是的，就是美圖，這家“滲透”了全球11億終端設備的公司要赴港上市了。

據說美圖上市前融資階段的估值已經約為38億美元(約294億港元)，預期在年底正式上市時，其估值有望上升至50億美元(約390億港元)，這一數據遠超“獨角獸”十億美元的門檻。但好事總是多磨，褒獎之外總有質疑，這個擁有用戶量世界前8用的美圖是真的毫無想象空間，還是被部分人誤讀了他的價值?美圖又真的能否將自己的資源轉化為產能?

在上市申請中，美圖擬募資5-10億美元。而上一家擁有如此規模在香港上市的互聯網公司，正是騰訊。巧合的是，騰訊和美圖有著諸多相似。

相似的能力：海量用戶、數據、產品矩陣和技術

比如海量的月活，截至2016年6月30日，QQ月活躍賬戶數達到8.99億，微信和WeChat的合并月活躍賬戶數達到8.06億，QQ空間月活躍賬戶數達到6.52億。而根據App Annie的統計，以下載量計算，美圖產品已經覆蓋11億臺移動設備。還有數據顯示，截至2016年6月，美圖公司應用的月活躍用戶數約為4.46億人。

數據上，騰訊掌握的社交數據、游戲娛樂數據自不必說，美圖的核心影像應用則產生約56億張照片，復合年增長率為71.7%。

產品上，騰訊帝國現在幾乎是無所不包，以QQ為起點，除延伸出游戲、門戶、社交廣告、視頻影音、金融等自有業務外，還聯動了點評、滴滴、京東等巨無霸。美圖最初的起家業務是美圖秀秀，現在也已基于美圖秀秀的用戶形成新的產品矩陣，既有美顏相機、潮自拍等工具矩陣，也有美拍這樣的視頻和直播內容平臺，還有美圖手機為主的智能硬件業務。

除此之外美圖在國際化和商業變現也與騰訊如出一轍，比如變現上美圖參考騰訊劍走邊鋒，以前的騰訊是“打小學生的主意”，美圖則是“賺女人的錢”。

相似的遭遇：都曾面臨變現困難、都曾感受到質疑

從1998年11月，騰訊成立到2003年8月，騰訊才推出“QQ游戲”探索變現。過程中，QQ一直沒有找到正確的盈利模式，甚至連靠倒買倒賣深圳與香港的電腦賺差價的生意都做過，收入還是負增長。并且，騰訊一直不被人看好，馬化騰曾想100萬賣掉QQ卻沒人要，2000年IDG投資完騰訊之后也一直忙著為馬化騰的公司找下家。但IDG找過搜狐、新浪，后者由于對騰訊變現能力持懷疑態度，均予以拒絕。

美圖也是，從2008年10月，“美圖秀秀”PC版正式上線開始，盡管美圖在嘗試比如在線廣告、電子商務、直播及手游等各類變現方式，但目前美圖仍處于虧損狀態，主要還是靠美圖手機盈利。

這就難怪網友“微微夢想”提問：“現在的美圖像不像十年前剛上市的騰訊”?

所有的質疑，無非是在擔心美圖的產能

自從落地硬件開始，外界對美圖公司的質疑從沒停止過爭論，討論的焦點還是美圖這個擁有多款核心圖片處理產品的線上流量帝國如何變現，即美圖是否能將資源轉化為產能。拆開看，也就是兩個問題。

一、到底是靠硬件賺錢，還是軟件謀生?

在招股書中，美圖公司表示，目前擁有六款核心應用，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus(美顏相機海外版)、潮自拍和美妝相機，六款核心應用月活躍用戶占美圖公司月活躍用戶總數的97.1%以上。 然而，盡管月活躍用戶平均月收益由2013年度的0.08元增長至2016年上半年的0.22元。但如此大的用戶數，對應的卻僅有4.9%的收入，從現在看美圖在在線廣告、電子商務、增值服務等方面的盈利表現和世人期望的水平還有一段距離。

于此同時，美圖95.1%的收入卻來源于手機業務。據美圖招股書，2016年上半年，美圖手機銷量28.9萬部，收入5.5005億元，占比95.1%，每部手機利潤為353元，這一平均利潤率遠高于國內各大手機巨頭。

由此也讓世人對美圖究竟是軟件公司還是硬件公司提出質疑。但響鈴認為單純把美圖定義為軟件公司或硬件公司都不科學。就如把小米定義為手機公司、智能硬件企業、電商平臺的之一，雷軍都不會答應一樣。因為：

