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撰文/西泠雪

耗時兩年，豆豆鞋“鼻祖”退市終于塵埃落定。

6月7日，意大利奢侈品集團TOD'S(托德斯)宣布正式退市，股票交易提前兩天終止，在最后一個股票交易日，該集團報收每股42.96歐元，總市值為14.2億歐元。

盡管退出了資本市場，但據TOD'S門店工作人員介紹，目前品牌和店鋪仍在正常運營。

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多次被傳私有化

作為意大利老牌奢侈品集團，TOD'S誕生于20世紀初，從最初的一家小型制鞋作坊，發展成為全球知名的奢侈品集團，品牌已走過百年歷史。

1983年，TOD'S品牌正式誕生；1985年和1989年TOD'S相繼收購了Hogan和Fay兩個品牌；1998年，TOD'S集團建成了在Sant'Elpidio a Mare的生產基地；2000年，TOD'S在米蘭上市；2003年，收購Roger Vivier品牌。目前，TOD'S的產品已經從鞋履擴大到了箱包、服飾等品類。

雖然上市多年，但TOD'S在資本市場表現平平，很難與其他奢侈品集團比肩，在近兩年也曾多次被傳私有化的消息。

2022年8月，TOD'S集團創始人兼董事會主席Diego Della Valle的家族聯合控股公司DeVa Finance曾發起一項3.38億歐元的收購要約，提出以等同于集團在2000年首次公開募股時的發行價，即每股40歐元的價格收購該公司市場上流通的25.55％股份，將家族持有股份提升至90％以完成私有化，其余10％會由LVMH集團繼續持有。

消息傳出后，Tabor Mannagement多次向董事會發布了信函，呼吁TOD'S集團采取更加公開、透明的流程，并大幅提高要約收購價格，認為每股收購價至少應為64歐元左右。

最終，TOD'S集團以13年前同樣價格私有化的算盤落空。2022年10月，因收購股份未能私有化達到所需90％的持股門檻，Della Valle家族宣布放棄退市計劃。

今年2月，有消息稱，LVMH集團旗下全球最大消費私募基金L Catterton宣布與Della Valle家族達成協議，計劃收購TOD'S集團36％股份并幫助其完成私有化退市。

然而，在今年5月，L Catterton就宣布，公司與Della Valle家族對TOD'S集團的聯合持股已超過總股本的90％。在承付期之后，TOD'S集團將從米蘭泛歐交易所退市。

根據交易條款，L Catterton通過旗下公司Crown Bidco以43歐元/股收購TOD'S集團約1300萬股股份，涉資約5.12億歐元，最終持股比例為36％，而LVMH作為少數股東持有TOD'S集團10％股份。同時，Della Valle家族為TOD'S集團主要控股方，保留54％股份。

L Catterton在要約文件中表示，他們與Della Valle 家族達成一致，認為退市將為TOD'S集團帶來更大的管理和組織靈活性以及更快的決策速度，同時也能削減管理和上市成本。

02

難俘獲新生代人群的心？

TOD'S以“豆豆鞋”的設計而聞名，一雙鞋的售價動輒幾千元，依舊備受追捧，在業內有“鞋王”之稱。除了TOD'S品牌，集團旗下的RV、Fay、Hogan也都是主打經典低調、不凸顯大商標的“老錢風”。

據悉，中國市場是其業績貢獻大戶，為了抓住這個市場，TOD'S開始嘗試改變，試圖通過深耕線上市場和押注流量明星來吸引年輕消費者。

2015年，TOD'S曾入駐京東，并在尚品網、寺庫網、銀泰網等第三方奢侈品電商平臺有部分銷售；2017年，入駐天貓開設官方旗艦店。

2021年，TOD'S宣布肖戰出任品牌代言人，轟動一時，品牌同期推出的兩款售價分別為4600元和10600元的手袋在十分鐘內迅速售罄，天貓店鋪粉絲當日增長近11萬，環比猛漲近24倍。2022年，TOD'S推出肖戰聯名的“TOD'SFORXZ膠囊系列”，該系列價值1.76萬元的手提包，上線幾分鐘就被粉絲搶空。

今年4月，TOD'S品牌首席執行官在意大利威尼斯舉辦主題展，晚宴邀請了影星章子怡、京東“老板娘”章澤天等。

不過，單一的產品很難俘獲新生代人群的心，經典款也可能成為“過氣款”。

面對新的消費市場和新的消費群體，TOD'S明顯力不從心。事實上，2015年以來，由于設計沒有跟上年輕消費者的喜好，TOD'S集團的業績一路下滑。

TOD'S創始人Diego Della Valle在接受英國《金融時報》采訪時卻表示，“千禧一代固然很重要，但他們并不代表所有。”

2013年，TOD'S集團的股價曾達到頂點，超過140歐元/股，市值逼近50億歐元。但自從提出退市要約以來，TOD'S的股價一蹶不振，最低股價僅為30歐元，較其最高峰跌去近80％。

