今年春節(jié)放假期間，湖南一連鎖藥店的老板急急約我，想就其連鎖藥店整體上市的問(wèn)題和我探討。這家連鎖藥店企業(yè)目前是湖南婁底地區(qū)的主流連鎖藥店，已經(jīng)開始進(jìn)軍湖南市場(chǎng)，共有門店200多家，但還算不上湖南省的主流連鎖藥店。憑此實(shí)力要談上市融資，顯然條件非常不成熟。不過(guò)可以看出，創(chuàng)造條件并建立和完善連鎖藥店上市的條件，已經(jīng)成為2008年許多連鎖藥店正在做的一項(xiàng)重要工作。

　　目前，中國(guó)連鎖藥店數(shù)量眾多，市場(chǎng)集中度不夠，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局非常激烈甚至慘烈。面臨市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)博弈的生存考驗(yàn)，連鎖藥店企業(yè)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、提升藥店的綜合盈利能力（包括資本市場(chǎng)上獲得的效應(yīng)利潤(rùn)）。在筆者看來(lái)，2008年，連鎖藥店將通過(guò)兼并、收購(gòu)和重組，引進(jìn)外來(lái)投資資金，這種資金保障也將大力促進(jìn)中國(guó)整體連鎖藥店的迅猛發(fā)展，并為開啟中國(guó)連鎖藥店的資本市場(chǎng)運(yùn)作做好準(zhǔn)備；2008年，市場(chǎng)規(guī)模將得以繼續(xù)擴(kuò)大，醫(yī)藥連鎖企業(yè)進(jìn)入高速的擴(kuò)張期。2007年，全國(guó)單店超過(guò)20家以上的連鎖店已有6000多家，醫(yī)藥零售行業(yè)的發(fā)展步入了異常活躍階段。

　　零售連鎖企業(yè)備受資本青睞

　　在中國(guó)連鎖藥店的發(fā)展過(guò)程中，資金的短缺是一直困擾著連鎖藥店經(jīng)營(yíng)發(fā)展的首要問(wèn)題。在連鎖企業(yè)發(fā)展遇到困難或發(fā)展速度達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)非常明智的選擇。隨著醫(yī)藥零售市場(chǎng)的逐步成熟和連鎖藥店發(fā)展的規(guī)模化、集約化程度的加強(qiáng)，游離于醫(yī)藥零售企業(yè)之外的資金正在涌動(dòng)。零售連鎖企業(yè)對(duì)資本的吸引主要體現(xiàn)在其對(duì)投資者后期良好成長(zhǎng)的回報(bào)、而非短期回報(bào)上；同時(shí)，零售連鎖藥店的良好市場(chǎng)成長(zhǎng)性與終端網(wǎng)絡(luò)的完善和健全，尤其是終端網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)規(guī)模所占有的資源，也是其受廣大投資者青睞的原因，尤其是在2008年中國(guó)醫(yī)改新政出臺(tái)后，醫(yī)藥零售市場(chǎng)有望得到進(jìn)一步的整治和集中。從目前醫(yī)藥行業(yè)中的上市醫(yī)藥工業(yè)來(lái)看，資本收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其經(jīng)營(yíng)收益。而現(xiàn)在對(duì)于連鎖藥店企業(yè)所處的激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，僅僅依靠自身的發(fā)展積累資金將是緩慢而痛苦的過(guò)程，連鎖藥店建立和完善企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力并逐步形成規(guī)模效應(yīng)成為企業(yè)發(fā)展的必由之路，通過(guò)兼并、收購(gòu)、重組等手段向真正的規(guī)模化和壟斷化連鎖經(jīng)營(yíng)發(fā)展，全國(guó)大區(qū)域性的壟斷性連鎖藥店正在逐步形成，而資本運(yùn)作是其強(qiáng)有力的發(fā)展動(dòng)力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利其實(shí)本身就應(yīng)該包括經(jīng)營(yíng)收益和資本運(yùn)作收益。醫(yī)藥零售市場(chǎng)的資本運(yùn)作將促進(jìn)和改變醫(yī)藥零售行業(yè)的發(fā)展格局。去年年底，海王星辰連鎖藥店在高盛注資及協(xié)助下，成為中國(guó)內(nèi)地第一家成功登陸紐交所的連鎖藥店，并成功募集資金3.34億美元，開啟了連鎖藥店的規(guī)模擴(kuò)張之路。海王星辰在紐約資本市場(chǎng)的成功上市，為中國(guó)零售連鎖企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)增添了無(wú)窮的信心，許多主流連鎖藥店如老百姓大藥房、開心人連鎖、一樹連鎖、健之佳連鎖、一心堂連鎖等主流連鎖企業(yè)也開始尋求資本市場(chǎng)上的合作與運(yùn)作。例如，近期開心人(集團(tuán))控股股份有限公司與花旗銀行控股的日本日興集團(tuán)國(guó)際戰(zhàn)略投資已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議，獲得日興集團(tuán)1億元人民幣的投資，在未來(lái)2年內(nèi)，日興集團(tuán)還將繼續(xù)累計(jì)注資3000萬(wàn)~5000萬(wàn)美元，開心人預(yù)計(jì)確保在2010年上市，其成為了繼海王星辰后，又一家被風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的中國(guó)連鎖藥店企業(yè)。

