一個是互聯網社交巨頭，一個是強勢生長的電商新貴，前者最終收買了后者，騰訊、京東的牽手表面上騰訊甩掉了連年虧損的包袱，京東拿到了夢寐以求的船票，實際上更像一場重塑整個業態格局的買賣。值得注意的是，阿里方面卻一直在沉默，但是相信這樣的沉默不會持續太久。而今日事件的主體，從借力、融合到攜手發展，騰訊和京東面對的挑戰才剛剛開始。

　　騰訊多年耐心終磨光

　　聯姻，騰訊、京東尋求電子商務的整合性涅槃，而一個難以忽略的事實是：電子商務本身也在加速從PC互聯網向移動互聯網演進。這種背景下，京東和騰訊選擇互為變量，為挑戰阿里下了賭注，更是放出了諸多信號意義，其中便包括對彼此的信心。

　　騰訊為何聯姻京東，坊間皆能說出“聯合對抗阿里”的道理，但這一局面的促成卻并非一蹴而就，背后不容忽視的還有騰訊在電商領域對阿里“八年抗戰未果”的尷尬。2003年，淘寶網出爐;2006年，騰訊拍拍上線，而此時淘寶已經擊敗易趣(eBay)成為中國電子商務行業的扛鼎者，甚至已經開始有意識地培育B2C品牌淘寶商城(即后來的天貓)，更不用說已經運轉了兩年的支付寶業務。可以說，當騰訊拍拍尚是個嬰孩時，阿里系已經搭建了自己的交易閉環和電商帝國雛形。易觀智庫對此分析認為，“無論是早期的拍拍C2C業務，還是B2C階段的投資參股(易迅網、好樂買等)，由于缺乏電商基因以及沒有先發優勢，哪怕擁有龐大的流量資源，騰訊并沒有取得較為理想的市場份額以及業務占比”。

　　體現在市場份額上的差距則更為明顯：目前C2C市場，淘寶網一家獨大，拍拍等市場份額可忽略不計，該市場也已經不再是統計機構的關注重點。而從競爭激烈的B2C市場看，易觀國際最新數據顯示，近兩年進入增長快車道的騰訊電商(含QQ網購、易迅網)2013年市場份額也只有5.68%，遠遠落后于天貓的49.08%。

　　而從財務數據上看，電商對于騰訊而言在戰略意義之外更是個包袱。而且，易迅網目前與京東自營業務結構相似、QQ網購與京東POP平臺業務結構相似，而C2C商業模式面向長尾市場，不僅開始走下坡路，還被淘寶網長時間霸占95%以上市場份額。上述數據只是騰訊電商的業務性虧損，還未計算騰訊連年來對好樂買、珂蘭等電商企業的投資性支出，這些動輒千萬美元甚至上億美元的投資一直被套牢——垂直電商的日子更不好過。

　　事實上，騰訊在2012年獨立電商控股公司時曾許下10億美元投入力度的愿景，而現在，曾經的投資標的轉手賣給了京東。在易觀國際分析師吳晟看來，這一招數的直接目的就是提速。“在行業格局基本確定、投入產出比不確定的情況下，騰訊放棄以前親力親為、高舉高打的模式，直接入股行業領頭羊京東，試圖徹底改變自己在電商賽跑中的弱勢。”另有分析人士指出，一家公司的精力是有限的，輕裝上陣更容易超車，騰訊從電商的重模式回到輕模式，從單打獨斗回到集團軍作戰，提速的同時給阿里更大壓力。

　　京東15%股權換來“船票”

　　相比騰訊對阿里的戰略意圖，京東在此次交易中目的則是更純粹地為自身考慮。按照保守的75億美元估值計算，京東15%股權也價值11.25億美元。這些隱形的錢與騰訊給出的2.146億美元現金和價值3.98億元人民幣的騰訊電商資產相抵后，還剩8.45億美元。這些錢或許就是京東沒有拿到移動互聯網船票的代價。

　　在此次交易中，京東用15%的股權換來不少東西，除了2.146億美元現金外，還包括騰訊B2C平臺QQ網購、C2C平臺拍拍網的100%權益、物流人員和資產，以及易迅網的少數股權和購買易迅網剩余股權的權利。不過，按照公告內容，此次涉及的轉讓公司、轉讓資產及轉讓業務的凈資產價值總額 “打包價”并不高，只有人民幣3.98億元，約合6500萬美元，這意味著如果僅從資產價值角度看，京東15%股權只換來了2.8億美元，顯然不符合京東的估值。

