投資研究機構Greenwich Research Group周三在美國投資資訊網站Seeking Alpha上發布報告，對唯品會（NYSE：VIPS）就該機構此前報告作出的回應提出了質疑。

　 　Greenwich Research Group上周五在Seeking Alpha發布報告稱，唯品會涉嫌財務欺詐，從而誤導了投資者。報告稱，在中國聽說過唯品會的人并不是很多，在唯品會購物更無從談起。因此，唯品會在用戶 數量、平均消費者和利潤率等方面存在造假嫌疑。

　　對此，唯品會昨日發布聲明做出回應。唯品會認為，做空機構的言論和主張中包含了大量錯誤和無事實支持的猜測，而且對唯品會的業務模式存在整體上的誤解。

　　在周三發布的質疑報告中，Greenwich表示，唯品會回應中的多個條目都令人感到困惑，并可能具有誤導性。

　　以下是這份報告的全文：唯品會已經對我們公司提出的問題作出了回應。在我們看來，唯品會回應中的多個條目都令人感到困惑，并可能具有誤導性，尤其是與市場研究公司Alexa數據相關的回應。

　 　唯品會聲稱，Alexa有關平均每日獨立訪客（ADUV）的數據是不準確的，理由是Alexa計算的訪客人數僅包括那些已經安裝了“以瀏覽器為基礎的工 具欄插件”的用戶，而沒有安裝這種插件的用戶則不會被計算在內。雖然這個理由可以解釋Alexa可能漏算了某些訪客的事實，但我們想要知道的是，這是否可 以解釋Alexa漏算訪客數量的模式。舉例來說，如果Alexa將2012年第一季度中的唯品會平均每日獨立訪客人數漏算了40%，那么我們就會認為第二 季度、第三季度和第四季度中的平均每日獨立訪客人數也被漏算了40%.先讓我們看看2012年前兩個季度中的情況吧：

　 　根據唯品會的解釋，就2012年第一季度而言，Alexa計算的平均每日獨立訪客人數為77萬人，而實際總數為110萬人，也就是說Alexa漏算了 33萬人，在實際總數中所占比例為30%，這是因為被漏算的訪客并未安裝以瀏覽器為基礎的工具欄插件。就2012年第二季度而言，Alexa計算的平均每 日獨立訪客人數為79萬人，而實際總數為150萬人，也就是說與第一季度相比，Alexa多漏算了40萬人；在這40萬人中，僅有2萬人安裝了工具欄插 件，其他38萬人均未安裝。在第二季度中，Alexa漏算的平均每日獨立訪客人數為71萬人，相當于第一季度中漏算的33萬人的一倍以上；漏算人數在實際 總數中所占比例為47%，而第一季度僅為30%.現在再來看看2012年第三季度與第二季度的對比：

　 　根據唯品會的解釋，2012年第三季度中Alexa漏算的平均每日獨立訪客人數為79萬人，而實際總數為180萬人，也就是說Alexa漏算了101萬 人，在實際總數中所占比例為56%.與第二季度相比，唯品會在這一季度中的平均每日獨立訪客人數增加了30萬人（從150人增加至180萬人），但 Alexa卻完全漏算了這些訪客；也就是說，這30萬人都沒有安裝以瀏覽器為基礎的工具欄插件。

　　最后再來看看2012年第四季度和第三季度的對比：

　 　可以看出，唯品會第四季度平均每日獨立訪客人數與第三季度相比再度增加了30萬人（從180萬人增加至210萬人），但這一次幾乎所有人都安裝了工具欄 插件。在額外增加的這30萬名平均每日獨立訪客中，有27萬人被Alexa計算在內。就第四季度而言，Alexa漏算的平均每日獨立訪客人數在實際總數中 所占比例為50%.唯品會在周三作出的回應中表示：“唯品會愿意與投資者、分析師和公眾繼續進行公開而透明的溝通，公司歡迎與所有各方直接對話的機會，前 提是后者真正有興趣更好地理解唯品會的業務模式、運營活動以及中國在線折扣零售市場。”有基于此，我們將要求唯品會就上述訪客流量的不一致性作出解釋。