2017年以來，TOD'S的經營數據也不容樂觀。2017年-2019年，TOD'S的營業收入每年下降約3％，凈利潤也連年下滑。2020年，TOD'S營業收入下滑30％至6.47億歐元，凈利潤更是大幅下降至-7300萬歐元。

直到2021年，TOD'S業績才逐漸回升，營業收入上漲39％至9億歐元。值得注意的是，TOD'S業績的大幅增長主要得益于品牌下半年銷售增加，以及中國和整個亞洲市場的亮眼表現。

2023年，TOD'S在大中華地區經營124家精品店，占總銷售額的31.7％，而美洲市場的份額僅為7.5％。

不過，從TOD'S集團退市前發布的最后一份財報來看，業績也并不理想。截至2024年3月31日止的前3個月，TOD'S集團銷售額為2.523億歐元，同比下滑6.7％，若以固定匯率計算則下滑4.7％。

其中，主品牌TOD'S的銷售額同比下跌6.6％至1.22億歐元，RV的銷售額同比下滑23.2％至5270萬歐元。

按地區來看，歐洲(除意大利外)、美洲市場銷售額分別同比增長5.1％、19.6％至6020萬歐元、2000萬歐元；意大利本土市場銷售額微跌0.6％至5960萬歐元；大中華區市場表現最差，銷售額同比大跌24％至6730萬歐元；其他市場銷售額亦錄得5.8％跌幅，為4520萬歐元。

03

奢侈品行業兩極分化

從全球范圍看，近年來奢侈品行業的發展兩極分化趨勢明顯，部分品牌遇冷，業績承壓，增長放緩，不過也有品牌增長明顯，并連續漲價。

今年4月，一些頭部奢侈品集團陸續披露了2024年第一季度業績。

4月16日，全球最大奢侈品集團LVMH公布截至3月31日的2024年第一季度財報。數據顯示，其銷售額同比下跌2％至207億歐元，有機增長3％，低于預期的211億歐元。

按地區劃分，美國和歐洲市場表現平淡。兩個市場在季度內的有機銷售額均增長2％，在全球總銷售額中的占比分別為23％和7％。日本市場銷售額增長32％，而除日本外的亞太市場銷售額則下跌了6％，其中包括中國市場。

4月23日，Gucci母公司開云集團發布2024年第一季度報告，集團一季度收入為45億歐元，可比基礎上下降10％，其核心品牌Gucci收入為21億歐元，有機收入下降18％。

財報指出，開云一季度業績下滑，主要受市場環境低迷及品牌調整戰略定位的影響。

英國奢侈品集團Burberry截至3月30日的2024財年業績顯示，報告期內，其收入下跌4％至29.68億英鎊，經調整后的經營利潤大跌34％至4.18億英鎊。

按地區分，亞洲市場全年收入下跌1％至12.86億英鎊，美洲市場則大跌19％至6.03億英鎊。Burberry亞太市場業績繼續惡化，2023年第四財季同店銷售額大跌17％，中國內地市場大跌19％，美洲市場大跌12％，EMEIA市場下跌3％。該集團預計今年上半財年批發收入將下跌約25％，得益于縮減成本，下半財年業績表現或將好轉。

胡潤研究院分析稱，全球經濟的不確定性和經濟增速對奢侈品消費產生了階段性影響，一定程度導致奢侈品市場增速放緩。

業績增長放緩同時，漲價卻成為了奢侈品刺激銷售的手段。今年以來不少大牌開始了新一輪漲價，上調了部分爆款產品的價格。

今年2月，在一次財報電話會議中，愛馬仕表示，2024年將對旗下產品再次進行全面漲價，漲幅在8％-9％。雖然價格持續走高，配貨的隱形門檻從未降低，愛馬仕waiting list 的名單從未縮短。

香奈兒于今年3月開始對系列包包進行漲價，包括CF系列、2.55手袋、leboy手袋和19 bag等經典系列，漲幅在4％至8％之間。有數據顯示，其中CF系列包包，2015年價格是2.98W，而今年已經到了8.4W，9年間漲幅為200％+。

香奈兒首席財務官Philippe Blondiaux表示，漲價政策推動銷售額增長約9％。盡管消費者對于品牌漲價政策有所不滿，但仍將延續每年提價兩次的政策，以應對原材料價格的通貨膨脹，并保持不同市場之間的平衡。

而近日，梵克雅寶也開始漲價，主要是五花手鏈，漲價幅度為5％至11％。梵克雅寶漲價消息傳出后，還引發了一波全球搶購潮，北京、香港、三亞、大阪等全球多個城市的梵克雅寶店都出現了排隊搶購的場景。

據要客研究院發布的《中國奢侈品報告》顯示，去年，中國奢侈品消費實現10420億元人民幣，占全球奢侈品消費比重的38％，加注中國及亞太市場已經成為奢侈品牌的共識。

業內人士認為，未來奢侈品行業兩極分化態勢將持續，部分頂奢品牌可能會繼續漲價，部分輕奢品牌將逐步趨于大眾化。從市場長遠表現看，隨著消費進一步回暖，中國奢侈品消費基本面依然強勁。