出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問團成員 王國平

當阿里高管釋放出“出售非核心實體資產(chǎn)業(yè)務”消息后，圍繞著大潤發(fā)什么時候賣身的各種版本謠言就再也難以壓制。是謠言，還是遙遙領(lǐng)先的預言，不得而知。只是各類蛛絲馬跡層出不窮，吃瓜群眾忙得不亦樂乎。阿里層面明確有出售的想法，也沒有出來否認過不賣給中糧。

此時的大潤發(fā)一邊正忙著為社會“輸送人才”，特別是一批有著十年以上大潤發(fā)工作經(jīng)驗的人才，將為商超行業(yè)經(jīng)營水平的提升做出重要貢獻；另一邊忙著關(guān)店，以便給周邊傳統(tǒng)商超更多銷售機會，在實體經(jīng)濟不太景氣的今天尤為可貴。這種“授人以漁”和“授人以魚”的行為，都是正能量，卻沒能得到社會的理解。很多人粗淺的理解為為了出售而進行的財務調(diào)節(jié)，為滿足新投資人對于投資回報預期，采用的降本增效方式。事實上好像就是員工不理解、供應商不理解、社會很多人都不理解，悟性低有時候也沒辦法，不明白良苦用心。

中糧需要終端渠道嗎？

商超渠道向上游端延伸做自有品牌的同時，農(nóng)業(yè)類公司開超市涉足終端渠道也是這些年的一個趨勢，特別是國有農(nóng)業(yè)類企業(yè)向全供應鏈發(fā)展跡象明顯。中糧在種植端、制造端等比較完善的情況下，渠道銷售端是短板。多年零供關(guān)系博弈下，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)板塊有銷售額沒利潤，蒙牛等品牌有利潤卻是渠道端替換的重點。延鏈、補鏈、強鏈是中糧需要考慮的重點環(huán)節(jié)。

以往，中糧有過多次收購商超的機會，都沒談攏。目前阿里傳出的報價——大潤發(fā)估值100億出售，相對合理，一個可以直接躋身國內(nèi)商超大佬的機會，對中糧而言不能說沒有吸引力。如果打包收購整合阿里旗下所有超市，單超市板塊就有機會沖擊世界500強，所付出的代價用幾十億杠桿就夠了。像阿里整合不了的聯(lián)華超市，中糧在整合時會發(fā)生很多微妙的變化。有時候做不做，取決于受到的誘惑大不大。真做了，那時候想不賣伊利就不賣伊利，想不賣金龍魚就不賣金龍魚，也是挺爽的。人家自己的渠道賣自己的貨，誰說得著？

華潤為什么不積極呢？華潤自己的超市一大窩還在消化中。收購大潤發(fā)會存在門店重疊度高、人員重疊度高、倉儲重疊度高等諸多問題，重復收購對于現(xiàn)有的華潤并不好消化。象像華潤這種體量的商超進行并購，理想狀態(tài)是對大潤發(fā)進行分拆，需要的部分拿進來，不需要的部分留給有需要的人，如同當年樂天瑪特出售時拆分那樣。分拆大潤發(fā)對于阿里來說就比較難受了，剩余部分賣給誰？華潤聽說有人在賣，過來看看撐撐場面是可以，真買的話，不會像中糧那么有需求感，除非出現(xiàn)“爭風吃醋”等現(xiàn)象。

中糧錢從哪里來？

想買，得花錢。錢從哪里來？要知道哪怕是地主家也沒有那么多余糧。錢都自己掏，不符合中糧本色。花別人的錢，替別人辦事，順便滿足自己的需求才是中糧想做的。這個可以參照當年福臨門事件，中糧約上中遠，“兄弟想不想出單？想我就幫你也買點福臨門，到時候福臨門的供應鏈單子還能少得了你們中遠？”

中遠海運入股后公告稱，“在農(nóng)糧全產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈建設(shè)方面，雙方將更好促進供應鏈全要素的深度對接，結(jié)合集裝箱堆場、倉庫、海鐵聯(lián)運等資源，拓展端到端的業(yè)務合作，實現(xiàn)深度價值協(xié)同”。中糧很“善解人意”地花中遠的錢，幫中遠把事給辦好了，然后福臨門還是中糧的。同樣的邏輯，中糧又拉來了國企基金、社保基金等，幫這些基金順利把錢花出去。中糧在整合產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、資金鏈等方面有著自己的一套邏輯和方式。每個鏈條又相互佐證背書，實現(xiàn)滾雪球式發(fā)展。

市場傳出的中糧收購大潤發(fā)，其實可以理解為以中糧為首的財團擬對阿里持有的大潤發(fā)股份進行收購，大潤發(fā)在香港的市值差不多對應人民幣100億，這個應該就是市場估值的一個由來。要撬動100億人民幣的上市公司，中糧所需的資金不需要太多，邀約收購進行私有化退市可能性暫時不大。這個過程中，阿里不吭聲，大潤發(fā)不承認，吃瓜群眾覺得甜度不錯。對大潤發(fā)來說，以前只有阿里看好，現(xiàn)在有那么多大老板看好，也不是件壞事。換股東而已，怎么能是賣呢？那得叫戰(zhàn)略投資！都是文化人，講的是道理。大潤發(fā)還是叫大潤發(fā)，沒變化。只是外界傳起來好像不是太正面。

中糧能否控制大潤發(fā)？

中糧沒有商超運營能力，外界對于中糧真的收購能否做好大潤發(fā)心存疑慮。畢竟大潤發(fā)就是沒把市場做起來，才被傳出要出售的。中糧若收購了，沒有好的提升手藝，砸手上了也不是不可能。從自己系統(tǒng)空降，可以貫徹集團思想，但對于開拓市場會存在知識盲點。還是需要從外界找人補專業(yè)短板，一起配合。

中糧結(jié)合大潤發(fā)更多是協(xié)同效應，如上下游打通、共倉共配等；財務效應，通過承兌等各種方式協(xié)調(diào)上下游公司解決占款及融資問題，提高資金利用效率。這種基于協(xié)同及規(guī)模經(jīng)濟理論能夠解決大潤發(fā)面臨的部分問題，可并不能完全解決大潤發(fā)的問題。外界質(zhì)疑中糧管控大潤發(fā)能力有其合理性，收購后如何操盤呢？

中糧收購大潤發(fā)傳聞愈演愈烈，不會是完全空穴來風。進行這么大規(guī)模的運作，難免不留下痕跡。至于是否真的收購，關(guān)鍵還得看價錢，錢雙方都滿意了，很多事情都好談。錢不太滿意，就會糾纏很多細節(jié)。話說如果真的收購成功，中糧大悅城以后都不用再招超市了，雙方還是可以愉快的合作。如果中糧不收購大潤發(fā)，下一個買家是誰，應該也很快又要傳出來了吧。