內地商業巨頭物美集團正籌劃將其在香港的上市平臺物美商業進行私有化。物美商業昨日披露收到控股股東物美控股的通知，物美控股及其間接全資附屬公司物美香港擬根據收購守則，就H股及內資股進行自愿有條件要約，倘落實，此舉將導致公司退市。公告稱，私有化的目的是為了更有效地進行較大規模的并購擴張活動。而市場推測其資產可能注入同屬物美控股旗下的新華百貨，完成港股資產的A股化，新華百貨此前遭到上海寶銀的6次舉牌，目前因籌劃重大資產重組停牌中。

　　高溢價私有化

　　據披露，物美控股為此次要約提供的價格為每股H股現金6.22港元，每股內資股為現金人民幣5.07元。有券商發布報告稱，這是一個相當有吸引力的價格。據公開信息，物美商業在此次停牌前的股價為3.27港元，要約價較現行股價有90%的溢價，給了中小投資者較好的退出機會。另外，截至今年6月底物美商業每股凈資產為3.13元人民幣，要約價較凈資產也有約62%的溢價空間。

　　物美控股目前持有物美商業約55.03%的股份，以披露的要約價格計算，如果完成全部要約，物美控股和物美香港合計需要向其他股東支付約33.28億港元和2.22億元人民幣。

　　對于私有化的原因，物美控股直言是為了更有效地進行大規模的收購兼并等整合行動，使得公司有較多的靈活性及時做出投資決定，同時對股東投資回報的不利影響降至最低。

　　公告稱，集團的主要業務為在中國經營大型超市和便利超市，近年來，集團的盈利狀況一直受到日益上漲的人工及租金成本及源自線上及線下運營商的競爭的不利影響。今年上半年，盡管集團的營業額上升了約11.4%，但股東應占盈利較2014年上半年相比下降了約19.5%。物美控股認為集團的盈利狀況將繼續面臨現行市況疲軟所帶來的下行壓力。但另一方面，行業整體面臨整合機會，集團需采取果斷措施，不斷鞏固市場地位，借以能迅速有效地應對及可持續性地克服外部環境的挑戰。

　　公司表示，新的擴張和并購將帶來成本上漲和盈利攤薄，在市場整體增長放緩的情況下，投資回收期勢必延長，作為一家公眾公司，投資者對投資回報有不同要求，促使公司更加慎重地對待擴張機會。利潤較大規模的收購兼并舉動，雖然具有戰略意義，但在相對較長時期內確實可能大幅削減每股盈利狀況，在采用股權融資的情況尤甚。然而，公司業務仍需通過擴大規模而產生協同效應及權衡集團盈利性和發展規模。

　　有望回歸A股

　　在一位曾長期跟蹤物美商業的券商研究員看來，物美從香港退市的最主要原因應該是對股價不滿意，其停牌前的股價為3.27港元，低于其每股凈資產的價格，長期的低價以及流動性的缺失，公司幾乎沒有好的再融資機會，在和同業公司對比之后，這些公司都有強烈的回歸A股的愿望。事實上，此前同為零售業的茂業控股已經開啟一條回歸通道，即將旗下部分主力店資產注入成商集團。

　　另一方面，國內零售業的巨頭都在快速擴張，也給了物美集團極大的壓力。以同業公司永輝超市為例，這家公司雖然2010年才上市，但已經進行了多輪再融資，并擬引進牛奶國際和京東等實力派戰略股東，借助再融資，永輝超市還成為中百集團和聯華超市的第二大股東，完成行業整合的初步戰略布局。而回看物美，盡管早在1994年率先在國內引進超市這種零售業態，且早在2003年即在香港完成上市，但近年來的發展并不盡如人意。而加快并購也一直是物美集團創始人張文中的發展理念。

　　物美商業私有化的消息披露后，有市場人士推測其與正在停牌的新華百貨有關，并預計物美商業的資產最終將注入新華百貨，但本報記者未能就該推測獲得證實。回查公開信息，新華百貨和物美商業均屬于物美集團旗下且都屬于零售行業，今年以來，上海寶銀和上海兆贏先后6次舉牌新華百貨，其持股比例已經達到30%，與物美控股30.93%的持股比例僅相差1個百分點，在上海寶銀等第6次舉牌后，新華百貨宣布停牌籌劃重大資產重組，目前尚未披露具體的事項。

　　（上海證券報 記者 覃秘）