占據聯華超市(00980.HK)半壁江山的主力業態“世紀聯華”大賣場，在去年上半年首現虧損5158.1萬元的基礎上，業績進一步惡化。

　　昨天，這家中國最大的超市公布其2007年全年業績。根據公告披露，2007年聯華超市營業額達到180.9億元人民幣，增長10%；凈利潤約4.2億元，增長81.81%。

　　但是，道亨證券零售業分析師江智慧分析認為，聯華超市4.2億元凈利潤幾乎全部來自投資收益，如果剔除這些一次性收入，聯華超市2007年將虧損5533萬元，其中世紀聯華大型綜合超市虧損額將高達2.43億元。

　　111家店不敵12家家樂福

　　聯華超市2007年上半年營業額89.81億元，同比增長7.54%；凈利潤1.40億元，同比增長1.4%。盡管仍然保持增長，但這兩組數字已明顯低于2006年同期的21.2%和5.6%的水平。除此之外，“世紀聯華”大賣場出現首度虧損，這主要源自聯華超市上半年7090萬元的關店費用。

　　年報透露，2007年屬下大型綜合超市營業額增長約14.91%至98.5億元，占集團營業額約54.44%；超級市場業務錄得營業額增長5.15%至65.6億元，占營業額約36.27%；便利店營業額至15.2億元，占營業額約為8.43%。

　　盡管聯華超市表示，整體同店銷售增長達到10.45%，其中大型綜合超市達10.6%，超級市場達10.84%，便利店達7.14%，創歷史新高，但值得注意的是，占營業額54.44%的世紀聯華凈利潤僅為521萬元，經營利潤率只有0.05%。與之相比，去年新開1家大型綜合超市的上海聯家超市，屬下家樂福截至2007年12月31日達到12家，去年聯華應占聯家超市的業績為1.3億元，占聯華集團股東應占盈利達48.6%。

　　其他收入超凈利潤

　　值得關注的是，聯華超市屬下快客便利店營業額下跌1.36%至15.2億元。盡管公司凈利潤增長50%達到4473萬元，但主要原因是廣州地區門店整體轉讓而獲得的一次性收入。據悉，2006年12月22日，聯華與廣東賽壹便利店有限公司簽訂協定，以3200萬元的對價轉讓廣州聯華快客連鎖便利有限公司全部股權。該項股權轉讓于2007年3月完成并產生了2031萬元的收益。

　　除此之外，江智慧透露，聯華超市凈利潤約4.2億元，增長81.81%，但在其他收入項目中，公司投資收益已達4.36億元，超過其凈利潤，這說明聯華超市整體利潤由其他收入支撐。如果剔除這些一次性收入，聯華超市整體虧損5533萬元，其中大型綜合超市的虧損額將達到2.43億元。

　　花旗之前發表的研究報告，已調低聯華超市投資評級，由“買入”降至“沽售”。花旗稱，聯華超市的員工成本升幅高于零售同業，受去年末華東地區調高最低工資12%～13%影響，員工成本支出進一步上升，雖然該公司自去年第三季度起同店銷售改善， 但該行相信未能完全抵消該影響。根據聯華年報，2007年該公司員工成本支出約11.8億元，高于2006年的10.5億元。
　　（第一財經日報 梁冰）