出品/聯商網零售研究中心

撰文/上佳

隨著消費市場逐步回暖，2023年，國內百貨行業迎來持續復蘇。

從消費市場看，2023年為“消費提振年”，受一系列促消費政策的落地實施，消費市場呈現溫和修復態勢，按國家統計局消息，2023年限額以上百貨零售業增長8.8%，相對2022年9.3%的下降，復蘇態勢明顯，但消費渠道、消費品類恢復仍然體現出較大的結構性差異。

《聯商網》近期統計了46家百貨上市公司業績情況，數據顯示，這46家企業實現總營收2525億，同比增長3.9%；實現利潤65.9億，同比下降0.22%；凈利潤率2.61%，同比下降0.07個百分點。

01 

業績總體提升中規中矩

由于各家企業的業務結構有差異，以下我們僅從數據上進行一定的分析，全部46家企業中：

1、營收方面

A.有6家企業營收超百億，與2022年相比，基本營收排名格局一致。

B.共有31家企業營收實現增長，占比67.4%；增幅超10%以上的17家，占比37%；其中小商品城、上海新世界、寧波中百和新疆匯嘉時代、四家企業增幅超30%，分別為48.3%、33.39%、31.21%和30.76%。

C.15家營收下降，其中友阿股份下降最為嚴重，達25.94%；永旺、文峰股份、海寧皮城、翠微股份及沈陽商業城降幅超7%。

2、利潤方面

A.36家企業實現盈利，占比78.3%。

B.28家凈利實現增長，占比61%，且有27家增幅超2位數，占比近六成；其中，銀座股份(↑2079.1%)、利福中國(↑459.1%)、王府井(↑264.1%)、上海徐家匯(↑207.4%)、文峰股份(↑205.3%)及新疆匯嘉時代(↑202.8%)6家企業增幅超200%。

C.18家利潤下降，占比39%；有15家利潤降幅超10%，中央商場(↓534.8%)、茂業商業(↓142.1%)及茂業國際(↓85.2%)、供銷大集(↓170.7%)及百大集團(↓92.5%)降幅較大。

3、利潤率方面

A.相對于總體2.6%的凈利潤率，有26家企業利潤率超過這一水平。

B.剔除上海九百71.87%，有5家企業利潤率超過12%，分別是小商品城22.68%、中興商業16.54%、上海徐家匯13.88%、海寧皮城13.71%和杭州解百12.83%。

C.整體盈利但利潤率低于2%的有8家企業，其中低于1%的有2家，分別是歐亞集團0.27%，廣百股份0.68%。

D.虧損企業共有10家，其中供銷大集、歲寶百貨、沈陽商業城和佳華控股，相對而言利潤率嚴重異常，虧損率超過20%。

4、綜合表現

A.46家企業中，有8家企業(王府井、小商品城、新疆匯嘉時代、利福中國、益民集團、中興商業、上海徐家匯及上海九百)營收及凈利雙位數增長且凈利潤率超過5%，占比17.4%。

B.5家企業(茂業國際、翠微股份、中央商場、供銷大集及沈陽商業城)凈利為負且營收及凈利雙雙下降，占比10.9%。

總體而言，百貨零售業呈現復蘇態勢，但企業間分化加大，提質增效成為新重心。

02

奧萊逆勢增長

以上為財報數據，對大多數百貨企業來說，旗下均包括多種業態，結合年報及外部信息，分業態看：

A.奧萊板塊經營業績恢復較快。因開放式的經營空間、高性價比的商品和綜合的消費體驗，獲得了廣大消費者的青睞，根據《聯商網》不完全統計，2023年新開奧萊項目15個，更為重要的是，「新玩家」開始布局奧萊，擴大奧萊陣營，華潤、旭輝、中駿等是其中典型代表。根據奧萊領秀的數據顯示，2023年有將近50家奧萊的銷售額突破10億元大關，創造了歷史新高。

如百聯集團，財報顯示，報告期內三大核心業態中，奧特萊斯營收增幅41.50%，毛利率高達74.84%，一枝獨秀；上海青浦的百聯奧特萊斯銷售額超過了日本御殿場奧特萊斯，成為亞洲奧萊年銷冠軍；再如王府井奧萊，2023年也實現了35.09%的增長。

B.購物中心板塊經營業績穩步恢復。作為集多元功能于一體的生活方式中心，購物中心能夠滿足消費者休閑、娛樂、社交、餐飲等體驗式需求，也更有運營空間，如百聯購物中心業態，2023年營收增長23.7%，王府井增長7.69%，天虹增長22.23%，相對增幅也比較明顯。

C.純百貨板塊經營業績恢復相對緩慢。因體驗性場景較少，經營模式相對單一，百貨板塊面臨一定的經營壓力。如百聯，2023年百貨營收增長11.1%，相對奧萊和購物中心來說低很多，王府井百貨業態增長6.6%、天虹增長8.32%、茂業增長3.89%、大商增長1.8%，相對整體來說，幅度都不高。

