出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級(jí)顧問團(tuán)成員老刀

2017年，是阿里在線下狂飆突進(jìn)的一年。2016年，馬云指點(diǎn)江山，指出“所謂的新零售——純電商將無路可走，線上線下的結(jié)合才能有效地帶動(dòng)發(fā)展，物流的根本是消滅庫(kù)存。”

馬云話音剛落，2017年，阿里開始瘋狂掃貨，一路買買買。

2017年1月10日，阿里宣布成為銀泰的控股股東，持股比例上升到74%；就在前后那幾年，阿里接連吃進(jìn)了三江購(gòu)物、大潤(rùn)發(fā)、聯(lián)華、百聯(lián)、新華都，還有居然之家、紅星美凱龍，包括與蘇寧的互持股份，等等。

甚至在2017年底，南京的中央商場(chǎng)發(fā)布公告，稱公司擬與阿里子公司——銀泰投資簽訂《合資設(shè)立新零售發(fā)展公司協(xié)議》。中央商場(chǎng)持股29%，銀泰投資持股71%。據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，這家所謂的新零售發(fā)展公司是計(jì)劃在江蘇省內(nèi)拓展商業(yè)門店。只不過此后雙方因?yàn)槟承┰蚨茨軐?shí)施協(xié)議計(jì)劃。

瘋狂的合縱連橫，讓彼時(shí)的阿里暴露其雄霸整個(gè)中國(guó)線上線下零售業(yè)態(tài)的巨大野心。而電商的蠶食鯨吞，也讓大量線下實(shí)體零售的掌門人對(duì)這些“以科技改變現(xiàn)實(shí)”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們形成膜拜甚至迷信的心理。

馬云提出新零售七年過去了，事實(shí)證明似乎線上并未對(duì)線下實(shí)體帶來巨大的創(chuàng)新和賦能。而線上線下一體化，對(duì)傳統(tǒng)零售來說也并沒有實(shí)現(xiàn)錦上添花，倒是那些本身具有互聯(lián)網(wǎng)基因的小而美公司實(shí)現(xiàn)了不一樣的買賣交易新體驗(yàn)。

1、阿里能賣掉銀泰嗎？

2月1日，有媒體報(bào)道稱，阿里巴巴集團(tuán)正在考慮出售旗下百貨和購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商銀泰商業(yè)。報(bào)道稱，早在2023年底蔡崇信出任阿里董事會(huì)主席時(shí)，出售計(jì)劃就已啟動(dòng)。目前，阿里已經(jīng)接觸了幾家擁有潛在收購(gòu)意向的公司。 

阿里和銀泰同生在杭州。隨著阿里電商在線上的崛起，銀泰表現(xiàn)出了積極合作的姿態(tài)。2013年，銀泰參加淘寶天貓大促，嘗試線下選購(gòu)線上支付模式；阿里也積極聯(lián)動(dòng)配合。

2014年，銀泰繼續(xù)主動(dòng)投懷送抱，引入阿里作為股東。當(dāng)時(shí)，阿里集團(tuán)以53.7億港元對(duì)銀泰商業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，成立“新銀泰”合資公司。2015年，阿里通過可轉(zhuǎn)換債券等增持銀泰，并順利成為銀泰最大股東，張勇正式出任銀泰CEO。到2016年，阿里系總共持銀泰股份達(dá)到27.90%，成為最大股東。銀泰創(chuàng)始人、前主席沈國(guó)軍家族的持股比例則從21.87%降至17.56%。

到了2017年，阿里又聯(lián)合銀泰集團(tuán)董事長(zhǎng)沈國(guó)軍發(fā)起銀泰商業(yè)集團(tuán)私有化，交易金額達(dá)198億港元。阿里控股達(dá)到74%。

據(jù)稱，當(dāng)時(shí)阿里收購(gòu)銀泰給出的溢價(jià)達(dá)到了40%以上。2017年私有化前，銀泰總收入約為60億元，增速4%，股東應(yīng)占利潤(rùn)為13.2億元，增速僅為0.2%，陷入增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。阿里的收購(gòu)價(jià)為10港元/股，而當(dāng)時(shí)銀泰的收盤價(jià)只有7港元/股，也就是說阿里多給了約42%的價(jià)格。

不得不說，當(dāng)初阿里實(shí)在是高估了新零售的威力，將線上線下一體化想得過于完美。事到如今，作為依然是傳統(tǒng)實(shí)體百貨零售的銀泰商業(yè)，面臨著巨大的“創(chuàng)新缺乏”壓力，而傳統(tǒng)實(shí)體百貨一旦缺乏了新鮮感，對(duì)新生代消費(fèi)人群而言在體驗(yàn)上乏善可陳，而且場(chǎng)內(nèi)的絕大部分商品價(jià)格偏高毫無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在如今消費(fèi)降級(jí)的大趨勢(shì)之下，必然陷入增長(zhǎng)緩慢甚至難保盈利的承壓困境。

