科沃斯甩出了一張亮眼的第三季度的財報，算是稍微拯救了三月來持續萎靡的股價。

10月29日，科沃斯發布的第三季度財報顯示，在科沃斯和“添可”兩個品牌的拉動下，Q3營業收入28.9億元，同比增長65.8%；凈利潤同樣也有比較大幅度的提升，Q3凈利潤為4.8億元，同比增長307.4%，超過了市場預期。

在財報發布的當天盤后，科沃斯股價報價171.5元/股，上升3.2%，市值為981億。11月1日、2日開盤后，增勢延續，截至發稿，科沃斯股價上升至191元/股。

總體來說，科沃斯的股價和市值依舊未恢復元氣，至少還沒有恢復最高點時候的表現——自從今年7月13日，大股東泰怡凱大幅減持以來，科沃斯的股價持續走低，相比最高峰時期的一千五百億市值，至少已經跌走了五百億。

不管如何，第三季度的財報至少幫助科沃斯初步走出了“怪圈”——2020年在石頭科技上市后，科沃斯和石頭科技兩支股票市值均飆升到千億市值，甚至被列為與茅臺匹敵的“掃地茅”。

但到了今年，兩家明明在每個季度都交出了表現不算差的財報，營收和利潤單季度動輒都是幾十個百分比的增長，但另一邊，二級市場似乎并不買賬，每次發布財報都會引發一輪股價暴跌。

比如，8月27日，科沃斯發布半年報后，當天股價跌停，8月31日又持續跌走7.4%；在8月30日，石頭科技發布半年報的時候，同樣的戲碼再次發生，石頭科技8月31日的股價觸及跌停，跌幅達到20%。

科沃斯股價表現：虛線處是石頭科技上市節點；今年7月份之后股價急速回落

到了這個第三季度，情況才有了好轉�？莆炙购褪^在上周五晚發財報后，近兩日開盤后的股價都有緩步上升。逐漸走出“怪圈”的科沃斯，表明二級市場對于掃地機器人這一品類的情緒正在變得冷靜，但科沃斯的焦慮也在接踵而至。

科沃斯們的怪圈如何形成？

2018年上市的科沃斯，前兩年的股價增長緩慢，直到石頭科技科創板的上市，股價才有了很大的提振。有行業人士向36氪分析，石頭股價上漲的原因之一在于股本過少，石頭科技股價起飛的同時還帶動了科沃斯股價的上漲——目前看來，科沃斯上市三年之內，股價相比23元/股的發行價至少已經翻了七倍。

科沃斯股價在今年下半年的回落，與大股東的股票減持有很大的關系。早在2019年7月份，科沃斯大股東泰怡凱股票解禁之后，就開始逢高減持套現，只是到了今年，泰怡凱減持的金額明顯加大。

截至目前，泰怡凱的減持總共分為四次：第一次是在首發股份解禁后的隔天，泰怡凱便急不可耐減持數量893.3萬股的股票，比例為1.6%，套現約2.2億元；泰怡凱隨后又先后套現約2.8億元、17億元。

最近一次，也是套現規模最大的一次，是在今年7月13日，泰怡凱清倉式減持了剩余的1.8%股本，大概是1028萬股，套現23億。這次減持直接給了科沃斯股價致命一擊，隔天，公司的股價出現跌停，一天蒸發掉上百億的市值。

算下來，大股東泰怡凱的四次減持總共套現了45億元。其實，股票解禁套現，股價下降本來是市場規律，而大股東泰怡凱背后的人正是科沃斯的創始人錢東奇，背后玩家頻頻出手，也讓二級市場對于科沃斯未來的成長性產生了擔憂。

科沃斯T8

除此之外，科沃斯股價今年下半年股價回落，也與資本市場對于掃地機品類的期望放緩有關。

家電行業分析師丁少在接受其他媒體采訪時曾指出：2019年掃地機器人行業就已經開始出現下行趨勢，只是，2020年疫情爆發后催生的“宅經濟”給了行業一個新的推力，但這一增長并不可持續，尤其是隨著國內外疫情得到管控，掃地機器人的未來預期也很難再有此前的爆發式增長空間。

掃機器賽道正在掃去泡沫。從科沃斯高峰期1500億的市值來看，幾乎是國外掃地機巨頭iRobot的2倍，而科沃斯不管是從凈利潤、營收，還是核心技術本身，距離iRobot還有很大的差距。

