對英國零售巨頭TESCO來說，“傍大款”求生存已非首次。當全球零售巨頭沃爾瑪、家樂福紛紛出逃韓國市場時，TESCO卻因選擇與三星合作而留了下來。

　　日前，在中國市場面臨重重壓力的TESCO，開始選擇與華潤創業有限公司（00291.HK，下稱“華潤創業”）合作。目前，雙方已簽署諒解備忘錄，考慮成立一家合資零售公司，共同在華運營大型超市和普通超市。合資公司中，華潤創業與TESCO將分別擁有80%和20%的股權。

　　不過，多位業內人士及接近TESCO的人士均表示，此舉對于TESCO來說，是為在中國繼續生存的變通方法還是為下一步的退出做準備還言之尚早。

　　退出還是繼續存在？

　　作為TESCO中國區曾經的一名管理層人員，李強（化名）在這次變動之前選擇了離職，他剛剛加盟一家房地產公司。

　　“TESCO在華經營的多年內，遇到過各種問題，雖然此前公司一直沒有正面承認有資本變動，但數月前，我已感覺到遲早會有變化，于是就趁早離開了。”李強坦言。

　　雖然目前談論TESCO的合資意圖為時尚早，但華潤系已然成立并購小組進行整合工作。李強透露，他的部分老同事正擔憂今后被“換血”，TESCO的管理人員和店長中有不少人都開始憂慮，因為已有消息傳出，華潤方面會派駐管理人員。

　　“現在還沒有確切的人事變動消息，但要說我們一點擔憂都沒有是不現實的。此前，一些有更好出路的管理層或外籍高管已經陸續離開了。”一位TESCO在職員工告訴《第一財經日報》。

　　而從華潤方面來看，華潤創業會滿足于在合資公司僅持有80%股份嗎？

　　“按照華潤系的一貫作風，收購一家企業的最終目標是要全部納入自己的體系，因此，華潤創業未來極有可能謀求100%持股合資公司，即完全將TESCO中國區業務收購。”接近華潤創業的人士認為。

　　其實，這也是大部分業界人士的猜想。雖然TESCO一再強調將指派兩位成員進入合資公司董事會，但業界依舊認為，僅憑20%的持股權，TESCO在合資公司中會缺乏話語權。這可被視作TESCO未來淡出中國市場的信號。甚至有曾在TESCO任職的人員認為，雖然TESCO還保有部分股權，但這已經意味著這個世界零售巨頭已承認在中國的經營存在問題，未來很可能會告別中國市場。

　　根據雙方協議，此次整合后，包括華潤創業旗下華潤萬家在中國內地和中國香港的2986家門店以及TESCO在內地的131家門店和購物中心將共同運營。

　　從門店數量來看，華潤系占了大多數，這更讓業界猜測TESCO未來會退出中國市場。

　　“除在當地極強勢的蘇果超市，華潤系幾乎所有的并購案都是將并購企業翻牌為華潤萬家，當然，TESCO是國際知名品牌，是否會保留還未可知，但TESCO當年收購的樂購品牌估計會消失。”零售業資深分析人士丁利國指出。

　　也有業內人士表示，當初TESCO出資數十億元并購樂購進入中國市場，隨后多年持續投入，如今只換得合資公司20%股權，TESCO應該會不甘心，接下來，TESCO可能會借鑒韓國模式繼續在華發展，借力華潤萬家擴大自身業務。

　　TESCO方面表示，其確信這是合適的選擇，如果未來確立合資公司，合并后將會產生100億英鎊左右的銷售額，從現在排名第8的位置晉升到銷售額最大的中國零售合資公司。目前TESCO沒有退出任何其他市場的計劃。此前退出日本和美國市場的計劃和戰略已成為TESCO今后業務發展的助推器。至于品牌、回報、整合等細節，現在“一切言之過早”。

　　“如今零售業整體利潤走低，不少企業都在尋求并購機會，不論TESCO未來在華發展如何，其與華潤創業的合資模式將會成為未來中國零售市場資本運作的重要參考模式，這是雙贏策略。”上海商學院教授周勇分析。