　　因此，業界比較普遍的看法是，騰訊電商相關資產只是騰訊入股京東的“陪嫁丫鬟”，這15%股權希望換來的，是移動互聯網時代的電商入口。劉強東也在郵件中直言，“更重要的是，京東將在移動互聯網領域突破重圍：我們長期積累的供應鏈服務方面的優勢，將與騰訊強大的互聯網優勢強強聯合，在移動互聯網時代打造出更廣闊的天地”。在他看來，拿到微信和手機QQ的入口才是京東此次交易的核心目的。

　　此前，騰訊與阿里在移動互聯網領域大打出手，騰訊借微信商城殺入移動購物，阿里則推出來往、微淘、淘點點，只為拿到一張移動互聯網時代的船票。與之相比，自營B2C老大京東雖然也做了移動客戶端，并將不少資源向移動端傾斜，卻一直被看做在移動化戰略上慢了他人一步�，F在，沒拿到船票的京東用15%的股權換來一張“順風車訂單”，解決了困擾其多時的流量入口難題。

　　值得注意的是，盡管騰訊入股京東15%，而且京東IPO成功后還將繼續認購5%股權，但劉強東仍對京東擁有非常絕對的投票權。根據京東F1文件和北京商報記者得到的消息，劉強東個人持股比例雖然為23.7%，但由于京東采用AB股權結構，允許劉強東等京東管理層以一股20權的投票權上市，在騰訊認購20%股權的前提下，劉強東仍有80%-83%的投票權，這也保證了京東發展的獨立性。

　　不過，即使按照比較保守的75億美元進行估值，京東15%股權仍有11.25億美元之高，這也意味著京東購買騰訊流量入口的價格高達8.45億美元，約合人民幣51.87億元。如此天價，值嗎?如果在幾年前，用這樣的天文數字買下一個入口必將會收到諸多口誅筆伐，但從現在看來，微信入口已經成為全行業最為看重的優質資源。在上市之前搭上騰訊微信的順風車，補上移動互聯網短板，豈是多花點錢就能有的效果?

　　易迅不排除被雪藏

　　在騰訊與京東的交易中，易迅的去向一直被看做焦點。此前傳言易迅網將并入京東。昨日上午，騰訊相關負責人表示，易迅仍在騰訊電商旗下，并將保持獨立發展，其賬戶體系不會與京東合并，也將繼續保持其“閃電送達”的特色。采購、物流等部門與京東深度融合，可以提升易迅相關方面的能力，能夠為用戶提供更便宜的價格、更快速的物流等更好的體驗。

　　根據協議，京東將收購易迅網的部分股份，并有權在2017年3月10日之前以最低8億元人民幣的價格認購易迅網剩余股權。多名業內人士認為，易迅網作為騰訊電商中的重要部分，一定會與騰訊電商相關業務一起打包賣給京東，但在公告中首先宣布“收購部分股權”主要有三點考慮。

　　一是上市在即的京東只實現了6000萬元人民幣的盈利，而易迅的虧損超過4億元，全資收購易迅會讓京東背負更多虧損。根據港股公告，騰訊QQ網購以及C2C拍拍業務截至2013年9月20日的財務資料為虧損7100萬元，而這兩個業務在2012年虧損2000萬元、2011年虧損1.62億元。易迅的虧損數額更大，2013年前九個月虧損4.37億元、2012年虧損3.15億元、2011年虧損1.72億元。如此大的虧損對于騰訊來說實在不劃算。

　　二是根據協議，易迅至少價值8億元人民幣，但京東上市前資金鏈并不寬裕，截至2013年底，京東流動資金為88.12億元。在上市前夕動用近1/10資金去買易迅網，對京東現金流不利。

　　三是在國內自營型為主的B2C企業中，京東與易迅的市場份額之和占到整個市場的50%左右，即使算上天貓等平臺型B2C，二者總份額也超過25%，全資收購有可能遭遇反壟斷調查。

　　因此，京東初步只收購了易迅網少量股權，二者也會經歷較為漫長的品牌并行期。不過與此同時，二者也都在為人員的融合做出努力。北京商報記者了解到，騰訊電商已經成立“融合委員會”，騰訊電商CEO吳宵光坦言，面對這樣的變化，“未來充滿了不確定性”，他自己“也在這個過程里深深地感受到心靈的沖擊”。吳宵光在郵件中提到，在員工待遇、長期發展等方面，雙方花了很多時間進行討論，但在短時間內無法照顧到細節的每一個方面，“大原則是騰訊和易迅的員工薪酬福利不會降低”。劉強東也在郵件中“向兄弟們提出要求”：“要以開放包容的心態迎接新的兄弟們。兼容并蓄，有容乃大。這不是已有業務的簡單累加，而是共同展現創新能力的偉大機遇。”

