国产一区在线视频_正在播放91_精品视频999_成人国产精品视频_wwwjizz欧美_亚洲欧美日韩精品

用戶登錄

沒有賬號?立即注冊

達利食品的“資本蛋黃派”什么時候來?

來源: 節點財經 三生 2022-01-10 14:07

相比A股消費板塊的很多公司,在港股上市的達利食品(03799.HK)顯得有些低調,但這只限于資本市場。達利食品在食品飲料行業,是一個令人側目的存在,公司旗下品牌眾多,比如蛋黃派有達利園、薯片有可比克、餅干有好吃點、涼茶有和其正、功能飲料有樂虎、豆奶有豆本豆、面包有美焙辰,曲奇有藍蒂堡。雖然在各自品類做老大的不多,但處于第一陣營的不少,堪稱達利食品的“八大金剛”。

正是依靠旗下眾多品牌的輪番表現,達利食品這些年沒少賺錢,2021年上半年凈利潤就超過21億元,位居行業前列。但是,置身港股的達利食品,股價卻并不太理想,市值常年徘徊在五六百億的水平,重返千億似乎遙遙無期。

截至1月7日收盤,達利食品股價為4.23港元/股,總市值為579.3億港元,市盈率(TTM)為11.7倍,對比A股的眾多同行,處于明顯的低估水平。

是港股對達利食品不夠友好?還是公司的實際情況讓資本市場無法開出更高的估值?下面我們從公司的基本面、第二增長曲線和未來發展等角度,解析一下,達利食品要重返千億還缺少什么。

01

達利崛起

跟隨戰略的老司機

達利食品的崛起之路,不管被說成是跟隨戰略,還是叫“山寨”,都免不了被拿出來說事,因為這個套路它做得太溜了。

比如跟隨好麗友蛋黃派崛起的達利園,跟隨樂事的可比克薯片,跟隨億滋的好吃點,跟隨王老吉、加多寶的和其正,跟隨紅牛的樂虎,跟隨維他奶的豆本豆……

達利食品采用的這種發展模式,雖然有“山寨”的嫌疑,但在早期確實不失為一種聰明的發展路徑,不僅可以節約開發市場的時間,減少試錯成本,降低經營風險,還可以根據頭部品牌的市場痛點,有針對性的解決問題,進而形成后發優勢。

從早期的達利園蛋黃派,到目前的豆本豆、美焙辰,達利食品憑借自己的“達利模式”,一度做得風生水起。2012年達利食品的營收突破百億,凈利潤接近7億元。2015年營收和凈利潤分別達到169.09億和29.12億,三年營收和凈利潤的增速為16%和61.37%。

2015年11月,達利食品登陸港交所,實控人許世輝家族憑借當時手中700多億港元市值的股票,問鼎福建新首富。

能在競爭激烈的食品飲料行業取得成功,撐起多個知名品牌,達利食品雖然創新不足,但肯定有著自己的看家本領,總結下來,最重要的是兩點:做品牌、鋪渠道。

在品牌上,達利食品相當有一套。這也很好理解,能縱橫多個細分領域打造出“八大金剛”這套陣容,當然要有點真功夫

達利食品打造品牌首先是舍得砸錢。雖然達利長期奉行低價競爭,但請的代言人卻都是一線明星,比如周杰倫代言的可比克、陳道明代言的和其正、趙薇代言的好吃點、孫儷代言的豆本豆……通過明星加鋪天蓋地的廣告,達利食品的品牌很快就可以打響知名度,進而緊跟頭部品牌,收割市場紅利。

此外,在打造品牌上,達利食品還有一個特點,就是每個細分領域的品牌都保持相對獨立。這樣做雖然讓后做的品牌要從頭開始,但也保證了其他品牌的安全,步步為營,逐漸形成自己的品牌矩陣。

對于食品飲料行業來說,除了品牌,渠道也至關重要。農夫山泉能夠靠賣水把鐘睒睒送上首富寶座,靠的其實就是品牌和渠道,而達利食品也深知“渠道為王,終端制勝”的重要性。

從早期開始,奉行低價的達利食品就非常重視渠道下沉,路線很接地氣,而且重視經銷商的利益,舍得讓利給經銷商,進而通過經銷商在終端市場上自主推廣、營銷,充分調動經銷商的積極性。這種策略下,達利食品在全國發展了超過五千家經銷商,經銷網點超兩萬家,這個數量級的渠道規模,一直是達利食品的基本盤之一。

但是,隨著登陸港股,市值在2018年初達到巔峰后,近年來達利食品逐漸走低,完全不像是一家業績持續增長的消費股該有的狀態。那么,問題出在哪兒呢?