1、單純以用戶規模或盈利來源來定義公司本身就有失偏頗。就如騰訊擁有龐大社交業務，但目前已是全球收入最高的游戲公司。(據市場研究機構Newzoo預測，2016年的全球游戲收入規模將達到990億美元，騰訊將獨占13%左右。)我們用QQ、微信不花錢，就能說騰訊是游戲公司?事實上美圖已從桌面端工具延伸到軟硬件并發又進軍游戲、直播。

2、軟硬件一體化是趨勢，分開談早是過去式。如今是產品矩陣打法的天下，這既是為聚攏用戶，又是為在軟件瓶頸期可通過硬件來變現，做雙重保險。樂視收購酷派、阿里投資魅族，醉翁之意都不在手機，而是為自身生態建設補足短板。

3、美圖只是打著軟件工具的幌子，無論軟件還是硬件，轉化才是王道。美圖實際是以圖片美化和美顏為切入點，從單純app轉向軟硬件結合平臺，最后圍繞美形成商業價值鏈，而所有的模式或動作都是在探索商業化。

所以軟件硬件化才是美圖的宿命，鄧爺爺那句“不管白貓黑貓，捉到老鼠就是好貓”對所有創業平臺都能適用，美圖更是。

二、到底是純工具應用，還是在玩圖片社交?

世人的第二個質疑就是把美圖釘在工具路線的十字架叩打，認為：美顏工具不具備變現的邏輯閉環。響鈴卻想為所有的工具產品喊冤。

1、以工具切入的打法是早已被證明過的。無論是360還是UC瀏覽器，他們無不是從側翼繞開巨頭，以工具切入最后建立起自己的產品帝國的。工具切入塑造的是在垂直領域的壟斷，美圖這步棋下的并不差，只是在變現能力上美圖確實沒跟上步伐。

2、美顏這類剛需工具，并不是永遠看不到付費的希望。比如以色列就有一家公司做了付費的美顏。盡管亞洲市場付費的意愿較低，但現在賺不到錢并不意味著永遠賺不到，何況美圖的國際化步子也取得了不錯的成績。而且需要看到：美圖是唯一一家既主打美圖類應用，又擁有獨立手機硬件產品的。

3、美圖從來不止是個美顏工具，除了美拍直播、智能手機等產品，在招股書中，美圖還透露將推出社交電子商務平臺，進軍零售市場，而游戲、VR等也都是美圖下一步的棋子。所以美圖實質是圍繞美，針對女性以圖片、視頻為主要內容形態的社交公司。美圖秀秀是其核心要件，但并不是全部，美圖在其招股書中表示“憑借我們在美拍上的所取得的成就，我們計劃將我們的核心影像應用轉變為社區，以進一步提升用戶活躍度與黏性”，你們可曾記得Instagram也是從工具轉變而來。當Instagram被Facebook收購之后如今估值飆升到350億美元時，這已然不只是Facebook的勝利，還是圖片社交的勝利。

4、我們可以預測：美圖將從單純的提供“工具”到提供“服務”轉變。這和王小川的想法不謀而合，工具的功能用戶可預期，價值也有限，而智能、個性化的服務就具有巨大的想象空間和更高階的價值表現。美圖現在做的是“先活下來”，再想“活的更好”，那提供超預期的“服務”則可能是美圖一條值得探索的道路。

其實，美圖的底牌并不差

當然，響鈴更愿意把美圖上市這事看做是美顏類產品能否被資本市場認可的試金石，所以這不是美圖的家務事。所幸，美圖手里的幾張底牌還不至于讓美顏類產品絕望。

“美顏經濟”下，美圖從名詞變為了動詞

當下，自拍美顏正成為一個產業。英國《鏡報》的一項最新調查數據顯示，在16至25周歲的女性用戶中，每天自拍的平均次數達到了三次，每次花費16分鐘時間，每周累計的平均自拍時間超過5小時。艾瑞對美顏相機用戶的數據采集也顯示，91%的女性用戶每天自拍2張以上。這些數據除了轉化手機產品上，就是在美顏工具上。美顏成了現代人的新剛需，這也剛好戳中女性用戶的痛點，甚至已有人把美顏、P圖和日本化妝術、韓國整容術、泰國變性術并稱為亞洲有四大邪術，而其中的美圖就是很有“中國特色”的需求，美圖已然從一個公司的品牌名變為一個行業名。

