出品/壹覽商業

作者/蒙嘉怡

“一件也是批發價”的零食店也要上市了。

4月28日消息，據港交所文件，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（以下簡稱鳴鳴很忙）已正式向港交所遞交上市申請，聯席保薦人為高盛、華泰國際。

招股書顯示，鳴鳴很忙2024年門店零售額（GMV）達555億元；2022年至2024年，營收分別為42.86億元、102.95億和393.44億元；同期，經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

2022年至2024年，鳴鳴很忙的毛利率分別為7.5%、7.5%和7.6%，凈利潤率分別為1.7%、2.1%和2.1%，經調整凈利潤率則分別為1.9%、2.3%和2.3%。截至2024年12月31日，鳴鳴很忙共開設了14394家門店，其中約58%位于縣城與鄉鎮。

其中，7.6%的毛利率格外顯眼。如此低的毛利，鳴鳴很忙是怎樣從地方奔向全國、奔向港交所的？

零食行業的大眾化革命

要理解鳴鳴很忙如何從無到有、逐步壯大，首先得洞察整個市場背景。

改革開放以來，中國經歷了最快速、規模最大的城鎮化。2015年至2024年，常住人口城鎮化率由56.1%提升至67%。雖然與發達經濟體的80%城市化水平還有差距，但在經歷了40多年狂飆突進后，中國步入城市化的最后一個階段。

而在2022年5月，中辦、國辦印發《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》，就縣域經濟發展作出部署，此后中央不斷強化縣城的重要性。2024年7月，國務院在《深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃》提到，要引導大中小城市和小城鎮協調發展、集約緊湊布局。

這意味著，曾經以大城市建設為主的城鎮化，開始看重縣域經濟的發展，下沉市場消費活力正逐步釋放。

與此同時，整體的消費環境開始轉變。在經濟學概念中，有一個詞叫“M型社會”，即經濟增長的放緩，促使中產群體發生分化，一部分向高收入階層攀升，而另一部分則滑落至較低收入區間，形成了消費群體兩端集中、中間薄弱的獨特形態。

其中，收入降低的中產消費者追求更便宜的商品，不愿意再為品牌溢價買單，得益于市場的高度發達與多樣化選擇，他們并不愿意降低生活水準。因此，比之低端低價，消費者對高質平價商品更為渴求。

目前，中國經濟正從高速增長轉變為平穩發展，2024年，社會消費品零售總額48.79億元，同比增長3.5%；2023年同期，這個數字為47.15億元，同比增長7.2%，增速明顯放緩，“質價比”逐漸成為驅動消費的關鍵因素。

此外，單身經濟與小家庭占比上升。《新獨居時代報告》指出，預測到2030年獨居人口數量或將達到1.5億-2億人，獨居率或將超過30%。加上即時零售的發展，零食消費從“囤貨”轉向“高頻、碎片化、即時性”。

需求側，日趨成熟且理性的消費觀讓“質價比”成為人們購物時的重要考量，而擁有超過10億消費群體的下沉市場，同樣對高質價比零食翹首以盼。但在供給側，傳統零食行業沒能及時察覺到市場變化，以至于與消費者需求錯配，形成了一個“真空地帶”。

消費者渴望“高質價比”，層層加價的渠道體系讓價格居高不下；零食消費場景日益碎片化，但傳統商超無法提供靈活的產品組合與逛店體驗；縣域經濟亟待激活，但低線市場長期面臨供應鏈短缺與品牌滲透不足的困境。

鳴鳴很忙看到了這些痛點，重構自身邏輯，撕開了一條向上增長的道路。

從笨生意到新物種

打開鳴鳴很忙的招股書，能看到“薄利多銷”的經營理念被深深刻入其DNA中。2022年—2024年，毛利率始終維持在7.5%上下，客單價也在35元左右。

選擇“低毛利”，絕非簡單的“賠本賺吆喝”或是以犧牲品質為代價，這家宣稱要“幫助老百姓實現美好生活”的企業，通過重構人貨場三大核心要素，做到生態共贏。

在客群定位上，鳴鳴很忙就瞄準了大眾消費群體。零食中高層客戶群體意味著客單價高，但是只占20%～30%，剩下的70%～80%大眾消費者才是主流群體，有著非常龐大的潛力，在消費中也更追求高性價比。

如果想實現更具性價比的產品，那么，就需要與上游企業議價，銷售規模越大，議價權越高，這也意味著需要更多的門店，帶來更多的銷量并吸引到更多潛在消費者，以獲得更低的采購價格。

與傳統零食企業走商超渠道和直營門店不同，鳴鳴很忙采用加盟模式擴張。

一能撬動社會資源，快速釋放規模效應，鳴鳴很忙招股書數據顯示，2023年，其加盟門店增速為246.10%，2024年，依舊保持著三位數的增長態勢。

二能節省鋪設門店的人力、房租水電等費用，輕裝上陣。2022—2024年，鳴鳴很忙銷售費用占營收比例的3.71%、3.16%、3.75%。

而若要建設更多門店，首先要讓加盟商賺到錢，所以鳴鳴很忙對加盟商提供了全生命周期支持。在選址上，自主研發了數字化選址工具，建立了超10000個點位的選址數據庫；建立遠程督導體系，保障門店服務質量，進而間接延長門店生命周期；不定期舉行加盟商會議及活動，給加盟商提供交流平臺。

