來源/趣解商業

7年多的準備，三次失敗，毛戈平的上市之路雖然屢屢受挫，卻從未放棄。近日，毛戈平再次遞交了招股書，計劃四次沖擊IPO。不同的是，這次毛戈平放棄了A股，而是選擇轉戰港股。

圖片來源：微博截圖

1.第四次，毛戈平欲在港股上市？

提起毛戈平，大家最熟悉的應該是為多部電影、電視劇、舞臺劇進行化妝造型設計的著名化妝師毛戈平，但其實早在2000年，化妝師毛戈平就以自己的名字創辦了毛戈平化妝品股份有限公司。2016年，毛戈平遞交了招股書，擬在上海證券交易所上市。如若毛戈平順利上市，其將會成為國內首個登陸A股的彩妝企業。

然而次年毛戈平更新了招股書后，卻突然在年底宣布暫停上市，對此，毛戈平給出的理由是，“發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展”。雖然外界無法知曉具體情況，但毛戈平上市終止已是定局。

此后幾年，毛戈平一直未傳來IPO的消息，直到2021年，毛戈平IPO首發成功過會，表明毛戈平重啟了上市計劃。遺憾的是，此次毛戈平也沒能順利上市。去年，毛戈平第三次沖擊IPO，卻在今年初撤回了上市申請。

對于幾次上市無果，外界猜測可能與九鼎投資有關。2015年，九鼎投資獲得了毛戈平10%的股權，成為其最大的外部股東。而三年后，九鼎集團“爆雷”，因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查。2023年，證監會對九鼎投資董事吳剛采取5年市場禁入措施。

如今，九鼎集團持有的10%的股權已回到毛戈平夫婦手中，那么毛戈平此次能順利上市嗎？

2.毛戈平上市的“攔路石”

2022年，國產美妝品牌相宜本草與中金公司簽署了上市輔導協議，擬在A股掛牌上市。然而，至今，相宜本草都沒有好消息傳來。

去年，自然堂母公司伽藍集團被傳出正在與華泰國際和瑞銀進行IPO的合作，最早將在今年上市。但伽藍集團并未承認，也始終沒有上市的動作。
據“青眼”不完全統計，去年至今，環亞、蜜思膚等10多家美妝企業都撤回了上市申請。可見，如今美妝企業想要上市并不容易。這或許是毛戈平轉而在港交所謀求上市的原因。

除了外部原因，“重營銷，輕研發”、公司與創始人深度捆綁也影響了毛戈平的順利上市。招股書顯示，2020年到2022年，毛戈平的研發費用率在1%左右，而像歐萊雅、資生堂等同行，研發費用率都在2%左右。同時，毛戈平超40項專利中，有40項是外觀設計。而同時期，毛戈平的廣告和營銷費用在總營收中的占比卻高達40%多。將重心放在營銷而非研發上，可能會降低毛戈平的競爭力，進而影響盈利。

另一邊，毛戈平公司之所以能在業內名聲大噪，主要依靠毛戈平本人，二者在外界心中幾乎已經劃上了等號。這意味著，一旦創始人遭遇輿論風暴，很大可能會影響公司。

3.買地、搞研發，四闖IPO的毛戈平志在必得？

盡管存在一些風險，但作為美妝行業知名企業，毛戈平選擇四次沖擊IPO，必然有自己的底氣。弗若斯特沙利文資料顯示，國內市場十大高端美妝集團中，毛戈平是其中唯一一家本土公司，并且2022年，毛戈平的零售額在國內市場十大高端美妝集團中排名第八。另外，毛戈平2000年推出的旗艦品牌MAOGEPING，不僅是國內第一個高端美妝品牌，也是國內市場中排名前十五的高端美妝品牌中唯一的國貨品牌。

就業績來看，毛戈平的總營收和凈利潤都在穩步增長。2021年到2023年，毛戈平的總營收分別為15.77億元、18.29億元和28.86億元，凈利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.64億元。而且，招股書顯示，2020年到2022年，毛戈平綜合毛利率均超過了80%，而同期，歐萊雅和珀萊雅的毛利率都在70%左右。這表明毛戈平的盈利能力也比較強。

圖片來源：招股書

對于可能導致之前上市失敗的問題，這次毛戈平也在盡力避免。先是在去年買地建工廠，后又在今年成立了杭州尚都匯化妝品科技有限公司，供應鏈、研發兩手抓。這也許不僅是為了上市，也是為了成為國際化的品牌。

四次沖擊IPO，既表明毛戈平從未放棄上市的目標，也體現了公司對于未來發展的信心。多番努力后，毛戈平能否在港交所圓夢，我們拭目以待。