曾經一度沸沸揚揚的中國服裝業最大并購案今日也有了重大進展，但結果卻出乎外界意料。今日晚間，森馬服飾發布公告稱，由于公司與轉讓方未能就股權轉讓協議具體條款達成一致，森馬服飾與轉讓方未能于2013年12月31日或之前簽署有關本次交易的股權轉讓協議。按照框架協議規定，森馬購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權框架協議書自然解除（終止），至此，這起曾號稱中國服裝業最大并購案告吹。

 

據網易財經了解，2013年6月19日，森馬發布公告，公司董事會通過了《關于公司購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權之框架協議的議案》，向中哲慕尚管理層楊和榮、余勇、朱召國、屠光君、毛春華五人購買中哲慕尚71%的股權，預計交易金額在19.8億元至22.6億元之間。

 

此番手筆，是迄今為止中國傳統服裝品牌收購事件中的第一大交易。按照森馬的披露，通過收購本土中端時尚品牌公司中哲慕尚，森馬將完成對不同消費層級市場的布局。

 

據中哲慕尚方面介紹，其規模從最初2007年不足300萬的銷售業績，發展至2012年近三十億元的終端銷售。旗下擁有男裝品牌GXG、都市青年品牌gxg.jeans和去年8月推出的童裝品牌gxg.kids。截至2012年年末，GXG與gxg.jeans門店總數達到1200家左右。

 

有分析師向網易財經指出，如果GXG三大系列品牌正式進入森馬服飾體系，那么將對森馬中端男士、童裝產品線進行了大規模擴充。

 

中投顧問零售行業研究員杜巖宏曾表示，通過收購GXG，森馬可以增加產品豐富度，并依托GXG近年來較高的成長和盈利能力，為公司的業績提供支撐。

 

而超高的溢價，也是此次交易備受外界的關注的原因之一。據網易財經了解，截至2012年年底，中哲慕尚賬面凈資產為2.7億元，因此本次收購的溢價超過10倍。對于高溢價的收購和被收購方創始團隊的安置，森馬方面公布了相應的方案。“承諾中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。若業績低于上述承諾，轉讓方將對公司做相應補償”。

 

據網易財經了解，在森馬并購之路的背后，是當前森馬在產品結構和業績方面的壓力。有分析人士指出，森馬主要定位在中低端市場，其價格競爭對手主要是美斯特邦威。但無論是森馬還是美斯特邦威，其商業操作成分都很高，在市場未成熟、供小于求時，其得以通過大規模開店、大手筆的宣傳投入等迅速將市場做大。“在消費者消費變得理性的今天，森馬顯然面臨著產品老化的挑戰，產品單一是其最大的短板”。數據顯示，森馬服飾2012年實現營收70.63億元，同比下跌8.43%。

 

除了并購外，森馬在中高端市場“補短”的心態很迫切。資料顯示，森馬2013年9月和意大利著名童裝公司Miniconf合作，引入意大 利入門級奢侈童裝品牌Sarabanda(合資)；今年3月公司還計劃引入歐洲(丹麥、德國)和韓國中高端男女裝品牌。

 

對于此次收購的告吹，森馬方面在此次公告中并未做出過多解釋，外界的猜測也不一，但有分析師向網易財經指出，森馬自身的資金問題或是此次交易無法達成的主因。
（網易財經 陳俊宏）