搜于特一則被債權(quán)人申請(qǐng)重整的公告，市場(chǎng)層面立馬給出反應(yīng)。

3月2日，搜于特開盤后緊封漲停板，截至發(fā)稿，該股報(bào)1.6元，換手率5.95%，成交額2.42億元。就在前一晚，搜于特發(fā)布公告稱，收到債權(quán)人南昌泰順制衣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰順制衣”）向法院提交的重整申請(qǐng)。隨后公布其第二大股東廣州高新區(qū)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“高新區(qū)集團(tuán)”）有意向成為重整投資人。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，搜于特轉(zhuǎn)型的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)具有毛利率低、入局門檻低等特點(diǎn)，加之疫情下，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)受到不小的影響，搜于特面臨盈利困難的同時(shí)還背負(fù)著一些債務(wù)，在此情況下，重整對(duì)搜于特而言不失為一個(gè)好方法。

被申請(qǐng)重整

3月1日晚，搜于特發(fā)布公告稱，公司于2月28日收到了泰順制衣《關(guān)于申請(qǐng)重整的通知書》。泰順制衣以搜于特集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值為由，向東莞市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整。為解決公司債務(wù)問(wèn)題，公司與高新區(qū)集團(tuán)于2022年3月1日簽訂了《破產(chǎn)重整之投資意向協(xié)議》。

根據(jù)公告信息，高新區(qū)集團(tuán)為搜于特第二大股東，目前持有公司股份約2.49億股，占公司總股本的8.06%。

據(jù)了解，泰順制衣為搜于特服裝供應(yīng)商，2019年11月16日-2020年9月28日期間，泰順制衣先后與搜于特簽訂了17份《訂購(gòu)合同（FOB）》。截至2021年12月31日，泰順制衣對(duì)搜于特的債權(quán)為1050.45萬(wàn)元。

對(duì)于此次重整，搜于特在公告中表示，高新區(qū)集團(tuán)作為意向投資人將參與公司重整可行性的研究和論證，這有利于化解公司債務(wù)危機(jī)和經(jīng)營(yíng)危機(jī)，推動(dòng)公司重整取得成功，恢復(fù)公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，重整投資人的確定，意味著搜于特在企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方向上會(huì)重新思考、規(guī)劃，業(yè)務(wù)可能會(huì)發(fā)生變化，剝離不合適的業(yè)務(wù)板塊，更聚焦資源做企業(yè)能力強(qiáng)項(xiàng)板塊。

鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄分析稱，國(guó)資介入重整，從資本信用層面都有著一定的優(yōu)勢(shì)，搜于特重整成功、其品牌進(jìn)一步被盤活的幾率也比較大,這也從側(cè)面說(shuō)明搜于特有著被盤活的價(jià)值以及旗下多品牌有著一定的發(fā)展價(jià)值。

對(duì)于此次被申請(qǐng)重整及業(yè)績(jī)問(wèn)題，北京商報(bào)記者對(duì)搜于特進(jìn)行采訪，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

虧損、負(fù)債

搜于特重整背后是其要面對(duì)業(yè)績(jī)虧損、高額債務(wù)兩座大山。

在業(yè)績(jī)方面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，搜于特2021年預(yù)計(jì)虧損34億-39.5億元；2020年?duì)I收為86.27億元，下滑33.37%，虧損17.71億元；2019年，營(yíng)收為129.5億元，同比下滑30.08%，凈利潤(rùn)為2.13億元，同比下滑42.3%；2018年，營(yíng)收為185億元，同比增長(zhǎng)0.93%，凈利潤(rùn)為3.69億元，同比下滑39.72%。

債務(wù)方面，截至2022年2月9日，搜于特及子公司逾期債務(wù)合計(jì)24.69億元，占公司2020年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)37.74億元的65.41%。合計(jì)凍結(jié)銀行賬戶82個(gè)，被凍結(jié)的資金余額合計(jì)1466.23萬(wàn)元。

在搜于特的財(cái)報(bào)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的下降是影響業(yè)績(jī)的主要因素之一。

在2021年半年報(bào)中，搜于特提到“供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)方面，因?yàn)橘Y金短缺，供應(yīng)商貨款逾期，影響了公司在市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)，對(duì)公司的業(yè)務(wù)開展帶來(lái)了較大影響”。在2020年財(cái)報(bào)中，搜于特也表示，受疫情影響，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)上游供應(yīng)商及下游客戶復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩及品牌服裝業(yè)務(wù)受影響等導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降。在2019年財(cái)報(bào)中，搜于特同樣將其歸結(jié)于供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展不濟(jì)所致。

程偉雄表示，疫情確實(shí)會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈及品牌服裝產(chǎn)生影響，甚至?xí)䦟?dǎo)致業(yè)績(jī)有一些下滑，但搜于特這種一年虧損超30億元的情況不能全認(rèn)為是疫情導(dǎo)致。“從某種角度來(lái)看可能存累計(jì)虧損，一次性利空的情況。”程偉雄猜測(cè)道。 

轉(zhuǎn)型難言樂(lè)觀

搜于特當(dāng)下所面臨的巨額虧損和債務(wù)是否為疫情導(dǎo)致尚未可知，但從其披露的內(nèi)容看，向供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不太順暢是影響搜于特業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

搜于特成立于2005年，于2010年11月登陸深交所。旗下的主要經(jīng)營(yíng)“潮流前線”品牌休閑服裝，曾憑借潮流前線品牌的銷售，一度成為休閑潮流服飾的代表性品牌。

2015年搜于特開啟轉(zhuǎn)型之路，大舉進(jìn)軍供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，發(fā)展目標(biāo)也從上市時(shí)的“成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名的青春休閑服品牌企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺蔀橹袊?guó)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商”。其供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比也從2015年的10.38%，增長(zhǎng)到2020年的81.55%。

然而，搜于特的業(yè)績(jī)并沒(méi)有隨著供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的擴(kuò)大得以持續(xù)性增長(zhǎng)。

2016-2017年，受益于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，搜于特業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收分別為63.24億元、183.5億元，增長(zhǎng)218.93%、190.14%；凈利潤(rùn)為3.62億元、6.13億元，同比增長(zhǎng)86.47%、69.43%。

從2018年開始，搜于特供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展放緩，其業(yè)績(jī)也開始下滑，甚至在2020年出現(xiàn)虧損。有數(shù)據(jù)顯示，2018年搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比下降39.01%，2019年該業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比下降70.4%。

程偉雄表示，近幾年，搜于特逐年布局的供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)不景氣，再加上供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利本身不高，所以才陷入盈利困境。

搜于特從事的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)主要以原材料采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)配送等業(yè)務(wù)為主，而原材料銷售成為該業(yè)務(wù)毛利率重要影響因素之一。2015年，搜于特原材料銷售毛利率為9.17%，而到2021年上半年，材料銷售毛利率下降至-2.17%。2015-2021年上半年，搜于特原材料銷售毛利率分別下降了1.09%、1.47%、0.77%、1.66%、1.27%、5.1%、4.89%。

搜于特在財(cái)報(bào)中表示，受棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價(jià)格的下降，導(dǎo)致供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)毛利率水平下降，材料銷售毛利率下降，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)也因此下滑。

反觀被逐漸放棄的服裝業(yè)務(wù)，除了2020年受疫情影響的特殊時(shí)期外，其毛利率基本在30%-45%。