信達證券2季度投資策略報告會于今日在北京舉行，以下為司維的精彩觀點：
　　
　　司維：零售業的估值是比較高的，國內的消費者行業是高度零散的經營者組成，它缺乏真正的市場主導者，意味著市場的蛋糕非常的大。誰能切下來一塊，誰的增速也是非常快的。以百貨為例，樂天占到40%的份額，我國06年百貨的銷售是4000多億，王府井走在最前面，它占比不到1.5%，百盛公司不到1.2%。這個百分比如果翻一倍的話，對目前市場的估值影響是非常大的。歸根到底，是因為市場非常的大，真正市場上領跑者占的份額也是非常小的，考慮到巨大的發展空間，這是這個行業高增長的一個重要原因。

　　奧運期間，像北京對整體的零售業在10%-15%以上受影響，所以從這一點來考慮，零售業的影響小于制造業。促使企業年內調整擴張速度將關稅的重點放在內生增長點上面，這是協會做的一個調查，對今年自身的經營做了一個初步的判斷，一般來說企業是比較了解自己的，40%的企業認為今年將保持20%的增長。大部分的企業認為勞動力的成本纏身6%-8%的影響，今年的成本會出現一個上升，成本控制成為今年分析的重點。從毛利率可以看到百盛公司和新世界的毛利率在12%以上，和經營高端品牌有一定的關系，但還是會提高的。像超市中百，毛利率增長，倉儲超市達到3%左右，便民超市達到10%，第一個是百貨業，年輕消費者一般對價格并不是非常的敏感，他出于自我滿足或者自我價值一種體現，可能對消費的奢侈品的消費比較高。對于利率也不是非常的敏感，所以綜合考慮，再加上百貨一般是自由物業，物業價值比較高，百貨業的發展認為年內還是非常不錯的。

　　快速消費品的需求彈性決定了超市的銷售額，像我剛才說的以華聯中朝為例，60%是靠經銷差價，40%靠租價，60%經營的是以食品大類為主的品種，這些東西對消費品來講需求彈性比較小，所以說整個民意的消費額肯定是增長的。如果把競價控制住，總量向下有轉價成本沒有問題，看自身管理水平怎么樣，如果擴張很大，對新的店面的租金以及員工這方面需要進行考慮。所以，我們今年認為以國內增長為主。這就不需要詳細講了，國內以蘇寧、國美大規模擴張后還會繼續擴張，都強調會進行精細化的管理。蘇寧引進IBM的ERP，考慮到租金成本的問題，也進行了全國的大店經營，購買物業，避免租金不斷上升。
　　（金融界）