2月9日，浙江比依電器股份有限公司（以下簡稱“比依股份”）開啟申購，公開發行4666.50萬股，每股定價12.5元，本次IPO發行擬募資5.19億元。

比依股份專注于空氣炸鍋、空氣烤箱、油炸鍋等加熱類廚房小家電產品設計、制造和生產。2021年上半年，比依股份空氣炸鍋的銷售占比達60%，這也意味著若能順利登陸A股市場，比依股份將會成為名副其實的“空氣炸鍋第一股”。

在宅經濟的裹挾下，廚房小家電迎來了逆勢增長。得益于新興小家電的普及推廣以及人們對健康生活的追崇，近年來，宣揚“無油炸”理念的空氣炸鍋，成為年輕人當中流行的神器。

搭上了“網紅”小家電的快車，比依股份向IPO發起沖擊。然而，目前的空氣炸鍋行業整體規模不大、同質化日趨嚴重，比依股份要面臨的考驗依然有很多。

年入10億，海外營收占八成

上個世紀90年代，比依集團的創始人聞繼望響應國家的創業浪潮，選擇下海經商，集團涉及電器、醫藥、房地產等多個產業�？紤]到“吃”是一個永恒的話題，聞繼望最終選擇把比依集團的重心放在了炸鍋上。

2003年，比依開始出口油炸鍋，并在接下來的十余年內遠銷美國、哥倫比亞、英國等 70 余個國家和地區。

由于長時間受國外飲食文化的浸染，當“少油”“健康”的空氣炸鍋在國外興起時，聞繼望也開始思考，如何將這種理念傳遞給更多的人。

聞繼望曾在一檔電視節目中說到，“打造空氣炸鍋王國，是我憧憬的理想未來，使人民都健康快樂，是我肩負的責任。也許比依接下來要走的路前路艱難，但我們會一直堅持走下去。”

2015年，比依股份成功研發空氣炸鍋并對外銷售，2018 年成功研發空氣烤箱并開始銷售。

專注于空氣炸鍋、空氣烤箱、油炸鍋、煎烤器等產品的設計、制造和銷售，比依股份立足于廚房小家電領域，得益于多年的技術積累，掌握了“智能電油炸鍋及其控制系統”“空氣炸鍋整機熱循環和冷風系統結構”等核心技術。截至目前，公司擁有專利 118 項，其中發明專利 8 項。

與小家電的發展態勢相似，廚房小家電作為小家電中最大的組成部分保持著較快的增長。2019年中國廚房小家電市場約為240億美元，預計2025年中國廚房小家電的市場規模將達到273億美元。

由于近年來加熱類廚房小家電的需求不斷增加，公司各類加熱類廚房小家電產品銷售金額整體呈現增長趨勢。比依股份的招股書數據顯示，2018 年、2019 年、2020 年和2021年1-6月，公司營業收入分別為 6.18億元、7.4億元、11.6億元和7.5億元。

賺錢主要靠代工，自主品牌剛起步

外銷方面，目前比依股份的外銷客戶主要集中在北美、歐洲、南美，部分客戶分布在中東及南非，主要包括 Philips/飛利浦、NEWELL/紐威品牌等。

內銷方面，隨著國內以空氣炸鍋、空氣烤箱為主的加熱類廚房小家電市場需求的增加，公司逐步取得了小熊電器、蘇泊爾、利仁科技等國內知名品牌商的訂單，國內銷量快速提升。

然而值得注意的是，在廚房小家電領域，比依電器更多的是為其他公司代加工，其自主品牌剛處于起步狀態。

招股書顯示，公司目前的加熱類廚房小家電業務起步于ODM/OEM業務，也就是代加工的模式。

而在自主品牌 OBM 業務方面，公司目前仍處在前期發展階段。公司通過自營天貓店鋪等線上平臺銷售“BIYI 比依”品牌產品，招股書顯示報告期內，公司自主品牌收入占比在 4%以內，公司自主品牌與 Philips/飛利浦、美的、蘇泊爾、九陽等知名企業仍有差距。

對此比依股份表示，未來，公司將繼續通過國內外大型展會、產品推介會等活動拓展國內外品牌商客戶，擴大訂單銷售，通過天貓、京東、拼多多、小紅書、抖音等平臺打造自有品牌“比依 BIYI”的知名度，增強公司在加熱類廚房小家電市場的知名度，提高競爭力。

