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私有化難解李寧困局

來源: 新博弈 王也 2024-03-14 09:11

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來源/新博弈

作者/王也

3月12日,李寧公司成為各方關(guān)注的焦點。

起因是外界有爆料稱,李寧集團創(chuàng)始人李寧正考慮將同名運動服裝公司私有化。之后,第一財經(jīng)爆料有消息人士稱,李寧考慮領(lǐng)導一個財團收購香港上市的李寧有限公司,李寧已與包括TPG、PAG和高瓴資本在內(nèi)的多家全球和地區(qū)性私募股權(quán)公司接洽,看他們是否有興趣作為投資者加入。

消息傳開后,李寧股價大漲,港股盤中一度漲超20%,創(chuàng)去年11月以來新高。對此,李寧12日當日發(fā)布公告給出回應:公司股份于聯(lián)交所的價格及成交量有不尋常變動,董事會確定其并不知悉該等變動的任何原因,或為避免公司證券出現(xiàn)虛假市場而必須公布的任何資料。

李寧官方的表態(tài),可以解讀為“外界爆出的私有化消息為假”,也可以理解為“至少目前李寧尚沒有私有化的打算”。

李寧有可能私有化的消息會引發(fā)股價震動,背后的邏輯在于2023年以來李寧股價的跌勢從未停止,如今已從巔峰時期的2800億港元跌到了551億,成為了去年恒生指數(shù)中表現(xiàn)最差成分股之一。

但如果李寧有私有化計劃,且出發(fā)點是公司的市值在港股被低估,看好公司能通過私有化提高估值,那股價自然會應聲上漲。況且,如果之后李寧從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)地重新上市,實現(xiàn)估值溢價也不是沒有可能。

不過,是否私有化,以及私有化后能否提升公司在資本市場的估值都是后話,即便以上的答案都為“是”,對李寧品牌長線發(fā)展帶來的助力也非常有限。如今李寧品牌力的急速下滑,不是單純的資本運作就能解決的。

李寧的風光與衰落,可謂成也高端化敗也高端化。2018年到2021年股價一路飆漲的三年黃金期,李寧旗下高端子品牌“中國李寧”成為第一個在紐約時裝周亮相的中國運動品牌,此后李寧的股價和業(yè)績便開始在國潮風口下乘風而起,2021年,李寧公司的利潤同比增長更是超過100%。

但很快,李寧的高端化路線便后勁不足了。首先,消費降級的大環(huán)境與品牌沖刺高端市場的野望本身就是不兼容的,去年花西子的高端化成為“嘲點”背后亦有這一原因;其次,國潮風口下諸多平價國潮品牌的興起,讓中國李寧身上的“高溢價”“缺乏設(shè)計”等問題暴露得愈發(fā)明顯,而服裝行業(yè)本就缺乏壁壘與技術(shù)護城河。

與此同時,李寧品牌的大眾好感度也因兩次重大事件直線下滑,一是“新疆棉”事件中,李寧作為國貨品牌吸引了大波流量,但之后李寧迅速漲價,引發(fā)消費者不滿;二是2022年李寧在“逐夢行”主題新品發(fā)布會上推出的新款服裝引發(fā)“倭風”爭議。當然,李寧品牌力的下滑主要還是源于性價比被廣泛質(zhì)疑,這兩次事件不過是雪上加霜。

這邊中國李寧沖刺高端市場效果不佳,那邊原有的產(chǎn)品線“李寧”也受到了波及,畢竟,中國李寧作為一個延伸的產(chǎn)品線,削弱李寧主品牌效應的同時,自然也會連帶影響原有的“李寧”這一產(chǎn)品線。此外,過去幾年中國李寧在線下市場加速擴張,而“李寧”則逐漸呈邊緣化趨勢,這也使得李寧流失了大部分原本積累的客群。

對比來看,安踏沖刺高端市場的方式就聰明了許多,即收購斐樂瞄準一二線城市的中產(chǎn)人群,和主攻下沉市場的安踏主品牌形成強勢互補。換言之,“中國李寧”與“李寧”幾乎共享品牌力,但安踏與斐樂之間保持著安全距離,即便斐樂沖刺高端市場失敗,對安踏品牌造成的影響也可以最小化。

如今,李寧2023年全年的財報仍未披露,但從2023年第三季度營運報告來看,截至2023年9月30日,李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)在整個平臺的零售流水按年僅錄得中個位數(shù)增長,作為對比,安踏在第三季度的零售金額呈高單位數(shù)正向增長,特步在第三季度的零售金額呈高雙位數(shù)正向增長。

2022年開始,李寧就不再在財報中提及“國潮”,這意味著品牌在高端市場的戰(zhàn)略收縮,但消費降級的大背景下,中國李寧下一步走向何方仍是一個棘手的問題。此外,接下來“李寧”又如何跟已經(jīng)在下沉市場彎道超車的安踏、特步等品牌對壘,這都是比是否私有化更亟待李寧回答的問題。

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)新博弈授權(quán)轉(zhuǎn)載,版權(quán)歸新博弈所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場,如若轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。

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