02

增長放緩

傳統策略遭遇挑戰

達利食品遇到的問題,從財務報表上就可以看出端倪。2017年至2019年這三年,公司營收分別為197.99億元、208.64億元和213.75億元,增速分別為10.97%、5.38%、2.45%,同期凈利潤分別為34.34億元、37.17億元和38.41億元,增速分別為9.47%、8.26%、3.31%,增速均處于明顯的放緩狀態。

到了2020年,疫情猝然爆發,可以說是雪上加霜,達利食品的總營收為209.62億元,首次出現負增長。當然,疫情屬于意外狀況,但此前幾年增長乏力的狀態確實也值得警惕。

為什么會出現這種情況?從外部環境到內部機制,主要有三個方面的原因。

首先來說,就是消費升級帶來的外部沖擊。時代在發展,消費者的口味也在變化,隨著健康飲食的觀念逐漸深入人心,達利食品昔日主打低價策略的產品面臨越來越大的市場沖擊。

比如達利食品賴以崛起的蛋黃派,在21世紀初的十年還可以憑借低價和刺激性口味大殺四方,在如今的市場中卻沒有了優勢。還有飲料品牌和其正,一度隨著涼茶的火熱吃到了一波紅利,但現在隨著“0糖”等各種新式飲料的流行,加上王老吉、加多寶的夾擊,如今也日漸式微。

從更根本上說,面對食品飲料市場的新變化,奉行跟隨戰略而創新不足的路徑依賴,讓達利食品在產品端處于下風。

其次,在拿手的品牌宣傳上,達利也遇到了麻煩。2019年6月,達利食品被漣水縣市場監督管理局處以3673.04萬元的罰款,被稱作史上最高虛假廣告罰單,對公司以往賴以成功宣傳策略敲響了警鐘。

另一方面,隨著食品飲料市場的成熟,比達利遭遇“以彼之道,還施彼身”的尷尬,更“達利”的各路中小食品廠開始攻占低線級市場,比如吃好點、達禾川等山寨品牌讓人防不勝防。

最后一個原因出在渠道上。前面已經說過,達利食品的營銷渠道經營了十多年,以往非常重視經銷商的利益。但是,隨著市場環境的變化,近年來達利和經銷商因為存貨、新品銷售等問題,不時傳出不和諧的聲音,其“捆綁戰術”面臨考驗。

這一方面說明達利食品做大做強之后,在經銷商的關系中獲得了比較強勢的地位。而另一方面,經銷商的反噬作用對達利的影響,也在逐年走低的業績中有所體現。

圖片來源:貼吧

綜合來看,達利食品的業績困境并非完全是企業自己出了什么昏招,更像是時代變遷下的形勢所迫。就像方便面的勁敵不是別的同行,而是網絡外賣,市場和技術在進步,達利食品作為從本世紀初就崛起的企業,經歷這種陣痛也在所難免。

重點在于,達利食品能否走出目前的困境,而資本市場又對它抱有多大的期待?

03

重返千億

資本喜歡新的想象力

其實,2021年上半年達利食品的業績表現還可以,扭轉了2020年的負增長頹勢。

我們來看數據,2021年達利食品的半年報顯示,公司實現收入112.87億元,同比增長11.1%;凈利潤達20.13億元,同比增長7.3%。相比疫情前的2019年上半年,營收和凈利潤基本持平。而能夠穩住陣腳,得益于達利食品在經營上的調整。

針對消費升級,達利在飲料市場推出了“達利園水檸c”、“達利園檸檬茶”等產品系列,重新包裝樂虎,主打健康飲料。此外,達利食品也面向高端,推出了0乳糖、0膽固醇、0反式脂肪的豆本豆豆奶和短保質期面包產品美焙辰。

