還沒有公開招股發行就已經遭到了投資者的質疑，深圳最大的本土大賣場零售企業之一人人樂商業連鎖集團股份有限公司(簡稱人人樂)最近遭到了這樣的冷遇。

　　10月20日，人人樂通過證監會審批，預計將融資15億元。不過直到現在仍在上市排隊的等候中。

　　虛夸收入規模？

　　近日，有投資者爆料稱，人人樂公司將銷售返利計入公司業務收入，此舉有夸大收入的嫌疑。記者從人人樂公司的《招股說明書》中發現，2009年1~6月，銷售返利占據了公司主營收入的10%多，不過，這種現象在2008年及更早之前并不突出。

　　“銷售返利是與銷售數量及金額直接掛鉤，應沖減主營業務成本；目前公司計入其他業務收入，違反企業會計準則！”在記者的調查中，有資深財務人士這樣對記者說道。該資深財務人士再三強調：返利收入確實應該沖減主營業務成本，而不是計入收入。

　　他分析：人人樂如此處理如果不考慮稅務的問題，這兩種做法對利潤影響不大。因這里面涉及到的稅務處理比較多，一個是沖減成本，一個會增加收入，對稅收會有一定影響。不過這種處理最直接的影響，就是增加了收入。

　　據人人樂的一位供貨商李軍透露：每年人人樂的返利所得非常可觀。比如說糧油供貨商，要將其在人人樂銷售額的3％~4％返利給人人樂，而其他行業的返利更高，有的可達20%多。李軍認為：人人樂返利計入企業的收入就是想把報告包裝得更好看，虛夸自己所占的市場份額。

　　據渤海證券的分析師陳慧分析，大多數企業都是將返利收入沖減主營業務成本，而人人樂如此處理確實有包裝嫌疑。因為計入到其主營收入返利收入超過了10%，而作為投資者，在同一類型企業中，往往會通過營業收入看企業規模。

　　資金瓶頸

　　作為本土區域零售企業，人人樂是與萬佳、新一佳等一同開創中國本土大賣場先河的深圳三大巨頭之一，人人樂總裁何志明從一開始就定下目標：人人樂的競爭對手是沃爾瑪，一直與沃爾瑪“貼身肉搏”。但是其一直面臨著經營模式、管理機制和資金瓶頸的問題。

　　“我們和供貨商的關系不是合作，而是惡性競爭，這不正常。”有人人樂員工憂心忡忡地說。

　　人人樂在其《招股說明書》中也透露，目前因為大型百貨零售業毛利率都較低，所以公司在開設分店的時候也面臨了不小的資金瓶頸問題。而要想順利地開設分店，必須要盡快搭建融資平臺，構筑全新的融資模式。

　　不僅在開設分店上他們有資金瓶頸問題，其實在日常經營上，人人樂也面臨著因與供貨商的利益博弈矛盾被激化的危險。成都一位已被人人樂拖欠貨款長達8個月的供貨商透露：“人人樂資金鏈條很緊張，我估計最少都有上億元人民幣對供應商的拖欠款。”他曾和其他幾個供貨商做過小范圍統計，發現各自都有數額不等的拖欠款，合計數額也很龐大，以他的經驗這么嚴重的拖欠款數額是前所未有的。
　　（中國經營報）