三季報摘要。2012年3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.39億元，同比增長12.57％，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長2.63％。

　　3季度攤薄每股收益0.15元。1-3季度，公司營業(yè)收入102.33億元，同比增長10.62％，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.0億元，同比下降9.24％。1-3季度公司攤薄每股收益0.5元。

　　今年3季度毛利率較去年同期小幅上漲0.1個百分點至25.21％。公司2012年3季度零售毛利率為25.21％，較去年同期水平小幅提升0.1個百分點，從歷史數(shù)據(jù)看，3季度為公司毛利率高點。按此判斷，今年公司全年毛利率應(yīng)略高于去年水平。

　　3季度銷售費率用率較去年小幅上升0.04個百分點至17.20％，管理費用率較同期下降0.10個百分點至2.03％。公司3季度銷售費用小幅上升12.83％，基本與銷售收入增長持平；管理費用控制良好，同比僅上升7.51％；財務(wù)費用率依然為負(fù)。公司整體期間費用率較去年上升0.21個百分點至19.17％，基本保持正常水平。

　　3季度公司門店外延擴(kuò)張速度有所放緩，新開1家門店。3季度，公司共新開1家門店和升級1家門店品牌。7月7日,公司新開湖南岳陽天虹,進(jìn)一步擴(kuò)展了公司在湖南地區(qū)的門店布局；截止3季度末，公司已在廣東、江西、湖南、福建、江蘇、浙江、山東、北京等省市開設(shè)“天虹”品牌直營商場49家，營業(yè)面積近129萬平方米；“君尚”品牌在深圳和東莞共開設(shè)2家直營商場，營業(yè)面積近12萬平方米。

　　3季度公司可比門店增長情況良好，好于上半年3.5％的增速。1-3季度公司可比店收入同比增長3.9％，3季度增長4.6％，利潤總額累計同比增長10.4％，三季度增長22.7％。其中，華中區(qū)和華東區(qū)收入和利潤同店增長情況最好。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計12-14年EPS分別為0.77元、0.92元和1.06元，對應(yīng)市盈率分別為15.52、13.12和11.38。我們看好公司定位社區(qū)化百貨，及優(yōu)秀管理實力，維持“買入”評級。
　　（宏源證券）