來源/壹覽商業

撰文/南溪   

編輯/木魚 

“小家電之王”蘇泊爾，依然沒能走出業績增長乏力的泥潭。

三季報顯示，蘇泊爾2022年第三季度營收46.5億元，同比下降10.98%，凈利潤3.76億元，同比微增0.16%。前三個季度營收同比下降4.37%，凈利潤微增5.47%。

此外，據數字零售數據服務商Nint任拓公布的雙十一預售數據，蘇泊爾未能擠進廚房電器預售排名前十的席位。

蘇泊爾自2004年上市以來一直保持不錯的業績，營收從10億元增長到去年的215.85億元，凈利潤從0.63億元增長到19.43億元，不到20年，蘇泊爾的業績翻了近20倍。

不過業績逐年攀升的趨勢卻在2020年按下了暫停鍵，2020年蘇泊爾營收和凈利潤分別為185.96億元和 18.46億元，同比下降6.33%和3.84%。即便2021年增長了16.07%和5.29%，但相比于2019年也只實現了個位數的微增，與此前多年雙位數的增長不可同日而語。

業績增長乏力離不開經營策略的失誤，疫情爆發后廚房小家電迎來了飛速發展，但作為龍頭的蘇泊爾卻沒能抓住機遇。對比之下，九陽股份在2020年營利雙增，小熊電器凈利潤更是大幅增長近60%。

如今，掉隊的蘇泊爾正在瘋狂補課，左手抓產品，右手改渠道，但面對小家電的頹勢，想要復現當年榮光并不容易。

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錯失風口，增長乏力

從半年報數據來看，2022年上半年蘇泊爾總營收103.24億元，同比下跌1.05%。分產品來看，炊具及用具和食物料理電器分別下降0.39%和12.10%，烹飪電器微增0.10%，其他家用電器上漲11.45%。

從占比來看，下降的炊具及用具和食物料理電器占比之和近45%，烹飪電器占比44.45%，其他家用電器占比10.66%，因此盡管其他家用電器營收上漲，但其占比太小，依然難挽整體的下降趨勢。

分地區來看，內銷上半年貢獻了74.57億元營收，占總營收的72.23%，同比增長6.28%。但海外市場下滑明顯，營收28.67億元，同比下滑16.12%。對于海外市場的業績下滑，蘇泊爾在財報中解釋道，國際宏觀經濟受俄烏沖突及高通脹影響，需求端壓力極大，海外市場低迷。

事實上，蘇泊爾增長乏力的趨勢從2020年便已凸顯。在此之前，從2015-2019年，蘇泊爾連續五年的營收增速分別為14.42%、9.51%、18.75%、22.75%和11.22%，凈利潤增速分別為28.86%、21.21%、21.37%、25.91%和14.97%。

2020年，蘇泊爾出現上市以來的首次營利雙降，營收和凈利潤分別同比下降6.33%和3.84%。

盡管在年報中，蘇泊爾稱2020年公司業績下滑是受疫情影響，但這一影響主要集中在一季度。

2020年報顯示，一季度蘇泊爾營收和凈利潤分別下滑34.57%和40.44%，二三四季度則微有上漲，但對比2019年同期來看，營收漲幅依然只有個位數。換句話說，后幾個季度在受疫情影響較小的情況下，也沒能恢復之前的增速。

2021年蘇泊爾業績略有回升，據半年報數據，蘇泊爾在2021年上半年營收和凈利潤同比增長27.44%和29.87%。但這一增長態勢并沒有維持到下半年，2021年三、四季度以及2022年一季度的營收增速分別僅有2.22%、11.87%和9.25%，凈利潤增速表現更差，同期凈利潤增速分別僅為-9.4%、-8.4%和6.61%。

蘇泊爾的增長乏力似乎是自身的問題，畢竟廚房小家電行業在2020年曾迎來高光時刻。據中研網數據，2020年廚房小家電收入總額增長17.82%，達到了1170億美元。

