例為34％，仍然牢牢占據(jù)第一大股東的位置。

　　香港凍結(jié)資產(chǎn)

　　然而，此時(shí)，黃光裕案件波瀾再起。

　　9月8日，香港法院批準(zhǔn)凍結(jié)黃光裕16.5億港元的資產(chǎn)。香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，黃光裕及杜鵑策劃了國美電器在2008年1月及2月進(jìn)行股份回購的市場行動(dòng)，目的是以國美電器的公司資金購買本來由黃持有的國美電器股份，使黃得以將售股所得款項(xiàng)向一家財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)償還一筆24億元的私人貸款。

　　黃氏家族的現(xiàn)金資產(chǎn)受到巨大考驗(yàn)。

　　如果黃氏家族不能填補(bǔ)16.5億港元的資產(chǎn)，香港證監(jiān)會(huì)將采取出售黃在國美的股份的措施獲得。按當(dāng)時(shí)股價(jià)框算，這相當(dāng)于黃光裕的股份急減13％。

　　黃光裕還會(huì)演繹怎樣的資本操控手段？“去黃化”還會(huì)經(jīng)歷怎么樣的波瀾？一切都充滿了不確定性。
　　（《中國周刊》）