面對(duì)與其他百貨業(yè)態(tài)高度同質(zhì)化而沒有特色的銀泰，如今阿里能將其賣給誰，賣點(diǎn)又在哪里？

2、阿里也要“做自己”

去年，馬云給阿里的新方針是“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”，說白了就是要回歸流量，而這樣的流量來源，在于低價(jià)——以淘寶為代表，在于以用戶口碑為中心。馬云的這一新方針，正在被新任CEO吳泳銘堅(jiān)定地執(zhí)行。

從2015年到2018年，阿里狂飆突進(jìn)吃下的大量線下實(shí)體零售，即使到現(xiàn)在，也依然讓阿里消化不良。當(dāng)如今電商普遍面臨巨大的流量壓力，競(jìng)爭(zhēng)壓力，以及資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期深度不看好時(shí)，阿里需要重新“回歸”，需要對(duì)這些消化不良的線下實(shí)體打包處理。

去年底，阿里首先轉(zhuǎn)讓了居然之家和紅星美凱龍的股份。去年11月30日，阿里網(wǎng)絡(luò)與杭州灝月簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，阿里網(wǎng)絡(luò)將其持有的美凱龍約2.48億股A股股份轉(zhuǎn)讓給杭州灝月，占美凱龍總股本的5.70%。每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣4.24元，總代價(jià)為約10.52億元。轉(zhuǎn)讓完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)不再持有美凱龍任何股份；12月3日，阿里網(wǎng)絡(luò)與杭州灝月簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，阿里網(wǎng)絡(luò)擬將其持有的居然之家約5.77億股無限售流通股股份（占總股本9.18%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給杭州灝月，轉(zhuǎn)讓總價(jià)約20.48億元。轉(zhuǎn)讓完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)將不再持股居然之家。

杭州灝月雖然是阿里集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)，但從業(yè)務(wù)板塊來看，更像成為一個(gè)投資平臺(tái)。也就是說，阿里正逐漸將旗下一些食之無味，卻又“無可奈何”的股份集中打包到一個(gè)平臺(tái)公司去，從某種意義上讓阿里網(wǎng)絡(luò)聚焦電商主業(yè)，實(shí)現(xiàn)“回歸互聯(lián)網(wǎng)”。

3、大潤(rùn)發(fā)和盒馬如何處理？

除了銀泰、居然之家、紅星美凱龍，阿里還有高鑫零售（大潤(rùn)發(fā)），而這些年大潤(rùn)發(fā)的表現(xiàn)，估計(jì)虧得讓阿里腸子都悔青了。

高鑫零售財(cái)報(bào)顯示，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)收入836.62億元，同比下滑了5.1%；歸母凈利潤(rùn)1.09億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但利潤(rùn)規(guī)模依然徘徊在盈虧平衡線附近。2024財(cái)年半年報(bào)顯示，高鑫零售業(yè)績(jī)?cè)俣扔捎D(zhuǎn)虧，與去年同期業(yè)績(jī)相比，虧損幅度也在擴(kuò)大。且2020年至今，高鑫零售股價(jià)跌幅極大，幾乎已成地板價(jià)。

12月20日，據(jù)聯(lián)商網(wǎng)消息，吳泳銘做出了一系列資本規(guī)劃，其中包括將盒馬鮮生考慮出售。對(duì)此，盒馬方面回應(yīng)表示，該消息為不實(shí)傳聞。如今看來，阿里將盒馬擺到貨架上，可能并非空穴來風(fēng)。

2023年年初，盒馬CEO侯毅就曾透露，盒馬生鮮已實(shí)現(xiàn)盈利。去年10月中旬，盒馬啟動(dòng)了折扣化變革，全面優(yōu)化供應(yīng)鏈，為更多消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)低價(jià)的商品。

這么多年過去，盒馬到底是否盈利，以及這樣的盈利統(tǒng)計(jì)口徑何為，外界不得而知，從增長(zhǎng)速度以及規(guī)模來看，盒馬的情況對(duì)阿里來說可能并不是業(yè)績(jī)加分項(xiàng)。

2023年12月，阿里宣布將由戴珊牽頭組建資產(chǎn)管理公司。據(jù)中國(guó)企業(yè)家雜志的報(bào)道，銀泰、高鑫零售等線下非核心資產(chǎn)，最有可能被納入資產(chǎn)管理公司，并且被出售。但是，在如今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境這下，這些表現(xiàn)并不盡如意、大名鼎鼎的實(shí)體商業(yè)，而且可能還繼續(xù)需要大量“燒錢”，能不能“脫手”真的很難說。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月20日，阿里持有的線下零售資產(chǎn)的市值總計(jì)達(dá)20億美元。阿里把他們逐一賣掉，可能不僅僅是為了“三個(gè)回歸”。有了更多的現(xiàn)金，阿里可能會(huì)提高對(duì)股東的資本回報(bào)，提升在資本市場(chǎng)的形象，增加投資人的信心，亦是阿里十分重要的戰(zhàn)略訴求。