其中線上增長趨勢更明顯，阿里平臺數據顯示，廚房小家電在2020年3、4月份的銷量分別同比增長31.3%和31.5%。即便疫情穩定后，熱度依然不減，2020年雙十一期間我國廚房小家電銷售額為56億元，同比增長30%；銷售量為14萬臺，同比增長21%。

行業的增長也惠及了一眾品牌，九陽股份2020年營收和凈利潤分別增長20.44%和13.07%；小熊電器2020年營收和凈利潤增長36.16%和59.64%；新寶股份2020年營收和凈利潤增長44.57%和62.73%；北鼎股份2020年營收和凈利潤增長27.17%和52.56%。

根據2020年1-6月廚房小家電銷售數據顯示，廚房小家電累計銷售額為428.9億，同比增長63.1%，其中傳統品牌美的、九陽、蘇泊爾分別增長53.8%、46.6%、31.5%；新興小家電品牌小熊、摩飛分別增長54.8%、140.1%。從增幅來看，只有蘇泊爾略顯遜色。

02

線上布局，晚人一步

蘇泊爾的掉隊首先與渠道的布局有關。

根據奧維云網統計，2017年到2020年上半年，小家電線上渠道占比從72%迅速上升到85%以上。在中國電子商會副秘書長陸刃波看來，小家電與傳統大家電不同，免安裝、容易配送，也不是耐用消費品，且無需線下體驗，小家電產品的特點決定了它的渠道會以電商為主。

線上化的趨勢下，不少品牌都在積極布局電商渠道，“創意小家電第一股”的小熊電器線上營收占比超90%，新寶旗下的摩飛系列線上占比近乎100%，傳統企業中美的、九陽也較早布局了線上渠道。

而蘇泊爾的布局顯然慢了一拍。中信證券研報顯示，其2020年線上收入比重約為60%，僅僅與行業平均水平接近。

從市場集中度來看，據安信證券數據，蘇泊爾線上市占率為20.1%，線下市占率為29.6%，線下市占率比線上高出10個點。另外對比九陽，其線上市占率為20.8%，線下市占率為21.1%，線上市占率略高于蘇泊爾。

業績下滑讓蘇泊爾痛定思痛，2021年4月1日，也就是公布2020年報的當天，蘇泊爾原總經理辭職，新任總經理張國華走馬上任。張國華曾任中國飛鶴有限公司國際業務部董事長兼總裁、雀巢公司大中華區董事長兼首席執行官等職務。

張國華上任后，積極推進DTC模式，陸續將天貓、京東等傳統電商平臺官方旗艦店收歸直營，同時布局抖音、快手、小紅書等新興電商平臺，其中光抖音平臺就開了30多個賬號。

除了尋找增量，蘇泊爾也通過開啟“一盤貨”模式實現降本增效。所謂“一盤貨”，是指品牌方將多渠道庫存收歸一個體系進行集中管理，即庫存、物流一盤貨。

安信證券分析，一盤貨的本質是將物流和商流分離，經銷商專注商流運營，品牌方負責統一物流體系，并交由專業的第三方團隊管理，實現降本增效。

從改革成效來看，據國盛證券數據，蘇泊爾線上營收占比從2019年的53%增長到2021年的65%。

另據魔鏡數據，蘇泊爾官方旗艦店在天貓品牌營收占從2019年的13.8%提升到2021年的22.1%，直營化初具成效。此外，2021年蘇泊爾在銷售費用下降了10.07%的情況下，實現了營收和凈利潤的雙增，降本增效頗為顯著。

不過從目前來看，抖音等新興渠道仍有較大發力空間，生意參謀數據顯示，2022年上半年蘇泊爾廚房電器抖音平臺GMV為4.1億元，但上半年的營收為103.24億元，其占比仍然較小。

03

產品革新，研發不足

渠道的改革也惠及了產品的創新。以往在經銷模式下，銷售、庫存等數據都在經銷商手里，品牌方難以直接通過終端數據反饋進行產品的調整。國盛證券在研報中指出，2020年蘇泊爾未對新式品類進行迅速布局，本質上是源于對消費者需求洞察不足。

