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撰文/上佳

調(diào)改半年后，永輝仍在遭遇閉店和門店調(diào)改的持續(xù)陣痛。

1月14日，永輝超市發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)為-14億元，上年同期為-13.3億元，虧損同比擴(kuò)大5%；預(yù)計(jì)2024年歸母扣非凈利潤(rùn)為-22.1億元，上年同期為-19.8億元，虧損同比擴(kuò)大11.6%。

這是永輝連續(xù)虧損的第4年，從純財(cái)務(wù)角度，這可能并非一個(gè)優(yōu)秀的答案。

作為胖東來模式的堅(jiān)定踐行者，永輝由于超大規(guī)模，承載了行業(yè)的更多期待。雖然我們都明白，員工的幸福、企業(yè)的健康遠(yuǎn)比數(shù)字重要，但我們心中始終想找一個(gè)確定，那就是永輝整體什么時(shí)候能夠盈利？

對(duì)于虧損，永輝也在公告中，解釋了虧損的主要原因：一方面受制于零售行業(yè)的整體挑戰(zhàn)導(dǎo)致公司整體客流和客單持續(xù)承壓，但更重要的是公司在2024年下半年開始主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型帶來的前期陣痛，包括調(diào)改投入和關(guān)閉門店。

那么該部分影響到底有多大？會(huì)持續(xù)多久？

這是我們?cè)噲D尋找的答案。

01

調(diào)改門店承載信心

從純財(cái)務(wù)因素上講，存量店虧損、投資調(diào)改折舊增加、調(diào)改門店的人事成本增長(zhǎng)、關(guān)店損失四個(gè)方面，是對(duì)利潤(rùn)影響的負(fù)向量，而調(diào)改后的銷售毛利增長(zhǎng)和關(guān)閉虧損店止損是對(duì)利潤(rùn)影響的正向量。

按照傳統(tǒng)連鎖大賣場(chǎng)的邏輯，企業(yè)的全部門店中，必然有少部分高盈利的頭部門店，也會(huì)有較多的中部門店，如果整體虧損，應(yīng)該還有相當(dāng)比例亟待關(guān)店止損的虧損店。

如果我們做個(gè)粗淺的模擬，示意圖如下：

特別說明：圖中標(biāo)？為未確定數(shù)字，僅做概念說明。

我們今天已經(jīng)看到，調(diào)改后的永輝門店“迅速大幅提升了客流和銷售額”，未來隨著調(diào)改門店的比例不斷擴(kuò)大，加之企業(yè)文化勢(shì)能和組織能力迭代，永輝將必然迎來盈利拐點(diǎn)。

顯然，存量虧損店、調(diào)改店和關(guān)閉門店的數(shù)量結(jié)構(gòu)，最終影響著永輝的利潤(rùn)表現(xiàn)，陣痛，體現(xiàn)在存量門店調(diào)改的節(jié)奏中。

永輝具體的單店情況我們不得而知，不同的市場(chǎng)環(huán)境，門店差異也會(huì)很大。為了便于說明問題，我們只是以粗淺的兩種模型來做假設(shè)分析。

基于2023年永輝財(cái)報(bào)及調(diào)改后信息，我們對(duì)門店各項(xiàng)指標(biāo)假設(shè)如下：

再次強(qiáng)調(diào)：僅為個(gè)人簡(jiǎn)單模擬，偏頗之處供商榷。

如上表所示，基于現(xiàn)有的各種信息，我們估算現(xiàn)有存量門店總體虧損1~2個(gè)點(diǎn)，而調(diào)改后的門店有2~2.5個(gè)點(diǎn)的盈利。其中一個(gè)核心觀點(diǎn)，是我們認(rèn)為永輝踐行的“學(xué)習(xí)胖東來”自主調(diào)改，已經(jīng)完全找到了大賣場(chǎng)卓越生存的單店盈利模式。

單店能盈利，商業(yè)就有未來！

而影響利潤(rùn)的因素中，毛利是關(guān)鍵。永輝在預(yù)告中也解釋了毛利率下滑主要原因，“是公司在門店調(diào)改過程中主動(dòng)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，在淘汰舊品、引入新品的過程中主動(dòng)推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)的策略，在此過程中，公司整體毛利率短期將受到一定的影響”。

但對(duì)于調(diào)改后的門店，我們更看重毛利額的積極貢獻(xiàn)，靠公平合理的機(jī)制和真正的商品力實(shí)現(xiàn)的價(jià)值創(chuàng)造極為關(guān)鍵。我們更愿意看到19%的毛利率對(duì)應(yīng)3800萬的毛利額，而不是21.24%甚至更高的毛利率對(duì)應(yīng)1700萬的毛利額。

