“海爾兄弟”這次真的要“合體”了。9月10日晚間，海爾智家股份有限公司（以下簡稱海爾智家）發布公告稱，現已向港交所主板遞交上市申請，中金公司及摩根大通為聯席保薦人。

這一消息也意味著，海爾電器集團有限公司（以下簡稱海爾電器）私有化進程越來越近。海爾電器也在公告中稱，已獲海爾智家溢價約17.35%提私有化，海爾智家將尋求以介紹方式將其H股于聯交所主板上市。

長期以來，海爾集團家電業務擁有兩個上市平臺，一個是A股上市的海爾智家，一個是港股上市的海爾電器，海爾智家亦是海爾電器的重要股東。背景資料顯示，海爾智家主要為綜合白電業務平臺，并負責一二線KA（重要客戶）渠道銷售；海爾電器目前主要從事研究、開發、生產及銷售以“海爾”為品牌名稱的洗衣機及熱水器。

去年12月，就有市場傳聞稱，海爾智家要私有化海爾電器，直接導致海爾電器股票緊急停牌。彼時，海爾電器回應稱，私有化尚在探討階段，目前仍未達成任何私有化協議和安排。今年7月，雙方發布公告披露了海爾電器私有化草案，參與本次交易的海爾電器股東在協議安排生效后，每股股份獲得1.6股海爾智家新發行的H股股份，以及每股1.95港元的現金付款。計劃生效后，海爾電器將成為海爾智家的全資附屬公司，海爾智家H股將以介紹方式于香港聯交所上市。

根據招股說明書，2017-2019年，海爾智家的營收分別為1542億元、1776億元及1980億元，凈利潤分別為91億元、99億元及123億元。股權方面，截至今年8月31日，海爾集團直接及透過其附屬公司和投票權安排間接持有海爾智家約40.03%的已發行股本，其中約16.30%為直接持有，約23.73%分別透過其下附屬公司和投票權安排持有。

中國商報記者梳理發現，從半年報成績來看，海爾智家的盈利能力依然是其短板。海爾智家上半年營收為957.28億元，同比下降4%；歸母凈利潤27.8億元，同比下降45%。雖然其營收比格力電器高出260多億元，但凈利潤卻比格力電器低了36億元。從凈利潤這一指標來看，美的集團139.28億元的凈利潤是格力電器的兩倍，是海爾智家的五倍。目前海爾智家的凈利潤率僅為2.9%，而美的集團達到10%，格力電器為9.15%。

分產品來看，海爾智家上半年電冰箱營收為267.38億元，同比減少5.83%；洗衣機營收為197.06億元，同比減少3.21%；空調營收為169.95億元，同比減少5.32%；廚電營收為140.65億元，同比增長0.93%。

家電行業觀察人士劉步塵認為，海爾智家和海爾電器任何一家都不能代表海爾集團的家電業務，兩家公司的財報也無法簡單相加，因此在與格力電器和美的集團相比時，海爾集團處于明顯劣勢地位。

家電行業分析師梁振鵬也對記者表示，如果海爾電器私有化變成海爾智家全資持有的子公司，既可以讓兩個公司管理層合并，節約人力成本，又可以使公司的經營決策效率和管理效率提升，從而有利于公司利潤的提升。除此之外，海爾智家與海爾電器的合并，也可以進一步提高海爾主營家電業務的市值，拓展在資本市場的想象空間。

國盛證券曾作出預測，從2020-2024這五年，若營收增速按照平均10%增長，到2024年后由于海爾智家的效率提升，凈利潤率將提升至7%左右，按照15倍市盈率，海爾智家2024年估值約3075億元，相比目前整體市值存在接近100%的漲幅空間。

“合體”后的“海爾兄弟”能否實現質的飛躍，對美的集團和格力電器造成更大的威脅？一切問題的答案仍靜待揭曉。