北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.35億元，同比增長(zhǎng)4.22％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.9億元同比增長(zhǎng)2.74％；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)6.52％；實(shí)現(xiàn)每股收益0.695元。公司今年的情況與我們年初的判斷基本一致，內(nèi)生增長(zhǎng)放緩收購(gòu)?fù)醺髲B導(dǎo)致折舊攤銷和財(cái)務(wù)費(fèi)用猛增、新開4家門店等導(dǎo)致今年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)有限，公司在年初預(yù)定的今年銷售收入增長(zhǎng)的目標(biāo)就是達(dá)到5％以上。公司的可轉(zhuǎn)債于10月23日發(fā)行完畢，募集資金8.21億元，全部用于置換前期投入的收購(gòu)?fù)醺髲B55％的股權(quán)的資金，這將緩解財(cái)務(wù)壓力，降低明年的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　銷售收入增長(zhǎng)乏力的情況未根本好轉(zhuǎn)，第三季度毛利額增長(zhǎng)只有1.44％。公司第三季度銷售收入同比增長(zhǎng)6.65％，較二季度增速7.56％有所下滑，因國(guó)慶假日推后的因素雖然9月份相比去年不算同一口徑，但是仍然不能掩蓋三季度同比增長(zhǎng)較低的事實(shí)，估計(jì)華北地區(qū)(主要是北京地區(qū))和中南地區(qū)的經(jīng)營(yíng)情況仍然不算理想。三季度毛利率為19.13％，環(huán)比略有下降，與新開門店及其他門店促銷有關(guān)。

　　明年主業(yè)利潤(rùn)增加主要來自于以下幾個(gè)方面：（1）財(cái)務(wù)費(fèi)用的節(jié)省；（2）全國(guó)消費(fèi)環(huán)境的改善；（3）北京地區(qū)的王府井大廈項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)；（4）外地門店中在區(qū)域內(nèi)較好商圈內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的增長(zhǎng)性門店，如西南、西北地區(qū)門店及長(zhǎng)沙王府井。

　　2009年、2010年、2011年每股收益1.00元、1.24元、1.51元的盈利預(yù)測(cè)維持當(dāng)前的投資評(píng)級(jí)。提示風(fēng)險(xiǎn)：百貨經(jīng)營(yíng)有明顯的區(qū)域性，公司在與某些重點(diǎn)城市與區(qū)域性百貨的對(duì)決中優(yōu)勢(shì)并不明顯，各地百貨競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇可能影響公司單店的表現(xiàn)；而且經(jīng)濟(jì)繁榮的城市往往進(jìn)入成本十分高昂，培育期可能延長(zhǎng)。
　　（北京商報(bào) 記者 李鐸/整理）