永輝在公告中也提到，采購(gòu)模式的調(diào)整，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于提高商品采購(gòu)的透明度，增強(qiáng)商品的議價(jià)空間，實(shí)現(xiàn)與供應(yīng)商的互利共贏。

02

調(diào)改節(jié)奏影響利潤(rùn)表現(xiàn)

我們希望門店都是調(diào)改后的樣子，但對(duì)于774家門店(截至發(fā)稿時(shí))的永輝來說，調(diào)改必然需要一個(gè)周期。

截至2024年春節(jié)前，永輝已調(diào)整門店信息如下(部分店開始日期未明確)：

通過上述信息可見，永輝的調(diào)改非常認(rèn)真，推進(jìn)也非常穩(wěn)重，絕大部分持續(xù)一個(gè)月左右，時(shí)間的投入保障了質(zhì)量的厚度。對(duì)于門店數(shù)量較多的區(qū)域，每月也只是保持了1~2家的速度。截至2024年12月底已調(diào)整開業(yè)門店33家，截至春節(jié)前是41家。

從已改的店分布來看，絕大多數(shù)大區(qū)都落位了樣板店。所以，我們認(rèn)為，2025-2026年，全國(guó)指導(dǎo)+地區(qū)落實(shí)，永輝調(diào)改的執(zhí)行力量將會(huì)有指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。

對(duì)具體調(diào)改門店的選擇，按照質(zhì)量的原則，永輝應(yīng)該會(huì)根據(jù)門店的已營(yíng)業(yè)年限、門店環(huán)境、經(jīng)營(yíng)狀況考量，可能也會(huì)結(jié)合區(qū)域現(xiàn)金流規(guī)劃、團(tuán)隊(duì)能力及工程力量等諸多方面進(jìn)行權(quán)衡。

基于以上要素，剔除春節(jié)2個(gè)月影響，加上2024年已調(diào)整門店，我們預(yù)估2025年永輝調(diào)整門店在150~200家店之間。

而對(duì)于關(guān)閉門店，考慮2024年已經(jīng)關(guān)閉了200多家門店，基于價(jià)值觀選擇，我們預(yù)計(jì)未來永輝可能會(huì)繼續(xù)閉店，但數(shù)量應(yīng)該會(huì)有減少，本著從嚴(yán)的原則，未來兩年，我們?cè)O(shè)定每年50~100家。

基于上述假設(shè)，在2024年已調(diào)改41家門店的基礎(chǔ)上，如果按照上述單店模型，考慮調(diào)改各項(xiàng)支出核心會(huì)發(fā)生在2025年，所以2025當(dāng)年，永輝盈利依然會(huì)承壓，但調(diào)改店到200~250家店時(shí)，2026的完整財(cái)年，永輝利潤(rùn)可能會(huì)迎來拐點(diǎn)。

按照上述預(yù)估，我們推測(cè)永輝各年利潤(rùn)概算如下：

而我們還是要特別強(qiáng)調(diào)，存量店是閉店還是調(diào)改，節(jié)奏和數(shù)量安排會(huì)影響最終的利潤(rùn)，實(shí)際的經(jīng)營(yíng)不是數(shù)字游戲，上述粗淺的預(yù)測(cè)有諸多未考慮因素。永輝實(shí)際的規(guī)劃節(jié)奏我們不得而知，但我們相信一定是科學(xué)、嚴(yán)肅，并且是自由和真誠(chéng)的。永輝選擇的調(diào)改，同樣會(huì)基于美好的原則，求質(zhì)、求穩(wěn)、求好！

我們只是想模擬，當(dāng)企業(yè)選擇了一種健康的、幸福的商業(yè)模式，未來必來。

永輝超市副總裁兼全國(guó)調(diào)改小組負(fù)責(zé)人王守誠(chéng)在2024年11月份聯(lián)商?hào)|來總裁班第三期課程上分享到，“我們永輝的底盤確實(shí)太重了，原來我們引以為傲的千店千億規(guī)模，現(xiàn)在同樣需要我們付出更多的時(shí)間和努力來更正，我們也需要走更長(zhǎng)的路。但如果夠堅(jiān)定，路一定會(huì)越走越好，越走越順！”

當(dāng)前的永輝，已經(jīng)找到了走向健康和幸福的鑰匙，今天靜態(tài)的預(yù)虧，陣痛在存量調(diào)整期，從數(shù)字趨勢(shì)上看，拐點(diǎn)來臨也許并不遙遠(yuǎn)。

同時(shí)我們也要提醒，企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)不等于實(shí)際的承壓，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量?jī)纛~和自由現(xiàn)金流量更關(guān)鍵。