03

多重措施支持業績提升

綜合以上數據，我們可以看到，百貨行業總體穩中有進。數據是企業經營滯后性的體現，2023年，在消費不斷分化、分層的情況下，百貨也面臨著很多挑戰。

（1）商業面積相對過剩亟待持續性規劃創新

雖然經濟在復蘇，但中國經濟的外向性仍有持續壓力，內部傳統產能過剩及新動能仍然不足，經濟大循環的內部勢能仍在不斷積蓄。

2023年總體全國消費者信心總體仍處在較低的水平：

據《聯商網》統計，2021年全國新增面積2萬方以上的商業項目510個，2022年359個，2023年380個。這些新舊商業加上消費信心不足，商業空鋪率仍居高。

有數據顯示，2021年，全國20個一二線城市購物中心的平均空置率為9.0%，2022年全國9大重點城市購物中心的空置率超過10%，2023年，全國重點24城購物中心的平均空置率為9.06%，另一份報告提到，一二線城市購物中心的平均空置率為10.81%，這些數據較疫情前有所改善，但仍未達到疫前的低水平6.1%。

隨著更大、更新的綜合體不斷推出，相當多的存量非標商業、無特色商業面臨人流不足、品牌退租及高偏樓層大量空置的情況；許多城市有相當多的空置物業，需要重新盤活。

（2）經營同質化仍亟待破局

不管是百貨還是購物中心，餐飲、兒童娛樂業態及休閑業態曾經是百購招商的主角，近年新能源汽車、二次元商業、國潮及首店概念等又成同種主題，購物中心的業態及品牌組合面臨持續更新的挑戰，經營同質化仍亟待破局。

對很多中小型購物中心或傳統百貨企業來講，加上物業歷史局限，整體調改效果可能會打折扣，行業目前概念性空間有限，時尚、潮流、社交、休閑等概念泛化，相當多的商業體，即使有階段性的定位突破，也還會面臨連續性創新挑戰。

（3）消費分層亟待連續性場景運營

在經濟大勢下，理性消費、消費降級成為原生消費結構中的重要力量，消費需求會進一步體現分層分級多樣化，經營成本會持續上漲，對企業營銷的ROI挑戰更大，對百購運營來說，亟須通過更為精準有效地營銷及會員服務手段，加強消費洞察及場景運營，從而提升業績。

對行業來說，形勢是挑戰也是機會，同質化是矛盾但也是基礎，2023年，百購行業也通過一系列動作，不斷在推動業績提升：

（1）聚焦新消費、新場景、新動能，持續深化轉型。加強商業模式及空間創新，相當多的購物中心在場景設計、業態組合、品牌組合等方面開展再定位改造工作。持續優化“吃住行、游購娛”的生態聯盟，其中最為核心的方面，是從“大而全”和高大上的定位，轉向聚焦目標客群、探索差異化創新發展的路徑，“社交聚場”、“年輕力”、“文旅商融合”等關鍵詞頻頻出現。

如百聯ZX創趣場開創了我國二次元商業消費新業態，百聯西郊購物中心，以“超級社區能量場”命名，創新“商業+社區”空間產品；還包括免稅業務，如王府井，全年共開設6家線下免稅店等。

百聯ZX創趣場

（2）日常加大了社交、娛樂、休閑等生活方式方面的內容運營。通過引入藝展、演藝、創意書店、大型劇場、二次元街區等，通過新品首秀、藝術展、音樂會、美食節、騎行節、主題市集、城市公益活動等文化活動，解鎖多元生活消費方式，有序推動重點項目提升，特別在引入首店及時尚互動方面，動作明顯。

（3）優化資產效率，輕資產動作頻繁。如上海百聯，公司積極響應上海市“REITs20條”政策號召，推進公募REITs相關工作，穩步推進資產證券化；如重百，不斷推進產業結構優化，清理盤活低效無效資產，轉讓仕益質檢股權，完成登康口腔上市，實現資產證券化。

（4）深化供應鏈體系建設，激發內生動力。通過品牌擴容、形象升級、首店經濟、聚集核心品類等方式，提升商體效率。如王府井，主業門店全年共調整6041個品牌，新進2601個品牌，441個首店品牌，不斷煥新經營內容，有效聚客引流；如百聯JBP品牌數量131個，以國際名品以一線奢名品為主，也在著力孵化先鋒、時尚、環保等設計概念及前沿藝術理念的時尚首店、買手店。

（5）提升數字化運營能力。數智化賦能推進商品、會員、渠道、營銷融合，支持多業態、多門店交易、多場景的數據統計與業務分發，實現線上線下雙棲運營。如天虹股份，通過全域流量精準獲客，結合小程序+企微，實現深度鏈接。

總體而言，百貨行業的各種探索，積累了品牌化、數字化、專業化、智慧化運營能力，也會為行業未來的持續提升，奠定基礎。

附：主要百貨上市公司2018-2023業績情況

百聯股份

豫園股份

天虹股份

王府井

大商股份

武商集團

歐亞集團