　　資本運(yùn)作的目的是滿足發(fā)展需要，進(jìn)而獲得融資機(jī)會(huì)

　　連鎖藥店資本運(yùn)作的主要目的是獲取外來(lái)資金以滿足連鎖企業(yè)的快速發(fā)展需要，以及連鎖企業(yè)因規(guī)�；l(fā)展而獲得資本市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)。目前，中國(guó)藥店的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了32萬(wàn)家，雖然各地主流連鎖藥店和區(qū)域化的大型連鎖藥店已經(jīng)形成，藥店“多小散亂”的整體格局依然存在。連鎖藥店規(guī)�；臄U(kuò)張必然導(dǎo)致中國(guó)醫(yī)藥零售市場(chǎng)的格局變化。從去年以來(lái)，連鎖藥店之間的兼并重組和上市準(zhǔn)備消息不斷。對(duì)處于發(fā)展十字路口的規(guī)模不同的連鎖藥店來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張與發(fā)展時(shí)是充當(dāng)并購(gòu)者還是被并購(gòu)者？連鎖藥店的規(guī)模擴(kuò)張，如果僅僅依靠自己直接開店是非常不明智的選擇，這種模式對(duì)資金和人員的要求很高，同時(shí)開店的速度也無(wú)法滿足連鎖藥店規(guī)模發(fā)展的需要。對(duì)于大型連鎖公司來(lái)說(shuō)，以兼并擴(kuò)展門店是最佳選擇。對(duì)于中小型連鎖藥店，加盟大型連鎖藥店，與品牌連鎖企業(yè)結(jié)成聯(lián)盟，擴(kuò)大自身影響和提升藥店品牌，將是他們的最佳歸宿之一；當(dāng)然，還有一種選擇就是與其他中小型連鎖公司結(jié)成聯(lián)盟，提升整體規(guī)模和利潤(rùn)水平，以滿足上市對(duì)企業(yè)規(guī)模和利潤(rùn)水平的要求，但其中最關(guān)鍵的因素是聯(lián)盟旗下的各連鎖藥店之間的管理和協(xié)調(diào)，要避免他們各自為政、沒(méi)有形成凝聚力、聯(lián)盟整體對(duì)廠家和消費(fèi)者的控制力不夠等不利因素�！　�

