杭州百大集團：托管費大幅擠占利潤
來源：
聯商網
2008-07-28 09:38
2.首先，公司出現這種狀況的原因之一是原兩大股東西子聯合和銀泰百貨在股權上的長期爭奪影響了公司的正常經營。百貨業務托管給銀泰百貨，管理層人事調整和變動再次影響公司經營。
3.其次，公司業績下滑的另一原因在于托管費的增加擠占了大約20%左右的凈利潤。國內百貨類公司的平均凈利潤率僅為3.2%，而托管費為營業收入的2%，這將對百大凈利潤最終將造成超過60%的侵占。
4.第三個原因在于公司在外生性擴張上無所作為。雖然公司現金流較為充裕，但是由于新項目的缺乏，資金的利用率較低。公司近期進行了一筆委托貸款的關聯交易，貸款1億元給實際控制人西子聯合的另一控股公司的子公司用于房地產開發，年利率為16%。由于房地產行業目前的不確定性，該項貸款具有一定風險。
5.可供出售的金融資產公允價值變動也大幅影響凈收益，該部分收益相對于去年同期下降超過1700萬。
6.綜合上述因素，建議予以其"強烈賣出"評級。至于市場上的杭州市商業整合或百大與銀泰的整合傳言，目前預期尚早，不足以改變我們對公司的評級。
（西南證券）
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