8月22日，豫園股份發布2022上半年業績報告。

受疫情等因素影響，其整體業績表現低于市場預期，營業收入、歸母凈利潤、毛利率等指標同比均有不同程度下滑。

其中，2022上半年營業收入為220.1億元，同比減少3.85%；歸母凈利潤為7.54億元，同比減少47.06%；毛利率為17.6%，同比減少-11.80%。

自2018年完成資產重組以后，豫園股份開始進行戰略轉型，定下“家庭快樂消費產業+城市產業地標+線上線下會員及服務平臺”的“1+1+1”發展戰略，涉及業務板塊包括珠寶時尚、文化商業、文化餐飲和食品飲料、美麗健康、國潮腕表、文化創意、復合功能地產、商業管理等，業務種類豐富。

從上半年的業績表現看，在目前消費產業占收入主導地位之下，今年上半年營收出現下滑，整體利潤尚未實現有效增長。除去疫情影響外，豫園股份整體業務組合或許也需要進行優化，以提升整體業務的抗風險能力。

消費產業主導的收入結構

從2022上半年豫園股份各業務分部情況來看，可以明顯發現，其目前在營業務種類多樣，除地產業務之外，基本涉及了大部分消費產業市場。

收入結構上，珠寶時尚、物業開發與銷售、白酒分別為收入占比最高的前三類業務。其中，珠寶時尚業務的收入高達156.36億元，占總收入比例超7成，白酒產業的崛起也不可忽視，2022上半年收入已達12.29億元，成為收入占比第三的業務類型，而地產開發與銷售雖然收入占比排第二，但近年來呈現下降趨勢。

數據來源：企業財報，觀點指數整理

豫園股份當前的業務框架大致可以分成三類，即消費產業、物業開發與銷售、商業綜合運營與物業綜合服務。三者之中，消費產業的收入占比最大，且處于逐步提升狀態，該業務在2019年的收入占比僅為52%，而2022上半年的占比已接近85%，成為營收增速中起主要作用的因素。

數據來源：企業財報，觀點指數整理

由此可見，豫園股份重點發展消費產業業務的戰略初有成效。但需要注意到，目前豫園股份布局的行業大部分都屬于市場化程度高、企業競爭激烈的行業，未來發展面臨的風險也是多方面的，尤其是一些收入占比較大的產業如珠寶時尚等。

從相關市場數據也不難看出這點。2022上半年全國社會消費品零售總額同比下降0.7%，其中金銀珠寶類商品零售額為1479億元，同比下降1.3%，化妝品類商品零售額1905億元，同比下降2.5%。

聚焦到受疫情影響的上海，2022上半年社會消費品零售額下降16.1%，日用品類、化妝品類、金銀珠寶類零售額分別下降8.5%、6.5%以及22.3%。其中，金銀珠寶類商品的下降幅度最大，甚至超過社會消費品零售額的下降幅度。

而據豫園股份財報，其珠寶時尚集團2022上半年的營收和歸母凈利潤方面都實現了同比增長，經受住了市場整體的下降趨勢。

加碼珠寶及餐飲賽道

上半年國內消費市場受疫情影響前提下，豫園股份旗下珠寶時尚及文化餐飲板塊期內實現規模擴張。

據豫園股份財報披露，其珠寶時尚集團上半年終端網點凈增290家，珠寶品牌“老廟”和“亞一”連鎖網點達到4249家。回顧近幾年來，其珠寶時尚的門店數量一直呈現上升趨勢，即使在今年疫情影響之下，依然實現了數量增長。

數據來源：企業財報，觀點指數整理

這也反映在了收入結構上，由此可見，未來幾年珠寶時尚依然會是豫園股份業務結構中的重要組成部分。

但也需要注意到珠寶行業的毛利率并不算高的問題。從2019-2021歷年的數據看，基本維持在7%-9%的區間內，最高為8.69%；而同期整體消費產業的毛利率則在11%-14%的區間內，最高為13.71%。

作為受疫情影響最為嚴重的業態之一的餐飲板塊，上半年則完成銷售收入2.7億元，其中松鶴樓連鎖餐飲收入占比持續提升。這與其新店開業不無關系，該品牌2022上半年共開出12家新店，首進武漢、天津等二線城市。

此外，豫園股份在餐飲業務上還新近試水了春風松月樓的3.0版本新店，今年計劃開設到10家左右的門店，進行品牌連鎖化的初步嘗試，通過在外賣端、產品端、會員端等多個角度的提升舉措，降低疫情對單店營收的沖擊。

整體而言，在地產行業整體下行趨勢下，豫園股份對于消費產業的發展愈發重視。與此同時。在行業發展面臨眾多不確定之下，布局多種產業帶來的風險也不小，需要投入的成本也會增加。

數據來源：企業財報，觀點指數整理

財報數據顯示，豫園股份2022上半年其成本費用均呈現上升趨勢。其中，財務研發費用率的同比增速最大，達到97.3%。

此外還需要注意到，隨著豫園股份產業布局的賽道越來越多，如何在多元化發展的同時，準確把握行業趨勢，尋找到新的業績增長點變得至關重要。否則，多元化的布局也可能成為未來發展的負累。