　　從目前披露的信息來看，易迅是騰訊附屬公司，在股份認購協議交割前，騰訊電商持有易迅9.9%注冊資本，而騰訊電商在本次交易中出售給京東，加上易迅子公司易迅物流也會出售給京東，京東至少持有易迅10%股份。而在未來京東有權利繼續收購易迅剩下股權。

　　對于京東而言，易迅和其在主營業務以及業務結構上都很相似，如何進行整合將是很大的問題。在昨日的內部郵件中，劉強東和馬化騰都在談戰略合作，只有吳宵光的郵件談到了整合。他表示，雖然他認為這是一個很正確的戰略，但是對于騰訊電商的每一個個體而言，都是巨大的變化，未來也充滿不確定性。

　　有業內人士認為，在人員融合基本完成后，易迅會并入京東業務線。不過，目前京東正全力沖刺IPO，可能暫時對易迅無暇顧及，而另一方面騰訊也已經將電商包袱甩掉，易迅網在融合過程中可能會經歷漫長的磨合期，不排除被雪藏的可能。

　　移動電商紅利成關鍵點

　　針對騰訊投資京東，知名互聯網評論人士王冠雄將之稱為“微信嫁女”模式，即微信入口是騰訊的超級嫁妝，也是聯姻的最重要籌碼。公開信息顯示，無論是投資大眾點評還是投資京東，微信都開放了一級入口進行業務對接。目前，大眾點評已經占據微信“我的銀行卡”板塊下的“今日美食”欄目，重要級別與微信理財項目理財通、打車應用嘀嘀打車以及微信紅包、Q幣充值、AA收款等騰訊嫡系部隊一致。

　　值得注意的是，與上述項目級別相當的微信“精選商品”欄目仍由易迅網主導。分析人士指出，隨著騰訊京東聯姻以及易迅網與京東的整合完成，“精選商品”欄目將面臨重大變化。為何是微信?坊間一般認為，隨著微信的崛起，騰訊已經在移動互聯網拿到了最重要的船票，并且承載了最大、最落地的想像力。與之相對比的是，PC互聯網為基調下的電商格局騰訊一籌莫展，何不放棄?

　　“目前的收入結構(游戲仍然占據大頭)也說明了PC互聯網時代騰訊電商業務的進展緩慢”，“但移動互聯網則不一樣”，易觀智庫方面認為，騰訊從此負責前端流量支撐，通過微信平臺大幅提升單位用戶的流量使用效率;而依賴財付通基礎，微信支付在移動支付閉環的構建上也展現了新的沖擊力。“PC時代，阿里有先發優勢，電商閉環早早搭好，騰訊很難突破進去。但移動互聯網時代，用戶界面大變樣，大家又回到同一起跑線，騰訊、京東各司其職，前者夯實微信平臺優勢，后者以入駐形式加持，這就是一個翻版‘移動淘寶’，又能去跟真正的淘寶扳扳手腕了。”另一分析人士如是看待。

　　而易觀國際的數據也說明了移動電商將會給行業座次帶來新的排序契機。2013年，中國B2C市場交易規模達到7637.1億元，較2012年增長了59.4%，增速略有放緩。但如果只看移動電商，2013年中國移動電子商務市場交易規模達到1570.4億元，較2012年增長了161.5%，整體市場仍然處于快速發展期。上述兩組數據意味著什么?吳晟指出，整個電商增速將逐漸依靠移動業務增速拉動。而從PC電商遷移到移動電商的過程中，傳統霸主也面臨著掉隊的危險。

　　互聯網圈地再無邊界

　　王冠雄認為，騰訊正在快速復制其新型投資模式，即做減法，“把重復的、不盈利的、前景不好的、不擅長的統統砍掉，交給戰略投資的垂直巨頭去運營”。這種模式下，一，騰訊不要控股，但占股都在20%以上。二，嫁女兒，把相關資產打包送出。三，給超級嫁妝，即微信入口。

　　“微信嫁女”模式是騰訊給被投資者最大的橄欖枝，即便京東也不能抵擋誘惑，在互惠互利的開放性競爭格局下，互聯網巨頭引發的圈地格局再無邊界。搜索新興力量搜狗、O2O領頭羊大眾點評、電商巨頭京東等一個個順利拿下，王冠雄預測，騰訊的此類投資結盟還將出現更多，憑借微信這張坐擁6億用戶的超級移動船票，騰訊正快速打開想像力，從而滲透整個互聯網行業乃至傳統行業。