同時(shí)我們也認(rèn)為，如同生長(zhǎng)一樣，企業(yè)的調(diào)改也應(yīng)有個(gè)穩(wěn)健的節(jié)奏。過去我們已經(jīng)吃了很多虧，感覺一個(gè)店調(diào)好了，就要快速的大規(guī)模復(fù)制，結(jié)果是復(fù)制開始不斷地變形、走樣，效用也在急速地衰減，最后盡是對(duì)調(diào)改的哀嘆。

門店經(jīng)營(yíng)是一群人心的重新凝練，不是簡(jiǎn)單的彩頁(yè)復(fù)制，所以，讓調(diào)改走得慢一些、穩(wěn)一些，爬坡期需要更多的力量，業(yè)界對(duì)于利潤(rùn)的要求，也可以多一些耐心。因?yàn)槲覀円恢眻?jiān)信，假若企業(yè)基因是健康和美好的，利潤(rùn)的卓越回報(bào)一定是水到渠成的事情。有安全和幸福作為底層，美好商業(yè)一定會(huì)有指數(shù)性的當(dāng)量。

所以，我們看到許多的投資機(jī)構(gòu)也對(duì)永輝的未來做出了積極的預(yù)測(cè)。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)永輝股吧

03

員工幸福是永輝未來的底氣

我們還可以再問一個(gè)問題，調(diào)改后的門店，一定會(huì)有美好的未來嗎？走“品質(zhì)和幸福商業(yè)模式”，是會(huì)衰減還是迭代上揚(yáng)？

我們承認(rèn)，商業(yè)始終是動(dòng)態(tài)的。物理學(xué)上說，熵增不可逆。但我們也看到，任何企業(yè)，都比我們想象的更有韌性，我們更需要用概率的思維來看待未來。相對(duì)來說，越是普世的價(jià)值觀，越有未來。

所以，在安全、健康、卓越的企業(yè)分層中，最大的尺度始終是人。我們堅(jiān)信人的能動(dòng)性，更堅(jiān)信為了追求幸福，人可以爆發(fā)出巨大的能量。

而零售人一直有兩種力量，外部顧客和內(nèi)部員工，到底誰才是商業(yè)的更地基級(jí)的力量？

過去，在零售高速發(fā)展的階段，我們一直強(qiáng)調(diào)對(duì)顧客好，顧客是上帝。而在存量甚至縮量的當(dāng)下，真心對(duì)員工好，員工真心對(duì)顧客好，才是更大的底層。不是逼著員工對(duì)顧客好、生意好了才對(duì)員工好，兩者有巨大的出發(fā)點(diǎn)差異。

“員工的幸福狀態(tài)，是我們持續(xù)調(diào)改的底氣，將員工成長(zhǎng)當(dāng)作我們的調(diào)改目標(biāo)！”這是永輝的宣言，更是我們堅(jiān)信在胖東來的幫扶下，堅(jiān)信永輝能夠迎來拐點(diǎn)的長(zhǎng)期原因。

我們也得承認(rèn)，巨大的存量是一種壓力，但愛，會(huì)調(diào)動(dòng)每一個(gè)人，讓員工用愛心和責(zé)任填補(bǔ)人貨場(chǎng)的空隙，把內(nèi)功和借勢(shì)結(jié)合起來，企業(yè)去踐行一套幸福的商業(yè)模式，商業(yè)就有更大的、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的能量。

此外，我們也想強(qiáng)調(diào)，永輝踐行胖東來的模式，不光是學(xué)“道”，更是“道法術(shù)器”科學(xué)系統(tǒng)的一體化踐行，不管是賣場(chǎng)規(guī)劃、商品配置、品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、商業(yè)美學(xué)、顧客服務(wù)、員工關(guān)愛，還是各種行政管理、技術(shù)手段、操作工具，永輝調(diào)改都有一套完整的“價(jià)值觀－標(biāo)準(zhǔn)&流程－數(shù)據(jù)指標(biāo)”體系，是人的能動(dòng)性與做事的科學(xué)性融為一體的，這應(yīng)當(dāng)是我們看待永輝未來的核心支點(diǎn)。

今天的商業(yè)，已經(jīng)升級(jí)了價(jià)值導(dǎo)向，可能我們看待企業(yè)的方式，也要秉持新的維度，利潤(rùn)確實(shí)是企業(yè)價(jià)值的一方面，而品質(zhì)、安全、幸福的商業(yè)模式，才是更大的價(jià)值。

未來，永輝必將會(huì)給我們帶來更加驚艷的表現(xiàn)！