最近，讀到一篇文章，《2015年拿到A輪融資的846家企業，現在快倒閉完了》。內容觸目驚心，大多數創業企業沒有經受住現實和時間的考研，融資沒多久就陷入了困境。現在大家都在談論寒冬，的確，從去年下半年開始，無論是資本市場還是創業領域都在進入寒冬。

國際會計師事務所畢馬威發布的2015年第四季度全球VC風險投資報告顯示，2015年第四季度，中國的風投金額降至72億美元，同比上季度下降29%。畢馬威同時預測，全球范圍內風投下降，這意味著投資者思路轉為保守態度，且這種趨勢將在2016年第一季度延續。

在資本寒冬下，股權眾籌顯得比較特別，從去年開始股權眾籌“此處風景獨好”。2015年3月，京東金融推出股權眾籌平臺京東東家。隨后，螞蟻金服、36氪、360等相繼推出股權眾籌平臺。近日，清科研究中心發布的報告顯示，截止2015年底，中國已有141家股權眾籌平臺，累計成功眾籌項目達2338個，累計成功眾籌金額近百億元人民幣，其中2015年成功眾籌金額43.74億元人民幣，占全部眾籌金額近一半。

然而，看似風光的股權眾籌平臺其實蘊含著非常大的風險。由于股權眾籌投資的多是早期企業，失敗的風險極高，創業九死一生。眾多平臺涉足股權眾籌領域，甚至有很多傳統企業也推出所謂的股權眾籌平臺，一時間讓股權眾籌魚龍混雜。我想說的是，由于股市低迷，二級市場不好，所催生出的股權投資交易受寵的確是一個大背景，但并非所有的股權眾籌平臺都能逆市飄紅。對于投資人和創業者來說，都應該擦亮眼睛，謹慎選擇。那么，一個好的股權眾籌平臺應該滿足哪些特質呢？

第一，一個負責任的平臺，是讓信息變得對稱、透明

說實話，我在股市低迷的時候曾經為理財所苦惱，有朋友推薦股權眾籌的投資方式，初期我比較興奮，覺得這真的是一個創舉，可以讓普通人也可以成為創業企業的股東，分享創業企業的成長。但仔細研究后，我傻眼了，作為一個普通投資人，真的很難全面準確了解創業企業。尤其從去年開始陸續曝光的所謂一畝田、游俠汽車、云視鏈等等創業神話，更是讓我等普通人為難。

這時候，選擇一個公開透明、規范合規的股權眾籌平臺就非常重要。以京東東家為例，其最近上線的東家2.0版本可謂是塑造了公開、透明、高效、規范的股權眾籌平臺新標準。例如，其線上路演系統支持即時聊天、在線問答、發起投票、路演回顧等功能，大大提高了路演的公開透明度。又如，京東東家的投后進度展示功能，可以即時獲取投后進度，有效消除投資者投資后的疑慮，也切中了投后管理這個股權眾籌的痛點。這樣的股權眾籌平臺才能真正實現投融資雙方的信息對稱，提高類似我們這樣普通投資人的審核效率。

第二，防止創業騙局的最好辦法，是不讓他們進來

一個股權眾籌平臺是否負責任，首先要看這個平臺是否最大程度保護用戶利益。這是因為用戶尤其是普通散戶投資人將錢投到風險這么高的創業企業身上，保護他們的利益是最首要的。這時候就有兩種選擇，一種是為了快速擴大規模，盡可能讓可投資的項目足夠多，另一種則是嚴把審核關，以品質為要義。我認為，好的股權眾籌平臺是后者，而非前者。

以京東東家為例，在最近舉行的一周年慶典上，披露了這一年的成績：89個創業創新企業成功融資，總募集金額超11億元人民幣，募集成功率是92%，23個項目正籌備登錄新三板。可是誰知道，這些成功融到資的企業在進入東家之前需要經歷重重的險阻。京東東家負責人孫肇昭透露，創業企業在募集資金前，首先要經過項目海選，海選通過后將由東家評審委員會對項目進行把關，評審委員會不僅評審項目，還要評審領投機構，同時領投機構也要對項目進行評審，通過以上篩選后，還要通過東家專業風控團隊的篩選。只有經過以上步驟，項目才能在京東東家平臺上線。