渠道方面,基于豆本豆和美焙辰的產品特點,達利食品調整了經銷商渠道,引進了不少有相關產業經驗的經銷商,推動了豆本豆的銷售,試圖將豆本豆、美焙辰等打造出更為高端的品牌。

2021年上半年的財報顯示,美焙辰銷售收入為6.14億元,同比增長52.4%;豆本豆銷售收入10.64億元,同比增長21.5%;樂虎銷售收入19億元,同比增長15.1%。從數據上看,達利的新產品還是取得了一定的成效。

但是,前面談到經銷商的時候已經提到,豆本豆、美焙辰在經銷商的眼里似乎并不是什么香餑餑,而達利食品在十多年的發展過程中,長期形成的跟隨戰略和低價競爭等特點,仍然需要持續轉型。

也許正是因為對達利食品轉型的擔心,國內機構對公司的積極性似乎不高,半年多來給出評級的機構不多,而反應在估值上,達利食品十倍出頭的市盈率,也只處于行業的中下游水平。

但是,對于2021年半年報凈利潤達到20.13億元的食品飲料大廠來說,這樣的估值水平又顯得有些“擰巴”。同期洽洽食品、三只松鼠、鹽津鋪子、良品鋪子、來伊份、東鵬特飲等A股知名同行綁到一塊,還不如達利食品一家賺得錢多。

也許達利食品會覺得憋屈,但資本市場就是這樣一個重增長、看預期的地方,一直跟在別人后面,終究是少了很多想象力,而要吃到更多市場紅利,得到資本的認可,轉型和創新仍要持續進行。

本文為聯商網經節點財經授權轉載,版權歸節點財經所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

發表評論

登錄 | 注冊

你可能會喜歡:

