百威三季度的財報出來了，財報里沒有好消息。與此同時，一些短板正在逐漸凸顯。百威，困在啤酒行業的“天花板”之下，也困在自身的高端定位中。

三季度雙雙下滑，市值蒸發千億港元

財報顯示，2021年第三季度，百威亞太總銷量25.862億公升，同比下降6.1%；收入18.82億美元，同比下降2.2%。

關于2021年第三季度的業績情況，百威給出的解釋是：銷量減少是由于中國和韓國的疫情限制；收入減少，但每百升收入增加4.2%，原因是持續高端化。

三季度的財報表現還只是一處縮影。2019年9月30日百威亞太在港交所掛牌上市時，市值超過3734億港元，但截至今年10月底百威亞太市值僅剩2500億左右港元，兩年里市值蒸發1200多億港元。

曾有分析稱，百威亞太上市一個重要原因是為了給母公司、全球最大的啤酒商百威英博償債。

百威亞太亦在招股書中直言，募資所得將全部用于償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。具體而言，一方面用于全數償還韓國債務應收貸款項下，百威亞太對Mexbrew Investment SARL的債務；另一方面，用于償還股東貸款項下百威亞太對AB InBev Investment Holding Company Limited的部分債務。

上市后，百威亞太股價節節走高，到當年10月9日達到最高點32.65港元，總市值4323.84億港元。此后，百威亞太股價便踏上了漫長的陰跌路，且一直沒能迎來有力的反彈。2019年最后一天，百威亞太跌破發行價，至26.3港元。

直到今天，百威都沒能重回曾經的市值輝煌，這和百威啤酒被高估值、市場的空間并不似預期不無關系。

啤酒行業迎來“天花板”

不管是市值的走向，還是財報透露出來的信息，都散發著百威的幾分窘迫。

Euromonitor數據顯示，我國啤酒總產量和銷量自2005年起均呈現明顯增長態勢，并于2013年達到頂峰，總產量和銷量均突破5000萬千升，隨后便進入下滑區間，2020年因疫情導致的餐飲門店限流和聚會聚餐減少進一步加劇了這個下滑趨勢。

同時，啤酒主力消費人群20-50歲人口增長放緩以及人均消費量的提升，都在壓縮啤酒未來的銷量增長空間。數據顯示目前我國人均啤酒消費量達36.2L/年，與消費習慣相近的日本（43.8L/年）和韓國（37.2L/年）差異已經不大，提升空間相對有限。

Euromonitor預測，未來四年我國啤酒銷量都將保持相對平穩狀態，這意味著各啤酒品牌將在這個存量市場中進行殘酷的廝殺。

除了啤酒行業需求端現“天花板”，其他酒類也在入局競爭。近年來果酒、預調酒、氣泡酒等低度酒正在沖擊著啤酒的地位，而海倫司小酒館等消費場景的興起，也對百威的夜場渠道產生了一定影響。

據CBNData《2020年輕人群酒水消費洞察報告》顯示，近兩年果酒的消費金額增速均在50%以上，90后、95后占據線上酒水消費主流。天貓“6·18”酒類戰報顯示，6月1日至3日期間低度酒銷售漲幅高達80%，持續超過白酒等酒水品類。

另一則數據顯示，今年上半年，淘寶、天貓、天貓國際和酒仙網平臺的果酒銷售額同比激增1626.2%，達3.243億元，銷量超360萬件，同比增長1944.6%。低度酒，已經成為發展迅猛且潛力十足的酒類消費品類。

據預測，中國低度酒市場到2035年或將超過2500億元，年復合增長率近35%。在如此市場背景下，各種新品牌如雨后春筍般涌現，行業正在爆發。

顯然，低度酒的出現對啤酒會產生一定的影響，消費場景的增加和消費的頻率變化會分化和瓦解一部分啤酒的市場份額。

高端受困

基于這樣的行業背景下，原材料等成本也在上漲，啤酒行業成本整體上升。對此，今年4月起，百威進行漲價，不同品牌的具體漲幅不同，漲價品牌包括百威以及全國范圍內的核心和實惠品牌。

百威，成為今年啤酒市場第一家宣布漲價的企業。

但漲價很快引來銷量下滑。今年二季度，百威亞太銷量為250.94萬千升，較2020年第二季度的259.61萬千升下降約3.34%。到了第三季度總銷量進一步降至258.62萬千升，較2020年三季度下降了6.1%。

百威啤酒自進入中國之初就以高端、高價著稱，且在高端市場一直有獨特的話語權。旗下品牌科羅娜、福佳售價均在8元以上（500-550mL罐裝），百威經典終端價也在6-8元（500-550mL罐裝），單價已經處于高位。今年二季度百威亞太毛利率達到54.01%，高于重慶啤酒（52.13%）、青島啤酒（44.40%）、華潤啤酒（42.2%）和燕京啤酒（40.33%），毛利率水平已處于可比同行的第一。

所以，百威再漲價，其實是危險的。漲價這條路也不適合百威了。

一個更嚴肅的問題，也在朝百威走來——多家啤酒企業正在布局高端化。

華潤啤酒在攬入喜力后，不斷發力高端化，逐步形成新臉譜、SuperX、匠心營造、馬爾斯綠四大核心中高端產品。青島啤酒推出了新包裝版1903國潮罐、“百年之旅”、“琥珀拉格”系列藝術釀造新品、中超定制罐、“夜貓子”MUSE系列等多款高端及超高端產品。

從業績數據上來看，其他啤酒企業在高端方面的表現也可圈可點。據各啤酒企業財報，2020年，華潤啤酒次高端及以上產品銷量達到146萬噸，占整體銷量的13.2%，同比增長11.1%；青島啤酒高端產品共實現銷量179.2萬千升，占總銷量的46.2%；2020年珠江啤酒高端精釀實現銷量同比增長34%，占總收入的53.44%。

除了啤酒業巨頭，其他行業也想在高端啤酒領域分一杯羹。此前，海底撈、味千拉面等先后宣布在自家門店提供精釀啤酒。據了解，海底撈2019年啤酒銷售額或達4.32億元，規模相當于一個小型啤酒公司。

一些小品牌也迫不及待沖進來，據悉，作為國內啤酒高端化轉型的前驅，精釀啤酒目前已有近5000個品牌殺入戰場。

百威在高端啤酒的地位，暫且不說難保，但多少有些緊迫感了。2019年百威雖仍是市場份額第一位，但較前一年縮水4%；2020年，百威的市場份額進一步縮水近5%。

接下來，留給百威的，是需求端趨于天花板的啤酒行業，和被圍困的“高端化”。百威的下一步棋，思考的大概是，高端往哪走。

資料參考：

1、資本星球Planet：市值蒸發千億，百威的高端神話終結？

2、子彈財經：百威圍困高端

3、中國經營報：百威漲價或引漲價潮 高端化、多元化布局挑戰仍存