　　而就在幾年前，行業還充斥著三巨頭和七雄的說法，獨占一方、瓜葛很少。四大門戶鼎立多年，比如搜索行業只是百度和谷歌的傳說，比如游戲市場永遠是盛大、巨人這樣的玩家，比如電子商務還只是阿里、京東、當當的戰場……但伴隨移動互聯網的開戰，巨頭們突然發現：“一款熱門App就很可能不小心挖了自己墻腳”。這也難怪阿里巴巴董事局主席馬云感慨“微信紅包是一場珍珠港襲擊”，即便支付寶在PC時代已經把財付通打趴在地。同樣的道理也發生在騰訊身上，在微信之前，米聊一度醞釀抄QQ的后路，因為小米董事長雷軍“賭騰訊一年之內反應不過來”。雖然雷軍最后還是賭輸了，但更多的易信、來往卻站了出來繼續挑戰微信。如今看來，互聯網已經從純技術領域擴展到幾乎所有的產業生態，而騰訊、京東從競爭對手變成戀人遠不是結束。

　　融合網CEO吳純勇則認為，巨頭之所以展開這些布局，其根源在于他們已然看到，隨著4G、寬帶中國、三網融合等基礎信息設備的部署，相關信息傳輸網絡通道正在不斷地互聯互通，可以選擇的盟友太多，導致企業之間沒有太多防御門檻，也就意味著沒有絕對的競爭邊界。

　　· 記者觀察 ·

　　內部郵件演出“甄嬛”范兒

　　每到企業遇到戰略調整、資源整合、人事變動時，公司負責人發出的郵件，作為其各自的發聲器總是暗藏藝術與玄機�？芍^舌燦蓮花，聲似一部現實版后宮劇臺本。資深互聯網人士白鴉昨日寫到，九年前，雅虎宣布“我們投資了阿里巴巴”，阿里宣布“我們收購了雅虎中國”。九年后，類似的情景再次出現。

　　看騰訊新聞稿與馬化騰發出的郵件，其核心思想是“騰訊投資京東，發力電商”，與此同時，劉強東發出的郵件中卻對騰訊入股京東只字未提，只說“京東將收購騰訊旗下QQ網購和拍拍網的100%權益，以及易迅網的部分股份，騰訊將為京東提供微信和手機QQ客戶端的突出入口位置以及其他關鍵平臺支持，此外，雙方還將在在線支付服務領域進行合作”。

　　與之相比，吳宵光就實在多了，在郵件中，吳宵光不僅直言“一個300億交易額的電商平臺為何要死磕1000億交易額的平臺?”還坦陳“再強的團隊，如果不能選擇正確的路徑、沒有趕上最佳的時間點，都是事倍功半”。言下皆是勸解之意。有業內人士認為，這是因為吳宵光主要負責京東與騰訊電商的融合工作，幫助騰訊電商團隊融入京東，并參與整合戰略和團隊分工的制訂。值得一提的是，吳宵光也有可能在京東上市后赴京東擔任董事。

　　從主角淪為配角的易迅網CEO卜廣齊，無疑是此次交易中不太開心的一個。除了回顧過去的光輝歲月，卜廣齊只能承諾員工“在未來的一段時間內，易迅將保持獨立品牌運營，并在供應鏈、倉儲和配送環節與京東開展深度合作”，但這“未來的一段時間”到底有多長，恐怕沒有人能給出確切時間。

　　有意思的是，3月7日，易迅網為“3·8節”促銷做了一個文案，寫著“這些年，敲敲打打，說到底還是真愛。這些年，磕磕碰碰，其實誰也離不開誰。這些年，碰碰撞撞，總歸還是一家人”。這也被業界看做京東與騰訊電商——主要是易迅網多年競爭最終走到一起的寫照。

　　這些年，騰訊與京東沒少“磕磕碰碰”——就在去年8月，京東曾要求員工停止使用微信改用易信，以保護公司的信息安全。事實上，這被解讀為易迅接入微信支付后京東作為競爭對手的反擊。在價格領域，京東更是一直被易迅當做最佳假想敵，早在2012年，易迅就針對京東推出了“貴就賠”服務。在物流端，二者更是有來有往，京東推出“一日兩送”，易迅就玩“一日三送”;京東推出加價49元的“極速達”三小時送達服務，易迅就說未來會推出兩小時送達和限時送。

　　這或許也應了卜廣齊說的：“京東的創始人劉強東也是我多年的好友，我們在管理風格、行事方法以及對問題的看法上有許多共同的觀點。”只不過在多年之后，電商江湖風云突變。如果在2003年，當時在新蛋網任高管的卜廣齊沒有來見還在中關村苦尋電商路的劉強東，一切會不會不太一樣?　　
　�。ū本┥虉� 記者 張緒旺 崇曉萌/文 王飛/制圖）