回到頂部

主站蜘蛛池模板: 久久精品一区二区三区四区 | 欧美理论片在线 | 日本免费在线视频 | 亚洲经典视频在线观看 | 欧美一级片在线 | 亚洲精品9999 | 在线免费一级片 | 久久机热| 91一区二区在线 | 国产视频导航 | 中文字幕精品一区 | 亚洲国产中文字幕 | 97色综合| 欧美日韩中文在线观看 | 欧美一级片在线 | 密室大逃脱第六季大神版在线观看 | 亚洲国产成人av好男人在线观看 | av成人免费在线观看 | 无码一区二区三区视频 | 6080夜射猫| 国产免费一区 | 精品久久久久一区二区国产 | 国产高清精品一区二区三区 | 国产欧美日韩 | 日韩视频在线免费播放 | www久| 欧美亚洲另类丝袜综合网动图 | 国产精品久久久久久妇女6080 | 91成人精品 | 国产美女www| 在线 丝袜 欧美 日韩 制服 | 欧洲一区在线 | 综合色婷婷一区二区亚洲欧美国产 | 亚洲激情视频在线播放 | 在线观看免费视频黄 | 亚洲一区中文字幕 | 激情91 | 亚洲欧美日韩在线一区 | 欧美一区视频 | 久久99视频精品 | 亚洲人人| 欧美日韩精品一区二区三区 | 国产精品久久久久久久久久10秀 | 国产在线一二 | 欧美日韩免费在线 | 99综合| 国产精彩视频 | 伊人影院在线观看 | 成人精品 | 欧美日韩一区二区三区 | 亚洲国产精品久久 | 国产精久久久久久久妇剪断 | 国产九九精品 | 欧美视频二区 | 亚洲一区二区三区四区的 | 欧美白人做受xxxx视频 | 日本久草| 日韩一二三区在线观看 | 午夜精品久久久久久久星辰影院 | 在线观看中文字幕亚洲 | 日韩欧美视频 | 欧美电影一区二区三区 | 不卡的av电影 | 国产精品电影 | 久热中文字幕 | 久久久久一区二区三区 | 久久免费视频网 | 午夜国产一区 | 亚洲久久久 | 91亚洲精品视频 | 欧美日韩精品一区二区三区蜜桃 | 久草在线青青草 | 久久综合一区二区三区 | 亚洲成熟少妇视频在线观看 | 久久久国产一区二区三区四区小说 | 亚洲精品久久久 | 日本黄色一级 | 亚洲成人精品 | 国产高清精品一区 | 欧美黄色片免费观看 | 亚洲成人av在线 | 在线观看91精品国产入口 | 国产一区二区亚洲 | 国产超碰在线 | 欧美中文字幕一区 | www.精品 | 男女羞羞视频在线免费观看 | 久久久久一区二区 | 欧美www. | 国产一区二区免费 | 在线观看国产小视频 | 一色桃子av一区二区免费 | 欧美一区二区三区精品 | 中文一区| 久草高清在线 | 日韩成人精品视频在线观看 | 成人欧美一区二区三区在线播放 | 国产精品久久久久久久久久久久久久 | 婷婷色综合 | 农村少妇kkkk7777 | 精品国产欧美一区二区 | 国产精品久久久久久久久免费软件 | 在线99热| 久色视频 | 美女黄网| 久热99| 插插插干干干 | 国产精品黄视频 | 特黄特黄aaaa级毛片免费看 | 国产亚洲精品一区二区 | 91亚洲精品在线观看 | 男女免费视频 | 亚洲爽爽| 日日爱夜夜操 | 欧美福利视频 | 日本私人网站在线观看 | 亚洲成人精品 | 国产富婆一级全黄大片 | 香蕉av777xxx色综合一区 | av中文字幕在线观看 | 黄色小视频在线观看 | 亚洲wu码 | 中文字幕一区在线观看视频 | 特一级毛片 | 羞羞的视频在线免费观看 | 国产精品777一区二区 | 欧洲一级毛片 | 欧美一级片在线观看 | 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 九九视频在线 | 在线观看免费的av | 欧美日韩一区二区三区不卡视频 | 性色在线| 91中文在线观看 | 中文字幕视频在线观看 | 龙珠z国语版291集全 | 免费日本视频 | 久久久久一区二区 | 亚洲一区成人 | 久久精品久久久久久久久久久久久 | 免费国产在线视频 | 欧美精品在线观看 | 日本天天操| 久草热8精品视频在线观看 亚洲区在线 | 综合网激情 | 热久久这里只有精品 | 国产精品视频播放 | 在线中文字幕视频 | 中文字幕亚洲一区二区三区 | 欧美自拍三区 | 午夜免费视频网站 | 国产中文在线 | 国产精品美女一区二区三区四区 | 国产欧美综合在线 | 一级欧美日韩 | 97视频久久久 | 成人精品一区二区三区电影黑人 | 日本久久精品视频 | 亚洲高清在线观看视频 | 免费的色网站 | 亚洲高清在线 | 亚洲一区成人在线 | 欧美一级在线播放 | 青楼18春一级毛片 | 国产免费自拍视频 | 日韩综合视频在线观看 | 欧美精品网站 | 欧美a在线 | 亚洲精品久久久久久久久久久 | 一区二区三区久久 | 久久久久久久久综合 | 在线视频 亚洲 | 九九免费视频 | 国产成人久久精品一区二区三区 | 国产精品网站在线看 | 午夜精品影院 | 国产精品18hdxxxⅹ在线 | 午夜精品久久久久久久久久久久 | 在线视频 亚洲 | 国产精品久久久久久久久免费软件 | 色综合久久88色综合天天 | 免费毛片一区二区三区久久久 | 国产精品一二三 | 日产欧产va高清 | 在线观看一区 | 一区二区三区在线观看视频 | 色135综合网 | 欧美日韩一区二区在线观看 | 三级色黄| 成人精品视频 | 亚洲成人高清在线 | 天天干天天干天天干天天射 | 欧美顶级毛片在线播放 | 国产精品一区在线观看 | 91电影院 | 色约约精品免费看视频 | 欧美夜夜爽| 伊人二区| 七龙珠z普通话国语版在线观看 | www.一区二区 | 午夜在线视频免费观看 | 在线欧美亚洲 | 国产精品热 | 草久网| 免费v片 | 日本 欧美 三级 高清 视频 | 在线观看日韩 | 国产成人精品午夜 | 国产精品久久久久9999赢消 | 香蕉久久久久久 | 日韩一区二区在线观看 | 亚洲欧美在线观看 | 国产精品一区二区三区四区 | 日本视频一区二区三区 | 亚洲国产成人精品女人久久久 | 欧美精品欧美极品欧美激情 | www.伊人网| 国产精品久久久久久久久免费软件 | 国产精品久久久久久久 | 久久一区| 亚洲成人av在线 | 日韩精品一区二区在线观看 | 九色91九色porny永久 | 羞羞视频免费观看 | 午夜视频网址 | 91资源总站 | 精品久久久久久久 | 成人欧美一区二区三区白人 | 91精品综合久久久久久五月天 | 久久精品国产v日韩v亚洲 | 午夜影院在线免费观看 | 亚洲成av人片在线观看 | 日韩午夜电影 | 久久这里只有精品免费 | 91亚洲精品视频 | 夜夜夜夜夜操 | 99福利视频 | 国产在线小视频 | 一二三区不卡视频 | 日日摸夜夜添夜夜添亚洲女人 | 久久亚洲国产精品 | 久久黄色片 | 免费的色网站 | 亚洲三级在线观看 | 久草精品视频 | 成人一区二区三区四区 | 国产精品1区2区 | 国产成人精品一区二区三区四区 | 成人在线看片 | 亚洲人成中文字幕在线观看 | 欧美成人精品一区二区 | 亚洲精品一区二区三区 | 国产精品久久久久久久久 | 免费成人在线观看 | 日韩精品一区二区在线观看 | 中文字幕视频在线免费 | 中字一区| 国产午夜精品一区二区三区视频 | 国产欧美高清在线观看 | 亚洲电影在线观看 | 夜夜骑首页| 91精品一区二区三区久久久久久 | 日韩一区二区黄色片 | 亚洲 自拍 另类 欧美 丝袜 | 日韩精品在线播放 | 欧美视频在线免费 | 午夜影院在线观看 | 国产欧美专区 | 国产九九精品 | 91免费国产| 曰批视频在线观看 | 午夜久久乐 | 国产成人久久精品一区二区三区 | 国产精品香蕉 | 国产一区二区三区免费视频 | 日本视频中文字幕 | 黄网在线免费观看 | 精品日韩在线 | 日日操夜夜操天天操 | 成人在线播放 | 啪啪免费网站 | 九九亚洲 | 国产精品99久久久久久宅男 | 日韩一区二区三区在线观看 | 青青草视频在线免费观看 | 97成人在线视频 | 91精品入口蜜桃 | 亚洲精品成人在线 | 欧美日韩精品一区二区三区四区 | 精品国产18久久久久久二百 | 欧美一区二区免费 | 特级丰满少妇一级aaaa爱毛片 | 国产欧美综合视频 | 精品国偷自产在线 | 午夜寂寞少妇aaa片毛片 | 久久综合色88 | 久久久久久国产精品久久 | 亚洲欧美日韩另类精品一区二区三区 | 香蕉久久一区二区不卡无毒影院 | 久久国产精品99精国产 | 午夜欧美| 美国黄色毛片女人性生活片 | 亚洲综人网 | 国产97久久 | 免费成人av | 国产精品免费在线 | 国产伦一区 | 精品久久一二三区 | 在线婷婷| 国产二区三区 | 国产精品极品美女在线观看免费 | www精品美女久久久tv | 久久久精品免费视频 | 久久精品亚洲一区 | 91精品国产综合久久精品 | 国产精品久久久精品 | 久久99精品久久久久国产越南 | 欧美精品一区在线发布 | 欧美一区二区视频 | 91中文在线观看 | 国产精品99久久 | 91久久久久 | 99精品一区二区三区 | 在线成人免费 | 国产高清在线观看 | 在线视频久 | 精品国产一区二区三区四区 | 久久久久久久久久久久久久久久久久久 | 国产精品久久久久久影院8一贰佰 | 亚洲精品3区 | 精品网站999www | 亚洲综合区 | 国产亲子乱弄免费视频 | 黄在线看v| 欧美a在线 | 亚洲一区二区三区免费 | 中文字幕高清 | 在线观看免费视频黄 | 久草高清 | 亚洲欧美一区二区三区在线 | a免费在线| 91久久久久久久久久久 | 欧美日韩一区二区三区四区 | 午夜大片网 | www日本视频 | 欧美一级在线 | 99精品欧美一区二区三区 | 亚洲视频三区 | 91超碰在线播放 | h在线视频| 久久这里只有精品免费 | 国产精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲成人精品一区 | 91免费看 | 成人片网址 | 久久99国产精品久久99大师 | 韩国毛片在线观看 | 欧美日韩精品一区二区三区 | 99国产视频| 欧美精品一区二区三区蜜桃视频 | 天天综合视频 | 一级看片 | 在线观看成人小视频 | 久久99国产精品久久99大师 | 国产欧美精品一区二区色综合朱莉 | 亚洲精品免费在线观看 | 国产精品视频一二 | 国产欧美综合一区二区三区 | 香蕉大人久久国产成人av | 一区二区在线看 | 中文字幕av在线 | 精品久久久久久久久久久 | 99精品99| 国内久久精品视频 | 亚洲女人天堂成人av在线 | 日韩高清中文字幕 | 青青久久久 | 一区二区三区免费 | 搜索黄色毛片 | 蜜桃视频精品 | 亚洲一区二区三区视频 | 狠狠操一区二区三区 | 午夜天堂精品久久久久 | 亚洲欧美另类久久久精品2019 | 自拍偷拍专区 | 99久久99久久久精品色圆 | 成人精品一区二区 | 91最新| 99精品欧美一区二区三区 | m豆传媒在线链接观看 | 一级a性色生活片久久毛片波多野 | 青青草人人 | 亚洲91| 超碰一区二区三区 | 天天射射天天 | 欧美在线视频不卡 | 性开放xxxhd视频 | 男女午夜 | 亚洲久草 | 天天操,夜夜操 | 日韩精品一区二区三区四区视频 | 国产精品久久久久久久 | 国产成人一区二区 | 一区二区三区成人 | 黄色网址av| 亚洲视频免费在线 | 欧美一级二级三级 | 亚洲精品一区在线观看 | 50人群体交乱视频 | 午夜免费| wwwsihu| 亚洲不卡视频 | 亚洲视频成人 | 欧洲精品在线视频 | 毛片免费在线观看 | 艹逼网 | 欧美日韩精品一区二区三区蜜桃 | 电影91久久久 | 国产精品毛片久久久久久久 | 国产精品视频久久久 | 国产一区二区三区在线 | 三级色黄 | 九九热这里 | 亚洲一区二区三区在线视频 | 日本成人久久 | 成人不卡视频 | 激情久久av一区av二区av三区 | 天天久久 | www婷婷| 华人黄网站大全 | 天堂中文字幕 | 国内自拍第一页 | 日韩国产一区二区 | 杏导航aⅴ福利网站 | 毛片91| 亚洲a在线观看 | 综合中文字幕 | 天天拍天天操 | 色婷婷在线视频观看 | 一级欧美| 亚洲国产成人精品久久 | 亚洲免费在线看 | 欧美一区二区 | 亚洲精品电影网在线观看 | 国产大片aaa | 国产成人精品无人区一区 | 看羞羞视频免费 | 综合自拍偷拍 | 久久69精品久久久久久久电影好 | 99视频精品 | 国产精品久久久久一区二区三区共 | 理伦影院 | 成人性大片免费观看网站 | 国产精品久久久一区 | 欧美9999 | www国产亚洲 | 国产高清在线精品一区二区三区 | 欧美精品一区二区三区在线四季 | 中文字幕三区 | 国产精品中文字幕在线观看 | 一级黄色毛片子 | 