而且，鳴鳴很忙改變了“品牌方賺加盟費”的傳統邏輯，與加盟商形成了共生關系，這與蜜雪冰城有些相似。招股書顯示，2024年，公司99.5%收入來自向加盟店和直營店銷售商品，加盟費及服務收入占比不足0.5%。根據加盟商數量以及門店數量測算，2024年，平均每個加盟商有1.98家店，且在逐年增長，說明不少加盟商為多店加盟，驗證了盈利模型可行性。

找好了客群，那么，就需要在低價和品質之間找到平衡，并想辦法把產品賣出去。

鳴鳴很忙的第一招，是打掉中間商，使用直采模式。截至2024年12月31日，《2024胡潤中國食品行業百強榜》中約50%的企業為鳴鳴很忙的合作廠商。既減少了加價層級，還能夠反向定制，利用海量的消費數據進行人貨匹配。其產品SKU中，約25%為合作定制款。得益于規模效應以及供應鏈管理，鳴鳴很忙的產品平均價格比線下超市渠道同類產品便宜約25%。

第二招，是利用集約化倉儲配送，通過更短的流通層級、更大的倉儲面積來壓縮成本，推出全數字化的倉儲管理系統（WMS）和運輸管理系統（TMS），以此實現精細化管理，并打通了上下游數據，實現供應鏈上中下游的高效協同。這直接降低了整體倉儲及物流成本，提高了存貨周轉效率。招股書顯示，2024年，其存貨周轉天數為11.6天，倉儲物流成本費率不到2%。

隨著尋求便利的消費者越來越多選擇網上購物，實體零售更需要關注門店現場的體驗感。鳴鳴很忙除了價格吸引人，還在門頭、視覺、音樂上在打造品牌感，店內“無負擔”“真便宜”的標語，都營造了輕松的購物氛圍。

除此以外，在門店內的陳列也都是將產品整齊碼放在貨架上，消費者能夠快速看到自己想要的產品，并便捷獲取；門店員工只需做最簡單的補貨，節省理貨時間，間接節省人效。

此外，為了進一步加強品牌認知，在營銷上，鳴鳴很忙也不遺余力。今年2月，零食很忙與趙一鳴零食發布了雙品牌IP形象“小忙”牛仔與“小鳴”超人，并推出了主題曲；2024年，還大手筆請來了周杰倫代言。

這些營銷投入并非單純追求曝光，而是構建品牌護城河的關鍵落子——周杰倫代言將“高質價比”認知植入消費者心智；IP吸引年輕客群，讓街邊店變身“零食迪士尼”。這些都將撬動增長。

總的看，鳴鳴很忙通過重構人貨場，讓利消費者和加盟商，實現低毛利、高周轉，用規模效應反哺供應鏈，最終實現消費者、加盟商與產業的三方共贏。

從效率革命到社會價值共振

在中國休閑食品飲料零售行業的版圖上，鳴鳴很忙的存在早已超越了單純的商業范疇。其承載的不僅是商業成功，更是對行業效率的深度重構與社會價值的持續創造。

首先，倒逼渠道升級，激發起消費活力，進而帶動整個零食行業的增長。以準備赴港上市的溜溜果園為例，2024年，溜溜果園實現營業收入16.16億元，同比增長22.24%，利潤增長更為顯著：凈利潤為1.48億元，較上一年增長近48.86%。

爆發增長或許要歸功于以鳴鳴很忙為代表的量販零食品牌。過去兩年，溜溜果園大幅調整銷售結構，其第一大客戶的營收占比從2022年的3.4%一躍升至2024年的14.1%，第二大客戶的營收占比從2022年的3.0%一躍升至2024年的12%。從對客戶的背景描述來看，這兩家客戶大概率是鳴鳴很忙和萬辰集團。

其次，消費者兼得普惠與體驗。1.8元可樂、1.2元礦泉水擊穿認知，散裝稱重也降低嘗新門檻，門店成為社交空間，“零食很大”“超級·零食很忙”等特殊門店甚至成為社交貨幣，滿足年輕人的“逛吃”需求。

最后，帶動了7241名加盟商創業，間接創造了大量就業崗位，也為實體經濟和縣域經濟注入活力。

鳴鳴很忙的崛起，證明低毛利模式并非“笨生意”，而是通過極致規模與數字化能力，將民生需求轉化為可持續的商業價值。

其成長的軌跡，實現了商業本質的價值回歸：讓縣城主婦能用一線白領1/3的價格買到同質牛奶，讓小鎮青年在社區遇見不遜CBD的購物體驗，讓返鄉創業者在家門口實現財富夢想。鳴鳴很忙用“薄利多銷”的樸素邏輯，托舉起最厚重的民生期待，而這些期待，同樣反哺著它，讓其從湖南的街邊小店，走向全國、走向世界。