　　TESCO中國業務困境

　　“TESCO在華尋找出路在數年前已經開始。之所以有這樣的打算，與TESCO這些年在華的業務瓶頸有關。”一位在TESCO工作數年的資深人士說。

　　據曾負責TESCO開發業務的人士透露，首先是租金成本高，以一家1萬平方米左右的賣場來看，這幾年賣場租金已上升到3元~4元/平方米·天，每個月一家賣場的租金很容易超過100萬元，加之水電費、日益增長的人工成本，負擔巨大。同時，一家賣場還要分攤2000萬~3000萬元的裝修成本及公司總部的營運成本等，而零售業毛利率低，這幾年僅在10%多，以此計算，一家賣場的每日營業額起碼要30萬元甚至40萬元以上才能勉強盈虧持平。

　　“業內很多賣場單店每日營業額都達不到盈虧持平，所以賣場業態虧損是正常的，盈利相當難。”上述人士無奈地表示，此外，中國賣場消費主體是老年人，他們對價格敏感，賣場很難靠差價賺太高利潤，只能依附于渠道收費或做“二房東”獲利。

　　高鑫零售（06808.HK）財報即顯示，僅靠當“二房東”就賺到數億元。高鑫零售2013年上半年財報顯示，該公司權益股東應占溢利為15.76億元，同比增長14.08%。其中，租金收入10.95億元。

　　“但靠渠道費或二房東租金并非商業本質的盈利渠道。而老齡化的顧客群未來會逐漸被年輕人取代，年輕人更喜好網購，電商對賣場又是一大沖擊。”丁利國認為。

　　TESCO也看到其在華業務的困難，于是，其將目光轉向社區店TESCO EXPRESS。可惜，這種理論上極富潛力的業態并未運作成功，數年來，TESCO EXPRESS一直維持在10多家門店。

　　“除選址、租金等老問題外，物流是導致TESCO EXPRESS難以在華發展的結癥。為節省成本和發揮價格優勢，TESCO賣場和TESCO EXPRESS店采用統一物流配送，但賣場的配送節奏和小店完全不同，賣場一天一配即可，可小店周轉快，一天需兩至三配，這使TESCO EXPRESS存瓶頸。”上述人士指出，同時，由于中國市場太大，從面積來看相當于數個歐洲國家，中國各地消費習慣不同，這也讓TESCO很無奈。

　　談判2年

　　種種瓶頸之下，TESCO開始在華“斷臂止血”。去年，TESCO連續關閉數個省市的部分門店。

　　“實際上，不止TESCO傳出過出售中國區業務，家樂福也多次被傳出售中國區業務。據業內消息，中糧和華潤系均接觸過有意向要出售的零售公司。一向喜好并購的華潤系可謂是最大潛在買家，其不僅與TESCO接觸過，據說也和易買得等公司接觸過。其間，福建零售大佬永輝超市也曾為布局華東地區尋找過合資伙伴，最終永輝超市選擇了具有國資背景的上海上蔬有限責任公司（下稱‘上蔬’），雙方共同出資1億元在上海成立一家合資公司經營生鮮菜市場即生鮮超市自營業務。”上述接近人士透露，永輝超市轉向上蔬時，華潤系則將目光轉向TESCO。

　　“但要談妥一樁資本運作買賣并不簡單，當初TESCO以30~40倍的高溢價收購樂購曲線進入中國市場，因此TESCO叫價不低，這也讓有收購意向者望而卻步。”接近TESCO人士說。

　　知情人士透露，TESCO和華潤系的談判耗時兩年之久，最終在“精打細算”后，推出了一項對雙方皆有利的策略——合資。

　　有消息稱，在雙方協議中，TESCO并沒有直接獲得現金，而是將其中國所有門店資產置換為合資公司20%股權。這20%股權能不能變現？

　　中國連鎖經營協會發布的2012年全國連鎖百強數據顯示，2012年華潤萬家銷售額約941億元，TESCO中國銷售額約為200億元，各自銷售額的比例接近雙方股權80%∶20%的比例。TESCO對此未作回應。

　　“無論如何，以合資方式讓TESCO占股20%，就意味著華潤系沒有支付太多現金，甚至可能根本不會支付現金。這對華潤系來說是筆非常劃算的買賣。”丁利國分析，且與TESCO合資后，對華潤零售系未來在招商、引入國際管理等方面都有利。
　　（第一財經日報 作者：樂琰）