国产麻豆乱码精品一区二区三区 | 国产一区在线视频 | 国产精品美女久久久久久不卡 | 四虎在线视频 | 狠狠骚 | 另类五月天| 精品国产乱码久久久久久1区2区 | 日韩在线视频资源 | 精品视频二区 | 91精品久久久久久久久中文字幕 | jizzjizzjizz亚洲女 | 亚洲国产精品精华液com | 精品久久久久久 | 九九热在线观看 | 国产视频久久久 | 亚洲国产精品久久久久秋霞不卡 | 久色视频在线观看 | 天天操综合网 | 国产精品永久在线 | 日本午夜影院 | 亚洲中字在线 | 人操人人| 性大毛片视频 | 午夜电影网| 狠狠艹夜夜艹 | 亚洲一区二区三区四区五区中文 | 国产一区亚洲 | 久久精品a一级国产免视看成人 | 久久99精品久久久久久琪琪 | 国产精品99久久久久久久vr | 色小妹一二三区 | 国产日韩精品视频 | 国产精品久久免费看 | 欧美久久一区二区三区 | aaa久久| 国产激情| 日韩视频免费 | 日本a在线 | 一级黄色片a级 | 久久91精品 | 欧美精三区欧美精三区 | 夜夜av| 污视频在线免费观看 | 亚洲一区不卡 | 精品国产精品国产偷麻豆 | www.av在线 | 美女扒开尿口来摸 | 一区二区三区 在线 | 5060毛片 | 久久国产精品首页 | 中文字幕永久第一页 | 在线一区二区三区视频 | 国产aaa毛片 | 国产成人精品久久二区二区91 | 久久久www | 亚洲一区二区三区免费视频 | 在线观看免费视频黄 | 日韩一区二区三区在线 | 青青草亚洲 | xxxx午夜| 欧美一区二区三区电影 | 色婷婷综合久久久久中文一区二区 | 人人草在线观看视频 | 成人性视频免费网站 | 日本二区视频 | 成人精品一区二区三区中文字幕 | 日韩欧美国产一区二区三区 | 犬夜叉在线观看 | 国产小视频在线播放 | 国产免费av在线 | 久久亚洲国产精品日日av夜夜 | 天天操狠狠操 | 欧洲一区在线 | 日韩精品1区2区 | 一区二区免费在线观看 | 一区二区国产精品 | 国产精品一区亚洲二区日本三区 | 91免费观看视频 | 亚洲cb精品一区二区三区 | 男女视频在线看 | 欧美成人一区二区三区片免费 | 品久久久久久久久久96高清 | 国产一区二区视频在线观看 | 风间由美一区二区三区在线观看 | 在线播放91| 久久99国产精品久久99果冻传媒 | 午夜电影网址 | 天天草夜夜 | 亚洲欧美在线一区二区 | 国产精品黄网站在线观看 | 久久久久亚洲一区二区三区 | 亚洲国产成人久久一区二区三区 | 亚洲成人一区二区三区 | 国产精品永久免费视频 | 韩国av一区二区 | 日韩伦理一区二区 | 免费黄色小视频 | 久久久久国产一区二区三区 | 欧美中文在线观看 | 久久久久久久久久穴 | 午夜资源 | 日韩成人在线观看 | 国产精品一码二码三码在线 | 亚洲欧美精品 | 第四色影音先锋 | 蜜桃视频一区二区三区 | sese综合| 亚洲欧美激情另类 | 在线激情视频 | 亚洲一区欧美一区 | 久久国产美女 | 九九视频这里只有精品 | 亚洲精品久久久久久一区二区 | 欧美一级欧美三级在线观看 | 美女操av | 精品96久久久久久中文字幕无 | 亚洲精品aaa| 国产视频一区二区 | 四虎影院网站 | 亚洲最大的黄色网 | 天堂在线视频 | 欧美性猛交一区二区三区精品 | 一级毛片观看 | 欧美精品日韩 | 999在线视频免费观看 | 日韩午夜场 | 四虎影院在线免费播放 | julia中文字幕久久一区二区 | 亚洲黄色国产 | 久久人体视频 | 欧美精品网站 | 综合精品久久久 | 香蕉久久一区二区不卡无毒影院 | 国产一区二区在线免费观看 | 国产精品久久久一区二区 | 91电影在线观看 | 日韩一区二区三区在线观看 | 久久精品一 | 国产99久久精品 | 天天舔夜夜操 | www.久久久久久久久久久久 | 国产主播福利 | 国产精品久久久久久久久久 | 久久成人av | 午夜老湿影院 | 国产午夜视频 | 久久久久国产精品午夜一区 | 中文字幕在线资源 | 国产成人影院 | 成人午夜精品久久久久久久3d | 在线播放国产一区二区三区 | 精品国产不卡一区二区三区 | 99草在线视频 | 视色网站 |