A股市場(chǎng)增減5%的股份必須“舉牌”的相關(guān)法規(guī)早已深入人心，除早期寶安集團(tuán)首開(kāi)先河舉牌延中實(shí)業(yè)違規(guī)操作外，市場(chǎng)參與者基本上都能遵守這條法規(guī)，一旦觸及5%這條紅線都能及時(shí)剎車(chē)并公告，即使有所超越也是在小數(shù)點(diǎn)的范圍內(nèi)。可是現(xiàn)在這條法規(guī)受到了茂業(yè)系的挑戰(zhàn)，從10月16日到11月3日，茂業(yè)系先后舉牌了渤海物流、商業(yè)城和深國(guó)商。除對(duì)深國(guó)商舉牌時(shí)的持股比例略超過(guò)5%外，舉牌渤海物流和商業(yè)城時(shí)的持股比例分別高達(dá)6.68%和8.63%。渤海物流和商業(yè)城認(rèn)為茂業(yè)系的行為明顯有悖相關(guān)規(guī)定，立即向監(jiān)管部門(mén)請(qǐng)求幫助，并要求予以查處。而茂業(yè)系卻狡辯稱(chēng)達(dá)到5%的當(dāng)天可以繼續(xù)增持，第二天起的3天內(nèi)不能增持。按照這種邏輯，那么在這個(gè)“當(dāng)天”內(nèi)繼續(xù)增持到9.99%也不違規(guī)，這是多么荒謬的論調(diào)。

　　可是讓人感到意外的是，對(duì)這種無(wú)可爭(zhēng)議的違規(guī)行為，監(jiān)管部門(mén)卻遲遲沒(méi)有表態(tài)，“排查”到現(xiàn)在還沒(méi)有個(gè)說(shuō)法，以至于茂業(yè)系越發(fā)猖狂，在持股比例突破10%后，無(wú)視10%的“紅線”繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入商業(yè)城。為什么監(jiān)管部門(mén)面對(duì)明顯的違規(guī)行為無(wú)所作為？看起來(lái)茂業(yè)系對(duì)監(jiān)管部門(mén)還是拿捏得比較準(zhǔn)的。

　　監(jiān)管行為異化為調(diào)控手段

　　從法律的角度來(lái)說(shuō)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管本來(lái)并不復(fù)雜，就是依法監(jiān)管，執(zhí)法要嚴(yán)。可是A股市場(chǎng)歷來(lái)存在這么一個(gè)心照不宣的現(xiàn)象，就是往往將監(jiān)管行為異化為調(diào)控市場(chǎng)的手段，在市場(chǎng)過(guò)熱的時(shí)候以加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)抑制市場(chǎng)，在市場(chǎng)低迷時(shí)則放松監(jiān)管以鼓勵(lì)各路資金入市。過(guò)去常常出現(xiàn)這種情況，市場(chǎng)過(guò)熱了，監(jiān)管部門(mén)便開(kāi)始抽查是否有違規(guī)資金流入股市，或者查操縱市場(chǎng)行為。于是投資者知道管理層對(duì)市場(chǎng)的過(guò)熱不滿意了，識(shí)時(shí)務(wù)的便開(kāi)始撤離股市，而股市走勢(shì)往往也因此而逆轉(zhuǎn)，這樣管理層調(diào)控股市的目的也就達(dá)到了。而當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)，為了鼓勵(lì)各路資金入市，對(duì)一般的違規(guī)行為則視若無(wú)睹。這個(gè)時(shí)候人們強(qiáng)調(diào)的是“水至清則無(wú)魚(yú)”，而投機(jī)資金也變相把容忍違規(guī)行為作為入市的一個(gè)附加條件。如果監(jiān)管不能做到有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，而是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)“彈性”把握，那么證券市場(chǎng)就不可能長(zhǎng)治久安，就永遠(yuǎn)擺脫不了政策市的窠臼。

