曾幾何時，ITAT何等風光。從ITAT官方網站的統計數據表明，截至今年4月30日，ITAT共開設FASHION I－TAT店9家、百貨會員俱樂部127家、連鎖會員店652家，遍布全國30個省級行政區、300多個城市。這個從2004年才開設第一家會員店的公司，到今天這么大的規模，其擴張速度令人吃驚，一時間成為服裝行業乃至整個連鎖業廣為流傳和討論的熱門話題，這其中也褒貶不一，ITAT究竟要干什么？如此的擴張速度企業能消化得了？

　　ITAT曾因獨特的商業發展模式和短時間內所取得的業績，一度被追捧為“商業神話”，也引起了華爾街投資機構的高度關注，隨著藍山中國投資、高盛、美林、德意志銀行、摩根士丹利等多家投資機構的1.2億美元的到位，ITAT開始了上市計劃，按照計劃，ITAT今年第二季度將在港上市，融資10億美元。

　　這個算盤打得太漂亮了。然而，一切未如預料般順利，隨著近日ITAT在港上市聆訊未能一次過關，且其上市保薦人高盛與美林相繼退出保薦上市的程序，質疑聲再一次將ITAT放到了風口浪尖上。

　　高盛和美林的退出或許有諸多考慮，局外人未必知道。但個人覺得這是VC在中國市場的理性回歸體現。去年的時候聽到過一個說法，如果在華爾街說到“中國”兩個字，不少VC經理的耳朵已經豎起來了，如果再提到“渠道”“連鎖”“會員”，那立刻有基金經理說，給我一份商業計劃書，我來投。

　　ITAT有一幫善于和基金經理們打交道的高手，他們會作出一份讓基金經理們眼睛冒火的計劃書。看過韓劇的人都知道，韓國偶像劇里的主角，完美非常，讓青春少男少女們迷的不行。原因在哪里。主角的形象，性格都是經過調查，看受眾喜歡什么，然后再由編劇編出與形象性格相配合的劇情來。而ITAT似乎就是按這樣的模式造出來的，完美無暇，而它的對象是VC的基金經理們，所以一出場就有高盛，美林們的青睞。這次如果IPO成功，相信還有一大堆“編劇”還會編出更多的“神話”來。

　　去年在ITAT最紅火的時候，也就是在07年3月再次獲得美林等的再度投資7000萬元美金的時候。我在不同場合表達了對ITAT的擔憂，當時我就提出，是否是個人長期做實業的原因，沒有了戰略的眼光？我眼中的ITAT產品沒有特色，門店運營水平低下。零售行業的幾個關鍵成功因素它都不具備。零售行內有一句話，第一是選址，第二還是選址，說明了“立地”對連鎖店的重要。我看過不少ITAT的店，選址讓人看不懂：大部分是在大型商場的偏僻角落，人流很少去到。再者，做零售的都很清楚，零售店品牌的建立并不是靠打廣告就可以的，需要長期的積累。當時我擔憂的還有，門店管理人員的素質，一個店長的成長是需要時間的，ITAT這幾年的迅猛擴張，人員素質能力跟不上也是制約ITAT發展和品牌的塑造的關鍵。服務營銷中除傳統的4P外，還有場景，人員，過程這三方面，而這三方面，在ITAT門店里是看不到它的任何優勢的。

　　ITAT所創造的“服裝生產商—ITAT集團—商業地產商”鐵三角聯盟，也被業內所廣為稱道，但問題不少。去年我在“中國管理學院獎”頒獎會上，作為對話嘉賓出席關于渠道創新的論壇。當時我就提出，ITAT希望做到的是把品牌和利潤留下，把“資產”留給別人。ITAT的精明之處就是，主要是把責任和風險都放到的廠商和商業地產商的身上了，表面上有個也就是ITAT著名的所謂利潤分配原則，做好了大家有份，但做差了，廠商得到是大量的庫存，商業地產損失的是機會成本。而ITAT營運能力實在難以承受這兩方面對它的期望。

　　再有，ITAT的商品全是毫無名氣的品牌，其收購了國外100多個商標品牌，這種所謂的“洋鬼子”（品牌）真的會對中國的消費者產生吸引力？事實已經證明沒有仔細研究中國的消費者，用幾個老外做非常惡俗的廣告，用蹩腳的普通話在那里叫喊，你買我買大家買，這招對越來越精明的中國消費者來講已經起不到“忽悠”作用了�！　�

　　ITAT是在玩資本還是真想做實業，本人不想妄加論斷。ITAT這次不成功，未必下次不成功。希望這次的不成功對ITAT也能產生一些正面的影響。將運營的重點從拼命的擴張轉到精細化的管理上面。練好零售運營基本功，從人員培訓，商品組合，消費者研究，服務好會員等幾方面下好功夫，ITAT還是很有希望的。筆者真心希望ITAT最終能上市成功。

　　ITAT這次上市受阻，也希望能給不少熱衷于拿風投，再上市企業（如果不是想騙點錢就走人的話）潑點冷水。在看到風投會帶來資金的時候，想想你拿到這筆錢是拿來干什么的，能不能承受VC們對你每年最少30%復利增長的要求，有沒有辦法讓你企業高速發展而又不會出軌。“出來混，始終是要還的。”

　　（原文以采訪問答的形式發表于5月19日《超市周刊，記者白雪原》。本文經過重新整理）