另外，科沃斯和石頭科技的市盈率在目前分別達到了76.7、44.1，不僅超過了家電類上市公司的平均表現，也超過了iRobot 的市盈率（目前是31）。

今年下半年，兩家掃地機器人公司股價都坐了一回過山車，攀升到歷史最高點又快速回落，這至少證明了，掃地機器人行業正在變得理性。

科沃斯的焦慮

對于科沃斯來說，焦慮也是實打實擺在眼前的。

科沃斯的創始人錢東奇二十年前辭掉了在當時算是鐵飯碗的老師職業，開起了公司，趕上了當年做代工、做外貿的熱潮。科沃斯此后的第一次轉型，是看到了做品牌的價值，從一個幫各大品牌做嫁衣的代工小廠，開始轉向做自有掃地機——那時候是2009年，國內還沒什么人知道“掃地機器人”到底是個什么概念。

這種先發優勢讓科沃斯目前幾乎占據了國內版半數以上的掃地機器人份額。不過發展到現在，科沃斯面臨的競爭可謂激烈。

一方面是石頭科技、云鯨這樣的新玩家，前者單單靠把激光雷達這個技術下放到掃地機上，就創造了“掃地茅”的神話，成為茅臺之后A股第二只股價超過千元的股票，市值超過千億；而后者只是最早給掃地機增加了拖地功能，一個單品就創造出十億營收。這兩個選手用兩三年就輕松走完科沃斯用了十年才走完的路，擠進前五的位置。

有掃地機器人資深行業者向36氪評價：石頭是技術型的公司，資金彈藥充足，背后有小米的加持；云鯨技術不強，優勢是對用戶場景的洞悉，還有行業背景人士李澤湘的撐腰，要錢給錢、要人給人；科沃斯是白手起家摸爬滾打出來的公司，“市面上誰出新品，誰領先，他就趕緊跟，再用品牌優勢去翻盤”。

另一方面，小米、美的這樣的玩家依靠供應鏈和品牌雙優勢跑馬圈地，新品牌還在密集融資入局，比如像哇力、追覓這樣的新選手。

盡管掃地機器人的增長空間還沒有到閉合的時候，“內卷”已經產生多時。有行業人士向36氪評價道，今年行業內目前還沒有亮眼的新技術出現，各大掃地機廠商反而在集體涌向“掃拖一體”的賣點，而拖地功能本質上沒有什么技術門檻，各家要跟進并不難。

在市場期待新技術的時候，賽道頭部玩家的份額廝殺還在激烈持續——掃地機器人行業留給長尾玩家的份額正在逐年縮小，前五名占據的份額持續擴大。中怡康此前的數據顯示，2020年，國內掃地機器人市場TOP5品牌集中度達到了84%。

誰能拿出下一個能引領市場的技術，誰就能站穩腳跟，這也是目前擺在科沃斯面前最大的焦慮感。

很顯然，深諳生存之道的科沃斯還在尋找掃地機之外的出路。錢東奇此前已經把公司整體交給兒子錢程，90后的錢程對公司的管理明顯激進了許多。

具體表現在，去年以來，科沃斯開始快速擴張新品類。比如，科沃斯去年開了一個專做智能吸塵器的子品牌“TINECO添可”，對標戴森；今年還發布了商用機器人“程犀”，開拓商用清潔的TOB生意；另外還新開了一個覆蓋低端掃地機的品牌“一點”；此外，科沃斯今年還開啟了烹飪料理、個人護理等等和老本行掃地機無關的產品線。

另一方面，科沃斯還在籌劃補上技術的短板，前不久上線了“氪見”的新品牌，開始著手研發與激光雷達相關的技術——技術研發投入不足一直讓科沃斯備受詬病，科沃斯最近兩年的研發投入占年總收入的比例只有5.2%、4.7%，不僅在逐年下降，還比不上iRobot 11%的水平。

向來手快的科沃斯，在產品線激進擴張的背后，可能還要靜下心想想，掃地機的下一個現金牛到底是什么，以及后續如何支撐起這幾百億的市值。

股價短期回落不是壞事，焦慮也不是壞事。畢竟，一家真正管理得好的公司，不僅要有長期的獨立發展規劃，還要在短期內讓投資人充滿信心。