據興業證券數據，2020年12月，蘇泊爾在電飯煲、電壓力鍋、電水壺和豆漿機四類傳統廚房小家電中市占率均居于前二，其中電飯煲位居第一；但在空氣炸鍋、多功能料理鍋、烤串機和家用氣泡水機等新興品類中，蘇泊爾只有空氣炸鍋的市占率位列第二。

而隨著直營化趨勢的加快，以及“一盤貨”模式的啟動，品牌方與經銷商能夠共享訂單和庫存信息，通過銷售數據，蘇泊爾能更加直觀地了解市場趨勢的變化。

從結果來看，2021年蘇泊爾在新興品類上發力明顯，破壁機的市場份額已從2019年的5%增長到15%，成為行業第二。

空氣炸鍋方面，2021年蘇泊爾市占率和美的并列第二，且與排在第一的九陽只差1%左右。2022年上半年，蘇泊爾空氣炸鍋線上零售額同比增長160%，已成為僅次于電飯煲的第二大品類。

2022年半年報顯示，蘇泊爾在電飯煲、電壓力鍋、電磁爐、電壓力鍋、破壁機、豆漿機等15個廚房小家電品類中，線上市場份額累計達到21.5%，位居行業第一，線下市場份額為33.5%，位居行業第二。

盡管蘇泊爾開始發力新品，但在產品研發上，蘇泊爾卻有些“吝嗇”。2020年蘇泊爾研發費用率2.38%，同比下降2.39%，低于北鼎股份、九陽股份、新寶股份等小家電上市公司，也不及行業平均水平3.02%。

2021年，蘇泊爾研發費用為4.5億元，同比僅增長1.9%，對比銷售費用，即便下降了10.07%，但依然高達19.1億，是研發費用的4倍。

事實上，研發投入不足是蘇泊爾的“老毛病”，由于蘇泊爾可以與母公司SEB共享研發技術，因此多年來幾乎研發投入甚少，近5年來研發投入占營收比均在3%以下。

較低的研發投入也讓品牌口碑受損，在黑貓平臺上以“蘇泊爾”為關鍵詞搜索，共有1190條投訴記錄，投訴問題集中在產品質量、售后服務等方面。

此外，蘇泊爾外銷業務以代工為主，換句話說在海外業務上蘇泊爾很有可能淪為了SEB的代工廠。而這也限制了盈利空間，2021年蘇泊爾內銷業務毛利率達27.14%，外銷業務為14.93%，外銷業務將整體毛利率拖垮至23%。而小熊電器、九陽股份、北鼎股份的同期毛利率分別為32.78%、27.79%、49.45%，均高于蘇泊爾。

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最后

當蘇泊爾還在瘋狂“補作業”時，小家電卻突然賣不動了。

奧維云網數據顯示，2021年廚房小家電12個品類的零售總額為514億元，同比下降14.1%；零售總量23744萬臺，同比下降13.5%。2022年上半年，“寒氣”仍在傳播，廚房小家電的零售額共計263.8億元，同比下降4.9%，零售量11136萬臺，同比下降13.2%。

小家電并不是個賺錢的生意，2021年蘇泊爾、九陽、小熊凈利率分別只有8.99%、6.65%和7.86%。而這兩年塑料、玻璃等上游原材料價格的連年攀升，讓本就不富裕的小家電行業雪上加霜，沒錢投入研發，加劇了產品的同質化，最終導致了許多網紅產品被賤賣到了閑魚。

但細分來看，依然有部分品類節節攀升。據任拓Nintendo數據，2022年2-5月，空氣炸鍋的月銷售額同比增長率均超135%，5月增長率甚至達到187.06%。此外，2021年，空氣炸鍋、茶吧機、臺式凈飲機和電蒸鍋等品類增速也在40%以上。

整體來看，我國城市戶均小家電保有量不足10臺，農村不足5臺，對比歐美家庭早已超過30臺；此外我國小家電品種不到100種，歐美國家約為200種。

潛力尚存，行業洗牌，誰能成為下一個“小家電之王”還未可知。