據了解，不足2%的項目才能經歷這重重挑選、登陸平臺，真可謂是精挑細選。看到這里，我是出了一身冷汗，這么多股權眾籌平臺，并不是每一個都有如此嚴苛的審核。那么就意味著，你如果不幸進入了一個不負責任的股權眾籌平臺，自己又沒有一雙慧眼，結局將是多么可怕！

第三，退出方式再創新

好的股權眾籌平臺還必須持續不斷的創新，而且這個創新是真正為用戶考慮的創新。說到這里，不得不提發展一周年的京東東家，很多創新都是股權眾籌領域的第一。例如，為了解決早期投資市場本身的價格不透明、不太市場化有效定價的情況，東家推出了領投和跟投的模式，能夠讓平臺的投資人利用到領投方本身的一個專業判斷力；為了解決中小型餐飲和服務企業等本身在融資和引流上碰到的問題，東家推出了“消費版“融資模式等。

尤其是在退出模式上，更是讓我非常印象深刻。在京東東家一周年慶典上，海爾小帥影院宣布獲得由微峰資本領投的B輪投資，這不是重點，重點是首輪眾籌投資者獲得了雙向的選擇：你可以選擇繼續持有全部股權，跟隨企業成長，也可以拿回本金但將增值收益作為股權繼續持有。結果，在69位跟投人中，有32位投資人選擇前者，37人選擇后者。九個月時間里，投資人持有期回報率超過300%，收益相當可觀。這是一個非常大的創新，結合投資人的需求給予多種選擇，既兼顧了收益又照顧到了安全，可謂是開創了股權眾籌的新退出模式。同時據了解，東家創投板項目星推網絡已成功登陸新三板；消費板“老炮兒”工體演唱會項目也成功退出，該項目折合包含實物回報后的總年化收益率在100%左右。

第四，重模式還是輕模式？

京東東家在短短的一年時間里取得這么大的成功，我覺得最根本的一點是其重模式。說到這里，不得不說說京東的基因，在其看家本領電商上，京東與阿里相比，一個是重模式，深度介入到供應鏈環節中；一個是輕模式，只是一個虛擬電商。京東的重模式基因同樣繼承在股權眾籌平臺上，相比很多股權眾籌平臺只做投融資的中介，東家做的非常重，做的是一個完整的眾創生態圈，目前覆蓋京東資源、投資、服務對接、培訓等四大體系，為創業企業提供一站式的服務。

以海爾小帥影院為例，它不僅僅通過東家融到了資金，更因此獲得了京東生態體系的支持。例如，通過對接京東產品眾籌以及京東商城等資源，小帥的產品能夠在產品試水階段快速聚攏粉絲，構建了用戶社群。長期以來，在互聯網界關于輕模式和重模式的爭論一直不斷，輕模式的確可以輕裝上陣、快速擴大規模，但重模式才是更扎實的，因為你介入的環節越多，給投融資雙方提供的價值越多，前行的步伐才更穩重而踏實。

在投資界，散戶和機構之間一直有著不可逾越的鴻溝，但一周年后的京東東家讓我相信，借助股權眾籌平臺的透明高效的運作和專業化的一站式服務，散戶機構化并非夢想。當股市依然低迷，資本仍在寒冬的情況下，股權眾籌平臺既為普通散戶投資人提供了一種投資方式，又為渴望的創業企業輸送了資金，真的是雙贏之舉。只有同時兼顧投融資雙方的利益，具備公平透明、規范合規的運作，對項目層層嚴格審核，持續不斷的創新，為創業企業提供一站式的生態體系這四重特質，才是一個好的、負責任的股權眾籌平臺。