出品/零售圈

撰文/祖龍

在阿里收購大潤發母公司高鑫零售時，《零售圈》轉載《黃明端，贏了所有競爭對手，卻輸給了時代》 一篇文章形容“大賣場教父”黃明端的辭任和“超市陸戰王”的易主，在全網引入轟動，歷時多年，大潤發二次易主正式落幕。

2月28日，大潤發母公司高鑫零售發布公告稱，阿里出售高鑫零售的買賣協議交割已于2025年2月27日在香港完成。與此同時，高鑫零售高層團隊也發生變動。

曾經的“大賣場教父”黃明端辭去董事會主席，德弘資本華裕能接任，標致著大潤發的“黃明端”時代正式落幕。

告別：浮虧400億，阿里忍痛割愛

根據2月28日的公告，此次交易中，要約人（即德弘資本）及Lavender Haze Limited作為買方指定實體，向賣方收購合共約75.08億股股份，占高鑫零售截至2月27日的全部已發行股本的78.7%。據了解，此次交易的代價由要約人分兩期支付。首期款項約69.07億港元已于買賣協議交割日期以現金支付，已扣除賣方應付之適用印花稅。剩余款項約34.54億港元連同每股待售股份最高利息0.20港元，將于適用的買賣協議第二次付款日期以現金遞延支付。

2017年11月，阿里巴巴斥資約224億港元（約28.8億美元），直接和間接持有大潤發母公司高鑫零售36.16%的股份。2020年10月，大潤發母公司高鑫零售再獲阿里巴巴總對價36.07億美元（約279.57億港元）的增持，相當于每股1.05美元（約8.1港元）。隨著當時交易的完成，阿里巴巴直接和間接共持有高鑫零售70.94%股份，成為控股股東，高鑫零售并入阿里巴巴報表。

總體來看，阿里前后總投資高達504億港元。隨著此次出售給德弘資本，阿里虧損了近400億港元。除了大潤發母公司高鑫零售，阿里在去年年底還剝離出售了之前收購的銀泰百貨。

2024年12月17日，阿里與雅戈爾集團達成交易，將所持全部銀泰股權，以約74億元向雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的買方財團出售。2014年4月，阿里就以53.7億港元對銀泰商業進行戰略投資。2017年，阿里巴巴聯手銀泰商業創始人沈國軍177億私有化銀泰商業。阿里巴巴就銀泰出售的所得款項總額約為74億元（10 億美元）。阿里巴巴預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93 億元（13 億美元）。

阿里在逐步退出部分當年收購不太理想的實體零售。

遺憾：幾度換帥，黃明端時代結束

在阿里入局不久后的2018年1月30日晚間高鑫零售便發布公告，黃明端已辭任執行董事，阿里巴巴集團CEO張勇已獲委任為該公司非執行董事及主席，這是第一次權利交割。后歷經黃明端回歸，林小海上任，林小海辭任和沈輝上任，直至本次黃明端辭任，徹底告別了黃明端時代的大潤發曾經是行業的翹楚。

1998年，大潤發在上海開第一家店時，中國大陸的零售大賣場領域，早已有眾多外資摩拳擦掌，1995年前后，家樂福、沃爾瑪、麥德龍、伊藤洋華堂等外資零售進入中國內地市場，也有像物美、步步高、家家悅等這樣的本土超市也快速發展。當時僅家樂福就已經在北京、上海、重慶等八個城市，開出了14家門店。

1999年，大潤發以240億元的營收成績昂首邁入新世紀。同時，這一驕人的業績也給了黃明端以強勁的底氣，他對外立下兩個軍令狀：一是十年內大潤發要在國內市場開出100家店；二是要超越沃爾瑪和家樂福，成為市場第一。

此后，大潤發以每年新開店約20家的速度進行大舉擴張。2003年總店數擴大至40家，2010年，大潤發以120家店，404億人民幣的營收取代家樂福成為了國內市場超市里的“銷冠”。這可以說是中國本土零售歷史性的一刻，大潤發一舉在中國本土零售成名，黃明端也被譽為中國零售的歷史性人物。

次年7月，大潤發與歐尚合并為高鑫零售并在香港上市，一躍成為了國內最大的零售商之一，市場占有率也一度超過了沃爾瑪。而大潤發也由此獲得了新“超市之王”的稱號。

好景不長，到了2012年，隨著淘寶，天貓，京東發展的如火如荼，線上電商進一步侵蝕線下零售份額，O2O模式的興起，大賣場模式開始遭受沖擊。資料顯示，2013年到2015年的三年中，高鑫零售的營收增長率從10.72%下降到了4.96%，凈利潤增長率也從15.19%下降到了-15.73%。這曾被業界認為，是超市行業“最堅硬”的增長堡壘陷落。