招股書顯示報告期內，公司核心產品空氣炸鍋的銷售占主營業務收入的比例分別為 49.39%、65.06%、55.23%和 60.96%，在成為公司收入及利潤主要增長點的同時，也凸顯了公司核心產品種類較為有限的問題。

來源：招股書

這意味著若同行業公司成功研發空氣炸鍋、空氣烤箱等加熱類廚房小家電產品，并實現更低成本的量產，將對比依股份ODM/OEM業務的市場份額造成一定的影響。

此外，據招股書顯示，比依電器前五大客戶都是國外公司，占營業收入比例過半成，這體現出比依股份對單一客戶的依賴較為嚴重，會存在隱藏風險。

來源：招股書

負債率上，比依股份在報告期內，公司資產負債率分別為 75.78%、74.71%、72.68%和 70.15%，連續四年處在七成以上，遠高于行業均值。

對此比依股份表示，報告期內，公司業務擴張速度較快，生產設備和人力成本等投入較大，資金需求量較大，公司目前主要通過債務融資滿足業務資金需求，資產負債率較高。

除了較高的資產負債率，比依股份的應收賬款賬面余額也居高不下，報告期內分別為6848萬元、1.35億元、2.99億元以及2.89億元，占營業收入的比例分別為11.07%、18.27%、25.74%和 38.12%，未來可能形成壞賬，對公司的生產經營造成不利影響。

空氣炸鍋行業也內卷

在比依股份的招股書中可以看到，隨著消費者偏好的多元化發展，行業內競爭對手開始生產各式新興產品。比依股份的核心產品空氣炸鍋、空氣烤箱可能存在新技術或新產品替代的風險。

招股書顯示，2021年上半年，比依股份空氣炸鍋的營收比重已達六成以上。隨著空氣炸鍋同質化日趨嚴重，比依股份的壓力不言而喻。

從外部來看，加熱類廚房小家電行業競爭對手與潛在市場進入者較多。在空氣炸鍋代工企業中，除了比依電器，還有不止一家競爭者。

招股書顯示，在ODM/OEM制造商方面，廚房小家電的代工企業較多，廣東東菱電器有限公司（新寶股份子公司）處于全行業的領先梯隊。從比依股份所處加熱類廚房小家電細分領域來看，行業的主要競爭對手為浙江天喜廚電股份有限公司和寧波嘉樂智能科技股份有限公司。

其中，嘉樂智能曾獲得小米集團、海泉基金、浙江廣灃等機構的投資，在去年8月啟動上市輔導；浙江天喜也早在2020年就計劃上市。

2021年4月，博菱電器也披露了招股說明書，計劃在深交所創業板上市。據了解，博菱電器是國外中高檔品牌廚房小家電的代工生產企業，空氣炸鍋也是其重要產品之一。

空氣炸鍋在國內火起來也不過幾年時間，各路空氣炸鍋企業摩拳擦掌，在天眼查上搜索空氣炸鍋，有超過五百多家企業，隨著越來越多的企業入局，比依股份將面臨著更加激烈的市場競爭。

在全民倡導低脂低油健康生活的環境下，空氣炸鍋頻頻出圈。“萬物皆可空氣炸鍋”“空氣炸鍋的多種吃法”等話題活躍在各大媒介熱度榜。

然而關于空氣炸鍋“智商稅”的爭議，似乎從未停止過，在閑魚發布的2021年度“十大無用商品”中，空氣炸鍋穩居榜首。

作為新晉的“閑置”新網紅，空氣炸鍋不止光鮮的一面，當市場回歸理性或者下一個爆品出現后，以“健康”為賣點的空氣炸鍋還能火多久？不得而知。

但可以確定的是，上市融資有利于空氣炸鍋企業擴大規模、推進產品多元化，以抵御業務起伏波動的風險。背靠“空氣炸鍋”紅利，闖關資本市場只是一個開始，對于比依股份而言，如何在產品上進行突破和創新升級，建立起競爭壁壘，才是接下來更應該思考的問題。

（首圖來源：比依股份招股書）