從公司披露的第三季度新開店數(shù)量看，公司倉儲超市的開店速度較上半年有所加快，且符合預(yù)期。第三季度，公司新開營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到17家：中百倉儲超市新開7家，中百便民超市新開12家。倉儲超市的開店速度在第三季度有所加快(前兩個季度共新開7家倉儲超市，第三季度就增加7家)，這一數(shù)量已經(jīng)基本完成了公司在年初制定的全年14、15家的規(guī)劃。但便民超市的開店速度較慢。倉儲超市的發(fā)展勢頭好于便民超市。

　　收入增長來自于門店數(shù)量增加。截至9月末，公司中百倉儲超市116家；中百便民超市476家，分別比去年年底多增12家和33家。而同期收入增長23.96%；凈利潤增長38.87%。收入增長來自于門店數(shù)量增加。凈利潤的增長來自于規(guī)模收入增長和費(fèi)用的有效控制。

　　公司前三季度EPS0.21元，略低于我們的預(yù)測0.23元。主要原因在于第三季度新開門店較多，但短期不能盈利，又不能合并沖減所得稅，因此使所得稅率高于去年同期。雖然短期是不利影響，但外延擴(kuò)張有利于公司長期發(fā)展。

　　我們略微下調(diào)08、09年預(yù)測，每股收益0.32、0.42元(原0.34元、0.43)。看好05、06年新開門店大量進(jìn)入業(yè)績高速增長期以及未來2-3年的外延擴(kuò)張，給予買入評級。
　　（渤海證券 報告作者：陳慧）