毛利率的定義很簡單,銷售收入扣除銷售成本,就是銷售毛利,毛利除以銷售收入就是毛利率。

　　毛利率越高,表明公司產品或服務的盈利能力超強,一般而言,毛利率當然是越高越好。

　　當巴菲特分析商業零售企業時,非常看重毛利率這個財務指標。他發現,毛利率并非越高越好,相反,毛利率越低越好。正是這個發現,讓他發掘到了美國最大、最優秀的單店家具商場,內布拉斯加家具商場（Nebraska Furniture Mart, NFM）。

　　巴菲特一次又一次提出收購,一次又一次被拒絕,過了十多年,1983年終于以6000萬美元收購90%股權。收購后觀察了一年,巴菲特發現NFM比他想象的更加成功,他正是從毛利率這個指標發現其成功的秘密。

　　NFM把價格降低到了競爭對手無法承受的水平。1987年巴菲特接到一封寫得相當有趣的匿名信∶“很遺憾看到伯克希爾公司第二季度盈利下滑,有一個辦法可以讓你迅速彌補失去的盈利。就是檢查一下NFM 的商品定價。你會發現他們把10%到20%的盈利都送給客戶了。按照一年1.4億美元的營業收入推算,會讓你們盈利增加0.28億美元。對于任何人來說這筆錢都不是一個小數目。你再看看其他銷售家具、地毯、日用品和電視的商場的價格并比較一下,你就會發現把價格提到合理的盈利水平肯定會大有好處。謝謝!一位競爭同行。”

　　1988年,巴菲特講述了強大的競爭對手對NFM看法的故事。

　　當時,全美經營最成功的百貨公司Dillard打算進軍奧馬哈市場區。這家公司大部分分店都有家具部門,他們在家具零售上也做得相當好。不過就在其奧馬哈分店開業前夕,Dillard總裁William Dillard先生卻宣布奧馬哈分店不做家具零售業務,他在發言中特別提到NFM,“我們根本不想和NFM競爭,我們認為NFM的確是奧馬哈市場的霸主”。

　　2009年,我到奧馬哈參加巴菲特股東大會期間,專門逛了仰慕已久的NFM,面積大得驚人,品種多得驚人。B夫人,一個不會寫自己名字的俄羅斯移民,老太太從500美元起家,能夠做成如此龐大的家具商場,令人敬佩。她一生的經營信條是:價格低廉,童叟無欺。

　　為了能比競爭對手保持更低的價格,B太太必須做到更低的成本。更低的采購成本,主要來自于采購批量更大和時機把握更精準,尤其是更大批量的采購。

　　低毛利率的數字背后,隱藏著商業零售龍頭企業的成功模式:比對手更低的價格,比對手更多的數量。中國古人早已總結出來:薄利多銷。價越低,利越薄,銷量越多。銷量越多,采購成本更低,零售價格可以更低,盡管利更薄,但銷量更多。每件商品上的薄利,卻通過龐大銷量的累積,成就整個商場的高利。

　　但是,這種單店經營模式有個很大的缺點,就是市場輻射范圍是有極限的,規模增長到天花板之后,就很難再增長了。地頭蛇再大還是地頭蛇,成不了強龍。要成為強龍,就必須進行連鎖經營。

　　于是巴菲特把目光轉向商業零售連鎖企業,同樣尋找毛利率很低但銷量很大、市場份額很高的企業,結果讓他發現了一個25年最高上漲6000倍的全球第一大牛股——沃爾瑪。
　　（第一財經日報）