　　規(guī)模化的擴(kuò)張是資本運(yùn)作的前提條件

　　這里所指的連鎖藥店的規(guī)�；�(jīng)營(yíng)，包括藥店的銷售規(guī)模和終端網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。規(guī)�；�(jīng)營(yíng)是零售藥店進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和前提，也是真正吸引上游供應(yīng)廠商的有力武器。進(jìn)行規(guī)模化經(jīng)營(yíng)才能有效降低藥店經(jīng)營(yíng)成本中占比最大的采購(gòu)成本。藥店經(jīng)營(yíng)需要有效管理和規(guī)范經(jīng)營(yíng)門店的營(yíng)業(yè)外收入，包括門店資源（門店硬件資源和人力資源）的管理經(jīng)營(yíng)，以及充分利用和吸引上游供應(yīng)廠商的市場(chǎng)營(yíng)銷資源的支持，加強(qiáng)與擁有市場(chǎng)營(yíng)銷資源最豐富的品牌產(chǎn)品企業(yè)的合作是最有效的途徑。單純靠藥店經(jīng)營(yíng)積累的資金來(lái)發(fā)展顯然是力不從心的，而巧借外部資金加速藥店的發(fā)展步伐則是必須的。具有一定規(guī)模和一定品牌的藥店要想駛?cè)氚l(fā)展的快車道，就一定要向資本經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展。資本經(jīng)營(yíng)反過(guò)來(lái)又能加快藥店的規(guī)模和品牌建設(shè)，使之步入良性循環(huán)，增強(qiáng)藥店的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力�！　�

　　兼并重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)�；l(fā)展的最佳途徑

　　連鎖藥店的兼并重組其實(shí)也是隨著連鎖藥店的發(fā)展而發(fā)展，近年來(lái)，大大小小的兼并重組案不斷發(fā)生，如第一醫(yī)藥收購(gòu)匯豐醫(yī)藥、泉州東南醫(yī)藥連鎖企業(yè)收購(gòu)廈門星鯊醫(yī)藥、國(guó)藥股份收購(gòu)宜昌人福藥業(yè)公司20%股權(quán)、海星邦和收購(gòu)陜西同瑞堂醫(yī)藥連鎖有限公司等等。連鎖藥店做好兼并重組的前提是關(guān)注其背景、進(jìn)行特點(diǎn)趨勢(shì)及障礙分析，障礙分析包括政策、組織結(jié)構(gòu)、機(jī)會(huì)、資金和地方保護(hù)等因素分析。連鎖藥店的兼并重組工作需要做好銷售情況、市場(chǎng)渠道、核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展戰(zhàn)略、兼并重組可行性分析和兼并重組的價(jià)值分析；同時(shí)認(rèn)真分析和研究連鎖藥店的資產(chǎn)重組情況，人事變動(dòng)情況，企業(yè)管理情況，企業(yè)文化情況和企業(yè)戰(zhàn)略情況。

　　總之，2007年，連鎖藥店的發(fā)展重點(diǎn)在于強(qiáng)化企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理水平、苦練內(nèi)功，提升門店的經(jīng)營(yíng)技能和專業(yè)化服務(wù)水平，提煉有效的經(jīng)營(yíng)模式，以獲取良好的直接經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的利潤(rùn)。而發(fā)展到2008年，連鎖藥店已經(jīng)開始從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)導(dǎo)向向經(jīng)營(yíng)效應(yīng)利潤(rùn)導(dǎo)向發(fā)展，并為藥店盈利水平提升尋找新的突破，主要表現(xiàn)為尋求資本市場(chǎng)上的運(yùn)作和發(fā)展，而資本市場(chǎng)的發(fā)展必須以大力發(fā)展連鎖藥店的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提升連鎖藥店的整體盈利水平為前提，以為資本市場(chǎng)運(yùn)作做好準(zhǔn)備。連鎖藥店之間兼并、收購(gòu)、重組是連鎖藥店規(guī)模化發(fā)展和提高集中度的最佳途徑。2008年將是中國(guó)連鎖藥店資本市場(chǎng)運(yùn)作的起步階段，是連鎖藥店規(guī)�；瘮U(kuò)張的一年，行業(yè)集中度和規(guī)模化進(jìn)一步加強(qiáng)的一年，兼并、收購(gòu)、重組將是2008年連鎖藥店發(fā)展的主要特征。