　　茂業(yè)系顯然對(duì)此心領(lǐng)神會(huì)，自認(rèn)為掌握了監(jiān)管部門(mén)的命門(mén)，因此趁著市場(chǎng)低迷之際，和著市場(chǎng)各方救市的呼聲，攜巨資突然空降股市，料管理層會(huì)為其“義舉”而感動(dòng)，對(duì)其違規(guī)之“小節(jié)”必定會(huì)輕輕放過(guò)，所以才有恃無(wú)恐。事實(shí)也確實(shí)如此，茂業(yè)系的超比例增持開(kāi)始并沒(méi)有引起監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，表明交易系統(tǒng)中沒(méi)有設(shè)置異常交易的預(yù)警系統(tǒng)。如果不是相關(guān)上市公司的申訴和舉報(bào)，管理層恐怕還不會(huì)有反應(yīng)。在輿論嘩然的情況下，監(jiān)管部門(mén)才開(kāi)始對(duì)茂業(yè)系在二級(jí)市場(chǎng)的操作進(jìn)行排查，在違規(guī)事實(shí)如此清楚的情況下，排查結(jié)果卻遲遲不出，更不要說(shuō)進(jìn)行處罰了。也許管理層是投鼠忌器，怕因?yàn)樘幜P茂業(yè)系而驚嚇到其他正在或?qū)⒁胧械馁Y金。其實(shí)這正是最讓人擔(dān)憂的，如果有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)，搞“彈性”執(zhí)法，那么投資者在這個(gè)市場(chǎng)中是不會(huì)有安全感的。管理層應(yīng)明白，吸引各路資金入市并不需要以放松監(jiān)管、容忍違規(guī)為代價(jià)，在一個(gè)保持“三公”、高效透明的證券市場(chǎng)，合規(guī)資金不請(qǐng)自來(lái)。

　　手段的卑鄙證明了目的的卑鄙

　　茂業(yè)系入市舉牌本來(lái)是一件好事，讓人百思不得其解的是，為什么好事不好好做？既然法規(guī)明明白白地寫(xiě)著5%的舉牌線，老老實(shí)實(shí)地照著做就是了，為什么要自作聰明去踩線？別人都能做到，偏偏你茂業(yè)系頭上長(zhǎng)角，身上長(zhǎng)刺，要自行其是另搞一套。這只能讓人懷疑其動(dòng)機(jī)不純。記得列寧曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，手段的卑鄙證明了目的的卑鄙。茂業(yè)系之所以不惜違規(guī)操作，是因?yàn)檫`規(guī)操作能夠?yàn)槠鋷?lái)額外的利益，利用違規(guī)延遲舉牌，搶先買(mǎi)入低價(jià)籌碼，然后利用舉牌效應(yīng)，獲得股價(jià)最大限度增值的好處。

　　本來(lái)規(guī)規(guī)矩矩地做這件事，也能獲得這個(gè)效應(yīng)，只是獲益的程度可能會(huì)小一點(diǎn)，但茂業(yè)系貪得無(wú)厭，為追求效益最大化，即使違規(guī)也在所不惜。這一方面說(shuō)明違規(guī)的成本太低，另一方面也說(shuō)明茂業(yè)系此番舉牌純系牟取二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)收益，而不是要收購(gòu)兼并。茂業(yè)系本來(lái)就有一家控股的A股公司成商集團(tuán)，如果其真要再收購(gòu)A股公司，那應(yīng)該集中優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅戰(zhàn)，一家公司一家公司地吃掉，現(xiàn)在其一出手就全面開(kāi)花，同時(shí)染指渤海物流、商業(yè)城和深國(guó)商三家上市公司，這哪里是要收購(gòu)，分明是在炒股。本來(lái)炒股就炒股唄，偏要編出一套收購(gòu)兼并的故事，以此來(lái)吸引中小投資者跟風(fēng)，不過(guò)這也正是不守法規(guī)之輩的做派。

　　茂業(yè)國(guó)際總經(jīng)理鄒明貴在接受媒體采訪時(shí)稱(chēng)，茂業(yè)國(guó)際其實(shí)就是一家做百貨的公司，沒(méi)有外界設(shè)想的那樣復(fù)雜。公司一直踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，并專(zhuān)注于百貨業(yè)務(wù)，希望把深圳的模式復(fù)制到國(guó)內(nèi)其他區(qū)域。可是其現(xiàn)在的所作所為卻更像是一家投資公司。

　　對(duì)此專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)眼睛雪亮，高盛集團(tuán)認(rèn)為，茂業(yè)系最近進(jìn)行的收購(gòu)給公司的策略和方向帶來(lái)不確定性，近期已將茂業(yè)國(guó)際的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)進(jìn)”調(diào)低至“中性”，同時(shí)還將其目標(biāo)價(jià)從2港元調(diào)低至0.6港元。這種結(jié)果恐怕是茂業(yè)系始料未及的吧？
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