令人欣喜的是，女人正是“美顏經濟”的絕對主力，都說女人的錢最好賺，阿里帝國、唯品會、聚美優品等無不是盯著女人的腰包。在消費升級的當下，她們追求的還有體驗的升級，所以奢侈品、化妝品、快速消費品等女性相關產品和美顏一樣，都是女人們的摯愛。

而這，恰好給了美顏產品機會，除了自營電商，即便是成為相關行業的廣告服務商，也是一筆不錯的買賣，至少相對于墨跡、UC、獵豹等工具，盈利的想象空間更大。

美圖的發跡是社交“信息瀑效應”的擴大

也有人在問為什么美圖能建立如此強大的產品矩陣，六款核心應用會不會有一天遭人遺棄。湯姆·海斯和邁克爾·馬隆合著的《濕營銷：最具顛覆性的營銷革命》里提到的信息瀑效應正好給出了回答。

信息瀑效應也稱為“花車效應”，是指人們會認同某個群體形成的恐懼感或共同期望(無論正確與否)，從而導致預言的自我實現，而這種效應反過來繼續鞏固恐懼感或期望的新一輪傳播。

美圖的系列產品正是教育和訓化了那批害怕丑、期望美的女人熟練運用各類美顏修圖工具，使得美顏修圖成為她們的必需品，而又進一步擴散到男人等其他用戶群體中，“美圖秀秀能美人”也就成為了她們眼里的事實，美圖從而也建立起不可跨越的壁壘，并塑造出獨一無二的社交價值鏈，讓其他美圖類app無法超越。即使那些爆紅的app，如足跡、魔漫相機、瘋狂猜圖、天天P圖等等，都沒能撼動美圖的霸主地位，根據艾瑞咨詢報告，在中國主流社交網絡上傳的照片中，有約53.5%的照片經過了美圖應用的處理。在App Store攝影攝像應用前十的榜單中，美圖系app占據了5席。

在此，美圖不再是單純的修圖app，而釋放出三種正向效應：

1、凝聚效應：美圖集結大量的愛美人群，并將她們對美的需求釋放。

2、輻射效應：修圖工具帶動了貼圖、海報設計、美妝、自拍等各類延展美的產品的產生，于是美圖貼貼、美顏相機、Beauty Plus、美拍、柚子相機、海報工廠、美妝相機、AirBrush、潮自拍、萬能相機、美美小店等應運而生。用戶在美圖產品體系內自由轉換跳轉，一如QQ與QQ空間、QQ游戲間的鏈接。

3、瞬間放大效應：這也使得修圖美顏成為一種流行，美圖工具的價值被瞬間放大，其他美圖產品也從中受益。

所以美圖在成就自己的同時，也塑造出一個行業，而行業里的用戶自然擺脫不了對美圖的依戀，這或許是美圖最大的價值砝碼。

身處互聯網，資本關注的一直是將來時

最后，我們還是得回到開頭的話題：美圖上市，資本市場會不會看好?盡管響鈴也不確定股民們會如何選擇，但可以確定的是：

1、美圖在商業化道路上的步子只會越來越快，即便不說VR等未被證實的方式，美圖2017年上半年將要推出的社交電子商務平臺就值得一看，這也是美圖離錢最近的變現方式。如果在加上美圖在平臺化、國際化的發力，美圖的商業化勢必朝著多元化發展。

2、資本的眼睛最雪亮，他們心里有桿秤。美圖確實是虧了，不論數值多少，但對于資本來說，互聯網企業的虧損到底有多重要?當年的騰訊，現在的京東無不是燒著資本的錢做著更大的夢。再說，股票市場不就是一場基于將來時的交易嗎?資本看重的不是現在有沒有盈利，而是未來能不能賺錢，是不是能建立壁壘、獨占市場。短期的虧損在他們看來那是戰略。

另外還有一個必然的趨勢：互聯網社交從復雜、緩慢的文字社交正向簡單的、快捷的圖片社交和視頻社交邁進，眼下，美圖需要做的就是向“必然”前進，充分發揮自有優勢，軟硬結合、電商社交再銜接，那樣將資源轉化為產能未必是件難事，而美圖上市也只會加速美圖商業化的進程。

總之，即便美圖不是騰訊，就是美圖自己，也未必沒有機會。

曾響鈴，作家，資深評論人。