黃明端2013年大潤發推出了B2C電商平臺飛牛網，以應對京東、阿里等電商平臺的沖擊。但從后來的發展來看，這條路走得并不順，大潤發也不得不從外界尋找力量。打不過就加入，2017年阿里戰略投資后，在阿里的新零售大棋局中，大潤發也開始了被“改造”之路。2018年底，歐尚中國發布《歐尚和大潤發決定整合力量的公告》，大潤發正式“收編”歐尚。兩年后，林小海正式接替了黃明端成為了大潤發新的“主帥”。

之后變開始了各種改革，包括B2B業務，中潤發（大潤發super），小潤發（大潤發mini），M會員商店（倉儲會員店）等多項改革，包括和天貓超市推出的小時達的衍生服務。2020年7月，全國首家“小潤發”在南通開業；同年9月，“中潤發”也開出了首店。2023年4月28日，大潤發第一家M會員店在揚州開業。

黃明端曾表示：“阿里是高鑫最好的合作伙伴，這對股東，對公司，對員工，對消費者都是最好的選擇…”但回顧大潤發的一路發展，依舊有“戰勝了對手，卻輸給了時代”的感慨。

但改造似乎并未給大潤發帶來新的業績增量，從2018財年至2023財年，公司的總銷售營收、收入及經營利潤均呈現出下滑態勢。營收規模由2018財年的1013.15億縮水到2024財年的725.67億；歸屬母公司凈利則分別為25.88億、28.34億、28.72億、-8.26億、-7.39億、1.09億、-16.68億。

2024年3月26日，高鑫零售突然宣布人事任命，林小海辭任高鑫零售執行董事、首席執行官，由沈輝接任，黃明端為董事會主席。黃明端明確表示：“2024財年，高鑫零售走了一些彎路。”2025財年開始，董事會任用新的CEO，在新CEO沈輝的帶領下，高鑫零售將著力于重回零售本質。

在最新的財報中，高鑫零售公布了截止2024年9月30日的六個月中期業績，公司期內扭轉了上一財年的虧損局面，實現了2.06億元的歸母凈利潤。在這一積極信號背后，高鑫零售的收入和毛利分別較上年同期下降3.0%、4.1%，顯示出該公司經營壓力依然存在。高鑫零售旗下主要品牌為大潤發，目前其業態主要包括大賣場（即大潤發）、大潤發Super（中超）和M會員店。截至2024年9月30日，該公司支柱業務大賣場共有466家，較2024年3月31日減少6家。

猜想：“胖東來式”調改或成新方向

一個時代有一個時代的王，當年的黃明端在零售行業的江湖地位，聲量不次于于東來，但時代在發展，近兩年，胖東來成為零售行業的“聲量王”。

在一眾傳統零售發展陷入困境的今天，“胖東來式”調改成為新思路。

上市公司永輝、步步高以及其他區域龍頭企業的調改正在如火如荼的進行，帶給步步高、永輝等上市公司的業績增長和股價上揚也是有目共睹。

以永輝超市為例，截止2025年2月份，永輝已調改門店超過40家，達到了41家，覆蓋18個城市。作為調改的核心品類，品質化提升的烘焙和熟食成為新的增長引擎，烘焙銷售額同比增長超520%，熟食銷售額同比增長超387%。同時，永輝官方發布了乙巳蛇年首批調改門店名單，共計20家門店，涉及15個城市，永輝成立專班，批量培訓人才，調改工作正在全速復制和高速擴張。

在永輝學習胖東來調改，上海首店開業時，大潤發部分高管帶隊在永輝交流學習。這或許是大潤發或將學習胖東來進行調改的明顯信號之一。

作為上市公司，被德弘資本收購后的大潤發將何去何從？從資本從面考慮，以股價為核心，德弘資本不排除像名創優品創始人葉國富一樣，推進大潤發向胖東來學習調改的可能性。

距離2024年6月19日開業的永輝全國首家胖東來調改店已經過去6個多月，距離2024年8月31日開業的永輝全國首家學習胖東來自主調改店已經過去4個多月，隨著時間的推移，調改的結果確定性正在進一步被驗證。

2025年的調改還將繼續。正如《零售圈》2024年發布的零售業年度關鍵詞一樣。